Правовые регулирование биржевой деятельности

     - полная унификация условий в отношении количества разрешенного к поставке товара, места и сроков поставки;

     - обезличенность сделок и заменимость контрагентов по ним, так как они заключаются не между конкретными продавцом и покупателем, а между ними или даже между их брокерами и расчетной палатой - специальной организацией при бирже, которая берет на себя роль гаранта выполнения обязательств сторон при покупке или продаже ими биржевых контрактов. При этом сама биржа не выступает в качестве одной из сторон в контракте или на стороне одного из партнеров.

     Предметом фьючерсной сделки является фьючерсный контракт - документ, определяющий права и обязанности на получение или передачу имущества (включая деньги, валютные ценности и ЦБ) или информации с указанием порядка такого получения или передачи. При этом он не является ценной бумагой.

     Во фьючерсных операциях сохранена полная свобода сторон только в отношении цены, а ограниченная - в отношении выбора срока поставки товара. Все остальные условия строго регламентированы и не зависят от воли участвующих в сделке сторон. В связи с этим фьючерсную биржу иногда называют «рынком цен» (т.е. меновых стоимостей) в отличие от рынков товаров (совокупности и единства потребительных и меновых стоимостей), где покупатель и продавец могут согласовать между собой практически любые условия контракта. А эволюцию от сделок с реальными товарами к сделкам с фиктивными сравнивают с прогрессом от обращения денег с реальной стоимостью к бумажно-денежному обращению.

     Среди преимуществ, которые представляют фьючерсные контракты, можно выделить⁹:

1. улучшение планирования;
2. выгода;
3. надежность;
4. конфиденциальность;
5. быстрота;
6. гибкость;
7. ликвидность;
8. возможность арбитража.

     Фьючерсные сделки обычно используются для страхования-хеджирования от возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на реальный товар. К хеджированию прибегают также фирмы, покупающие или продающие товары на срок на бирже реального товара или вне биржи. Операции хеджирования состоят в том, что фирма, продавая реальный товар на бирже или вне ее с поставкой в будущем, принимая во внимание существующий в момент заключения сделки уровень цен, одновременно совершает на срочной бирже обратную операцию, то есть покупает фьючерсные контракты на тот же срок и на то же количество товара. Фирма, покупающая реальный товар с поставкой в будущем, одновременно продает на бирже фьючерсные контракты. После сдачи или соответственно приемки товара по сделке с реальным товаром осуществляется продажа или выкуп фьючерсных контрактов. Таким образом, фьючерсные сделки страхуют сделки на покупку реального товара от возможных убытков в связи с изменением цен на рынке на этот товар. Принцип страхования здесь построен на том, что если в сделке одна сторона теряет как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот. Поэтому покупатель реального товара осуществляет хеджирование продажей, а продавец реального товара - хеджирование покупкой.

     Например, торговец-перепродавец (посредник, дилер, агент) покупает большие количества сезонного товара (зерно, какао-бобы, каучук и пр.) в определенный, обычно сравнительно короткий срок для того, чтобы затем обеспечить полную и своевременную поставку товара по заказам своих потребителей. Не прибегая к хеджированию, он может понести убытки при последующем возможном снижении цен на его товары, находящиеся на складе. Чтобы избежать этого или свести риск до минимума, он одновременно с закупкой реального товара производит хеджирование продажей, то есть заключает на бирже сделку на продажу фьючерсных контрактов, предусматривающих поставку такого же количества товара. Когда торговец перепродает свой товар потребителю, предположим, по более низкой цене, чем он купил, он терпит убыток по сделке с реальным товаром. Но он одновременно выкупает ранее проданные фьючерсные контракты по более низкой цене, в результате чего получает прибыль. К хеджированию продажей прибегают часто и непосредственные потребители биржевых товаров (какао-бобов, каучука и др.) в тех случаях, когда они покупают эти товары на срок. 

      3.5 Опционные сделки 

     Сделки с премией, или «опцион», служат ограничению возможных потерь по сделке на срок. Сделка с премией представляет собой срочную сделку, при которой плательщик премии покупает у получателя премии право выбора: либо отказаться от сделки и уплатить премию, либо выполнить обязательства по сделке.

     Если цена товара к моменту ликвидации сделки будет неблагоприятной для плательщика премии, он может отказаться от исполнения обязательства по сделке и потеряет лишь сумму премии, которая всегда меньше возможных убытков. Если же цена товара к моменту исполнения сделки будет такой, что покроет расходы по уплате премии, он потребует исполнения сделки. Следовательно, при заключении сделки с премией плательщик премии заранее определяет для себя размер возможной потери по сделке. Прибыль же в этом случае может быть весьма высокой. В зависимости от того, кто является плательщиком премии, различают «опцион» покупателя и «опцион» продавца.

     При «опционе» покупателя покупатель платит продавцу заранее определенное вознаграждение авансом, чтобы в любой момент в пределах установленного срока купить у него определенное количество товара по заранее обусловленной цене. Покупатель воспользуется этим правом в случае, если цена данного товара превысит цену, оговоренную в сделке с опционом.

     При «опционе» продавца право выбора приобретает продавец. Продавец воспользуется этим правом, только когда сам сможет купить данный товар дешевле, ибо при использовании «опциона» продавца он получает доход от снижения цены товара. 

     Заключение 

     Актуальность выбранной для работы темы в настоящий момент несомненно высока. Фондовые биржи играют немаловажную роль в становлении российской рыночной экономики и ее интеграции в мировое экономическое пространство. В связи с этим, исследование проблем их правового регулирования сегодня актуально как никогда. Это послужит развитию и укреплению российского фондового рынка в соответствии с общепринятыми мировыми стандартами и достижениями в этой области.

     За прошедшее после воссоздания биржевых институтов время изменилась позиция законодателя в отношении биржевых сделок. В настоящий момент они не урегулированы нормами общего гражданского законодательства. На мой взгляд, биржевым сделкам должно быть возвращено то значение, которое придавалось им ранее. Законодателю следовало бы закрепить специфические признаки биржевых сделок надлежащим образом в нормах общего гражданского законодательства. При этом следует закрепить положения о биржевых сделках в Гражданском кодексе РФ. В кодексе следовало бы закрепить целый ряд статей, раскрывающих правовую природу биржевых сделок.

     В кодексе должно содержаться легальное определение биржевой сделки, которое будет способствовать развитию и укреплению биржевой торговли. При этом редакция ст. 29 Основ гражданского законодательства Союза ССР и республик (далее - Основ) выглядит предпочтительнее, нежели редакция ст. 7 Закона «О товарных биржах и биржевой торговле». Понятие «биржевой» сделки в Основах раскрыто полнее. Прежде всего, здесь отражено содержание биржевой сделки с позиции гражданского права. Кроме того, в Основах шире трактуется определение объекта биржевых сделок фондового рынка, куда входят ценные бумаги и имущественные права, допущенные к обращению на фондовой бирже. В Основах также содержится указание на обязательную регламентацию биржевых сделок в законодательстве о товарных и фондовых биржах и в биржевых уставах. Однако это положение Основ не совсем полное. В период их составления не был учтен опыт валютных бирж, а потому они не нашли своего правового закрепления в ст. 29 Основ. Кроме того, биржевые сделки регламентируются не только и не столько биржевыми уставами, сколько иными биржевыми документами.

     Помимо определения биржевой сделки, в Гражданском кодексе следует отразить вопрос о том, какие субъекты имеют право принимать законодательство, которое должно регулировать биржевые сделки фондового рынка. Кроме того, здесь же следует раскрыть компетенцию бирж по самостоятельному регулированию биржевых сделок. Еще одним положением, которое заслуживает закрепления в Гражданском кодексе, является перечень основных видов биржевых сделок и легальное определение каждого из них.

     Заключительным положением, посвященным биржевым сделкам, которые необходимо закрепить в кодексе, является порядок рассмотрения споров, связанных с заключением биржевых сделок и их исполнением. В этой связи можно предложить следующую редакцию: «Споры, возникшие в ходе заключения и исполнения биржевых сделок, рассматриваются судами, арбитражными судами, арбитражными комиссиями бирж либо иными третейскими судами».

     Следует признать, что биржевые сделки, заключаемые на валютных и фондовых биржах, не урегулированы ни общими нормами гражданского законодательства, ни специальным законодательством о биржах, и они заключаются, оформляются и регистрируются по аналогии с соответствующим порядком, предусмотренным для товарных бирж. А поскольку в такой ситуации может быть применима аналогия, то мы имеем дело с пробелом в законодательстве.

     Поэтому законодателю следует дополнительно разработать и принять законодательные акты, в которых необходимо детально закрепить вопросы регулирования биржевой торговли на фондовых и валютных биржах, в том числе и вопросы регулирования биржевых сделок, заключаемых на этих биржах; другие организационные вопросы. Поэтому наиболее целесообразно принять закон «О фондовых биржах и биржевой торговле», который бы регулировал биржевую деятельность на фондовом рынке, учитывая его особенности. Разрабатывая такого рода акт, законодатель должен в максимальной степени учитывать зарубежный опыт регулирования в данной области, а также тенденцию, связанную с развитием новой техники и технологии. Пробелов в законодательстве по таким существенным вопросам, как регулирование фондового и валютного рынков быть не должно. 
 

     Список литературы 

1. Конституция РФ от 12 декабря 1993 г.
2. Закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10 декабря 2003 г.
3. Закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г.
4. Закон РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» от 20 февраля 1992 г.
5. Гражданский кодекс РФ от 21 октября 1994 г.
6. Указ Президента №2170 «О товарных биржах» от 07 января 1995
7. Авилина И.В. Биржа - правовые основы организации и деятельности М: Экономика и право, 2002, 93 с.
8. Беляева О.А. Предпринимательское право - Учебное пособие.
9. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. М: 2001 г.
10. Биржевая деятельность (Под редакцией А.Г. Грязновой) М: «Финансы и статистика», 1999 г.
11. Воробьёв П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. М.: 1998 г.
12. Дегтярёва О.И. Биржевое дело. М: 2001 г.

14. Каменева Н.Г. Организация биржевой торговли - М.: Юнити, 1998 г.

15. Биржевая школа. Сборник материалов по курсу «Основы торговли на товарных и

фондовых биржах» М., 1999 г.

16. Я.М. Миркин./ «Развитие российских бирж в 90-е годы»/ Вестник Финансовой

Академии, 1998, №2 (7), стр. 73-92