Анализ финансовой устойчивости предприятия

      Родионова В.М., Федотова М.А., Зимин Н.Е. считают, что финансовая устойчивость – это  такое состояние финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Кравченко Л.И. отмечает такие признаки финансовой устойчивости, как постоянное наличие в необходимых размерах денежных средств на счетах в банке, отсутствие просроченной дебиторской и кредиторской задолженностей, оптимальный объем и структура оборотных активов, ускорение их оборачиваемости, достаточный размер собственного капитала и эффективное его использование, рост прибыли и рентабельности и т.п. Уолш К. рассматривает финансовую устойчивость как способность организации справиться с операционными трудностями [6, с.17].

      Анализ  современной экономической литературы показывает, что ряд авторов термин «финансовая устойчивость» фактически сводят к платежеспособности. Однако в большинстве работ отечественных и зарубежных экономистов отражен концептуальный подход, исходящий из признания двух признаков финансовой устойчивости – платежеспособности и наличии финансовых ресурсов для развития (Шеремет А.Д., Абрютина М.С. [1, с.28], Шишкоедова Н.Н. [27, с.42] и др.). Причем последний признак в зависимости от степени обобщения и детализации находит отражение в разных показателях: росте прибыли и капитала, превышении доходов над расходами, наличии финансового потенциала.

        Дюньдикова Л.М. считает следующее: «Финансовая устойчивость затрагивает только сферу финансов. Последние количественно отображают хозяйственную деятельность организации посредством финансовых ресурсов. Функционирование субъекта хозяйствования предполагает наличие финансовых ресурсов и их использование, с одной стороны — для выполнения организацией своих обязательств в срок, с другой — для нейтрализации внутренних и внешних возмущений. Следовательно, в первом случае в качестве признака финансовой устойчивости будет выступать возможность организации погасить свои обязательства в срок. Во втором случае признак будет определяться в зависимости от целей, преследуемых организацией (коммерческих и некоммерческих). Следует отметить, что в настоящее время получила распространение «теория максимизации стоимости фирмы». Следовательно, для коммерческой организации в качестве цели выступает уже не получение прибыли, а рост стоимости собственного капитала, в результате чего происходит увеличение стоимости фирмы.

      Таким образом, финансовую устойчивость субъектов хозяйствования можно определить, как способность субъекта хозяйствования обеспечить рост стоимости собственного капитала и погасить свои обязательства в срок на основе формирования и использования финансовых ресурсов» [3, С.18].

      Однако  наиболее полную формулировку финансовой устойчивости  дали Савицкая Г.В. [21, с.536] и Банк В.Р., Банк С.В., Тараскина А.В. [3, с.90]. В качестве основных признаков финансовой устойчивости они выделяют способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, что гарантирует его постоянную платежеспособность, достаточную рентабельность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого риска.

      Таким образом, исследования показывают, что  реальное определение финансовой устойчивости предприятия – сложный и трудоемкий процесс, требующий рассмотрения множества  возможных интерпритаций. 
 
 

     1.2 Обоснование системы показателей для оценки финансовой устойчивости предприятия 
 

      Финансовая  устойчивость предприятия зависит, во-первых, от структуры привлечения  и размещения финансовых ресурсов субъекта хозяйствования, при котором обеспечивается его постоянная платежеспособность, а, во-вторых, от способности продолжать свою хозяйственную деятельность, как в настоящее время, так и в отдаленном будущем, что в значительной степени определяется эффективным использованием финансовых ресурсов, получением прибыли и стабильного притока денежных средств.

      Из  рассмотрения количественной оценки финансовой устойчивости различных аналитиков вытекает, что единого общепризнанного  подхода к построению  соответствующих  алгоритмов нет. Показатели, включаемые в различные методики анализа, могут существенно варьировать как в количественном отношении, так и по методам расчета. Такой «разнобой» не носит критического характера. Он объясняется вполне естественным наличием у аналитиков различающихся приоритетов к тем или иным показателям. Тем не менее, можно сформулировать две причины такого «разнобоя»:

• отношение аналитика к необходимости и целесообразности совместного рассмотрения источников средств и активов предприятия;
• различие в трактовке роли краткосрочных пассивов, в том числе краткосрочных источников финансового характера.

      Первая  причина в подходах к оценке финансовой устойчивости предприятия не является значимой с позиции количества показателей, однако она весьма существенна по своему смысловому содержанию. Суть ее выражается следующим вопросом: имеет ли значимость состав активов предприятия для характеристики его финансовой устойчивости. Оценивая эту сторону экономического потенциала предприятия, в принципе, можно ориентироваться исключительно на источники финансирования, точнее его капитал, под которым в данном случае понимаются источники собственных средств и долгосрочные пассивы. Тогда все показатели строятся по данным пассива баланса. Именно этот подход весьма распространен на западе и использован в большинстве методик, изложенных в англо-американской литературе.

      Вторая  причина в различии подходов к  оценке финансовой устойчивости  не менее существенна. Многие показатели данного блока могут иметь  различное наполнение в зависимости  от того, какие источники средств  и в какой градации выбраны аналитиком для оценки. В наиболее общем случае возможны три варианта, когда для расчетов используются данные:

• обо всех источниках;
• о долгосрочных источниках;
• об источниках финансового характера, под которыми понимаются собственный капитал, банковские кредиты и займы.

      Таким образом, в зависимости от того, какой  аналитический баланс принимается  во внимание, меняется величина совокупного  капитала, а следовательно меняется значение отдельных показателей. Эту  особенность методик анализа  необходимо иметь в виду, в частности, при межхозяйственных сопоставлениях [10, с. 256-262]. 

      По  мнению Ковалева В.В., Волковой О.Н. финансовую устойчивость количественно можно  оценивать двояко: во-первых, с позиции  структуры источников средств, во-вторых, с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников. Соответственно выделяют две группы показателей, называемых условно коэффициентами капитализации и коэффициентами покрытия.

      В группе коэффициентов капитализации  выделяют прежде всего, соотношение собственных и заемных средств и их доли в валюте баланса.

      Для более детальной характеристики финансовой устойчивости предприятия  в мировой и отечественной  учетно-аналитической практике разработана  система показателей.  К ним  относят:

1. Коэффициент финансовой автономии (коэф-т концентрации собственного капитала, коэф-т финансовой независимости) характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме источников средств:

      k =  Собственный капитал / Валюта баланса.                                       (1)

      Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних  кредиторов предприятие.

2. Коэффициент финансовой зависимости (коэф-т концентрации привлеченных средств) характеризует долю заемного капитала предприятия в общей сумме источников средств:

      k = Заемный капитал / Валюта баланса.                       (2)

      Сумма данных коэффициентов равна 1 или 100%.

      3.  Коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников:

      k =  Долгосрочные обязательства / (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства).                                                                   (3)

      Показывает  долю долгосрочных займов во всех долгосрочных источниках

      Рост  данного показателя в динамике является негативной тенденцией, означая, что с позиции долгосрочной перспективы предприятие все сильнее зависит от внешних инвесторов.

      4. Коэффициент финансовой независимости капитализированных источников:

      k =  Собственный капитал / (Собственный капитал +Долгосрочные обязательства)                                                                             (4)

      Рост  данного показателя в динамике является положительной тенденцией, т.к. это  свидетельствует о том, что предприятие  все больше работает за счет собственного капитала.

      5.  Коэффициент финансового левериджа (коэф-т финансового риска, плечо финансового рычага) считается одной из основных характеристик финансовой устойчивости предприятия.

      k =  Заемный капитал / Собственный капитал.               (5)

      Экономическая интерпритация показателя следующая: сколько рублей заемного капитала приходится на один рубль собственных средств. Чем выше значение данного коэффициента, тем выше риск банкротства предприятия.

      Коэффициенты  капитализации логично дополняются  показателями второй группы, называемыми коэффициентами покрытия и позволяющими сделать оценку того, в состоянии ли предприятие поддерживать сложившуюся структуру источников средств.

      К коэффициентам покрытия относят  следующие показатели:

• коэффициент обеспеченности процентов к уплате:

      k = Прибыль до вычета процентов и налогов / Проценты к уплате.   (6)

      Значение  данного коэффициента должно быть больше 1, в противном случае предприятие  не сможет в полном объеме рассчитаться с внешними инвесторами по текущим  обязательствам.

• коэффициент покрытия постоянных финансовых расходов:

         k = Прибыль до вычета процентов и налогов / Проценты к уплате + Расходы по финансовой аренде.                                                                          (7)

      К процентам к уплате относят расходы  по уплате процентов за пользование ссудами и займами.

      К расходам по финансовой аренде относят  финансирование приобретения основных средств за счет долгосрочного банковского  кредита.

      Снижение  величины значений коэффициента обеспеченности процентов к уплате и  коэффициента покрытия постоянных финансовых расходов свидетельствует о повышении степени финансового риска. Их низкое значение свидетельствует о высокой доле заемного капитала. Однако, бывает, что доля заемного капитала, рисковая для одной отрасли, может не быть таковой для другой отрасли [11, с. 324-330].

      Ряд других авторов, таких как Быкадоров  В.Л., Алексеев П.Д., Банк В.Р., Банк С.В., Тараскина  А.В., показатели финансовой устойчивости подразделяют на: абсолютные и относительные.

      Анализируя  соответствие или несоответствие (излишек или недостаток) средств для формирования запасов и затрат, определяют абсолютные показатели финансовой устойчивости. К ним относят:

1. наличие собственных оборотных средств (СОС):

      СОС = Источники собственных  средств – Внеоборотные активы.  (8)

      2. наличие собственных оборотных  средств и долгосрочных заемных  источников для формирования  запасов и затрат.

      3. общая величина основных источников  средств (ИС) для формирования  запасов и затрат:

         ИС = СОС + Долгосрочные кредиты и займы + Краткосрочные кредиты и займы.                                           (9)

      К относительным показателям финансовой отчетности относятся коэффициенты, характеризующие состояние собственных  и заемных средств. Среди таких  показателей выделяют: