Антикризисная инвестиционная стратегия

Обычно  это длительный процесс, поскольку  предстоит не только продать акции: нужно выбрать партнера, с которым  предприятие будет сотрудничать на протяжении многих лет.

Иностранные инвесторы с осторожностью относятся  к подобным предложениям отдельных  российских компаний.

Ряд факторов тормозит привлечение инвестиций, например:

1) Нестабильность политической обстановки;

2) Отсутствие гарантий сохранности вложенных средств;

3) Отсутствие защиты прав инвесторов.

В то же время ведется реальная работа по повышению иностранной привлекательности как регионов, так и отдельных предприятий, расположенных на их территории.

Разработка  эффективной инвестиционной стратегии  во многом зависит от инвестиционного  менеджмента, т.е. от процесса управления всеми аспектами инвестиционной деятельности.

Важное  направление инвестиционной политики вообще и при антикризисном управлении в частности – изменение структуры  источников инвестиционных затрат.

Источниками инвестиций являются:

1. собственные финансовые средства (прибыль, накопления, амортизационные отчисления) а также иные виды активов (основные средства, земельные участки, промышленная собственность и т.д.) и привлеченные средства (средства от продажи акций, благотворительные и иные вопросы, средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно – финансовыми группами на безвозмездной основе);
2. ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе;
3. иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц;
4. различные формы заемных средств, в т.ч. кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, кредиты банков и других институциональных инвесторов: инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов, а также векселя и другие средства.

Первые  три из перечисленных выше групп  источников образуют собственный капитал. Суммы, привлеченные им по этим источникам извне, не подлежат возврату. Субъекты, предоставившие по этим каналам средства, как правило, участвуют в доходах от реализации инвестиций на правах долевой собственности. Четвертая группа источников образует заемный капитал. Эти средства необходимо вернуть на определенных заранее условиях (с учетом сроков процентов).

Субъекты, предоставившие средства по этим каналам, в доходах от реализации проекта  не участвуют. Классификация источников финансирования производится по отношениям собственности; видам собственности; уровням собственников.

По отношениям собственности источники финансирования разделяются на: собственные, привлекаемые, заемные.

По видам  собственности источники финансирования различают так:

1. государственные инвестиционные ресурсы (бюджетные средства и средства внебюджетных фондов, государственные заимствования, пакеты акций, прочие основные и оборотные средства и имущество государственной собственности и др.);
2. инвестиционные, в т.ч. финансовые ресурсы хозяйствующих субъектов коммерческого и некоммерческого характера, общественных объединений, физических лиц, в т.ч. иностранных инвесторов. Эти инвестиционные ресурсы включают собственные и привлеченные средства предприятий, в т.ч. инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний и др.;
3. инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов (иностранные государства, международные финансовые и инвестиционные институты, отдельные предприятия, институциональные инвесторы, банки и кредитные учреждения).

Инвестиционная  деятельность на предприятии проводится по следующим направлениям:

1) обновление  и развитие материально – технической  базы предприятия или расширенное  воспроизводство основных средств;

2) наращивание  объемов производственной деятельности  освоение новых видов деятельности.

Процесс управления инвестиционной деятельностью  предприятия включает:

1) выработку  и реализацию долгосрочной инвестиционной  стратегии;

2) среднесрочное  тактическое управление инвестиционной  деятельностью в рамках стратегических решений и текущих финансовых возможностей и потребностей предприятия, заключающееся в формировании, мониторинге и корректировке инвестиционного портфеля;

3) оперативное  управление инвестиционной деятельностью  в рамках инвестиционного портфеля  предприятия, заключающееся в  управлении реализацией конкретных инвестиционных программ и проектов, а также подготовке решений по выходу из убыточных или рискованных программ и проектов.

Цель  формирования инвестиционных ресурсов – обеспечение финансово устойчивой, бесперебойной и эффективной  инвестиционной деятельности в предусмотренных  стратегией объемах.

Основными направлениями формирования инвестиционной стратегии являются:

1) определение  соотношения различных форм инвестирования  на отдельных этапах перспективного периода;

2) определение  отраслевой направленности инвестиционной  деятельности;

3) определение  региональной направленности инвестиционной  деятельности;

Далее проводится оценка эффективности проекта с  целью выявления окупаемости  проекта и дохода.

1. Оценка возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока, формируемого за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений при эксплуатации инвестиционного проекта. Показатель денежного потока при оценке может приниматься дифференцированно как среднегодовой или по годам эксплуатации инвестиционного проекта.
2. Приведение к настоящей стоимости как инвестируемого капитала, так и сумм денежного потока.
3. Инвестированием в большинстве случаев осуществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов, обычно отражаемых в бизнес- плане инвестиционного проекта. Поэтому инвестируемые суммы (за исключением первого типа) должны приводится к настоящей стоимости и сумма денежного потока (по отдельным этапам формирования).
4. Выбор дифференцированной ставки процента (ставки дисконтирования) в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов.

Размер  дохода от инвестиций (денежный поток) формируется с учетом следующих  четырех факторов:

- средней  реальной депозитной ставки;

- темпа  инфляции (при премии за инфляцию);

- премии  за риск;

- премии  за низкую ликвидность.

Поэтому при сравнении двух инвестиционных проектов с различным уровнем  риска применяются при дисконтировании  различные ставки процента (более  высокая ставка процента должна применяться  по проекту с большей продолжительностью реализации.

1. Вариация используемой ставки процента для дисконтирования в зависимости от целей оценки. При расчете различных показателей эффективности инвестиций в качестве ставки процента, выбираемой для дисконтирования, используются главным образом:

1) средняя  депозитная или кредитная ставка;

2) индивидуальная  норма доходности инвестиций  с учётом уровней инфляции, риска и ликвидности инвестиций;

3) альтернативная  норма доходности по другим  возможным видам инвестиций;

4) норма  доходности по текущей хозяйственной  деятельности.

В расчетах эффективности предполагается учет факторов риска и неопределённости. Величина и действие этих факторов различны. Наиболее существенны следующие виды неопределённости и инвестиционных рисков:

1) риск, связанный с нестабильностью  экономического законодательства  и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования  прибыли;

2) неопределённость  политической ситуации, риск неблагоприятных  социально – политических изменений в стране или регионе;

3) неполнота  или неточность информации о  динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии;

4) колебания  рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.;

5) неопределённость  природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий;

6) производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т. п.);

7) неопределённость  целей, интересов и поведения  участников;

8) неполнота  или неточность информации о  финансовом положении и деловой репутации предприятий – участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

Для учёта  факторов неопределённости и риска  при оценке эффективности проекта  используется по возможности вся  имеющаяся информация об условиях его  реализации. При этом применяются  три метода (в порядке повышения  точности):

1) проверка  устойчивости;

2) корректировка  параметров проекта и экономических  нормативов;

3) формализованное  описание неопределённости.

Выбор лучшего  варианта инвестиционного проекта  производится путём их сравнения  с использованием различных показателей. В отечественной и зарубежной литературе наиболее распространенными методами являются:

1) определение  срока окупаемости инвестиций (payback period – PP);

2) расход средней доходности (average return on book value – AR);

3) расчет  чистой (текущей) стоимости (net present value – NPV);

4) определение  внутренней нормы доходности (internal rate of return – IRR).

Под сроком окупаемости понимается число лет, требующих для возврата первоначальных капиталовложений. Один из главных  недостатков этого показателя состоит в том, что он не учитывает влияние денежных потоков за рамки периода окупаемости. Этот метод достаточно широко используется, когда речь идёт об инвестициях с высокой степенью риска. Величина срока окупаемости показывает тот период, когда на вложенные средства не было получено никаких дополнительных доходов.

Если  предлагаемый срок инвестиций будет  выше срока окупаемости, то определяется период, в течение которого будет  получен доход от инвестиций в  основной капитал. Если же срок окупаемости  и жизненный цикл совпадут, то предприятие  понесёт потери, поскольку на инвестированные  средства мог быть получен определённый доход.

По принципам  расчета к показателю срока окупаемости  близок метод расчета средней  доходности инвестиций. Этот показатель определяется делением среднегодовой величины чистой прибыли на среднюю стоимость инвестиций. Средняя величина инвестиций определяется как средняя величина между первоначальными инвестициями и ликвидационной стоимостью. Этот метод так же не учитывает временную составляющую денежных потоков.

Для того чтобы сопоставить размер инвестиций и будущие денежные поступления, нужно учесть разновременность притоков и оттоков денежных средств в результате осуществления инвестиционного проекта. Для этого все будущие денежные потоки следует привести к моменту инвестирования средств, т. е. выполнить процедуру дисконтирования потоков платежей.

Для расчета  дисконтированной величины устанавливают  ставку дисконтирования, которая представляет собой уровень возможной доходности от рассматриваемого проекта. Затем определяется сумма дисконтированных денежных потоков за весь жизненный цикл инвестиций, которая сопоставляется со стоимостью первоначальных затрат на проект. Разность между этими двумя показателями называется чистой приведенной стоимостью. Некоторые из приведенных показателей оценки эффективности реальных инвестиций имеют другие названия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

 

Одной из главных причин невысокого собственного накопления предприятий и организаций является инфляция, которая влечет за собой обесценивание амортизационных фондов и оборотных средств.

У многих предприятий не хватает финансовых ресурсов на поддержание объемов производства, а тем более на техническое перевооружение или увеличение выпуска продукции.

Падение производства приводит к уменьшению прибыли, необходимой для накопления инвестиционных ресурсов.

В итоге  эффективная инвестиционная деятельность позволяет обеспечить не только рост доходов, но и повышение устойчивости и стабильности предприятия в его функционировании на рынке.

Проект  считается устойчивым и эффективным, если во всех рассмотренных ситуациях интересы участников соблюдаются, а возможные неблагоприятные последствия устраняются путем создания запасов и резервов или возмещаются страховыми выплатами.