Лекции по "Финансовому менеджменту"

- определение форм удовлетворения  потребности в приросте отдельных  видов необоротных активов. Такими  формами могут быть приобретение  новых видов необоротных активов в собственность, в том числе и их новое строительство, а также аренда объектов необоротных активов на определенный период с последующим приобретением в собственность или без такового путем лизинга. Для производства выбор форм прироста необоротных активов существенного значения не имеет, но в финансовом менеджменте предприятия – это крайне важное обстоятельство, так как именно формы финансирования прироста необоротных активов определяют различные объемы инвестиционных программ, необходимых материальных, финансовых и трудовых ресурсов для их осуществления;

- обеспечение повышения эффективности  использования необоротных активов.  Основным показателем, характеризующим  эффективность использования необоротных  активов, является их рентабельность, которая определяется как отношение прибыли предприятия к средней стоимости его необоротных активов.

Другим не менее важным показателем  эффективности использования необоротных  активов является их фондоотдача. Это наиболее обобщающий показатель, который характеризует эффективность использования необоротных активов и отражает сумму произведенной продукции на одну гривну необоротных активов. Фондоотдача рассчитывается как отношение стоимости произведенной продукции за определенный период к средней стоимости необоротных активов предприятия.

При использовании этих показателей  следует обратить внимание на то, что, при подобной оценке, должна использоваться восстановительная стоимость необоротных  активов, чтобы исключить влияние инфляционного фактора и обеспечить сопоставимость показателей, применяемых при расчете. С другой стороны, чтобы учесть износ необоротных активов, следует использовать при расчетах остаточную их стоимость. Рост эффективности использования необоротных активов позволяет сократить потребность в них, а значит, приведет к сокращению потребности в заемном капитале и к повышению темпов экономического развития предприятия за счет использования собственных финансовых ресурсов;

- формирование оптимальной структуры источников финансирования необоротных активов. В процессе финансирования необоротных активов на большинстве предприятий преобладает консервативный подход финансированию необоротных активов, то есть это финансирование осуществляется за счет собственного капитала и долгосрочного заемного капитала. Крайне консервативный подход, при котором финансирование необоротных активов осуществляется только за счет собственного капитала обеспечивает предприятию рост его финансовой устойчивости и платежеспособности, но несколько снижает эффект финансового левериджа (ЭФР). В другом случае, предприятием используются смешанные источники финансирования, то есть привлекается долгосрочный заемный капитал.

В процессе управления необоротными активами важной задачей финансового менеджмента на предприятии является выбор варианта обновления и обеспечения прироста необоротных активов. Такими вариантами могут быть приобретение объекта необоротных активов в собственность предприятия или его аренда.

Аренда – это предоставление одной стороной, арендодателем, другой стороне, арендатору, имущества в исключительное пользование на установленный срок за определенное вознаграждение на основании арендного договора. Объектами аренды могут быть целостные имущественные комплексы, движимое и недвижимое имущество в составе основных фондов, а также прочие необоротные материальные активы и отдельные виды нематериальных активов. Классифицируя арендные операции, следует, прежде всего, различать их в зависимости от права собственности на объект аренды:

- оперативная аренда – это аренда, когда право собственности на объект аренды по истечении срока аренды, не превышающего срока полной амортизации объектов аренды, остается за арендодателем;

- финансовая аренда - это аренда, когда право собственности в указанных обстоятельствах переходит к арендатору. При этом риски внезапной гибели и повреждения объектов аренды, все виды гражданской ответственности, расходы на все виды ремонтов и других улучшений арендуемых объектов несет арендатор.

Существует еще такой вид аренды, как селенг, что представляет собой передачу в использование и распоряжение за плату имущественных прав юридических и физических лиц, то есть отдельных видов нематериальных активов и денежных средств физических лиц.

Лизинг – это специфическая форма финансирования вложений на приобретение основных средств с целью последующего предоставления его в аренду.

 

 

3. Политика управления  оборотными активами

 

 

Производственно-коммерческий цикл – это время полного оборота всей суммы оборотных активов в процессе, которого происходит смена их форм. Оборотные активы проходят три стадии кругооборота: денежную, производственную и товарную. На первой стадии, в момент авансирования средств, происходит приобретение и накопление необходимых производственных запасов. На второй стадии в производственном процессе авансированные средства в размере использованных производственных запасов переносится вместе с перенесенной стоимостью основных фондов и затрат на оплату труда на продукт труда, что завершается выпуском готовой продукции. На третьей стадии авансированные средства пребывают до тех пор, пока не произойдет превращение их товарной формы в денежную форму путем поступления выручки от реализации на счет предприятия. Денежная форма, которую оборотный капитал приобретает на третьей стадии кругооборота, является одновременно и начальной стадией нового оборота оборотных активов.

Исходя из такой модели кругооборота оборотных активов, продолжительность  производственного цикла в днях будет такова:

где П_ВЦ – длительность производственного цикла в днях;

ПО_СМ – период оборота денежных активов;

ПО_НВ – период оборота производственных запасов;

ПО_ГП – период оборота готовой продукции.

ПО_ДЗ – период оборота дебиторской задолженности.

ПО_КЗ – период оборота кредиторской задолженности.

Политика управления оборотными активами – это часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в рационализации оборота активов и оптимизации структуры их финансирования. Проведение такой политики на предприятии заключается в осуществлении следующих мероприятий:

- формирование отдельных видов  оборотных активов и их общего  размера в соответствии с объемом  хозяйственной деятельности предприятия  и его производственно-коммерческим  циклом. При этом общий размер активов зависит от объема хозяйственной деятельности предприятия, а размер отдельных их видов зависит от продолжительности отдельных стадий производственно-коммерческого цикла. Эти стадии различны в различных отраслях в связи с особенностями технологического процесса;

- учет сезонных колебаний хозяйственной  деятельности при формировании  объема и состава оборотных  активов. Эти сезонные колебания  также различны в разных отраслях  народного хозяйства. Так в  агропромышленном комплексе осуществляются сезонные закупки сырья и в составе запасов преобладают сырье и материалы. В перерабатывающих отраслях, связанных с сезонной переработкой или сезонным спросом на выпускаемую продукцию создаются значительные запасы готовой продукции;

- обеспечение ускорения оборачиваемости оборотных активов, как по их видам, так и в целом. Ускорение оборачиваемости оборотных активов приносит предприятию дополнительный доход;

- обеспечение достаточной ликвидности  оборотных активов с целью  обеспечения необходимого уровня платежеспособности предприятия. Предприятию следует определить долю активов в высоколиквидной форме, например в денежных средствах, необходимую для поддержания его постоянной платежеспособности;

- обеспечение повышения рентабельности  оборотных активов. Оборотные активы приносят прибыль, обслуживая производственный процесс, прирост прибыли достигается за счет ускорения их оборачиваемости, краткосрочные финансовые вложения приносят предприятию прямой доход за счет получения процента по вкладам. Эти и другие факторы следует учитывать для обеспечения повышения рентабельности оборотных активов;

- обеспечение минимальных потерь  оборотных активов в процессе  их использования. Так денежные  средства подвержены риску инфляции, для дебиторской задолженности  имеет место риск ее не возврата, для товарно-материальных ценностей существует риск естественной убыли. Предотвращение всех этих видов рисков и дает возможность предотвратить потери оборотных активов;

- формирование принципов финансирования  отдельных видов оборотных активов. Подход к этим принципам может быть избран предприятием в диапазоне от консервативного подхода до агрессивного подхода. Зависит это от структуры источников финансирования оборотных активов, то есть от соотношения собственных и заемных источников;

- формирование оптимальной структуры  источников финансирования оборотных  активов. Определяются конкретные  виды собственных или заемных  источников, направляемые на финансирование  оборотных активов.  

 

 

4. Управление запасами

 

 

Запасы - это товары, приобретенные для перепродажи или используемые для производства других товаров с целью их дальнейшей перепродажи.

К запасам относят:

- товарно-материальные запасы (сырье и материалы);

- незавершенная продукция;

- готовая продукция на складе.

Под управлением запасами понимается контроль за состоянием запасов и принятие решений, нацеленных на экономию времени и средств за счет минимизации затрат по содержанию запасов, необходимых для своевременного выполнения производственной программы.

Цель системы управления запасами - это обеспечение бесперебойного производства продукции в нужном количестве и в установленные сроки и достижение на основе этого полной реализации выпуска при минимуме расходов на содержание запасов.

Для оценки, учета и списания запасов в производство применяют следующие методы:

1. FIFO – основывается на том, что запасы используются в той последовательности, в которой они поступали на предприятие, то есть запасы, которые первыми отпускаются в производство, оцениваются по себестоимости первых поступивших запасов.

2. LIFO – основывается на том, что запасы списываются в производство в обратной последовательности, то есть запасы, которые первыми отпускаются в производство, оцениваются по себестоимости последних приобретенных запасов.

3. Оценка по средневзвешенной себестоимости производится по каждой единице запасов.

Для анализа запасов наиболее часто  используют два метода:

1. АВС – анализ. Правило Парето гласит: «Внутри определенной группы или множества отдельные малые части обнаруживают намного большую значимость, чем это соответствует их относительному удельному весу в этой группе». Применительно к запасам правило Парето выражается соотношением: на 20% общего количества номенклатуры приходится 80% стоимости хранимых запасов. Метод ABC - способ формирования и контроля за состоянием запасов, заключающийся в разделении номенклатуры товарно-материальных ценностей на три неравнозначных подмножества А, В и С на основании некоторого формального алгоритма.

Наиболее часто критерием разбивания на группы выступает стоимостной показатель:

C_i = n_iЦ_i

где n_i - количество единиц продукции, ед.;

Ц_i — стоимость единицы продукции, грн/ед.

После расчета C_i все позиции номенклатуры располагаются в порядке убывания стоимостных показателей. Затем в зависимости от выбранного варианта метода ABC производится деление на группы. Позиции номенклатуры, отнесенные к группе А - немногочисленные, но на них приходится преобладающая часть денежных средств, вложенных в запасы. Это особая группа с точки зрения определения величины заказа по каждой позиции номенклатуры, контроля текущего запаса, затрат на доставку и хранение.

К группе В относятся позиции  номенклатуры, занимающие среднее положение  в формировании запасов склада. По сравнению с позициями номенклатуры А они требуют меньшего внимания, за ними производится обычный контроль текущего и страхового запасов на складе и своевременности заказа.

Группа С включает позиции номенклатуры, составляющие большую часть запасов: на них приходится незначительная часть  финансовых средств, вложенных в  запасы. Как правило, за позициями группы С не ведется постоянный учет, а проверка наличия осуществляется периодически; расчеты оптимальной величины заказа и периода заказа зачастую не выполняются.

2. XYZ – анализ. Анализ XYZ предусматривает деление запасов на три номенклатурные группы в зависимости от степени равномерности спроса и точности прогнозирования. При этом:

- метод XYZ является дополнением к. классификации номенклатурных запасов методом ABC;

- единственной качественной характеристикой  номенклатурных позиций является темп (скорость) отгрузки (потребления);

- скорость потребления оценивается  через коэффициент вариации V статистического ряда:

Принципиальное отличие метода XYZ от метода ABC состоит в том, что анализируются количественные показатели, представленные, как правило, в виде динамического ряда q_t для каждой i-й позиции номенклатуры.

К группе X относятся позиции номенклатуры, динамические ряды которых равномерны или незначительно колеблются. Это позволяет осуществить прогноз с высокой точностью.

К группе Y относятся позиции номенклатуры, у динамических рядов которых наблюдаются значительные колебания, поэтому точность прогноза ограничена.

Группа Z характеризуется нерегулярными (эпизодическими) отклонениями значений динамического ряда, что не позволяет получить точные и достоверные прогнозные оценки.

Модель EOQ. Определение оптимального размера заказа на основании модели EOQ в качестве критерия оптимизации принимается минимум общих затрат, который включает затраты на выполнение заказа и затраты связанные с хранением запасов на складе в течение определенного периода времени. При этом затраты на выполнение заказов с увеличением размера заказов уменьшаются (на единицу запасов), а затраты на хранение увеличиваются пропорционально объему поставки.