Сущность, значение и состав капитала предприятия

     ЭФР = (ROA – (CП/(1+И))*(( 1-Kн)* (ЗК/СК))+(И*ЗК)/((1+И)*СК)

     ЭФРо = (2,6-(16/1,107))*((1-0,77)0,44+(0,107*124715)/(1,107*280308)=

     = - 1,156%

     ЭФР₁=(4-(14/1,09))*((1-0,91)0,37+(0,09*105387)/(1,09*282648) = - 2,91%

     Таким образом, ЭФР в отчетном году уменьшился еще на 1,754%. На это повлияло значительное увеличение коэффициента налогообложения  на 14% из-за погашения налоговых обязательств прошлых периодов и изменение плеча финансового рычага за счет увеличения доли собственного капитала, который в обоих временных периодах использовался неэффективно.

     2.2. Доходность собственного  капитала

 

     Доходность  собственного капитала будем рассматривать по следующей формуле рентабельности собственного капитала:

     ROE = ROA*MK, где:

     ROA – экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов.

     MK - мультипликатор капитала или плечо финансовый рычага (ЗК/СК)

     Данная  взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала. Очевидно, что по мере снижения рентабельности совокупного капитала предприятие должно увеличивать степень финансового риска (увеличивать сумму заемного капитала), чтобы обеспечить желаемый уровень доходности собственного капитала.

     Расширим  факторную модель ROE за счет разложения на составные части показателя ROA:

     ROE = Rп*Коб*МК, где

     Rп – рентабельность продаж (отношение прибыли предприятия к выручке);

     Коб - коэффициент оборачиваемости капитала предприятия (отношение выручки предприятия к стоимости капитала);

     MK - мультипликатор капитала или плечо финансовый рычага (ЗК/СК).

     Таблица 2

     Показатели  эффективности использования совокупного  капитала

 

     Общее изменение рентабельности собственного капитала 2006 года по сравнению с 2005 составляет – 0,124%. Это произошло в том числе за счет изменения следующих составляющих:

     1) рентабельности продаж:

     (0,41-0,77)* 0,76*0,44= -0, 12%

     2) оборачиваемости капитала:

     (0,76-0,83)* 0,41*0,44= -0, 0126%

     3) мультипликатора капитала:

     (0,37-0,44)* 0,83*0,41= -0, 024%

     Следовательно, на снижение доходности собственного капитала наибольшее влияние оказало изменение такого показателя как рентабельность продаж (-0,12%).

     Получение достаточно высокой прибыли на средства вложенные в предприятие, зависит главным образом от изобретательности , мастерства и мотивации руководства. Следовательно, такие показатели как ROA и ROE являются  хорошим средством для оценки качества управления. Связанный с эффективностью управления эти показатели намного надежнее других показателей оценки финансовой устойчивости предприятия, основанных на соотношении отдельных статей баланса. Поэтому он составляет большой интерес для всех субъектов хозяйствования.

     2.3. Оборачиваемость  капитала предприятия

 

     Бизнес  в любой сфере деятельности начинается с определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт продукции. Капитал в процессе своего движения проходит последовательно три стадии кругооборота: заготовительную, производственную и сбытовую

     На  первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основные фонды, производственные запасы, на второй -часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы. Заканчивается эта стадия выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется и на счет предприятия поступают денежные средства, причем, как правило, больше первоначальной суммы на величину полученной прибыли от бизнеса. Следовательно, чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше предприятие получит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.

     Оборачиваемость капитала тесно связана с его рентабельностью и служит одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность.

     Скорость  оборачиваемости капитала характеризуется  следующими показателями:

     1) коэффициентом оборачиваемости капитала (отношение выручки от реализации и среднегодовой суммы капитала);

     2) продолжительностью оборота капитала:

     Поб=Д/Коб  или

     Поб= (сргод капитал*Д)/выручка от реал-ции, где:

     Д – количество календарных дней в  анализируемом периоде;

     Коб- коэффициентом оборачиваемости  капитала.

     Средние остатки всего капитала и его  составных частей рассчитываются по средней хронологической: половина суммы на начало периода плюс остатки  на начало каждого следующего месяца плюс половина остатка на конец периода и результат делится на количество месяцев в отчетном периоде.

     При определении оборачиваемости всего  капитала сумма оборота должна включать общую выручку от всех видов продаж. Если же рассчитываются показатели оборачиваемости только функционирующего капитала, то в расчет берется только выручка от реализации продукции, работ, услуг, а в знаменателе - сумма активов за вычетом долгосрочных и и краткосрочных финансовых вложений, неустановленного оборудования, остатков незаконченного капитального строительства и др.

     На  основании данных представленных в  таблице 3 с помощью метода цепной подстановки рассчитаем, как изменились показатели, характеризующие продолжительность оборота капитала предприятия за счет его структуры и скорости оборота оборотного капитала.

     Таблица 3

     Анализ  продолжительности оборота капитала

 

     Таким образом, за рассматриваемый период произошло уменьшение среднегодовой стоимости функционирующего капитала на 17634 млн. руб., а оборотный капитал, наоборот, увеличился на 18002 млн. руб., что составляет 6% по сравнению с предыдущим годом. Благодаря этому увеличилась продолжительность оборота оборотного капитала на 13 дней, а функционирующего уменьшилась на 38 дней. Коэф-т оборачиваемости функционирующего капитала увеличился на 7%, а оборотного уменьшился на 13%, за счет увеличения его стоимости.

     В процессе последующего анализа необходимо изучить изменение оборачиваемости оборотного капитала на всех стадиях его кругооборота, что позволит проследить, на каких стадиях произошло ускорение или замедление оборачиваемости капитала. Рассмотрим результаты расчетов в таблице 4.

     Резко произошло сокращение продолжительности  капитала в дебиторской задолженности, что свидетельствует о своевременности возвращения долгов предприятию. Вместе с тем увеличилась продолжительность периода обращения средств в незавершенном производстве и готовой продукции, что говорит о трудностях предприятия в производстве и сбыте своей продукции.

     На  основе таблицы 4 проведем факторный  анализ продолжительности оборота оборотного капитала, т.к. продолжительность оборота как всех текущих активов, так и отдельных видов (Поб) может изменится за счет суммы выручки (В) и средних остатков оборотных средств (Ост). Для расчета влияния данных факторов используем способ цепной подстановки:

     Поб_о = Ост_о*360/В_о= 155784*360/309064 = 182 дня

     Поб_усл = Ост₁*360/В_о = 173786*360/309064=203 дня

     Поб₁ = Ост₁*360/В₁ = 173786*360/321593=195 дней

     Отсюда  изменение продолжительности оборота  оборотного капитала за счет суммы  оборота оборотного капитала 195-203 = – 8 день, за счет средних остатков оборотного капитала 203 – 182 = +21 день, в том числе из-за изменения средних остатков:

     сырье, материалы и др. аналогичные ценности = 6 дней

     затраты в незавершенном производстве = 25 дней

     готовая продукция и товары для перепродажи = 13 дней

     товары  отгруженные = - 6 дней

     расходы будущих периодов = - 3 дня

     Дебиторская задолженность  = - 13 дней

     Денежные  средства = -1 день

     Таким образом, наибольшее влияние на продолжительность  оборота оборотного капитала предприятия  оказали затраты в незавершенном  производстве, что увеличило продолжительность на 25 дней, и дебиторской задолженности, которая уменьшилась за счет нее на 13 дней.

     Таблица 4

     Анализ  продолжительности оборота оборотного капитала