Влияние инфляционных процессов на оценку инвестиционных проектов

     Некоторые элементы затрат, завися от инфляции, меняются тем не менее по несколько иным закономерностям. Например, обширная мировая  практика свидетельствует, что при  низкой и умеренной инфляции заработная плата обычно растет быстрее, чем цены, но отстает от них при высоких темпах инфляции. Причиной тому — объективная протяженность во времени процессов переговоров об изменении оплаты труда.

     И наконец, есть элементы денежных потоков, которые двигаются в общем  темпе инфляции. Это прежде всего цены тех ресурсов, которые покупаются в обычном порядке, а также цены на готовую продукцию.

     Но  если инфляция столь существенно  сказывается на элементах расчетов при анализе инвестиций, то, естественно, возникает вопрос: а не надо ли менять в условиях высокой инфляции и  сами методы оценки приемлемости инвестиций?Мы говорили об удобстве использования при оценке взаимоисключающих инвестиций такого инструмента, как эквивалентный аннуитет. Этот метод можно использовать и в условиях инфляции, если имеются основания полагать, что существенная инфляция сохранится на протяжении ряда лет. Напомним, что эквивалентный аннуитет можно определить как ежегодные денежные поступления в условиях перпетуитета (т. е. вложения средств в проект, срок жизни которого явно не ограничен, как бы условно-бесконечен), который будет иметь ту же чистую текущую стоимость (NPV), что и оцениваемый инвестиционный проект, если бы инвестиции по этому проекту повторялись в конце его реализации, и так до бесконечности.

     По-иному  эквивалентный аннуитет можно определить как текущую (современную) стоимость  при постоянном повторении инвестиций, умноженную на требуемый уровень  окупаемости k.

     Путем преобразований, на которых мы не будем  здесь останавливаться, можно показать, что при предпосылке стабильности темпа инфляции метод эквивалентного аннуитета остается приемлемым, хотя сама формула его определения  изменится и примет вид:

     ЕА = NPV 1 +[1+1/(1+kреал)^n-1)]*k

     где kреал — это необходимая отдача инвестиций в реальных условиях инфляции, так как

     K реал=(l+k)/(l+n)-l.                     

     Поэтому, опираясь на этот показатель, можно  точно так же сравнивать взаимоисключающие  инвестиции в условиях инфляции, как  и при стабильности цен. 

     Список  использованной литературы

1. Вахрина П.И. Инвестиции. - М.: "Дашков и К", 2004. - 384 с.;

2. Инвестиционная политика: учеб. пособие. - М.: КНОРУС, 2005, - 320 с.;

3. Царев И.Н. Оценка экономической эффективности инвестиций. - Спб.: Питер, 2004. - 464 с.;

4. Липсиц И.В. Экономический анализ реальных инвестиций: учеб. пособие. - М.: Экономистъ, 2004. - 347 с.;

5. Есипов В.Е. Экономическая оценка инвестиций. - Спб.: Вектор, 2006. - 288 с.

6. Виленский П.Л., Лифшиц В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика: учеб. пособие. - М.: Дело, 2002. - 808 с.;