Рынок ценных бумаг

5. Централизация регистрации  сделок, совершаемых на фондовой бирже, и расчетов по ним.

6. Установление официальных  биржевых котировок ценных бумаг.

7. Надзор за членами  биржи с точки зрения их  финансовой устойчивости, безопасного  ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка.

Фондовая биржа выполняет следующие основные функции:

1) создает постоянно действующий рынок ценных бумаг;

2) определяет цены на ценные бумаги;

3) распространяет информацию  о ценных бумагах, их ценах, условиях обращения;

4) поддерживает профессионализм  финансовых и торговых посредников;

5) вырабатывает правила  и процедуры, связанные с функционированием биржи;

6) осуществляет индикацию  состояния экономики и финансового рынка [7].

Таким образом, можно сделать вывод о том, что фондовая биржа – это торговое, профессиональное и технологическое ядро рынка ценных бумаг.

Функционирование фондовых бирж в России регламентируется законом «О рынке ценных бумаг» [3], а также постановлениями ФКЦБ.

Российские фондовые биржи учреждаются в форме некоммерческого партнерства или акционерного общества. Они должны получить лицензию ФКЦБ профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности организатора торговли на рынке ценных бумаг и лицензию фондовой биржи. Минимальный размер собственных средств фондовой биржи – 30 млн. руб.

Электронные рынки ценных бумаг возникли с появлением современных средств связи и информатики. В настоящее время обороты на них сравнимы с биржевыми рынками. В России существовало несколько такого рода систем, но сегодня реально работает только Российская торговая система (РТС). Торговлю здесь осуществляют профессиональные брокеры и дилеры, объединившиеся в ассоциации ПАУФОР (Профессиональная ассоциация участников фондового рынка России) и НАУФОР (Национальная ассоциация участников фондового рынка России). В этих торговых системах происходят торги акциями «голубых фишек» (РТС) и акциями второго эшелона (РТС-2).

V. регулятивная инфраструктура  рынка ценных бумаг – органы  государственного регулирования  и надзора (Министерство финансов, Центральный банк, самостоятельная  комиссия по ценным бумагам  и фондовым биржам) и саморегулируемые  организации (объединения профессиональных  участников рынка ценных бумаг, которым государством передана  часть регулирующих функций); законодательная  инфраструктура (законодательство  о рынке ценных бумаг, акционерных  обществах, антимонопольном контроле  на рынке финансовых услуг, правила  и стандарты саморегулируемых  организаций, нормы делового оборота, правовые прецеденты); этика фондового рынка.

VI. другие виды инфраструктуры  рынка ценных бумаг – инвестиционные  консультанты (компании, осуществляющие  консультационные услуги по поводу  совершения сделок с ценными  бумагами и организации финансирования); информационная инфраструктура (финансовая  пресса, специализированные базы  данных по ценным бумагам, об  эмитентах, информационные агентства, Интернет); оценочная и аналитическая  инфраструктура (компании, специализирующиеся  на аналитической обработке информации  о фондовом рынке, рейтинговые  агентства, компании, специализирующиеся  на оценке стоимости ценных  бумаг и других активов); регистраторская  инфраструктура; депозитарная, трансфер-агентская, расчетно-клиринговая и учетная  инфраструктура; технологическая инфраструктура (технологическое обеспечение и  разработка технологий, поддерживающих  фондовый рынок, операции фондового  рынка и его инфраструктуру).

 

2. Функции рынка ценных бумаг

 

Важнейшими задачами рынка ценных бумаг являются: обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, привлечение инвестиций на российские предприятия, создание условий для стимулирования накоплений и последующего их инвестирования, трансформация отношений собственности, совершенствование рыночного механизма и системы управления, обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, важнейшими из которых являются:

 

1) финансовое посредничество  – перераспределение денежных  ресурсов, перелив капитала в  наиболее эффективные сферы хозяйствования, отрасли, предприятия;

2) централизация капитала  – соединение двух и более  капиталов в один общий капитал. Эту функцию в первую очередь  выполняет рынок акций. Развитие  акционерных обществ вызвано  развитием самих производительных  сил общества. Создание крупных, технически оснащенных предприятий  с большим удельным весом основного  капитала и длительными сроками  обращения требует значительных  капитальных вложений. Индивидуальный  капитал не может предоставить  средства в таком количестве  в силу своей ограниченности  и стремления снизить финансовые  риски. Банковский кредит не может  быть формой финансирования подобных  предприятий в силу своей ограниченности  и жестких условий предоставления. Это препятствие преодолевает  форма акционерного общества. Акционерное  общество, централизуя огромные  капиталы посредством выпуска  и продажи акций, в то же  время не обязано возвращать  деньги акционерам через определенный срок;

3) повышение степени концентрации  капитала и производства –  увеличение капитала путем накопления, т.е. капитализации чистой прибыли. Владельцы акций, как правило, не  претендуют на получение сверхприбыли, они довольствуются дивидендом, величина которого близка к  величине рыночного процента. Если  акционерное общество способно  выплачивать акционерам такой  дивиденд, то «излишки» чистой  прибыли можно капитализировать;

4) выполнение специфических  функций. Например, в период приватизации  через ценные бумаги происходило  разгосударствление собственности  и формирование прав собственности  на средства производства у  частных физических и юридических лиц [15].

Рынок ценных бумаг с сопутствующей ему системой финансовых институтов – это та сфера, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы. Рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут покупаться, продаваться, погашаться.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг – это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. К субъектам рынка относятся участники фондового рынка. Объектами рынка являются различные виды ценных бумаг. Взаимодействие участников рынка ценных бумаг строится исходя из интересов четырех главных субъектов рынка:

– государства;

– инвесторов (юридические или физические лица), покупающих ценные бумаги;

– эмитентов (юридические или физические лица), выпускающих ценные бумаги;

– посредников (дилеры, брокеры, маклеры и др.), помогающих обращению ценных бумаг и совершению различных фондовых операций.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг можно описать следующими парами взаимодействия.

Государство–эмитенты. Государство законодательно определяет порядок эмиссии, обращения и учета ценных бумаг, систему налогообложения, контролирует исполнение законов участниками рынка и сбор налогов. Эмитент размещает свои ценные бумаги в соответствии с установленными правилами. Инвесторы выступают неявными участниками отношений «государство–эмитенты», так как действующее законодательство направлено на обеспечение прав инвесторов.

Государство–инвесторы. Государство устанавливает законодательные нормы, контролирует их выполнение, осуществляет сбор налогов. Инвесторы платят налоги, покупают и продают ценные бумаги и требуют от государства обеспечения своих прав.

Эмитенты–инвесторы. Эмитенты размещают свои ценные бумаги и используют собранные средства для развития бизнеса, имея при этом определенные обязательства перед инвесторами. Интересы эмитентов по развитию бизнеса и интересы инвесторов по получению доходов противоположны. Для функционирования рынка необходимы продавцы, покупатели и посредники, представляющие на нем интересы продавцов и покупателей.

Таким образом, основными действующими лицами рынка ценных бумаг являются:

1) фондовые биржи, фондовые  отделы валютных, товарных и товарно-сырьевых  бирж, организующие биржевую торговлю ценными бумагами;

2) депозитарии и реестродержатели, которые хранят и ведут реестр ценных бумаг;

3) саморегулируемые организации, являющиеся общественными объединениями  профессиональных участников региональных рынков ценных бумаг;

4) акционерные общества, выпускающие ценные бумаги (акции и облигации);

5) инвестиционные фонды  и компании, занимающиеся профессиональной  специализированной деятельностью  по размещению средств частных инвесторов;

6) коммерческие банки, выпускающие  свои ценные бумаги, участвующие  и обслуживающие фондовые операции  других участников рынка ценных бумаг;

7) фондовые центры, занимающиеся реализацией ценных бумаг;

8) пенсионные фонды и  страховые компании, вкладывающие  временно свободные финансовые  ресурсы в ценные бумаги;

9) юридические и физические  лица, которые в рамках действующего  законодательства могут совершать  различные фондовые операции.

Выделяют следующие виды классификации рынка ценных бумаг:

1) по географическому  признаку: национальный, международный, региональный, мировой рынок ценных бумаг;

2) по месту обращения ценных бумаг:

– биржевой рынок. Торговля ценными бумагами осуществляется на фондовых биржах. Фондовая биржа – особый, институционально организованный рынок, на котором обращаются специально отобранные ценные бумаги наиболее высокого инвестиционного качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг;

– внебиржевой рынок – организованная электронная торговля ценными бумагами (по аналогии с фондовыми биржами). Самый крупный внебиржевой рынок – американский, а крупнейшая внебиржевая торговая система – NASDAQ (автоматизированная система котировки Национальной ассоциации фондовых дилеров). По основным показателям – капитализации, обороту торговли и количеству ценных бумаг – NASDAQ занимает одни из первых позиций среди торговых площадок в мире наравне с крупнейшими фондовыми биржами. Если биржевой рынок всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным (торговля в офисах дилеров, через фондовые магазины, с использованием электронных торговых систем и т.д.), так и неорганизованным («уличным», «стихийным»). В странах с развитой рыночной экономикой подавляющее значение имеет организованный рынок ценных бумаг;

3) по видам применяемых технологий торговли:

– стихийный;

– аукционный;

– дилерский рынок.

4) по отношению ценных  бумаг к их выпуску в обращение:

– первичный рынок – рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке, так сказать стадия «производства» ценной бумаги. Результатами всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобретение их первыми владельцами.

– вторичный рынок – рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому;

5) по срокам обращения  ценных бумаг: рынок краткосрочных, среднесрочных, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг;

6) по видам ценных бумаг: рынок акций, рынок облигаций, рынок  государственных обязательств, вексельный  рынок, рынок производных финансовых инструментов и т.д.;

7) по видам сделок с  ценными бумагами: рынок кассовых  и срочных сделок с ценными бумагами.

Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») – это рынок немедленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто технически их исполнение может растянуться на срок до одного-трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.

Срочный рынок ценных бумаг – это рынок с отсроченным, обычно на несколько месяцев, исполнением сделки. Как правило, традиционные ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке.

А контракты на производные инструменты – на срочном;

8) по эмитентам: рынки  государственных ценных бумаг, корпоративных  ценных бумаг, банковских ценных бумаг и т.д.;

9) в зависимости от  типа торговли: традиционный и компьютеризированный.

Традиционный рынок – традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте и происходит публичный гласный торг (как в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный рынок – это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Для него характерны:

1) отсутствие физического  места встречи продавцов и покупателей;

2) непубличный характер  ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами;