Будущая стоимость денег. Процесс наращивания денег. Характеристика внутренних источников формирования инвестиционных ресурсов

Финансовая устойчивость компании (фирмы) в прогнозируемом периоде может быть определена с помощью показателей, рассмотренных ранее.

Максимизация суммы  прибыли при различных соотношениях внутренних и внешних источников финансирования инвестиционной деятельности достигается в процессе расчета эффекта финансового левериджа (или финансового рычага). Этот эффект состоит в том, что к норме прибыли на собственный инвестируемый капитал приращивается прибыль, получаемая благодаря использованию заемных средств, несмотря на их платность.

Эффект финансового левериджа может быть достигнут только в том случае, если норма прибыли на инвестируемый капитал существенно превышает средний уровень процентов за кредит по всем источникам заемных средств.

 

 

 

Практическое  задание.

Вариант №1

Задание: В инвестиционную компанию поступили бизнес-планы двух альтернативных инвестиционных проектов. Данные характеризующие эти проекты. приведены в таблице. объемы инвестируемых средств (IC), срок осуществления проекта (n), денежный поток (PV), с разбивкой по периодам, принятая для дисконтирования денежного потока ставка (r). Проведите ранжирование проектов по показателю: NPV, PP, PI, IRR.

 

Показатель	Вариант №1
Инвестиционный проект А
IC	8000
N	2
PV
в т.ч. 1 год	6000
в т.ч. 2 год	8000
в т.ч. 3 год
в т.ч. 4 год
r	10

Показатель / Вариант № 1
Инвестиционный проект В
IC	7000
N	4
PV
в т.ч. 1 год	3000
в т.ч. 2 год	3000
в т.ч. 3 год	5000
в т.ч. 4 год	7000
r	12

 

 

По инвестиционному  проекту А.

 

1) NPV=ΣPVi/(1+r)^I – IC

NPVа (rа=10)= [6000/ (1+0, 1)¹+8000/ (1+0, 1)²] – 8 000 = [5454,54+6611,57] – 8000 = 4066,11

NPVb (rb=45)= [6000/ (1+0,45)¹+8000/ (1+0,45)²] – 8 000 = [4137,93 +3804,99] – 8000 = -57,08

 

2) РР=IС/ΣPV

IС – первоначальные  инвестиции

PV— годичная сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

PP=8 000/ 14 000 =0.57

 

3) PI= ((ΣPvi/ (1+r)ⁱ)/IC

РI= [6000/ (1+0, 1)¹+8000/ (1+0, 1)²] / 8 000 = 1.51

Если РI > 1 , то инвестиции доходны.

 

4) Под нормой рентабельности  инвестиции (IRR) понимают значение  коэффициента дисконтирования, при  котором NPV проекта равен нулю:

IRR = min r, при котором NPV = f(r) = 0.

IRR = rа + (rb - rа)* NPVа /( NPVа - NPVb ) = 10 + (45-10)* 4066,11/(4066,11-(-57,08) = 44,37

Формула справедлива, если выполняются условия rа < IRR < rb и NPVа > 0 > NPVb.

 

По инвестиционному проекту В.

 

1) NPV= ΣPVi/(1+r)^I – IC

NPVа (rа=12)= [3000/ (1+0, 12)¹+3000/ (1+0, 12)²+5000/ (1+0, 12)³+7000/ (1+0, 12)⁴] –7 000 = [2 678,57+2 391,58+3 558,97+4 458,60] – 7 000 = 6087,72

NPVb (rb=45)= [3000/ (1+0,45)¹+3000/ (1+0,45)²+5000/ (1+0,45)³+7000/ (1+0,45)⁴] –7 000 = [2068,96+1426,87+1640,09+1583,57] – 7 000 = -280,51

 

 

2) РР=IС/ΣPV

IС – первоначальные  инвестиции

PV— годичная сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

PP=7 000/18 000 =0,39

 

3) PI= (ΣPvi/ (1+r)ⁱ)/IC

РI= [3000/ (1+0, 12)¹+3000/ (1+0, 12)²+5000/ (1+0, 12)³+7000/ (1+0, 12)⁴] /7 000 = 1.87

Если РI > 1 , то инвестиции доходны.

 

4) Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю: 
IRR = min r, при котором NPV = f(r) = 0.

IRR = rа + (rb - rа)* NPVа /( NPVа - NPVb ) = 12 + (45-12)* 6087,72/(6087,72-(-280,51) = 43,02

Формула справедлива, если выполняются условия rа  < IRR < rb и NPVа > 0 > NPVb.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Таким образом, доходность вложений представляет собой достаточно сложную зависимость, поэтому для ее повышения требуется оптимизация по целому комплексу параметров. Способы оптимизации, включая критерии и детализацию задач, инвестор при анализе проекта, как правило, определяет интуитивно. Однако опытный проектный инвестор, и тем более инвестирующий в проекты с помощью управляющей компании, их обязательно формализует и утвердит в документе «Инвестиционная стратегия», в котором инвестиционная цель детализируется на следующие задачи:

• увеличение доли заемных средств при сохранении их стоимости;
• уменьшение стоимости привлеченных средств путем эффективного использования финансовых инструментов;
• снижение налогового бремени путем оптимизации и налогового планирования;
• обеспечение качества корпоративного управления проектом;

риск-менеджмент.

Важным документом в  стадии разработки проекта является инвестиционный меморандум. Меморандум не является бизнес-планом, и по нему невозможно осуществить поставки или  спланировать налоговые платежи. Однако он содержит целый ряд выкладок, чрезвычайно важных для инвестора и не обязательных для менеджера проекта. В нем прорабатываются риски проекта, осуществляется его правовая экспертиза, в частности, определяются: корпоративная структура проекта; параметры финансирования; источники финансирования и их последовательность; меры по взаимодействию с инвестиционным сообществом; подходы к налоговому планированию; меры по профилактике гринмейла.

 

 

Библиографический список.

1. Алехин Б. – Ликвидность и микроструктура рынка государственных ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. – 2003. – №20. – С.20-30.
2. Банковское дело: Учебник. – 4-е изд., перераб. и доп. /под ред. В.И. Колесникова, Л.П. Кроливецкой. – М.: Финансы и статистика,2005. – 464 с.
3. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учеб. пособие. – М.: Открытое общество, 2003. – 347 с.
4. Быльцов С.Ф. Настольная книга российского инвестора: Учеб. практ. пособие/ С.Ф. Быльцов. – СПб.: Бизнес-Пресса, 2000. – 506 с.
5. Ильина Л.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. – Сыктывкар, 2002.
6. Савчук В.П. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Сравнение альтернативных возможностей вложения денежных средств с помощью техники дисконтирования и наращения. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 464 с.