Анализ валютных рынков

1.2. Валютная система  мира

 

Мировая валютная система - это совместно разработана государствами  и закреплена международными соглашениями форма реализации валютных отношений. Составляющими мировой валютной системы являются:

* формы международных средств платежа (золото, национальные валюты, международные валютные единицы - СДР, ЭКЮ, евро);

* унифицированный режим валютных паритетов и курсов;

*  условия взаимной конвертируемости валют;

* унификация правил международных расчетов;

* режим валютных рынков и рынков золота;

* международные валютно-финансовые организации;

* международное регулирование валютных ограничений.

Мировая валютная система  в своем развитии прошла этапы, которые обусловлены степенью развития мирового рынка, международными связями, типами национальных денежных систем. Первой в истории мировой валютной системой была система, основанная на золотом стандарте. Она сформировалась стихийно конце XIX-начале ХХ ст. как совокупность национальных валютных систем.

Чтобы противостоять  гегемонии доллара в мировой  валютной системе, в марте 1979 г. была создана международную (региональную) валютную систему - Европейскую валютную систему (ЕВС) - форма межгосударственного  регулирования валютных отношений стран западноевропейского интеграционного комплекса. Она имеет черты региональной валютной системы и является одним из полюсов полицентрической валютной системы. Целью ЕВС было достижение валютной стабильности и создания единой валюты, выравнивание основных экономических показателей и унификация экономической политики, разработка и внедрение средств коллективной регулирования валютной сферы, стабилизация экономического положения стран членов ЕВС.

Во внешнем плане - это создание западноевропейского валютного полюса в поле центрические валютной системы. Создание этой региональной валютной системы вызвано, во-первых, взаимно растущей зависимостью экономик этих стран, а во-вторых, кризисом Бреттон-Вудской валютной системы.

ЕВС в основном использовала элементы валютного регулирования, которые были ранее наработанные практикой сотрудничества между центральными банками стран Западной Европы. По задумке инициаторов ее создания (Франция и Германия), ЕВС должна была стать зоной европейской валютной стабильности в противовес Ямайской валютной системе и защитить «Общий рынок» от экспансии доллара США, вытеснив его из международных расчетов в Западной Европи.

Механизм ЕВС содержал три элемента:

1. европейская валютная единица - ЭКЮ;
2. режим совместного колебания валютных курсов - «суперзмия»;
3. европейский фонд валютного сотрудничества.

Центром этой системы  была европейская валютная единица - ЭКЮ, которая заменила европейскую  расчетную единицу - ЕРЕ. От ЕРЕ ЭКЮ  унаследовала построение по принципу «стандартной корзины». Доля каждой национальной валюты в этом «корзине» зависела от удельного веса валового внутреннего продукта страны в совокупном ВВП ЕЭС. Исходя из этого определялись валютные компоненты ЭКЮ и удельный вес национальных валют в корзине ЭКЮ. Она стала базой установления курсовых соотношений между валютами стран - Членов ЕВС, средством расчетов между их центральными банками, а также расчетной единицей в специализированных учреждениях и фондах ЕЭС.

В решении о создании ЕВС предусматривалось, что ЭКЮ станет:

1) основой для расчетов  в рамках механизма, определяющего курсы;

2) основой для определения показателя колебаний курса любой из денежных единиц, входящих в эту систему, от среднего показателя; средством осуществления валютных интервенций, заключения сделок и предоставления кредитов;

3) средством расчетов между центральными банками стран-членов, а также между валютными органами ЕЭС;

4) реальным резервным активом. В отличие от СДР, которые не имеют реального обеспечения, эмиссия ЭКЮ обеспечивалась наполовину золотом и долларами и национальными валютами стран - членов ЕВС.

Технически выпуск ЭКЮ  было осуществлено в виде записей  на счетах центральных банков стран - членов ЕВС в Европейском фонде  валютного сотрудничества. С 1 января 1999 вместо ЭКЮ в безналичный обращение 11 странами был введен евро.

Вторым элементом ЕВС  была система совместного колебания  валютных курсов. Для каждой денежной единицы стран-членов до начала действия ЕВС было установлено центральный  курс относительно ЭКЮ, на основе которого были определены двусторонние паритеты всех валют, участвовавших в системе. Допустимыми пределами колебаний курсов от центрального были ± 2,25%, для Италии ± 6% с учетом нестабильности ее валютно-финансового положения. Поддержка согласованных курсов осуществлялась путем валютной интервенции со стороны центральных банков стран - членов ЕВС. Правила этих операций предусматривают использование валют стран-членов наряду с долларами США.

В противовес политике США, направленной на ускорение демонетизации золота, но в отличие от Ямайской валютной системы ЕВС использовала золото как частичное обеспечение ЭКЮ. Страны - участницы ЕВС ориентировались на рыночную цену золота для регулирования эмиссии ЭКЮ и объема резервов в Европейском фонде валютного сотрудничества (20% золотодолларового резервов стран-членов). Введение механизма поддержания валютных курсов и использование системы валютных интервенций обусловили необходимость создание системы кратко- и среднесрочного кредитования, включает: систему кредитования типа «своп», существовавшей в рамках двусторонних отношений между центральными банками.

Операции своп осуществляются банками  тех стран, курсы валют которых  достигли предела взаимных колебаний. Кредит должен быть погашенным течение 45 дней после окончания месяца, в котором он был предоставлен; фонд краткосрочного кредитования. Для каждой страны определены величина взноса в этот фонд и объем допустимого кредита. Кредиты предоставляются на срок от трех до шести месяцев с правом пролонгации до девяти; фонд предоставления среднесрочных кредитов (от двух до пяти лет).

Новый этап европейской валютной интеграции связан с трансформацией ЕВС в  Европейский валютный союз, предусматривающий  образование общего для стран  ЕС Европейского центрального банка  и замену национальных валют общей единой валютой - евро.

Маастрихтское соглашение 1992 г. определила три этапа становления ЕВС.

          Первый этап (июль 1990 - декабрь 1993 г.): полная либерализация движения капиталов внутри ЕС; завершение процесса формирования единого внутреннего рынка ЕС; разработка мероприятий по сближению (конвергенции ") ряда экономических параметров для стран-членов.

Второй этап (январь 1999): - Создание независимой Европейской  системы центральных банков во главе  с Европейским центральным банком; установление фиксированного курса для валют стран - членов ЕВС между собой, а также относительно ЭКЮ; эмиссия единой денежной единицы; проведение единой валютной политики странами-членами ЕВС. В мае 1998 г. на саммите Евросоюза было определено 11 стран, соответствуют критериям участия в Экономическом и валютном союзе. Это Германия, Франция, Австрия, Бельгия, Нидерланды, Люксембург, Испания, Португалия, Италия, Финляндия, Ирландия. Именно эти страны с 1 января 1999 перешли к использованию в безналичном обращении общей валюты - евро. По разным причинам добровольно воздержались от присоединения к евро Великобритания, Швеция и Дания, а экономика Греции не соответствовала жестким экономическим критериям. Для полноправного участия в этом экономическом и валютном союзе были определены следующие фиксированные показатели:

- дефицит государственного бюджета не должен превышать 3% ВВП;

- государственный долг не должен составлять более 60% ВВП;

- годовая инфляция не может быть выше, чем плюс 1,5-процентных пункта до среднего уровня инфляции в трех странах ЕС с наибольшей стабильностью цен; среднее номинальное значение долгосрочной процентной ставки не должно превышать плюс 2-процентных пункта до среднего уровня этих ставок в трех странах ЕС с наибольшей стабильностью цен.

Сейчас страны ЕС вступили в третий этап образования ЕВС. По состоянию  на 1 января 1999 г. было зафиксировано  валютные курсы национальных валют. Финансовые безналичные операции с  этого периода могут осуществляться как в евро, так и в национальной валюте. Материализация евро состоится только 1 января 2002 года – в этот день единая валюта появится в наличном денежном обращения.

С 1 июля 2002 в обращении  остается единственная европейская  валюта - евро. За стабильность единой денежно-кредитной политики ЕВС отвечает Европейская система центральных банков, в которую входят ЕЦБ и центральные банки стран-участниц. Фактически денежно-кредитная политика стран - участниц ЕВС потеряла самостоятельность времени, когда центральные банки этих стран приняли обязательства, используя соответствующие рыночные инструменты, обеспечить фиксированные двусторонние обменные курсы по состоянию на 31 декабря 1998, то есть национальные валюты стали деноминациями евро.

Основными преимуществами введения единой валюты являются:

• уменьшение операционных расходов; расширение финансовых рынков;
• рост их ликвидности; уменьшение валютных рисков;
• упрощение международных финансовых операций;
• рост конкуренции. Все эти преимущества будут способствовать дальнейшему развитию межрегионального сотрудничества, а общая валюта евро имеет основания получить статус резервной и стать конкурентоспособной по отношению к доллару США.

Таким образом, важнейшими последствиями введения евро в ближайшее  время станут:

• расширение возможностей экономического сотрудничества благодаря выравниванию условий торговли;
• рост экономической конкуренции в результате упрощения сравнения результатов производства продукции, унификации бухгалтерской отчетности и анализа;
• введение единого масштаба цен; ликвидация курсовых потерь и рисков при осуществлении экономических операций;
• уменьшение операционных расходов на конверсионные операции и т.д.

Эти положительные последствия  станут реальными при условии  последовательного проведения Европейским  центральным банком общей монетарной политики, которая становится все более важным элементом влияния на развитие экономики и поддержание финансовой стабильности Союза.

 

 

3. Валютный рынок и  его характеристика

Валютный рынок - это сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операции по купле-продаже иностранной валютой и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала. На рынке любой экономический субъект - выступает только в качестве продавца или покупателя. Валютный рынок - своеобразный инструмент согласования интересов продавца и покупателя валютных ценностей. Любое действие продавца или покупателя на рынке связано с коммерческим риском. Коммерческий риск представляет собой опасность возможных потерь от осуществления той или иной финансово-коммерческой деятельности. Валютный рынок содержит также понятие  валютного  риска - получения  хозяйствующим  субъектом дополнительных расходов или доходов в зависимости от изменения курсов валют.

Международные отношения – экономические, политические и культурные порождают – денежные требования и обязательства юридических лиц и граждан разных стран. Специфика международных расчетов  заключается в том, что з качестве валюты цены и платежа используются обычно иностранные валюты, так как пока еще отсутствуют общепризнанные мировые кредитные деньги, обязательные для приема во всех странах. Между тем в каждом суверенном государстве в качестве законного платежного средства используется ее национальная валюта. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, кредитам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем.

Современный валютный рынок  представляет собой разветвленную систему механизмов, функционирование которых призвано обеспечить куплю и продажу национальных денежных единиц и иностранных валют с целью их использования для обслуживания международных платежей.

Особенно важным функциональным назначением валютного рынка является обеспечение реальной свободы выбора и действий собственника валюты. Степень зрелости валютного рынка определяется не только масштабами валютных операций, но и его способностью в полной мере реализовывать именно эту функцию.

Важно учитывать и  то, что свобода выбора субъектов рынка связана с их желанием получить для себя в процессе совершения валютных операций определенные материальные выгоды, что реализуется в соответствующем доходе. Этот доход бывает опосредствованный и непосредственный. Его содержание может выявиться не в ходе обменной процедуры, а на следующих этапах хозяйственной деятельности, скажем, при продуктивном использовании современного оборудования, которое приобретено за средства, полученные в результате валютной операции. Но суть дела и в этом случае не изменяется: получение дохода является определяющей мотивацией действий субъектов валютного рынка.

Это нужно четко сознавать. Никто не обращается к валютному рынку ради наблюдательного интереса. Мотивацией является интерес материальный, экономическая потребность. Поэтому, обращаясь к этой экономической институции, следует четко себе представлять, что валютный рынок не является учреждением благотворительным. Ему присущи атрибуты любого рынка. Речь идет, по крайней мере, о двух вещах.

Во-первых, надо учитывать, что валютный рынок выступает всегда как конкурентный рынок. Конкуренция является инструментом получения дохода. Субъекты рынка конкурируют между собой по поводу получения наибольшего дохода.