Оценка капитала финансово-промышленных групп

 

     

     Содержание 

     Введение…………………………………………………………………….3

1. Понятие финансово-промышленной группы (ФПГ)………………....4
2. Финансово-промышленные группы в мировой экономике…………5
3. Подходы и методы оценки капитала финансово-промышленных групп…………………………………………………………………….6
4. Капитализация и оценка финансового положения ФПГ……………12
5. Специфика оценки капитала ФПГ……………………………………16

Заключение……………………………………………………………….21

Список  использованной литературы…………………………………….22 
 

 

     

     Введение 

     В настоящее время в развитых рыночных странах активно происходит слияние  финансового капитала с промышленным. На этой основе происходит образование финансово-промышленных групп (ФПГ). Этот процесс отражает объективные устойчивые тенденции современной развитой экономики. Взаимосвязь основных видов капиталов достигла такой степени, что их отдельное существование невозможно.

     Современные ФПГ функционируют в постоянно  меняющихся рыночных условиях хозяйствования, с жесткой конкуренцией. Основной целью их предпринимательской деятельности становится не столько максимальное извлечение прибыли, сколько сохранение и приумножение собственного капитала, обеспечение стабильности бизнеса.

     Материальной  основой финансовых отношений являются деньги. Финансовые отношения являются частью денежных отношений, возникают  лишь при реальном движении денежных средств и сопровождаются формированием  и использованием собственного капитала, централизованных и децентрализованных фондов денежных средств.

     Цель  контрольной работы – оценка капитала финансово-промышленных групп.  
 

 

     

1. Понятие финансово-промышленной группы (ФПГ)

 

     В экономике любой страны господствующее положение занимают крупные хозяйственные  комплексы, представленные мощными  промышленными компаниями, которые  нередко называют финансово-промышленными группами (ФПГ).

     ФПГ – хозяйственное объединение предприятий, учреждений, организаций, кредитно-финансовых учреждений и инвестиционных институтов, созданное с целью ведения совместной скоординированной деятельности.

     ФПГ включает устойчивую группировку различных предприятий: промышленных, торговых, финансовых, в том числе банковские, страховые, инвестиционные институты. Иными словами, ФПГ представляет собой финансово-индустриально-торговый комплекс, составные части которого взаимодействуют в целях достижения общих стратегических целей. В ФПГ развиваются отношения взаимозависимости, разделения труда и его кооперации: перекрестного владения акциями и представительствования в руководящих органах компаний. ФПГ обычно контролирует многочисленные крупные, средние и мелкие предприятия, подрядчиков и потребителей продукции, клиентов финансовых учреждений.

     К числу наиболее существенных характеристик  ФПГ можно отнести следующие:

     - интеграция входящих в них звеньев не только через объединение финансовых ресурсов и капиталов, но также и через общую управленческую, ценовую, техническую, кадровую политику;

     - наличие общей стратегии;

     - добровольное участие и сохранение юридической самостоятельности участников;

     - структура ФПГ позволяет решать многие вопросы (в том числе проблемы, связанные с безопасностью) с меньшими издержками, чем на других крупных предприятиях и в объединениях.

     ФПГ могут возникать на основе крупнейших промышленных или торговых компаний, влияние и могущество которых  обеспечивают им доступ к ресурсам кредитно-финансовых институтов, либо формироваться в результате финансовой концентрации вокруг кредитных или  банковских организаций.

     Появление и возрастание роли ФПГ в российской экономике является закономерным явлением. Вместе с тем особенности современного этапа развития отечественной экономики  определяют специфику формирования ФПГ [3, c.3].  

2. Финансово-промышленные группы в мировой  экономике

 

     В высокоразвитых станах с рыночной экономикой ФПГ (финансово-промышленная группа) – это организационная структура горизонтального или вертикального типа или же конгломерат, который объединяет промышленные предприятия, банки, торговые и другие юридически самостоятельные предприятия и организации, связанные между собой единым технологическим циклом. Возглавляет ФПГ главная компания, которая формирует технологическую цепочку, определяет состав участников и распределяет между ними совокупный доход. ФПГ может быть моно- или многопрофильной. Важно отметить, что основным доходом банка, который входит в состав ФПГ, являются не доходы от кредитных операций, а дополнительные дивиденды от повышения эффективности работы предприятий – участников группы.

     Преимуществами  ФПГ как больших хозяйственных  структур со значительным уровнем интеграции финансового и промышленного  капитала являются:

     - уменьшение предпринимательского риска (например, риска, связанного с инвестиционными или инновационными процессами),

     - формирование рациональных технологических и кооперативных связей,

     - эффективное использование научно-технического потенциала участников группы, их материальных, трудовых, технических и финансовых ресурсов,

     - повышение экспортного потенциала и уровня конкурентоспособности продукции.

     Эти преимущества давно оценили в  деловом мире. ФПГ распространены в США, Японии, Южной Кореи, Франции, Германии и других высокоразвитых странах мира. Всемирно известные «Дженерал моторз», «Мицубиси», «Самсунг», «Мерседес - Бенц», «Голд Стар» и много других – объединения типа ФПГ. Достаточно сказать, что 600 транснациональных финансово-промышленных групп контролируют около 25% мирового производства. Только в Соединенных Штатах ФПГ обеспечивают около 60% валового внутреннего продукта. Существуют и пользуются государственной поддержкой ФПГ и в странах СНГ. Так, в Российской Федерации это «Нижегородские автомобили», «Магнитогорская сталь», «Сокол», «Уральские заводы», «Российская электроника». Официальный статус ФПГ в России получили около сотни объединений, в составе которых почти 2 тысячи предприятий и более 100 кредитных организаций [2, с.145].  

3. Подходы и методы оценки капитала финансово-промышленных групп

 

     Современная российская экономика характеризуется  ускоренными процессами концентрации и интеграции капиталов различных  сфер хозяйственной деятельности, появившихся  на практике при возникновении новых организационно-хозяйственных структур – финансово-промышленных групп.

     Последним присущи наличие крупного промышленного  капитала и возможности аккумуляции  и мобилизации огромных финансовых ресурсов. Именно крупный капитал  формирует спрос и предложение  на рынке, определяет условия ценообразования, реализует глобальные инвестиционные программы [4, c.12].

     Перемены  в рыночной среде вызывают к жизни  не только новые организационно-хозяйственные  структуры интегрированного капитала, но и в корне меняют формы их взаимоотношений на рынке и требования к стратегии их развития. Отсюда нужно знать как можно больше о возникающих объединениях (место  их нахождения, эффективность функционирования, направления развития и т.п.).

     Особую  актуальность приобретает оценка капитала финансово-промышленных групп. Это  не дань моде, а необходимость, обусловленная  развитием и углублением рыночных отношений, формированием нормально  функционирующего рыночного механизма. Поэтому большое значение имеет  решение таких задач, как:

     - раскрытие экономической сущности  происходящих в российской экономике  интеграционных процессов, вызвавших  формирование и развитие ФПГ  и других интегрированных структур;

     - оценка капитала ФПГ, рассмотрение  особенностей данного объекта  оценки;

     - выявление основных целей проведения  оценки капитала ФПГ;

     - определение факторов, влияющих  на величину стоимости капитала  ФПГ;

     - выбор методов оценки капитала  ФПГ как интегрированной корпоративной  структуры.

     Наиболее  приемлемым для оценки капитала финансово-промышленной группы как интегрированного образования является доходный подход. Поскольку ФПГ возникает и функционирует как акционерное общество, то целью объединения различных хозяйствующих субъектов будет рост доходов. Акционеры намерены получить более высокий доход на объединенный капитал. Если объединение капиталов будет способствовать росту дивидендов и курсовой стоимости акций, то это обстоятельство свидетельствует о том, что ФПГ эффективно функционирует и вложение средств выгодно в долгосрочном периоде.

     Доходный  подход, при котором в процессе оценки происходит ориентация на доход  как основной фактор, определяющий стоимость оцениваемого объекта, позволяет  найти текущую стоимость будущих  доходов, получаемых в результате использования  и дальнейшей продажи собственности, в данном случае акций.

     При оценке цена акции должна соотноситься с доходами. Это основной принцип  при всех различиях в определении  рыночной стоимости капитала.

     Точная  оценка рыночной стоимости акций  будет иметь очень важное значение, поэтому необходимо определить наиболее рациональный способ ее количественного подсчета. В мировой практике существуют три ведущие теории оценки ценных бумаг и соответственно три подхода. Первый подход – фундаменталистский, когда осуществляется ориентация на дисконтированную стоимость будущих доходов, генерируемых акций.

     Текущую рыночную стоимость  акций можно в общем виде рассчитать по известной формуле:

      ,

     где Еа – ожидаемый доход (сумма дивидендов на акцию);

     k – количество лет;

     R – норма доходности.

     Подсчет в определенной степени относителен, так как для каждого инвестора  существуют различная степень привлекательности, различные приоритеты в степени  надежности и доходности и т. д.. Однако, несмотря на сложность прогноза будущих доходов, данный подход для оценки акций представляется перспективным, хотя и нуждается в точном анализе рыночной ситуации, продуманной инвестиционной и дивидендной практике хозяйственных структур, наращивании их инвестиционного потенциала.

     Когда используется приведенная формула, то речь идет о стабильном, нормально  функционирующем рынке. Для российской экономики нестабильность влечет за собой нежелание инвестировать  средства в долгосрочном периоде. Размещая денежные средства, инвесторы (и физические лица, и институциональные держатели  акций) надеются на скорую отдачу. Поэтому будет рассчитываться по скорректированной формуле на ожидаемую цену в конце года: 

     Пример. Исследуемая группа реализует акции; ожидаемые дивиденды составят 5 ус. ден. ед., предполагаемая цена в конце года – 110 ус. ден. ед. (условных денежных единиц); R составляет 15%. Цена, по которой следует реализовать акции, PVo = 5+110 / 1+ 0,15 = 100 ус.ден.ед.

     В современных условиях в российской экономике превалирует второй подход – технократический, использующий статистику цен на акции и построение на этой основе различных долго-, средне- и краткосрочных трендов.

     Недостатки  подхода:

     - низкая ликвидность акций российских корпоративных структур;

     - неполное задействование рыночного механизма не дают возможности при определении цены иметь всю информацию;

     - отсутствие полной информации приводит к искажению действительности.

     Третий  подход – теория «ходьба наугад», ориентирующая на текущие цены и отрицающая зависимости от предыдущей динамики, не всегда может дать оценку акции.

     Когда акция оценена, предстоит следующий этап – сопоставление дохода с рыночной нормой.