Автор работы: Пользователь скрыл имя, 12 Июня 2012 в 21:43, курсовая работа
Важнейшей характеристикой стабильного положения организации выступает ее финансовая устойчивость. Данная характеристика финансового состояния обусловлена стабильностью экономической среды, в которой осуществляется деятельность организации, результатами ее функционирования. Финансовая устойчивость характеризуется стабильным превышением доходов над расходами, свободным маневрированием денежными средствами и эффективным их использованием, бесперебойным производством и продажей товаров, работ, услуг.
Традиционные подходы к анализу финансовой устойчивости предполагают ее оценку с использованием абсолютных и относительных показателей.
Под абсолютными показателями финансовой устойчивости [6] понимают показатели, характеризующие состояние запасов и обеспеченность их источниками формирования. При этом величина запасов берется равной сумме значений строк 210 «Запасы» и 220 «НДС по приобретенным ценностям» бухгалтерского баланса соответственно (сумма такого НДС учитывается при расчете, так как до принятия его к возмещению из бюджета НДС должен финансироваться за счет источников формирования запасов).
На основании проведенных расчетов в аналитической табл. 3 отметим, что наиболее высокая оценка финансовой устойчивости достигнута ОАО «Ярославский шинный завод», совокупная оценка
Комплексная
оценка финансовой устойчивости методом
расстояний с использованием абсолютных
данных в отчетном периоде достигает
1,79 пункта. Данное высокое значение
было достигнуто за счет высокого удельного
веса в сумме стандартизованных
значений по двум показателям из четырех,
взятых для обследования (коэффициент
финансовой устойчивости, коэффициент
автономии). Отметим, что при рассмотрении
абсолютных данных отдельных показателей
можно смотреть на них как на равноправные,
имеющие одинаковую степень важности.
Для придания особой значимости отдельным
показателям целесообразно
Финансовые
коэффициенты, характеризующие структуру
совокупного капитала, рассматриваются
обычно в качестве характеристик
риска, связанного с деятельностью
организации. Чем выше доля долга, тем
выше потребность в денежных средствах,
необходимых для его
Указанные
коэффициенты могут рассматриваться
как инструменты поиска «проблемных
точек» у хозяйствующего субъекта.
Чем меньше доля долга, тем меньше
необходимость в проведении углубленного
анализа структуры капитала. Если
хозяйствующий субъект
На структуру совокупного капитала влияет конъюнктура товарного рынка. Стабильный платежеспособный спрос на продукцию хозяйствующего субъекта позволяет привлекать большую долю заемных источников финансирования.
В
ситуации неблагоприятной рыночной
конъюнктуры финансовый риск хозяйствующего
субъекта, связанный с необходимостью
первоочередного обслуживания заемного
капитала, возрастает. Следствием проявления
значительного финансового
Программа
Финансовый анализ - ФинЭкАнализ для
расчетарентабельности собственного
капитала и большого количества финансово-экономических
коэффициентов.
Скачать
программу можно здесь
Существенное
влияние на структуру источников
финансирования оказывает политика
собственников в сфере
По нашему мнению, выводы относительно формирования рациональной структуры капитала, достижения нормативных значений показателей финансовой устойчивости возможны при условии учета влияния всех выявленных факторов в их совокупности.
В условиях нестабильной экономики рекомендуется рассчитывать чувствительность к воздействию макроэкономических факторов риска при помощи оценки вероятности различных уровней доходности хозяйствующего субъекта. В том случае, если данные об управлении структурой капитала организации обобщены менее чем за три года, обыкновенные акции хозяйствующего субъекта свободно не обращаются на финансовом рынке.
Проф. Д. А. Ендовицкий [3, с. 237] рекомендует использовать pure play-подход. В процессе анализа при этом используют информационные материалы по организациям одной организационно-правовой формы, выпускающим аналогичную продукцию, схожим позициями на отраслевом рынке и стратегиями в области управления капиталом. Мы присоединяемся к мнению Д. А. Ендовицкого о том, что при общем соответствии хозяйствующих субъектов их чувствительность к воздействию макроэкономических факторов неопределенности будет неэквивалентной.
Причина данного несоответствия кроется в различии структуры капитала, что говорит о несопоставимости уровней финансового риска, используемых в анализе организаций. Решению данной проблемы способствует применение отрегулированных beta-коэффициентов, рассчитанных по формуле [3, с. 238]:
где В* — отрегулированныйпо отношению к финансовому рычагу beta-коэффициент, коэф.; D — величина заемного капитала, тыс. руб.; Е —величина собственного капитала, тыс. руб.
После
отбора сравнимых компаний и определения
beta-коэффициентов
В
условиях финансового кризиса возникла
трудность применения исторического
подхода и необоснованности вероятностных
прогнозов, были отобраны четыре компании
сектора химической промышленности
в области шинного
Таблица 4. Расчет beta-коэффициентов с использованием данных по сравнимым компаниям
№ п/п | Список сравнимых компаний | Величина заемного капитала, тыс. руб. | Величина собственного капитала, тыс. руб. | Финансовый рычаг, коэф. (гр. 1/гр. 2) | Beta-коэффициенты сравнимых компаний, коэф. | Неотрегулированные beta-коэффициенты сравнимых компаний, коэф. (rp.4/[l+rp.3J) |
А | В | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
1 | Компания А | 87 798,8 | 1310 430,0 | 0,067 | 1,48 | 1,387 |
2 | Компания В | 125 205,6 | 1 001 645,0 | 0,125 | 1,54 | 1,369 |
3 | Компания С | 305 393,6 | 1983 075,0 | 0,154 | 1,65 | 1,43 |
4 | Компания Д | 118 850,1 | 1 200 506,0 " | 0,099 | 1,52 | 1,383 |
5 | ОАО «Ярославский шинный завод» | 1 100 337,0 | 1 504 896,0 | 0,731 | X | X |
6 | Средняя арифметическая beta из списка сравнимых компаний ([погр. 5: стр. 1 +... +гр. 4] /4), коэф. | 1,392 | ||||
7 | Скорректированная beta ОАО «Ярославский шинный завод» (стр. 6 х [1 + стр. 5 погр. 3]), коэф. | 2,41 |
На основе отобранных материалов табл. 4 определена чувствительность ОАО «Ярославский шинный завод» к воздействию систематического риска. Значение beta-коэффициента, равное 2,41, говорит о том, что вложение инвестиций в данный хозяйствующий субъект в 1,4 раза рискованнее, чем в среднем по отрасли.
Финансирование из заемных источников пред полагает соблюдение условий, обеспечивающих определенную финансовую надежность хозяйствующего субъекта. При решении вопроса о целесообразности привлечения дополнительных источников финансирования необходимо оценить сложившуюся структуру пассивов общества. Высокая доля заемного капитала делает неразумным привлечение новых заемных средств, что может привести к риску неплатежеспособности и ухудшению финансового состояния хозяйствующего субъекта.
В современных условиях структура совокупных источников финансирования является фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние хозяйствую щего субъекта. Мы понимаем, что использование собственных источников финансирования ограничено и зависит от политики распределения чистой прибыли.
По нашему мнению, детальный анализ структуры источников финансирования позволяет выявить аспекты усиления финансовой устойчивости, которые позволят разработать финансовую стратегию и обосновать основные направления политики управления капиталом организации, скорректировать управленческие решения в области построения оптимального соотношения между величинами заемного и собственного капиталов, снизить уровень финансового риска.