Затратный подход к оценке стоимости предприятия

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 10 Февраля 2015 в 14:44, курсовая работа

Краткое описание

Цель работы состоит в анализе и раскрытии одного из подходов (методов) по оценке стоимости предприятия (бизнеса).
Для достижения цели автор решает в работе определённые задачи :
- Определить и исследовать общетеоретические положения по оценке стоимости предприятия ( бизнеса)
- проанализировать и на практике исследовать методологию ценки стоимости предприятия ( бизнеса )
Объект работы – оценка стоимости предприятия

Содержание

Введение..............................................................................................................3
ГЛАВА 1. общетеоретические положения по оценке стоимости предприятия (БИЗНЕСА)...........................................5
1.1. Предприятие как объект купли-продажи.................................................5
1.2. Необходимость оценки предприятия.......................................................7
1.3. Принципы оценки предприятия...............................................................10
ГЛАВА 2. МЕТОДОЛОГИЯ И ПРАКТИКА ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)....................................................................17
2.1.Основные методы оценки.....................................................................17
2.2. Применение на практике методов оценки предприятия ( бизнеса)......20
Заключение........................................................................................................30
Список литературы...........................................................................................32

Скачать в ZIP архиве (93.19 Кб) Сколько стоит заказать работу?

Вложенные файлы: 1 файл

Оценка стоимости предприятия.docx

— 97.54 Кб (Скачать файл)

Методы для определения стоимости предприятия как фирмы, имеющей собственное имущество, использование которого приносит доход

Методы для определения стоимости предприятия как совокупности каких-либо прав, в том числе и прав собственности, конкурентных и других преимуществ, способных приносить доход (денежный поток)

Затратный подход

Рыночный подход

Доходный подход

Метод чистых активов (или метод накопления активов)	Метод рынка капиталов	Метод капитализации дохода
Метод ликвидационной стоимости	Метод сделок	Метод дисконтирования денежного потока (дохода)
Метод балансовой стоимости	Метод отраслевых коэффициентов	Метод дисконтирования денежного потока (дохода)

Методы, основанные на анализе активов

Методы, основанные на анализе доходов, активов и других финансовых показателей деятельности предприятия

Методы, основанные на анализе доходов

Рис. 3. Основные методы оценки стоимости предприятия

Существует весьма немного базовых методов опенки бизнеса (рис.5). Кроме того, методы в рамках одного подхода к оценке достаточно схожи и различаются лишь некоторыми нюансами. Например, метод рынка капталов и метод сделок по сути являются аналогичными. но первый основан на информации о продажах неконтрольных пакетов акций предприятии, а второй – контрольных пакетов. Однако кроме так называемых базовых, в некоторых источниках приводятся и другие методы оценки, которые являются как бы частыми случаями основных методов и не имеют от них принципиальных отличий. Так, Стрельникова Т.А. [12, c. 97-98] приводит следующие методы оценки, отнесенные к той или иной группе (к тому или иному подходу к оценке):

Доходный подход

В эту группу объединены методы оценки, основанные на дисконтировании будущих доходов.

1. Дисконтированная будущая прибыль.

2. Дисконтированный будущий денежный поток.

3. Капитализация нормализованной прибыли.

4. Капитализация нормализованного денежного потока.

5. Метод избыточной прибыли.

6. Метод периода окупаемости.

7. Метод внутренней ставки отдачи.

Затратный подход

Этот подход объединяет методы, основанные на оценке активов и затрат на строительство нового сопоставимого предприятия.

1. Метод скорректированной текущей балансовой стоимости активов (индексный метод).

2. Метод чистых активов.

3. Определение стоимости строительства нового сопоставимого предприятия (метод замещения).

4. Определение стоимости строительства точной копии предприятия (метод восстановительной стоимости).

5. Метод ликвидационной стоимости предприятия.

Сравнительный (рыночный) подход

1. Мультипликатор цена/балансовая прибыль.

2. Мультипликатор цена/чистая прибыль.

3. Мультипликатор цена/текущий денежный поток.

4. Мультипликатор цена/чистый денежный поток.

5. Мультипликатор цена/валовая выручка.

6. Мультипликатор цена/действительная выручка.

7. Цена на одну акцию.

8. Капитализация потенциально возможных дивидендов.

9. Мультипликатор цена/балансовая стоимость материальных активов.

10. Мультипликатор цена/собственный капитал.

11. Анализ прошлых сделок с акциями предприятия (метод рынка капитала).

12. Анализ предложений по покупке предприятий.

13. Метод отраслевых соотношений.

14. Метод сделок (продаж).

Из вышеприведенного материала ясно, что метод мультипликатора цена/чистая прибыль и метод мультипликатора цена/чистый денежный поток по сути одно и то же, за исключением базы расчета самого мультипликатора, а оба они, как будет показано ниже, частности метода рынка капиталов и метода сделок. Поэтому, как представляется, подобная детализация не целесообразна и даже в некотором смысле способна ввести в заблуждение.

Следует отметить, что перечисленные методы оценки предприятия не используются изолированно, а взаимно дополняют друг друга, т.е. для оценки предприятия обычно применяют сразу несколько методов из разных подходов. При этом только использование методов из трех разных подходов способно дать объективное суждение о стоимости предприятия. В противном случае картина может быть неполной, а стоимость недооцененной или переоцененной. Для определения конкретной цифры результаты оценок, получение различными методами, сопоставляют между собой и взвешивают в соответствии с правилами статистики, исходя из степени доверия тому или иному метолу, а также цели оценки.

Очевидно, что некоторые методы предпочтительны для оценки определенных видов стоимости. Например, при оценке страховой стоимости рекомендуют метод скорректированной балансовой стоимости активов предприятия, при оценке предприятия, приносящего стабильную прибыль, – метод капитализации нормализованной прибыли и т.д. В целом же российская практика оценки бизнеса свидетельствует о том, что самую большую величину дает в настоящее время доходный подход, в самую низкую – затратный. Естественно, это утверждение не является правилом. В каждом конкретном случае результаты могут быть различны и даже противоположны указанным. Тут все зависит от отрасли деятельности (например, не фондоемкие, приносящие значительный доход или, напротив, фондоемкие с небольшими доходами), от стадии развития предприятия, от конкурентоспособности его продукции и ряда других факторов. В то же время данные статистики свидетельствуют о значительной изношенности основных фондов предприятий и огромном потенциале российского рынка сбыта, а также еще и о том, что заказчиками опенки бизнеса является отнюдь не банкроты. Следует отметить, что методы оценки бизнеса редко используются в чистом виде, т.е. в процессе определения стоимости бизнеса одним из методов часто возникает необходимость использовать еще и какой-либо другой метод. Таким образом, очевидно, что затратный подход при его использовании в оценке стоимости предприятия включает в себя и доходный, и рыночный подходы.

2.2. Применение на практике методов оценки предприятия ( бизнеса)

Имеются следующие данные бухгалтерского баланса Компании «XXX». бухгалтерский баланс Компании «XXX» на 31.12.2013 г. в млн. руб.

АКТИВ	Код стр.	На начало года	На конец года
1	2	3	4
1. Внеоборотные активы
Нематериальные активы (04.05) в том числе	110	13	13
организационные расходы	111
патенты, лицензии, товарные знаки (знаки обслуживания), иные аналогичные с перечисленными правами активы	112	13	13
Основные средства (01,02,03)	120	135825	130262
в том числе земельные участки и объекты природопользования,	121
здания, сооружения, машины и оборудование	122	135825	130262
Незавершенное строительство (07,08,61)	130	414513	279716
Долгосрочные финансовые вложения (06,82)	140	467	467
в том числе инвестиции в дочерние общества	141
инвестиции в зависимые общества	142
инвестиции в другие организации	143
займы, предоставленные организациям на срок более 12 месяцев	144
прочие долгосрочные финансовые вложения	145	467	467
Прочие внеоборотные активы	150
ИТОГО по разделу 1	190	550819	410458
2. Оборотные активы
Запасы	210	29929	25800
в том числе сырье, материалы и другие аналогичные ценности (10,15,16)	211	3357	2758
животные на выращивании и откорме (11)	212
малоценные и быстроизнашивающиеся предметы (12,13,16)	213	446	405
затраты в незавершенном производстве (издержках обращения) (20,21,23,29,30,36,44)	214	2194	397
готовая продукция и товары для перепродажи (40,41)	215	1212	944
товары отгруженные (45)	216
расходы будущих периодов (31)	217	22720	20989
прочие запасы и затраты	218		307
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (19)	220	4755	2789
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230	11647	29234
в том числе покупатели и заказчики (62,76,82)	231	11647	29234
векселя к получению (62)	232
задолженность дочерних и зависимых обществ (78)	233
авансы выданные (61)	234
прочие дебиторы	235
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	2970	0
в том числе
покупатели и заказчики (62,76,82)	241
векселя к получению (62)	242
задолженность дочерних и зависимых обществ (78)	243
задолженность участников (учредителей) по взносам
в уставной капитал (75)	244
авансы выданные (61)	245
прочие дебиторы	246	2970	0
Краткосрочные финансовые вложение (56,58,82)	250	3	3
в том числе инвестиции в зависимые общества	251
собственные акции, выкупленные у акционеров	252
прочие краткосрочные финансовые вложения	253	3	3
Денежные средства	260	17	17
в том числе касса (50)	261
расчетные счета (51)	262
валютные счета (52)	263	17	17
прочие денежные средства (55,56,57)	264
Прочие оборотные активы	270	0	55
ИТОГО по разделу 2	290	49321	57896
3. Убытки
Непокрытые убытки прошлых лет (86)	310	24767	24767
Непокрытый убыток отчетного года	320	0	2817
Итого по разделу 3	390	24767	27584
БАЛАНС (сумма строк 190 + 290 + 390)	399	624906	495940

ПАССИВ	Код стр.	На начало года	На конец года
4. Капитал и резервы
Уставный капитал (85)	410	5009	5009
Добавочный капитал (87)	420	557475	421719
Резервный капитал (86)	430
в том числе резервные фонды, образованные в соответствии с законодательством	431
резервные фонды, образованные в соответствии с учредительными документами	432
Фонды накопления (88)	440
Фонд социальной сферы (88)	450
Целевые финансирование и поступления (96)	460	868	16
Нераспределенная прибыль прошлых лет (88)	470
Нераспределенная прибыль отчетного года	480
ИТОГО по разделу 4	490	563352	426744
5. Долгосрочные пассивы
Заемные средства (92,95)	510	0	0
в том числе: кредиты банков, подлежащие погашению более чем
через 12 месяцев после отчетной даты	511
прочие займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты	512
Прочие долгосрочные пассивы	520	0	0
ИТОГО по разделу 5	590	0	0
6. Краткосрочные пассивы
Заемные средства (90,94)	610	101	0
в том числе: кредиты банков	611
прочие займы	612	101	0
Кредиторская задолженность	620	61447	69190
в том числе: поставщики и подрядчики (60,76)	621	31319	41130
векселя к уплате (60)	622	2793	2793
задолженность перед дочерними и зависимыми обществами (78)	623
по оплате труда (70)	624	2010	1337
по социальному страхованию и обеспечению (69)	625	8050	7692
задолженность перед бюджетом (68)	626	15985	14838
авансы полученные (64)	627	1290	1300
прочие кредиты	628	0	10
Расчеты по дивидендам (75)	630	6	6
Доходы будущих периодов (83)	640
Фонды потребления (88)	650
Резервы предстоящих расходов и платежей (89)	660
Прочие краткосрочные пассивы	670	0	0
ИТОГО по разделу 6	690	61554	69196
БАЛАНС (Сумма строк 490 + 590 + 690)	699	624906	495940

Определить рыночную стоимость Компании «XXX» на 31.12.2013 г. методом чистых активов, если известно следующее:

нематериальные активы оценены оценщиком по рыночной стоимости в 8 млн. руб.;
долгосрочные финансовые вложения оценены оценщиком по рыночной стоимости в 345 млн. руб;
здания и сооружения оценены оценщиком по рыночной стоимости в 125млн. руб.;
рыночная стоимость машин и оборудования оценена в 20 млн. руб.;
вследствие экономического кризиса предприятие вынуждено было заморозить ряд производств, поэтому наиболее вероятная рыночная стоимость незавершенного строительства предполагается на уровне 50 % его балансовой стоимости;
производственные запасы в сумме 27 млн. руб. устарели на 10 %, а запасы стоимостью 58 млн. руб. в случае необходимости удастся реализовать по цене 40 % их балансовой стоимости;
малоценные и быстроизнашивающиеся предметы обесценилась на 90 % из-за их неудовлетворительного состояния;
объекты незавершенного производства можно реализовать за 20 % их балансовой стоимости;
реализация готовой продукции может быть произведена только при условии скидки, которая предположительно составит не менее 20 %;
расходы будущих периодов в случае продажи предприятия могут оказаться бесполезными практически на 90 %;
прочие производственные затраты в размере 30 млн. руб. уже произведены;
30 % долгов покупателей и заказчиков безнадежны.
краткосрочные финансовые вложения – обязательства Компании «Русский дом Селенга», получить по которым вероятнее всею ничего не удастся;
недавно приобретенные прочие оборотные актины можно реализовать по их балансовой стоимости.

После применения методов оценки- итог:

Рыночная стоимость Компании «ХХХ» на 31.12.20131г. составит с учетом всех вышеперечисленных условий 241 млн. руб.

Имеются следующие данные бухгалтерского баланса Компании «ООО»:

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС Компании «ООО» на 31.12.2013 г. в млн. руб.

АКТИВ	Код стр.	На начало года	На конец года
1	2	3	4
1. Внеоборотные активы
Нематериальные активы (04, 05)	110	22,92	22,92
в том числе: организационные расходы	111
патенты, лицензии, товарные знаки (знаки обслуживания), иные аналогичные с перечисленными правами активы	112	22,92	22,92
Основные средства (01,02,03)	120	3298,46	3298,46
в том числе: земельные участки и объекты природопользования	121
здания, сооружения, машины и оборудование	122	3298,46	3298,46
Незавершенное строительство (07,03,61)	130	0,00	0,00
Долгосрочные финансовые вложения (06, 82)	140	2,00	1,00
в том числе:
инвестиции в дочерние общества	141
инвестиции в зависимые общества	142
инвестиции в другие организации	143
займы, предоставленные организациям на срок более 12 месяцев	144
прочие долгосрочные финансовые вложения	145	2,00	1,00
Прочие внеоборотные активы	150	0,00	0,00
ИТОГО по разделу 1	190	3323,38	3322,38
2. Оборотные активы
Запасы	210	1310,17	1297,77
в том числе: сырье, материалы и другие аналогичные ценности (10,15,16)	211	428,93	428,93
животные на выращивании и откорме (11)	212
малоценные и быстроизнашивающиеся предметы (12, 13, 16)	213	140,00	127,60
затраты в незавершенном производстве (издержках обращения) (20,21,23,29,30,36,44)	214	248,47	248,47
готовая продукция и товары для перепродажи (40,41)	215	436,91	436,91
товары отгруженные (45)	216
расходы будущих периодов (31)	217	55,87	55,87
прочие запасы и затраты	218
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (19)	220	21,24	21,24
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230	991,40	991,40
в том числе: покупатели и заказчики (62,76,82)	231	991,40	991,40
векселя к получению (62)	232
задолженность дочерних и зависимых обществ (78)	233
авансы выданные (61)	234
прочие дебиторы	235
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	0,00	0,00
в том числе:
покупатели и заказчики (62,76,82)	241
векселя к получению (62)	242
задолженность дочерних и зависимых обществ (78)	243
задолженность участников (учредителей) по взносам
в уставный капитал (75)	244
авансы выданные (61)	245
прочие дебиторы	246
Краткосрочные финансовые вложение (56,58,82)	250	10,00	10,00
в том числе: инвестиции в зависимые общества	251
собственные акции, выкупленные у акционеров	252
прочие краткосрочные финансовые вложения	253	10,00	10,00
Денежные средства	260	284,30	281,33
в том числе: касса (50)	261
расчетные счета (51)	262	284,30	281,33
валютные счета (52)	263
прочие денежные средства (55,56,57)	264
Прочие оборотные активы	270	0,00	0,00
ИТОГО по разделу 2	290	2617,12	2601,75
3. Убытки
Непокрытые убытки прошлых лет (88)	310	0,00	0,00
Непокрытый убыток отчетного года	320	0,00	0,00
Итого по разделу 3	390	0,00	0,00
БАЛАНС (сумма строк 190 + 290 + 390)	399	5940,50	5924,13

ПАССИВ	Код стр.	На начало года	На конец года
4. Капитал и резервы
Уставный капитал (85)	410	3208,48	3208,48
Добавочный капитал (87)	420	0,00	0,00
Резервный капитал (86)	430	0,00	0,00
в том числе: резервные фонды, образованные в соответствии с законодательством	431
резервные фонды, образованные в соответствии с учредительными документами	432
Фонды накопления (88)	440	0,00	0,00
Фонд социальной сферы (88)	450	0,00	0,00
Целевые финансирование и поступления (96)	460	0,00	0,00
Нераспределенная прибыль прошлых лет (88)	470	0,00	0,00
Нераспределенная прибыль отчетного года	480	0,00	0,00
ИТОГО по разделу 4	490	3208,48	3208,48
5. Долгосрочные пассивы
Заемные средства (92,95)	510	1080,13	1063,76
в том числе: кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты	511	1080,13	1063,76
прочие займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты	512
Прочие долгосрочные пассивы	520	0,00	0,00
ИТОГО по разделу 5	590	1080,13	1063,76
6. Краткосрочные пассивы
Заемные средства (90,94)	610	0,00	0,00
в том числе: кредиты банков	611
прочие займы	612
Кредиторская задолженность	620	1314,12	1314,12
в том числе: поставщики и подрядчики (60, 76)	621	1314,12	1314,12
векселя к уплате (60)	622
задолженность перед дочерними и зависимыми обществами (78)	623
по оплате труда (70)	624
по социальному страхованию и обеспечению (69)	625
задолженность перед бюджетом (68)	626
авансы полученные (64)	627
прочие кредиты	628
Расчеты по дивидендам (75)	630	0,00	0,00
Доходы будущих периодов (83)	640	0,00	0,00
Фонды потребления (88)	650	225,76	225,76
Резервы предстоящих расходов и платежей (89)	660	73,72	73,72
Прочие краткосрочные пассивы	670	38,29	38,29
ИТОГО по разделу 6	690	1651,89	1651,89
БАЛАНС (Сумма строк 490 + 590 + 690)	699	590,50	5924,13

Рассчитать ликвидационную стоимость Компании «ООО» на 31.12 2013г., если известно, что:

нематериальные активы оценены в 7 млн. руб.;
долгосрочные финансовые вложения – 0,2 млн. руб.,
производственные запасы в сумме 347,02 млн. руб. устарели на 15 %, а запасы стоимостью 81,91 млн. руб. удастся реализовать на 50 % от номинальной стоимости;
15% долгов безнадежны;
краткосрочные финансовые вложения – акции Компании «ЕЕЕ», получить по которым ничего не удастся;
здания и земля оценены оценщиком в 255 млн. руб., их реализация займет предположительно 15 месяцев, а комиссионные составят 10 %;
рыночная стоимость оборудования оценена в 98 млн. руб., при этом 30 % оборудования будет отправлено на распродажу, а реализация оставшейся части займет предположительно 10 мес. комиссионные составят 15 %;
20 % готовой продукции предположительно составят потери при ее распродаже;
малоценные и быстроизнашивающиеся предметы реализовать не удастся из-за их неудовлетворительного состояния;
затраты на содержание инвентаря 10 тыс. руб./мес. в течение 1 мес., оборудования 21 тыс. руб./мес. в течение 10 месяцев, недвижимости – 28 тыс. руб./мес. в течение 15 месяцев, а управленческие расходы 120 тыс. руб./мес. в течение 18 месяцев;
заработная плата и пособия к выдаче в течение месяца составят сумму 800 тыс. руб.;
объекты незавершенного производства можно реализовать за 180 тыс. руб.

При расчете текущей стоимости необходимо исходить из среднерыночной ставки дисконтирования, равной 36 % годовых (начисления осуществляются ежемесячно по сложному проценту).

После применения методов оценки - итог.

Ликвидационная стоимость Компании «ООО» на 31.12.2013 г. составит с учетом всех вышеперечисленных условий 728,40 тыс. руб.

заключение

Преимущества анализируемого в работе затратного подхода к оценке бизнеса, несомненны. Во-первых, применение этого подхода не требует значительной информационной базы. Он может быть применен при наличии одного лишь бухгалтерского баланса предприятия. В то же время в связи с определённой нестабильностью российской рыночной экономики, отсутствием информации о рынке указанный подход является не только доступным, но и одним из наиболее достоверных. Кроме того, затратный подход к оценке бизнеса во многом еще и традиционен для отечественных экономистов, что в значительной степени снимает квалификационные ограничения его применения.

Информация о работе Затратный подход к оценке стоимости предприятия