Диверсификация

Меньшая величина риска  портфеля 0,5A + 0,5I по сравнению с 0,5F + + 0,5I объясняется тем, что степень  связи (корреляция) между доходностями акций эмитентов A и I (rАI = = 0,16) меньше на 0,67, чем степень связи между доходностями акций эмитентов F и I (rFI = 0,83). 
Таким образом, эффективная диверсификация портфеля подразумевает включение таких активов, доходности которых имеют самые низкие корреляции с активами, уже находящимися в портфеле. 
Рассмотрим пример снижения риска портфеля путем диверсификации. Из рассмотренных в табл. 5 портфелей выберем портфель 0,5F + 0,5I, для которого наибольшее стандартное отклонение доходности составляет 10,25%. Добавим в портфель третий актив, например акции Е эмитента РАО <ЕЭС России>, с тем условием чтобы веса активов были равными (WF = WI = WE = = 0,333), а коэффициенты корреляции rEF (-0,25) и rEI (-0,03) - отрицательными . В результате получим новый портфель 0,33I + 0,33F + 0,33Е.

 
Как можно заметить, у диверсифицированного портфеля мера риска (стандартное отклонение доходности) значительно ниже, чем  у предыдущего (7,15% < < 10,25%), а доходность увеличилась на 0,67%.

Диверсификация  портфеля основана на различиях в  колебаниях доходов, цен и риска  вложений. Необходимость диверсификации не возникает в следующих случаях:

1. На финансовом  рынке присутствует только один  наиболее привлекательный для  инвестора объект, приносящий стабильный  доход с умеренным риском (например, акции Газпрома).

2. Инвестор преследует  стратегические цели, покупая только  акции интересующих его компаний.

3. Рыночная ситуация  стабильна, характеристики активов  постоянны на протяжении долгого  времени. В этом случае составляющие  инвестиционного портфеля также  не претерпевают изменений.

4. Меняющаяся ситуация  на рынке (например, рост ВВП)  в одинаковой степени влияет  на цены объектов инвестирования.

В реальной финансовой ситуации рынок предлагает значительное число объектов инвестирования. Прибыли  или убытки инвестиционного портфеля в конечном счете будут зависеть от пропорций, в которых распределены различные виды активов. Чем лучше скомбинирован портфель, тем стабильнее будет доход, тем прибыльнее может оказаться сумма активов в целом. Структура портфеля зависит от объема средств, предназначенных для инвестирования, от вида и характеристик актива, от сроков инвестиций, типа инвестора и других факторов. Тактика управления портфелем активов требует специального рассмотрения.

Примерные количественные параметры, характеризующие зависимость  общего риска портфеля (иными словами, риска снижения совокупного дохода) от его структуры и пропорций  между видами активов применительно  к общему числу активов.

Наличие в портфеле уже 20-25 объектов инвестирования делает риск вложений относительно небольшим. Дальнейшее увеличение номенклатуры активов  и увеличение степени диверсификации уже не играют существенной роли и  могут даже привести к ухудшению  доходности, повышению риска вследствие трудностей управления портфелем и  сбора значительного объема нужной информации.

Список  используемой литературы:

Рынок Ценных Бумаг». №22 2006, с.64-66

Твардовский В.В., Паршиков С.В. Секреты биржевой торговли. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

Тупикин Е. Российский фондовый рынок: тенденции и перспективы // РЦБ. – 2006. - № 16 (319). – с. 10-13.

Уткин Э.А. «Риск-менеждмент». - М.Экмос, 2004, 288 с.

Хохлов Н.В. «Управление  риском» - М.: Юнити – Дана, 2003 -- 239 с

Ценные бумаги: Учебник/ под  ред. Колесникова В.И., Торкановского В.С. - М.: Финансы и статистика, 2002.