Оценка стоимости ценных бумаг

Введение. 

Накопление  денежного капитала играет важную роль в рыночной экономике. Непосредственно  самому процессу накопления денежного  капитала предшествует этап его производства. После того как денежный капитал  создан или произведен, его необходимо разделить на ту часть которая вновь направляется в производство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг.

Возникновение и обращение капитала, представленного  в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой его отражение в ценных бумагах.

Появление этой разновидности капитала связано  с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду.

Участники российского рынка ценных бумаг  имеют общую задачу получение прибыли. Именно под воздействием источников и условий, при которых она образуется, и складывается структура отечественного фондового рынка, одной из отличительных черт которой стало существенное преобладание государственных ценных бумаг. Кроме того, весьма характерно для отечественного фондового рынка и то, что основная часть ценных бумаг проходит только стадию первичного размещения, почти не обращаясь на вторичном рынке. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Классификация ценных бумаг.  

Ценной  бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной  формы и обязательных реквизиторов имущественные права, осуществление  или передача которых возможны только при его предъявлении. 

С передачей  ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. 

В случаях, предусмотренных законом или  в установленном им порядке, для  осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризированном). [ Гражданский кодекс РФ, статья 142] 

Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью денежного капитала, движение которого опосредует последующее распределение материальных ценностей. 

В прошлом  ценные бумаги существовали исключительно  в физически осязаемой, бумажной форме и печатались типографическим  способом на специальных бумажных бланках. Ценные бумаги, как правило, изготовляются  с достаточно высокой степенью защищенности от возможных подделок. В последнее время в связи со значительным увеличением оборота ценных бумаг многие из них стали оформляться в виде записей в книгах учета, а также на счетах, ведущихся на различных носителях информации, то есть перешли в физически неосязаемую (безбумажную) форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители. Объекты сделок на рынке ценных бумаг также называют инструментами рынка ценных бумаг, фондами (в значении денежные фонды) или фондовыми ценностями. 

Сертификаты.   

В случае если ценные бумаги не существуют в  физически осязаемой форме или  если их бумажные бланки помещаются в  специальные хранилища, владельцу  ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий его право собственности на ту или иную фондовую ценность. Этот документ называется сертификатом ценной бумаги. Сертификаты ценных бумаг на предъявителя могут выпускаться для замещения собой несколько однородных ценных бумаг (подобно денежным купюрам различного достоинства). В последнем случае сертификат не обязательно содержит информацию о владельце фондовой ценности.  

Экономическую суть и рыночную форму каждой ценной бумаги можно одновременно рассматривать  с разных точек зрения, в связи с чем, каждая ценная бумага обладает целым набором характеристик. Это предопределяет и возможность классификации ценных бумаг по разным признакам, что обычно диктуется практическими потребностями. 

Возможно, прежде всего, разделить все ценные бумаги на две большие группы: денежные и капитальные или ценные фондовые бумаги, то есть те, которые обращаются на рынке капиталов, который называют также финансовым, или фондовым, рынком. 

Котировка ценных бумаг. 

Котировка ценной бумаги — это механизм выявления цены, ее фиксация в течение каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях. Магическое появление цены в процессе биржевого торга является результатом взаимодействия зарегистрированных торгов. Биржа лишь ее выявляет, объективно способствуя ее формированию.  

 Цена, по которой заключаются сделки  и ценные бумаги переходят  из рук в руки, называется курсом. Биржевой курс используется как  ориентир при заключении сделок, как в биржевом, так и во внебиржевом обороте. При этом «залповый аукцион» позволяет выявить единую цену, которая будет существовать до следующего «залпа», а непрерывный — соотношение между текущим спросом и предложением на ценную бумагу.  

 Следует  отметить, что биржевое законодательство, как правило, не фиксирует порядок  определения биржевого курса ценных бумаг. Однако в зависимости от принципов, положенных в основу котировки, различают:

1) метод  единого курса, основанный на  установлении единой (типичной) цены;

2) регистрационный  метод, базирующийся на регистрации  фактических цен сделок, спроса и предложения.

Как правило, биржевые торги начинаются с объявления цен, которые имели место в  конце предыдущей сессии. Они определяются специальной котировальной комиссией  по результатам предыдущего торга  и раздаются его участникам в  виде котировного листа. На биржах, где применяется способ формирования единой биржевой цены, она строится на основе устранения субъективной оценки положения рынка со стороны лиц, производящих котировку.  

Прежде  всего, представляет интерес метод  фондовой котировки, используемый на немецких биржах, где при установлении биржевых цен во внимание принимаются только сделки, заключенные при посредстве официальных, так называемых курсовых маклеров. По каждой группе фондовых ценностей имеются специальные маклеры, принимающие заявки спроса и предложения. В точно определенное время они сходятся в определенном месте биржевого зала и в присутствии всех лиц, заинтересованных в данных ценных бумагах, приступают к установления того курса, при котором они смогли бы покрыть максимальную сумму спроса и предложения.  

 Совершенно  очевидно, что при установлении  курса необходимо следовать определенным  правилам:

1) биржевой  курс устанавливается на уровне, который обеспечивает наибольшее  количество сделок;

2) заявки  «продать по любому курсу», «купить по любому курсу» осуществляются при появлении первого предложения цены;

3) совершение  заявок, содержащих максимальные  цены при покупке и минимальные  при продаже; 

4) заявки, в которых указываются цены, приближающиеся  к максимальным при покупке и минимальные при продаже, могут реализовываться частично;

5) заявки, где указаны цены ниже искомого  курса при покупке или выше  при продаже, не реализуются.   

 Простому  и непрерывному аукциону соответствует  котировка по регистрационному  методу. В биржевом бюллетене отмечаются (регистрируются) действительные цены сделок, заключенные в течение данного периода времени (биржевого дня). Поскольку котировка заключается в регистрации фактических цен, под ней не следует понимать механическое фиксирование выявленных в процессе биржевого торга курсов (цен), котировка воспроизводит только показательные для оборота цены.  

 Анализируя  данные регистрации сделок и  заявки инвесторов, котировальная  комиссия определяет верхний  и нижний пределы цен по  видам ценных бумаг. При этом она исключает цены, не показательные для рыночной конъюнктуры.  

 Обычно  в биржевых бюллетенях регистрируются  не все цены сделок, а лишь  предельные, наиболее полно характеризующие  динамику цен в процессе биржевого  дня. Предельные цены берутся в вертикальном и горизонтальном разрезах: высшая и низшая в продолжение биржевого дня, начальная в первые минуты и заключительная цена в конце биржевого дня.  

 Превышение  курса акции над ее номиналом  называется лажем или ажио; отклонение курса вниз от номинала — дизажио. 

Оценка  ценных бумаг. 

Оценка  ценных бумаг - это определение рыночной стоимости долевых ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных  акций), долговых ценных бумаг (облигаций  и векселей), производных ценных бумаг (опционов, фьючерсов), эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями. Расчет стоимости финансовых активов и обязательств, номинированных в ценных бумагах и детальный анализ финансовых вложений компании позволит не только определить их рыночную цену, или иную форму участия в бизнесе, но и прогнозировать перспективную доходность этих вложений. Данный вид оценочных услуг часто входит в комплексный пакет оценки бизнеса. 

Оценка  стоимости ценных бумаг - это определение рыночной стоимости долевых ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных акций), долговых ценных бумаг (облигаций и векселей), производных ценных бумаг (опционов, фьючерсов), эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями. 

Основными ситуациями оценки стоимости ценных бумаг являются: 

     1.оценка ценных бумаг при осуществлении сделок по их купле - продаже;

     2.оценка ценных бумаг при реструктуризации предприятия;

     3.при внесении ценных бумаг в уставный капитал другого юридического лица;

     4.оценка ценных бумаг при определении стоимости залога при кредитовании;

     5.при передаче ценных бумаг в доверительное управление и т.д.

     6.определения текущей рыночной стоимости компании и ее активов.  

 Различают  следующие виды ценных бумаг: 

     -денежные ценные бумаги, удостоверяющие денежные права;

     -товарные ценные бумаги, удостоверяющие вещные права;

     -акции, удостоверяющие и денежные и вещные права владельца.  

Чаще  всего оценивают стоимость следующих ценных бумаг: 

     -акции открытых или закрытых акционерных обществ;

     -доли участия в обществах с ограниченной ответственностью;

     -векселя и облигации.  

Основные  факторы, влияющие на оценочную стоимость  ценной бумаги: 

     -соотношение спроса и предложения;

     -ликвидность данной ценной бумаги;

     -котировки аналогичных ценных бумаг;

     -доходность или текущая стоимость будущего дохода;

     -характеристики эмитента (местонахождение, отраслевая принадлежность, финансовые показатели);

     -надежность ценной бумаги, риски неисполнения обязательств;  

Оценка  или оценочная экспертиза может  быть проведена для определения  рыночной стоимости долевых ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных  акций), долговых ценных бумаг (облигаций и векселей), производных ценных бумаг (опционов, фьючерсов), эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями.