Анализ российского рынка ценных бумаг

Московский  государственный университет 

имени М.В.Ломоносова

Филиал МГУ в городе Севастополе

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

КАФЕДРА ЭКОНОМИКИ

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

«АНАЛИЗ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ»

 

 

 

 

 

 

 

Выполнила студентка

Э-301

Минина Оксана

Эдуардовна

Научный руководитель:

к. ф.- м.н. , доцент

Шпырко Ольга Алексеевна

 

 

 

 

 

 

Севастополь

Оглавление

 

 

Введение

Актуальность выбранной темы, объясняется тем, что в настоящее время одним из наиболее гибких финансовых инструментов является использование ценных бумаг. Ценные бумаги - неизбежный атрибут всякого нормального товарного оборота. Будучи товаром, они сами вместе с тем способны служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги. Российский рынок ценных бумаг представляет собой бурно развивающую сферу финансового рынка страны. Сегодня эта часть рынка еще не до конца сформирована с точки зрения законодательства, налогообложения и структуры. Как и любой другой, рынок ценных бумаг непрост по своей структуре, а тем более в условиях развивающихся и совершенствующихся рыночных отношений. Российскую экономику сложно сравнивать с экономиками других стран в силу сотни различных причин. Экономическая практика подтверждает, что одним из главных средств развития рыночных методов хозяйствования являются ценные бумаги, фиксирующие право собственности на капитал. Коммерческие банки могут выступать на рынке ценных бумаг в качестве эмитентов собственных акций и облигаций, могут выпускать векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и другие ценные бумаги; в роли инвесторов, приобретая ценные бумаги за свой счет и в роли профессиональных участников рынка ценных бумаг. Целью данной работы является изучение и анализ рынка ценных бумаг. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1) рассмотреть понятие  ценной бумаги, как экономической категории

2) провести анализ  места рынка ценных бумаг в системе рынков

3) рассмотреть перспективы развития России на рынке ценных бумаг

Предмет исследования курсовой работы – операции с ценными бумагами на рынке ценных бумаг. Объектом исследования является рынок ценных бумаг. Научная новизна: Ранее в условиях плановой экономики некоторые виды ценных бумаг использовались в имущественных отношениях (облигации и лотерейные билеты в отношениях с участием граждан, векселя во внешнеторговом обороте). В настоящее время переход к рыночной организации экономики и формирование рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия ценных бумаг. Рынок ценных бумаг, по сути, был воссоздан заново. Его появление – логическое продолжение процесса приватизации, а также организации и функционирования бирж и биржевой торговли в России. Практическая значимость: Полученные знания и опыт сыграют важную роль в дальнейшей жизни специалистов и смогут гарантировать получение хорошей работы, благодаря которой работник сможет удовлетворять свои социально-психологические потребности.

 

 § I.  ценные бумаги как экономическая категория

ВИДЫ И РАЗНОВИДОСТИ ЦЕННЫХ БУМАГ

Акция - это ценная бумага без установленного срока обращения, которая является свидетельством о внесении пая и дающая право ее владельцу получения части прибыли в виде дивиденда. Из данного определения можно вывести следующие свойства акций:

-  отсутствие конечного срока погашения (негасимая ценная бумага);

-  ограниченная ответственность (акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества);

-  неделимость акции;

-  держатель акции является совладельцем акционерного общества;

-  акции могут распределяться и консолидироваться.

Акция подтверждает участие  ее владельца в капитале акционерного общества и дает ему право на часть прибыли этого общества. Акция рассматривается, с одно стороны, как титул собственности и право на доход (дивиденд) — с другой. К выпуску акций эмитента привлекают следующие преимущества: акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций;

-  выплата дивидендов не гарантируется;

-  размер дивидендов устанавливается произвольно независимо от прибыли.

Акция может быть выпущена как в документарной форме, так  и в бездокументарной форме. Документ, свидетельствующий о владении акциями, называется акционерным сертификатом. В нем указываются данные об эмитенте и данные о зарегистрированном держателе или держателях, номинал (если таковой имеется), тип и число акций, находящихся в собственности держателя сертификата, а также соответствующие права на голосования. В зависимости от порядка владения акции могут быть именными и на предъявителя. Именные акции принадлежат определенному юридическому или физическому лицу, регистрируются в книге собственников и выпускаются в крупных купюрах. В уставе АО должно быть отмечено, что семейные акции продаются только с согласия большинства других акционеров. Большинство рынков ценных бумаг различных стран используют именные акции. В российской практике разрешено использование только именных акций. Использование и обращение только именных акций предполагает качественно иную техническую инфраструктуру фондового рынка.

Предъявительские акции - это акции без указания имени владельца. Выпускаются в мелких купюрах для привлечения средств широких масс населения. Такие акции могут свободно переходить из рук в руки без какой-либо записи о совершении сделки. Новый владелец акций должен предъявить свои акции в день переписи акционеров, чтобы дивиденды были перечислены на его имя. Виды стоимости акций:

1.   Нарицательная стоимость (номинал) — произвольная стоимость, устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате.

2. Балансовая стоимость  — это величина собственного  капитала компании, приходящая на одну акцию.

3. Рыночная стоимость (курс акции) — текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте, цена, по которой акции свободно продаются и покупаются на рынке.

4. Выкупная стоимость  объявляется в момент выпуска  акций. Обычно выкупная цена  превышает номинал на 1%. Эту стоимость имеют только отзывные привилегированные акции.

Долговые ценные бумаги. Долговые ценные бумаги называют денежными ценными бумагами. Они широко используются в рамках кредитно-банковской сферы. Средства, полученные от эмиссии этих ценных бумаг, в дальнейшем используются как традиционные деньги для производства текущих платежей или погашения долгов. Некоторые из этих ценных бумаг используются в качестве заменителей наличных денег как средство платежа. Например, коммерческие векселя используются для оплаты товара, а правительственными казначейскими векселями можно заплатить федеральные налоги. Экономическая роль ценных денежных бумаг состоит в обеспечении непрерывности кругооборота промышленного, коммерческого и банковского капитала, бесперебойности бюджетных расходов, в ускорении процесса реализации товаров услуг, то есть в конечном счете в обеспечении процесса каждого индивидуального воспроизводства, предполагающего непрерывность притока денежного капитала к исходному пункту. Существование таких ценных бумаг позволяет банкам реализовать все высвобождающиеся на короткие сроки средства в качестве капитала.

Облигации - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). Действующее российское законодательство определяет облигацию как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента». Таким образом, облигация — это долговое свидетельство, которое включает два главных элемента:

-  обязательств эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на лицевой стороне облигации;

-  обязательство эмитента выплатить держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Статус держателя облигации  предполагает роль кредитора, а не собственника. Облигация не предоставляет права ее владельцу на управление компанией. Она более надежна, инвестиции в долговые бумаги лучше защищены по сравнению с инвестициями в акции. Задолженность перед владельцами облигаций компании в случае ее ликвидации погашается до начала удовлетворения притязаний держателей акций.

Вексель - это ценная бумага, составленная в строго определенной форме, дающая право требовать уплаты обозначенной в векселе суммы по истечении определенного срока. Особенности векселя, как ценной бумаги:

-  абстрактный характер обязательства, выраженного векселем, не 
выполнение обязательств по основной сделке не может приводить к невыполнению обязательств по векселю;

-  бесспорный характер обязательств по векселю;

-  безусловный характер векселя;

-  вексель – это всегда денежное обязательство;

-  вексель - это всегда письменный документ;

-  вексель — это документ, имеющий строго установленные реквизиты;

-  стороны, обязанные по векселю несут солидарную ответственность.

Банковский сертификат - свободно обращающееся свидетельство о депозитарном (сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок. Выпуск сертификатов может осуществляться как в разовом порядке, так и сериями. Срок обращения депозитных сертификатов (с даты выдачи сертификата до даты, когда владелец сертификата получает право востребования депозита) ограничивается одним годом. Срок обращения сберегательных сертификатов не может превышать трех лет.

Чек - ценная бумага, представляющая собой платежно-расчетный документ. По своей экономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому является банк, выдавший этот чек. По российскому законодательству чек выписывается на срок до 10 дней и погашается только в  денежной форме в банке.

Коносамент - ценная бумага, которая удостоверяет право владения перевозимым грузом, товаром. Используется при перевозке грузов в международном морском сообщении. К коносаменту обязательно прилагается страховой полис на груз. Коносамент может сопровождаться различными дополнительными документами, необходимыми для перевозки груза, его хранения и сохранности, для оформления таможенных процедур.

Варрант - документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе. Это документ дает право его владельцу на покупку акций или облигаций компании в течение определенного срока времени по установленной цене.

Закладная - вид долгового обязательства, по которому кредитор в случае невозвращения долга заемщиком получает ту или иную недвижимость (землю или строение).

Производная ценная бумага - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.

Фьючерсный контракт - это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения. Сходство между фьючерсной сделкой и фьючерсным контрактом состоит в том, что продавец и покупатель в обоих случаях принимают на себя обязательство продать ли купить определенное количество ценных бумаг по установленной цене в обусловленное время в будущем.

Опцион - это стандартный биржевой договор на право купить или продать биржевой актив или фьючерсный контракт по цене исполнения до установленной даты с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией.

 

МЕСТО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ  В СИСТЕМЕ РЫНКОВ

В развитых в экономическом  отношении странах рынок ценных бумаг занимает в составе финансового рынка такое значительное место, что его отождествляют с финансовым рынком. Но и в этом случае в зарубежной экономической литературе четко прослеживается, что рынок ценных бумаг лишь часть, хотя и значительная, финансового рынка или один из числа финансовых рынков. По мнению экономистов, корректной формулировкой была бы следующая:  рынок ценных бумаг в структуре финансового рынка является одним из взаимосвязанных и дополняющих друг друга, отдельно функционирующим рынком финансовых ресурсов. В российской экономической литературе отсутствует единство мнений по структуре финансового рынка. Это сказывается и на структуре рынка ценных бумаг. Несколько примеров: Б.И. Алехин считает, что “рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка ... Другая его часть - рынок банковских ссуд ... За этим деление финансового рынка на две части стоит деление капитала на основной и оборотный. Важнейшей частью рынка ценных бумаг можно считать денежный рынок”( 1, с. 6 ).Я.М. Миркин: “Рынок ценных бумаг является сегментом, как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д.”(2, с.100). Я.М. Миркин здесь же отмечает: “Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают”. В монографии “Рынок ценных бумаг и его финансовые институты”,вышедшей под ред. В.С. Торкановского, финансовый рынок состоит их трех рынков: рынка находящихся в обращении личных денег и выполняющих аналогичные функции краткосрочных платежных средств (векселей, чеков и т.п.), рынка ссудного капитала (кратко- и долгосрочных банковских кредитов) и рынка ценных бумаг (3, с. 7). При этом признается очевидным, “что рынок ценных бумаг представляет реально существующий рынок капитала (т.е. денег и других материальных ценностей)”(3, с. 9). Причины различий кроются в разном понимании сущности финансового и денежного рынков, их взаимодействия. В западной практике до 80-х годов ХХ -ого века между финансовым и денежным рынком действительно существовал разрыв. Финансовый рынок обычно был локализован на фондовых биржах, где происходила торговля ценными бумагами: акциями (свидетельствами на участие в капитале) и облигациями (долгосрочными долговыми обязательствами). У денежного рынка подобной локализации нет. На нем традиционно действовали и действуют банки и казначейство, которые продают и покупают, как правило, краткосрочные долговые обязательства. Только в США существовал рынок векселей, сочетающий в себе по западным меркам черты финансового и денежного рынка в силу особой причины: американские коммерческие банки не имели права выходить за пределы одного штата, и поэтому крупные фирмы вместо того, чтобы иметь дело с большим числом разных банков, предпочитали привлекать наличные ресурсы непосредственно у широкой публики.  Вначале 80-х годов техника использования векселей, получила широкое распространение и в других западных странах. Это ознаменовало создание нового, промежуточного между денежным и финансовым рынка – фондового рынка. При этом фондовый рынок составлял основное содержание рынка ценных бумаг. Денежный рынок, имея ранее основную ориентацию на банковский кредит, под действием процессов, связанных с секьюритизацией банковских кредитов,  претерпел структурные изменения, что обусловило нововведения и на рынке ценных бумаг. Последний перерос рамки фондового рынка. Появление коммерческих ценных бумаг (векселей, долговых обязательств с плавающей процентной ставкой, облигаций, обеспеченных материальными ценностями, гибридных ценных бумаг, сочетающих черты акций и облигаций, складских и залоговых обязательств, чеков и т.п.) привело к появлению “нового” рынка ценных бумаг. Этот новый рынок, сливаясь по мере расширения масштабов выпуска и обращения коммерческих ценных бумаг с фондовым рынком, образовал современный рынок ценных бумаг. Тенденция к секьюритизации банковских кредитов (секьюритизации долга) раздвинула границы финансового рынка и, в конечном счете, произошло “поглощение” денежного рынка финансовым. Таким образом, финансовый рынок представляет собой организационную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Основные виды финансового рынка: рынок денежных средств, валютный, рынок золота и рынок капиталов. На рынке капиталов аккумулируются и обращаются долгосрочные капиталы и долговые обязательства. В условиях рыночной экономики рынок капиталов является основным видом финансового рынка. С его помощью компании изыскивают источники финансирования своей деятельности. Рынок капиталов подразделяется на рынок ценных бумаг и рынок ссудных капиталов, а рынок ценных бумаг - на первичный и вторичный, фондовый рынок и рынок коммерческих ценных бумаг, биржевой и внебиржевой. Первичный рынок обеспечивает компаниям привлечение необходимых финансовых ресурсов путем продажи их ценных бумаг. На вторичном рынке компании не получают финансовых ресурсов непосредственно, но его существование само по себе стимулирует деятельность первичного рынка. Фондовый рынок представляет собой рынок ценных бумаг, осуществляемый фондовыми биржами. На нем обращаются ценные бумаги, прошедшие листинг, то есть получившие доступ к официальной торговле на бирже. В данном случае уместно вспомнить, что ценные бумаги в зависимости от характера операций и сделок, лежащих в основе выпуска ценных бумаг, а также целей их выпуска классифицируются на фондовые, имеющие хождение на фондовых биржах, и коммерческие, обслуживающие процесс товарооборота и определенные имущественные сделки.  Отсюда рынок ценных бумаг - это двухсегментная структура,  состоящая из рынка коммерческих ценных бумаг и фондового рынка. Поэтому отождествление понятий “рынок ценных бумаг” и “фондовый рынок” представляется некорректным, вносит путаницу и в теории, и на практике. Ценные бумаги обладают правом требования или участия в формировании дохода на первоначально вложенный капитал и в связи с этим являются отражением реальных активов, их заместителями. Реальным активом или объектом собственности может быть практически все, что окружает человека в жизни. По мере развития общества имущественные права отделяются от своих материальных носителей – объектов собственности и начинают существовать в иной вещной форме – в виде ценных бумаг. Например, собственность на землю может быть представлена ипотечными ценными бумагами, на предприятие – акциями, на жилье – жилищными сертификатами, на продукцию – коносаментом и т.д. Следует отметить, что и сами ценные бумаги могут рассматриваться в качестве ресурсов, имущественные права на которые выражают производные ценные бумаги. «При известных обстоятельствах могут возникать и ценные бумаги – права на использование рабочей силы, на нематериальные активы (типа разрешений на экспорт-импорт продукции, право взимания налогов, право издания и т.п.). Основой для появления ценной бумаги может стать даже вероятность наступления какого-то события (например, повышение или понижение фондового индекса).» (2, с. 66). То есть важно соотносить рынок ценных бумаг не только с такими видами рынков, как финансовый рынок, рынок капиталов, денежный рынок, но и с рынком земли и природных ресурсов, рынком произведенной продукции и услуг, рынком труда, рынком инвестиций и т.д.