Валютный курс и его роль в экономике

    Для  интервенций,  как  правило,  используются   официальные   валютные резервы,  и  изменение  их  уровня  может  служить   показателем   масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

    Официальные  интервенции могут проводиться  разными методами – на  биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров  или непосредственно  через  операции  с  банками,  на  срок  или  с  немедленным исполнением.

    Для того чтобы  валютные интервенции привели  к желаемым  результатам  по изменению  национального  валютного  курса   в   долгосрочной   перспективе, необходимо:

    1.   Наличие необходимого количества резервов  в  центральном  банке  для проведения валютных интервенций;

    2.    Доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального рынка;

    3. Изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп       экономического  роста,  темп  инфляции,  темп  изменения  увеличения денежной массы и др.

    Дисконтная политика  – это изменение центральным  банком учетной  ставки, в  том  числе  с  целью  регулирования  величины   валютного   курса   путем воздействия на  стоимость  кредита  на  внутреннем  рынке  и  тем  самым  на международное движение капитала. В последние  десятилетия  ее  значение  для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.

    Протекционистские меры – это меры, направленные на  защиту  собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним  относятся,  в  первую очередь,  валютные  ограничения  –  законодательные   или   административные запрещения или регламентации операций резидентов и  нерезидентов  с  валютой или другими  валютными  ценностями.  Видами  валютных  ограничений  являются:

• Валютная блокада
• Запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты
• Регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации        прибыли, движения золота и ценных бумаг
• Концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных        ценностей.

    Государство  достаточно часто манипулирует  величиной валютного  курса  с целью изменения условий внешней  торговли  страны,  используя  такие  методы валютного  регулирования,  как  двойной  валютный   рынок (делении валютного рынка на две части: по коммерческим операциям и услугам применяется официальный валютный курс, по финансовым операциям - рыночный курс.),   девальвация (снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам, в связи с этим  рост экспорта и одновременное повышение цен на импортные товары)  и ревальвация (увеличение курса национальной валюты, что приводит к удешевлению импорта и удорожанию экспорта).

 

Политика валютного курса рубля (оценка 2009 года).1

До 1989—1990 гг., "при старом порядке", валютный режим и курс затрагивал непосредственно лишь узкий круг лиц и организаций, в основном советских граждан, выезжающих за рубеж (и командирующие их организации), и приезжающих в СССР иностранцев (а также оплачивающие их расходы фирмы, ведомства и т.д.). Во внешней торговле в условиях ее государственной монополии все разницы, возникавшие за счет различного уровня внутренних и внешнеторговых цен (при данном валютном курсе) поглощались государственным бюджетом. Производители экспортной продукции и потребители импортных товаров могли совершенно не интересоваться курсом рубля. Теперь эта система ушла в прошлое вместе с всеобъемлющей государственной собственностью, Госпланом, внешнеторговой и валютной монополией государства.

Ныне курс рубля в серьезной мере затрагивает материальные интересы различных групп населения, различных предпринимательских структур и т.п. и потому закономерно находит определенное отражение в политической жизни и борьбе.

Экономическое и политическое значение валютного курса российского рубля резко возросло в последние годы.

В течение 2009 года ситуация на внутреннем валютном рынке существенно изменялась под воздействием внешних факторов. Курсовая политика Банка России в этих условиях была направлена на обеспечение стабильности национальной финансовой системы и сглаживание влияния последствий мирового финансового кризиса на российскую экономику.

Стремительное развитие кризисных процессов, начавшееся в 2008 году и сопровождавшееся масштабным снижением цен на нефть и выводом капитала из российского рынка иностранными инвесторами, определило развитие ситуации на российских финансовых рынках в начале 2009 года. Существенным негативным фактором для России стало наличие высокого уровня задолженности по внешним заимствованиям финансового и нефинансового секторов, значительная часть погашения которой приходилась на IV квартал 2008 года, что в условиях резкого падения фондовых рынков и снижения стоимости обеспечения спровоцировало волну требований кредиторов по внесению дополнительных денежных и материальных взносов (margin call) или досрочному погашению займов. В результате основная часть свободной ликвидности корпоративного сектора была направлена на покупку иностранной валюты. В сложившихся условиях Банком России было принято решение о корректировке параметров курсовой политики с целью их приведения в соответствие с изменившимися внешними и внутренними. В январе Банк России продолжил начатую осенью 2008 года постепенную корректировку границ коридора допустимых значений стоимости бивалютной корзины – операционного ориентира Банка России, используемого при проведении курсовой политики. В этот период спрос на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке существенно превышал ее предложение, в силу чего Банк России осуществлял продажи иностранной валюты, нетто-объем которых за январь 2009 года составил 39,6 млрд.долларов США. К третьей декаде января 2009 года курс рубля к корзине основных мировых валют, по оценкам Банка России, достиг уровня, обеспечивающего сбалансированность текущего счета платежного баланса России, что позволило Банку России завершить корректировку верхней и нижней границ коридора допустимых значений стоимости бивалютной корзины, установив их на уровне 41 и 26 рублей  соответственно. Расширение указанного коридора стало шагом к решению задачи постепенного повышения гибкости курсообразования. В то же время приоритет в обеспечении необходимой устойчивости валютного курса и недопущении его чрезмерной волатильности обусловили совершение Банком России операций внутри указанного коридора. Таким образом, с февраля 2009 года при проведении курсовой политики Банк России начал использовать плавающий интервал допустимых значений стоимости бивалютной корзины, границы которого автоматически корректируются в зависимости от объема совершенных интервенций Банка России. На начало августа 2009 года было установлено, что при покупке (продаже) Банком России иностранной валюты в объеме 0,7 млрд. долларов США (до июня 2009 года – 0,5 млрд.долларов США) границы плавающего интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины сдвигаются вниз (вверх)

на 5 копеек. Во второй половине февраля 2009 года под воздействием масштабных антикризисных мер, реализованных в развитых и развивающихся странах, финансовые рынки начали постепенно стабилизироваться, что выразилось в росте мировых фондовых ин-

дексов и постепенном восстановлении цен на сырьевые товары. Рост цен на нефть, продолжавшийся в течение нескольких месяцев, а также высокий уровень процентных ставок в российской экономике в условиях действующего режима управляемого плавающего валютного курса способствовали активизации притока капитала на российский фондовый

рынок и значительному росту российских фондовых индексов. Эти факторы в совокупности определили изменение ситуации на внутреннем валютном рынке: сформировалось устойчивое превышение предложения иностранной валюты над спросом и, как следствие, происходило укрепление рубля. В июне указанные тенденции в динамике цен на нефть и российских фондовых индексов ослабели, что обусловило отсутствие выраженного тренда в динамике курса рубля. В июле-августе ситуация на внутреннем валютном рынке оставалась стабильной. Наблюдавшаяся волатильность валютного курса находилась в пределах допустимых значений, и активность Банка России на внутреннем валютном рынке была минимальной. С 10 июля Банк России увеличил ширину плавающего интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины с 2 до 3 рублей.

В целом по итогам января-августа Банк России являлся нетто-продавцом валюты: общие объемы нетто-продажи иностранной валюты за этот период составили 10,7 млрд. долларов США. Вместе с тем в течение указанного периода направление валютных интервенций Банка России изменялось: в отдельные периоды Банк России осуществлял как продажу (январь – 39,6 млрд. долларов США, в июле-августе в целом – 5,3 млрд. долларов США), так и покупку (в феврале-июне в целом – 34,2 млрд. долларов США) иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. По состоянию на 1 сентября 2009 года официальные курсы доллара США и евро к рублю составили 31,8397 рубля за доллар США и 45,4321 рубля за евро, повысившись с начала года на 8,3 и 9,7% соответственно. Реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам в августе 2009 года по отношению к декабрю 2008 года по предварительным оценкам снизился на 6,4%.

Прогноз политики валютного курса в 2010-2012 годах.2

Политика валютного курса Банка России в 2010-2012 годах будет направлена на сглаживание существенных колебаний курса рубля к корзине основных мировых валют.

В этот период Банк России видит своей задачей создание условий для реализации модели денежно-кредитной политики на основе инфляционного таргетирования, постепенно сокращая прямое вмешательство в процессы курсообразования. При этом параметры курсообразования при переходе к новой модели денежно-кредитной политики будут определяться с учетом задач по сдерживанию инфляции и обеспечению условий для диверсификации экономики. По мере снижения участия Банка России в курсообразовании на внутреннем валютном рынке повышается актуальность задачи обеспечения необходимого качества управления валютными рисками участниками рынка. Решение задач в данной сфере будет осуществляться как за счет содействия созданию механизмов  управления валютным риском, так и путем нормативного регулирования деятельности кредитных организаций. В качестве операционного ориентира при проведении курсовой политики на стадии перехода к режиму плавающего валютного курса Банк России продолжит использование бивалютной корзины, состоящей из евро и доллара США. При этом сохранится действующий механизм ограничения волатильности валютного курса, включающий правило автоматического изменения границ плавающего интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины в зависимости от объема интервенций, осуществленных Банком России. В течение переходного периода подобный подход позволит постепенно повышать степень зависимости курса рубля от изменений рыночной конъюнктуры, что даст возможность участникам рынка адаптироваться к плавающему валютному курсу. На протяжении переходного периода порядок проведения интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке будет включать совершение операций, как на границах, так и внутри плавающего интервала значений стоимости бивалютной корзины. Направление и объем интервенций внутри плавающего интервала стоимости бивалютной корзины будут определяться с учетом факторов формирования платежного баланса, проводимой бюджетной политики и состояния внешних и внутренних финансовых рынков. Применение указанного механизма будет направлено на сглаживание воздействия внешних конъюнктурных шоков и возникающих диспропорций платежного баланса на динамику курса рубля. Таким образом, долгосрочные тенденции изменения курса рубля будут определяться балансом внешнеторговых операций, а также динамикой трансграничных потоков капитала. При этом в среднесрочной перспективе существенную роль в формировании указанных составляющих продолжит играть конъюнктура мировых рынков энергоносителей – основных товаров российского экспорта, изменение которой будет определять величину притока иностранной валюты от экспортных операций и ожидания внешних инвесторов. В то же время высокая волатильность потоков капитала и их зависимость от состояния внешних финансовых рынков будут обусловливать  неопределенность курсовой динамики. В этих условиях тенденция к росту валютных рисков повысит эффективность использования процентной политики Банка России и ее вклада в достижение установленных целей денежно-кредитной политики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Литература

1. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2010 год и период 2011 и 2012 годов.- ЦБ РФ, г.Москва, 29.09,2009 год
2. «Банковское дело №3» 2009 г. Раздел «Аналитика» стр.32-40
3. «Банки и деловой мир» Март.2009 г. Стр.52-54

      4.  «Деньги, кредит, банки» О.И. Лаврушина, МОСКВА «ФИНАНСЫ И СТАТИСТИКА» 2002

 

1. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2009 год - ЦБ РФ,2009г

2 Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2010 год и период 2011 и 2012 годов.- ЦБ РФ