Факторы, влияющие на формирование курса рубля

 

Рассмотрим  сначала переход России к плавающему валютному курсу. С 1 января 1998 г. был сделан шаг на пути либерализации участия нерезидентов в инвестициях в долговые обязательства государства. Были отменены форвардные контракты, равно как и ограничения для нерезидентов по доходности.¹⁵

Либерализация валютных операций, связанных с движением  капитала, была весьма рискованным  шагом. Она позволила привлечь в  страну значительные ресурсы иностранных  портфельных инвесторов, однако, при  неблагоприятных условиях открывала  широкие возможности для вывода с российского рынка иностранных  капиталов. Это и произошло под  влиянием финансового кризиса 1997 г. в Юго-Восточной Азии.

Уже в  IV квартале 1997 г. начался отток средств нерезидентов за рубеж. Иностранные инвесторы отреагировали на кризис фондовых рынков развивающихся стран выводом своих средств из ценных бумаг стан с развивающимися рынками.

К таким  странам относится и Россия. Поэтому  нерезиденты начали выходить из российских ценных бумаг и переводить валютные средства за рубеж.

Вывод нерезидентами  валютных средств из страны усилил давление на валютный курс рубля в  сторону его понижения. В этих условиях Центральный банк России стремился  изменить ситуацию путем валютных интервенций. Общая сумма проданных долларов за период с января по 17 августа 1998 г. составила 13 млрд. долл.

Однако  интервенции ЦБ России не спасли положение. В 1998 г. ситуация в валютно-финансовой сфере продолжала ухудшаться. 17 августа 1998 г. было объявлено о переходе к проведению политики плавающего курса рубля в рамках новых границ «валютного коридора»: от 6 до 9,5 руб. за долл. США. Предусматривалось переоформление в новые ценные бумаги ГКО/ОФЗ, торги по которым приостановились. Были введены временные ограничения для резидентов России на осуществление валютных операций капитального характера. На 90 дней объявлялся мораторий на проведение выплат:

По возврату финансовых кредитов, полученных от нерезидентов;

Страховых платежей по кредитам, обеспеченных залогом  ценных бумаг;

По срочным  валютным контрактам.

Разразился  валютный и финансовый кризис. Обвал валютного курса и финансовый крах в августе 1998 г. был обусловлен ошибками Правительства в бюджетной денежно-кредитной и валютной политике.

За годы реформ к середине 1998 г. «накопился» большой разрыв между ростом внутренних цен и ростом номинального курса рубля к доллару США. Это своего рода «девальвационный навес» предопределил неизбежность глубокой девальвации рубля по отношению к доллару США.¹⁶ К началу 1999 г. рубль обесценился более чем в 3 раза по сравнению с августом 1998 г. А в годы после валютно-финансового кризиса 1998 г. Россия практикует плавающий валютный курс. При этом ЦБ РФ достаточно активно использует метод интервенций на валютном рынке для корректировки курса рубля к доллару США. Иначе говоря, курс рубля осуществляет «грязное плавание». После более чем трехкратной девальвации курса рубля к доллару в августе-декабре 1998 г., в 1999 г. номинальный курс рубля увеличился на 31%, с 2000 г. – на 4,3%, в 2001 г. – на 7,0%, в 2002 г. – на 5,5%, в 2003 – номинальный курс снизился – на 7%, а в 2004 еще на 5,2%.

Индекс  потребительских цен в августе-декабре 1998 г. составил 177%, в 1999 – 136,5%, в 2000 г. – 120,2%, в 2001 г. -118,6%, в 2002 г. индекс потребительских цен по отношению к концу 2001 г. был равен 115,1%.

В 2000–2004 гг. рост потребительских цен существенно обгонял рост номинального валютного курса, в результате произошло существенное удорожание рубля (Табл. 1). ¹⁷

 

Таблица 1

Годы	Удорожание (удешевление) рубля в% к предыдущему году
1997	100
1998	-88,0
1999	+4,3
2000	+13,3
2001	+9,7
2002	+8,4
2003	+12,0
2004	+14,0
2005	+6,0

 

Удорожание  рубля, происходившее в 1999–2004 гг., объясняется тем, что, начиная с 1999 г. наблюдается рост цен на нефть, а с 2000 г. на газ и на многие другие виды топливно-сырьевых ресурсов, экспортируемых Россией. Это привело к значительному росту валютной выручки, получаемой экспортерами, что в свою очередь привело к увеличению предложения иностранной валюты на валютном рынке России. Если бы ЦБ России придерживался пассивной позиции и не вмешивался бы в игру рыночных сил, возросшее предложение валюты привело бы к еще большему удорожанию рубля по отношению к доллару США.

Однако  «плавание» рубля происходит при активном регулировании процесса курсообразования со стороны Центрального банка России. ЦБ РФ проводит политику стабилизации курса рубля, что позволяет избежать резкого снижения рентабельности экспорта.

Надо  сказать, что, хотя формально ЦБ России придерживается политики плавающего курса  рубля, фактически реализуется политика, близкая к системе валютного  совета. В подобной ситуации, чтобы  избежать более существенного снижения курса доллара США и соответственно роста курса рубля Центральный  банк систематически осуществляет интервенции  на валютном рынке страны, скупая часть  валютной выручки, притекающей в  страну, за российские рубли. В результате с одной стороны, растут валютные активы в балансе ЦБ РФ, а с  другой – увеличивается предложение денег.

Этот  процесс находит отражение в  росте золотовалютных резервов Центрального банка и увеличении денежной базы и денежной массы. Так, например, в  конце 2001 г. золотовалютные международные резервы ЦБ РФ составили 37,3 млрд долл., а в конце 2004 г. возросли до 124,5 млрд долл., то есть увеличились в 3,4 раза. Соответственно и денежная база увеличилась за этот период. Она возросла в 2,24 раза, а денежная масса выросла в 6 раза.

В России отсутствуют официальные данные относительно объема иностранной валюты в обращении.¹⁸ Однако на основе публикуемых Центральным банком данных динамика официальных курсов иностранных валют по отношению к российскому рублю выглядит следующим образом (Табл. 2):

Таблица 2

	Январь	Февраль	Март	Апрель	Май	Июнь	Июль	Август	Сентябрь	Октябрь	Ноябрь	Декабрь
Официальный курс доллара, руб. за 1 долл. США
2003	31,82	31,58	31,38	31,10	30,71	30,35	30,26	30,50	30,61	29,86	29,74	29,45
2004	28,49	28,52	28,49	28,88	28,99	29,03	29,10	29,24	29,22	28,77	28,24	27,75
2005	28,08	27,77	27,83	27,77	28,09	28,67	28,63	28,55	28,50	28,42	28,73	28,78
2006	28,12	28,12	27,76	27,72	26,98	27,08	26,87	26,74	26,78	26,75	26,31	26,33
2007	26,53	26,16	26,01	25,69	25,90	25,82	25,60	25,65	24,95
Официальный курс евро, руб. за 1 евро
2003	34,44	34,05	33,59	34,14	36,47	34,71	34,63	33,20	35,08	34,87	35,50	36,82
2004	35,36	35,51	34,80	34,14	35,61	35,29	35,05	33,15	35,99	36,65	37,42	37,81
2005	36,63	36,63	36,06	36,01	35,20	3,52	34,72	34,88	34,38	34,53	33,99	34,19
2006	34,04	33,33	33,47	34,19	34,64	33,98	34,11	34,31	33,98	34,03	34,68	34,70
2007	34,39	34,52	34,69	35,07	34,82	34,72	34,93	35,01	35,35

 

Банк  России предпринимает меры для того, чтобы укрепить национальную валюту. Реальная конвертируемость рубля подразумевает  как необходимое условие использование  рубля для ценообразования и  осуществления международных, применение национальной валюты в качестве средства накопления и сбережения как резидентами, так и нерезидентами, активизацию торговли рублями на валютных рынках.

А для  того, чтобы расширить зону влияния  российской национальной валюты, нужно  еще много сделать.¹⁹ И одним их действенных мер по расширению использования рубля за пределами страны явилась бы организация на территории России биржевой торговли за рубли товарами, на рынках которых наша страна имеет лидирующее положение и большое влияние: нефть, газ и др.

 

2. Влияние валютного курса на внешнюю торговлю

 

Валютные  курсы оказывают существенное влияние  на внешнюю торговлю различных стран, выступая инструментом связи между  стоимостными показателями национального  и мирового рынка, воздействуя на ценовые соотношения экспорта и  импорта и вызывая изменение  внутриэкономической ситуации, а  также изменяя поведение фирм, работающих на экспорт или конкурирующих  с импортом.

Используя валютный курс, предприниматель сравнивает собственные издержки производства с ценами мирового рынка.

Это дает возможность выявить результат  внешнеэкономических операций отдельных  предприятий и страны в целом. На основе курсового соотношения  валют, с учетом удельного веса данной страны в мировой торговле рассчитывается эффективный валютный курс.

Валютный  курс оказывает определенное влияние  на соотношение экспортных и импортных  цен, конкурентоспособность фирм, прибыль  предприятий.²⁰

Резкие  колебания валютного курса усиливают  нестабильность международных экономических, в том числе валютно-кредитных  и финансовых, отношений, вызывают негативные социально-экономические последствия, потери одних и выигрыши других стран.

В целом  обесценение национальной валюты предоставляет  возможность экспортерам этой страны понизить цены на свою продукцию в  иностранной валюте, получая премию при обмене вырученной подорожавшей иностранной валюты на подешевевшую национальную и имеют возможность продавать товары по ценам ниже среднемировых, что ведет к их обогащению за счет материальных потерь своей страны. Экспортеры увеличивают свои прибыли путем массового вывоза товаров. Но одновременно снижение курса национальной валюты удорожает импорт, так как для получения этой же суммы в своей валюте иностранные экспортеры вынуждены повысить цены, что стимулирует рост цен в стране, сокращение ввоза товаров и потребления или развитие национального производства товаров взамен импортных.

Снижение  валютного курса сокращает реальную задолженность в национальной валюте, увеличивает тяжесть внешних  долгов, выраженных в иностранной  валюте. Невыгодным становится вывоз  прибылей, процентов, дивидендов, получаемых иностранными инвесторами в валюте стран пребывания. Эти прибыли  реинвестируются или используются для закупки товаров по внутренним ценам и последующего их экспорта.

При повышении  курса валюты внутренние цены становятся менее конкурентоспособными, эффективность  экспорта падает, что может привести к сокращению экспортных отраслей и  национального производства в целом.

Импорт, наоборот, расширяется. Стимулируется  приток в страну иностранных и  национальных капиталов, увеличивается  вывоз прибылей по иностранным капиталовложениям. Уменьшается реальная сумма внешнего долга, выраженного в обесценившейся иностранной валюте.

Многие  страны манипулируют валютными курсами  для решения своих задач, как  в области экономического развития, так и в области защиты от валютного  риска. Манипулирование включает в  себя целый ряд мероприятий –  от искусственного занижения или, наоборот, завышения курсов национальных валют, использования тарифов и лицензий до механизма интервенций.

Завышенный  курс национальной валюты – это  официальный курс, установленный  на уровне выше паритетного курса. В  свою очередь, заниженный валютный курс – это официальный курс, установленный  ниже паритетного.

Разрыв  внешнего и внутреннего обесценения  валюты, т.е. динамики его курса и покупательной способности, имеет важное значение для внешней торговли. Если внутреннее инфляционное обесценение денег опережает снижение курса валюты, то при прочих равных условиях поощряется импорт товаров в целях их продажи на внутреннем рынке по высоким ценам. Если внешнее обесценение валюты обгоняет внутреннее, вызываемое инфляцией, то возникают условия для валютного демпинга – массового экспорта товаров по ценам ниже среднемировых, связанного с отставанием падения покупательной способности денег от понижения их валютного курса, в целях вытеснения конкурентов на внешних рынках.

Для валютного  демпинга характерно следующее:²¹

Экспортер, покупая товары на внутреннем рынке  по ценам, повысившимся под влиянием инфляции, продает их на внешнем  рынке на более устойчивую валюту по ценам ниже среднемировых;

Источником  снижения экспортных цен служит курсовая разница, возникающая при обмене вырученной более устойчивой иностранной  валюты на обесцененную национальную;