По своей структуре подсистема
обслуживания биржи — это локальная вычислительная
сеть, объединяющая APT руководства биржи
и различных биржевых служб.
Центральная ЭВТ предназначена
для сбора и хранения основных информационных
массивов, организации взаимодействия
между APT служб, связи с другими региональными
отделениями и Биржевым центром. В рамках
подсистемы предусматривается возможность
отображения информации на электронном
табло или другом устройстве коллективной
Визуализации. Связь APT брокеров данного
региона с региональной или центральной
информационной биржевой системой может осуществляться
через центральную и другие ЭВТ, входящие
в состав локальной вычислительной сети.
АСУ Б состоит из трех основных
подсистем:
1. Подсистема связи регионов и проведения
одновременных торгов может быть разделена
на две компоненты. Компонента связи регионов
обеспечивает выполнение функций: передачи
заявок на куплю или продажу из региональных
АСУБ в центральную АСУБ; рассылки сводной
биржевой ведомости из ЦАСУБ в РАСУБ
и т. д.
Компонента проведения одновременных
торгов в нескольких отделениях биржи
должна работать в режиме реального времени
и обеспечивать возможность проведения
аукциона, управление которым осуществляется
из Биржевого центра. Пользователями подсистемы
являются сотрудники Биржевого центра и региональных
отделений биржи.
2. Подсистема обслуживания собственно
биржи предназначена для автоматизации
работы различных ее служб и в автономном режиме
выполняет функции: ввода и коррекции
заявок брокерских фирм на куплю или продажу
товаров с рабочего места оператора; подготовки
биржевых ведомостей; регистрации сделок,
подготовки документов по заключенным
сделкам с автоматизацией расчетов; накопления
и обработки информации по заключенным
сделкам и оплате информационных услуг биржи
и т. д.
3. Ори работе в составе сети с подключенными
по каналам связи APT брокеров подсистема
обеспечивает выполнение функций: рассылки
биржевой ведомости по каналам связи в
адрес брокерских фирм; передачи ответов
по имеющимся в базе данных предложениям
на покупку или продажу выставленных брокерской
фирмой товаров; передачи в адрес брокерских
фирм документов и произвольной текстовой
информации; получения адресованных бирже
заявок на куплю или продажу товаров и
внесения их в соответствующую ведомость.
В- состав подсистемы также
могут входить автоматизированные рабочие
места различных служб биржи, непосредственно
не участвующих в проведении торговых
операций, — APT сотрудников отдела кадров,
APT учета материальных ценностей и т. д.
46. Фьючерсная торговля
и контракты. Понятие
Фьючерсным контрактом называется
соглашение на осуществление в определенный
момент в будущем покупки или продажи
стандартного количества некоторого базисного
актива по цене, зафиксированной в момент
заключения соглашения. Базисным активом
фьючерсного контракта могут служить:
сельскохозяйственные товары; природные
ресурсы; валюты; различные виды облигаций;
фондовые индексы.
Под покупкой фьючерсного
контракта понимается обязательство купить
за наличные или принять физическую поставку
стандартной величины конкретного базисного
актива в будущий срок по фиксированной
Цене, а под продажей фьючерсного контракта
понимается обязательство продать за
наличные или осуществить физическую
поставку базисного актива в будущий срок
по фиксированной цене. Зафиксированная
при заключении контракта цена базисного
актива или значение индекса называются
фьючерсной ценой.
При торговле фьючерсными
контрактами маклер объявляет название
торгуемого фьючерсного контракта, месяц
поставки, котировочную цену контракта
на предшествующих торгах, время окончания
торгов данным контрактом и т. д. Заявки
на продажу по наиболее низким ценам и
заявки на покупку по наиболее высоким
ценам отражаются на информационном табло
в зале биржи. По окончании торговой сессии
для каждого вида и месяца исполнения
контракта определяются котировочные цены (цены закрытия).
Фьючерсами торгуют на Специализированных
фьючерсных биржах, где обеспечиваете
справедливое ценообразование благодаря
высокой концентраций спроса и предложения.
Участниками фьючерсной торговли
являются:
брокеры/дилеры, заключающие
сделки на бирже как за свой счет, так и за счет от клиентов;
расчетно-клиринговыё фирмы,
выступающие посредниками между биржей
и фьючерсными торговцами, гаранти
рующие внесение залоговых средств и
исполнение сделок, а также осуществляющие
расчетное обслуживание брокеров
и клиентов;
3) клиенты, осуществляющие
сделки за свой счет при
посредничестве брокера. Операции с фьючерсными
контрактами делятся на два вида: спекуляцию
и хеджирование. Спекулятивные операции
ставят целью получение положительной
разницы между ценой покупки и ценой продажи.
Хеджевые операции направлены на ограничение
риска неблагоприятного изменения цены
при торговле реальными активами.
Фьючерсный рынок часто называют
рынком риска, где риск переходит от осмотрительных
к склонным рисковать, и именно хеджеры
составляют его основу. Хеджерам, производителям
и потребителям рынок фьючерсов позволяет
ограничить ценовой риск при реализации
и приобретении товаров; экспортерам и
импортерам—риск изменения валютных
курсов; владельцам финансовых активов
— риск падения курсовой стоимости; заемщикам
и кредиторам — риск изменения процентных
ставок.
Внешне фьючерсные сделки
хеджирования неотличимы от спекулятивной
игры. Хеджер, так же как и спекулянт, сначала
открывает, а затем закрывает свои позиции,
не доводя их, как правило, до поставки.
Однако отличие есть, и весьма существенное.
Для хеджера фьючерсные сделки подстраховывают
производимые им операции на рынке реального
товара. Доходы или потери хеджера на рынке
реального товара будут компенсироваться
противоположными результатами на рынке
фьючерсов. Для спекулянта торговля фьючерсными
контрактами имеет значение только в связи
с возможностью получить прибыль. Он никогда
не покупает и не продает товары, а лишь
играет на разнице цен, поэтому доходы
или потери на фьючерсном рынке для спекулянта
являются конечным результатом его операций.
Покупками фьючерсных контрактов по низким
ценам спекулянты содействуют повышению
спроса, что ведет к росту цен.
Таким образом, фьючерсная
торговля обеспечивает справедливое ценообразование
на товары; она проводится на специализированных
фьючерсных биржах, снижает коммерческий
риск и помогает извлечь прибыль при торговле фьючерсом.
47. Фьючерсная
торговля. История и причины возникновения
Фьючерсная торговля — это
форма биржевой торговли биржевым товаром
посредством фьючерсных (срочных) контрактов.
Фьючерсная торговля возникла
из биржевой торговли реальным товаром.
Первоначально биржа была просто местом,
где заключались крупнооптовые товарные
сделки с наличным биржевым товаром с
поставкой покупателю немедленно или
в ближайший срок. Параллельно этому процессу
шло развитие торговли товарами или их
образцами, выставляемыми на биржу, с поставкой
их через определенный срок (обычно исчисляемый
месяцами). В последнем случае товар был
либо уже произведен, либо его еще только
предстояло произвести. В отличие от торговли
товаром с немедленной поставкой, торговля
с поставкой через определенный срок требует,
чтобы договаривающиеся стороны решали
и определенные вопросы о качестве будущего товара, размерах
поставляемых партий и т. д.
Сделки, заключенные со сроком
поставки на будущее, в отличие от контрактов
с немедленной поставкой товаров, требуют
более четкой стандартизации и гарантирования
их исполнения. Иначе говоря, по мере развития
крупной промышленности и вытекающих
из этого Требований возникла необходимость
общественно приемлемой стандартизации
товарных сделок, с одной стороны, и гарантирования
их исполнения —с другой. Если стандартизация
сделок облегчает их заключение, а значит,
ведет к увеличению торгового оборота,
то гарантирование требует наличия какой-то
организации, которая берет на себя указанную
задачу. Эту задачу успешно выполняют
биржи, которые проводят большую работу
по стандартизации условий заключаемых
сделок и являются гарантами их исполнения;
Система гарантирования исполнения
сделок развивалась в двух направлениях. С одной стороны,
биржи создавали страховые, гарантийные
запасы биржевых товаров, а с другой — широкое развитие
получил механизм перепродажи ранее заключенных
биржевых контрактов, позволявший продавцу
или покупателю вместо отказа от исполнения
биржевого договора продать свое договорное
обязательство или купить новое. Последнее
обстоятельство путем эволюции привело
к разработке стандартных биржевых договоров
с поставкой товара на срок и их обращению
как самостоятельных объектов биржевой
торговли.
Основная причина и необходимость
развития фьючерсной торговли состоят
в том, что последняя обеспечивает снятие
тех ограничений, которые имеет торговля
непосредственно биржевым товаром. Сам
товар как материальное благо несет в
себе ограничения для развития биржевой
торговли. Избавиться от них можно путем
организации торговли не самим товаром,
а лишь правами на товар, т. е. фьючерсными
контрактами. Купля-продажа товаров на
бирже уступает место биржевому обороту
фьючерсных контрактов, связь которых
с рынком реального товара носит в основном
косвенный характер, так как лишь несколько
процентов от общего числа контрактов
заканчиваются реальной поставкой товара.
Косвенная же связь состоит в том, что
владельцы контрактов постоянно продают
и покупают их в соответствии с влиянием
меняющейся рыночной конъюнктуры на их
коммерческую или иную деятельность.
Фьючерсная торговля появилась
во второй половине XIX в. Ее возникновение
и развитие связаны с тем, что она позволила
снизить риск неблагоприятных колебаний
цен на обращение капитала, уменьшить
размер резервного капитала, требуемого
на случай неблагоприятной конъюнктуры,
ускорить возврат в денежной форме авансированного
капитала, удешевить кредитную торговлю,
снизить издержки обращения. Торговлю
на фьючерсной бирже по сравнению с биржей
реального товара отличают преимущественно
фиктивный характер сделок (лишь несколько
процентов сделок завершаются поставкой
товара, а остальные — выплатой разницы
в ценах); в основном косвенная связь с
рынком реального товара через хеджирование;
полная унификация всех условий контрактов,
кроме цены и срока поставки; обезличенность
сделок, так как они регистрируются не
между отдельным покупателем и продавцом,
а между ними и Расчетной палатой.
48 Фьючерсная
торговля. Цели и механизм
Цели фьючерсной торговли
следует рассматривать о позиции биржи
и с точки зрения хозяйства в целом.
С позиции биржи, фьючерсная
торговля — это результат естественной
эволюции развитии биржевой торговли
в условиях рыночного хозяйства.
С точки зрения рыночного
хозяйства, целью фьючерсной торговли
является удовлетворение интересов широких
кругов предпринимателей в страховании
возможных изменений цен на рынке реального
товара, в их прогнозировании на ведущие
сырьевые и топливные товары, а в конечном
счете в получении прибыли от биржевой торговли.
Торговля фьючерсным контрактом
начинается с подачи клиентом заявки представителю
брокерской фирмы, торгующей на бирже.
Заявка включает данные о товаре, сроке
поставки, количестве контрактов и цене.
Относительно цены клиент оговаривает
либо ее пороговые значения, либо дает
приказ купить контракты по текущей биржевой
цене.
Представитель брокерской
фирмы передает заявку или непосредственно
в биржевой зал брокеру, работающему на
данную фирму, или в свой информационный
центр, если время работы биржи уже закончилось.
Биржевой брокер в процессе
торгов выкрикивает свой заказ на куплю-продажу
контрактов; предлагаемую им цену и их
количество. В свою очередь, другие брокеры,
получившие заказ на продажу (куплю) этогo
же вида контрактов, предлагают свою цену.
При совпадении цены покупки и цены продажи
сделка считается заклиненной и немедленно
регистрируется
биржевыми системами.
После окончания биржевых
торгов брокеры проверяют реквизиты заключенных
сделок, затем эта информация по цепочке
в обратном направлении доводится до клиентов.
Материальной базой всех
расчетов по фьючерсным контрактам
выступает Расчетная палата или Расчётный
центр, являющийся ключевым техническим
звеном в организации фьючерсной торговли.
Расчетная палата регистрирует заключенный
на торгах фьючерсный контракт как двойное
обязательство: продавца поставить ' товар
бирже; покупателя принять товар от биржи
и оплатить его. При регистрации контракта
каждая из сторон сделки вносит на
специальный счет Расчетной палаты залоговую
сумму со своего расчетного счета, размер
которой устанавливается биржей с учетом
рыночных характеристик товара, на который
заключен фьючерсный контракт.
Каждый следующий день биржевой
торговли размер залоговых сумм может
изменяться, если цена заключенного контракта
начинает отклоняться от биржевой цены
на момент окончания торгов. В этом случае
Расчетная палата производит перерасчет
залоговых сумм своих членов, а они, в первую
очередь, осуществляют перерасчет с их
клиентами.
Владелец контракта, желающий
отказаться от выполнения своих обязательств
по нему до истечения срока действия контракта,
должен совершить противоположную операцию:
купить контракт, если до этого он его
продал, или продать контракт, если до
этого он его купил, уплатив или получив разницу между
ценами контрактов.
Биржевые торги фьючерсными
контрактами с поставкой товара на определенную
дату прекращаются за несколько дней до
наступления срока поставки. В этом случае
каждая из сторон контракта обязана выполнить
все условия заключенной сделки, т. е. обоюдное
исполнение контракта обязательно и контролируется
биржевыми правилами.
Поставщик согласно имеющемуся
биржевому контракту обязан поставить
товар потребителю, определяемому соответствующим
органом биржи из числа участников фьючерсной
торговли с противоположной позицией.
Указанный потребитель обязан оплатить
поставку в соответствии с ценой, зарегистрированной
во фьючерсном контракте.
Нарушение обязательств по
фьючерсной торговле одной из сторон влечет
крупные штрафные санкции, а исполнение
обязательств гарантируется биржей за
счет ее страховых запасов или фондов.
Сделка, заключенная в процессе
биржевых торгов, тут же фиксируется специальными
служащими биржи и высвечивается на электронное
табло, далее она проходит процедуру регистрации
и поступает в расчетную систему.
Механизм исполнения фьючерсного
контракта строго регламентируется биржей
и отражается в самом фьючерсном контракте.
49. Порядок заключения
и использования фьючерсных сделок
на куплю-продажу фьючерсных контрактов
Фьючерсным контрактом называется
соглашение на выполнение в будущем уже
достигнутых договоренностей о продаже
или покупке стандартной величины некоторого
базисного актива по фиксированной в момент
заключения соглашения цене.
Технологический процесс
купли-продажи фьючерсных контрактов
условно можно разделить на ряд последовательных этапов:
Решение клиента. Клиент оценивает
ликвидность рынка фьючерсных контрактов. После
этого он принимает решение об участии во фьючерсных торгах.
Заключение договора на брокерское
обслуживание. Клиент устанавливает договорные
отношения с фирмой, являющейся посредником на
фьючерсном рынке. Между ними заключается договор на брокерское
обслуживание. Согласно договору на обслуживание
стороны подтверждают, что осведомлены
о риске, с которым связана деятельность
на фьючерсном рынке, и не будут иметь претензий
друг к другу в случае возможных убытков.
Договором также Определяются права и обязанности сторон.