Инвестиционная деятельность предприятия

Оценка эффективности инвестиционных проектов на стадии 
исследования предпроектных возможностей. На данном этапе определяются основные показатели эффективности инвестиционных проектов на основе данных, собранных на предыдущем этапе. Показатели эффективности инвестиционных проектов сравниваются и анализируются.

Выбор инвестиционного проекта. На основе всей информации, 
собранной и полученной на предыдущих этапах, делается выбор наиболее эффективного для реализации инвестиционного проекта из множества альтернативных.

Разработка  и создание технико-экономического обоснования (ТЭО). Сделав выбор наиболее эффективного инвестиционного проекта, следует приступить к разработке и созданию техноко-экономического обоснования, которое дает всю необходимую информацию для принятия решения об инвестировании. Основные коммерческие, технические, финансовые, экономические, экологические расчеты инвестиционного проекта уже были осуществлены на стадии ПТЭО при проведении анализа альтернативных вариантов, на стадии ТЭО окончательно формируется проект исходя из проведенных ранее расчетов.

ПТЭО может быть разработано  экономическими службами предприятия, в рамках которого планируется внедрить инвестиционный проект. Предприятие может самостоятельно подготовить весь исходный материал для принятия решения о реализации одного инвестиционного проекта из множества при наличии специалистов. ТЭО может быть также выполнено собственными силами, но чаще всего предприятия предпочитают перепоручать подобные работы организациям, которые специализируются на подобных исследованиях и разработках (ТЭО, бизнес-планов и т. д.).

Структура ТЭО аналогична структуре  ПТЭО. Однако разработка ТЭО является крупномасштабным исследованием и включает в себя дополнительные разделы и более подробную информацию о вопросах, получивших освещение в ПТЭО:

• проведение полномасштабного маркетингового исследования;
• подготовка программы выпуска продукции в течение полезного срока использования инвестиционного проекта;
• разработка технических решений, плана организации производственного процесса, определение состава используемых сырьевых, материальных, топливно-энергетических ресурсов, анализ состояния технологии, состава оборудования, расширение производства;
• подготовка строительных решений, описание организации строительства, разработка инженерного обеспечения;
• разработка мероприятий по охране окружающей среды;
• описание системы управления предприятием, организации труда;
• разработка сметно-финансовой документации, расчеты издержек производства, капитальных вложении, потребности в оборотном капитале, источники финансирования проекта;
• оценка рисков, связанных с осуществлением инвестиционного проекта;
• прохождение необходимых согласований и экспертиз.

Это основной перечень вопросов, которые  должны быть обязательно отражены в ТЭО в дополнение к уже имеющейся информации ПТЭО. ТЭО также должно обосновать целесообразность реализации инвестиционного проекта. В случае если проект представляется нежизнеспособным, ТЭО также должно доказать и обосновать это.

 Подготовка  оценочного заключения. Когда разработка ТЭО завершена, различные участники этого процесса, а также заинтересованные лица, организации дают собственную оценку инвестиционного проекта в соответствии со своими конкретными целями, предполагаемыми рисками, затратами и прибылями. Крупные финансовые и инвестиционные компании, как правило, владеют формализованными методами оценки проекта и подготавливают оценочное заключение. Подготовка оценочного заключения по проекту должна рассматриваться как самостоятельная стадия предынвестиционнои фазы, поскольку она оказывает влияние на окончательное инвестиционное и финансовое решение. Оценочное заключение показывает, насколько были оправданы все пред инвестиционные затраты, осуществленные с момента появления идеи до окончания работы над ТЭО.

 Принятие решения о реализации (отклонении) инвестиционного проекта. Этап принятия решения о реализации (отклонении) инвестиционного проекта является заключительным на стадии осуществления предынвестиционнои фазы. Для принятия решения необходимо использовать всю имеющуюся информацию о проекте: ПТЭО, оценку эффективности инвестиционных проектов, ТЭО, результаты проведения независимой экспертизы, оценочное заключение.

Главной задачей инвестиционной фазы реализации инвестиционного проекта является превращение инвестиционной идеи в инвестиционное предложение.

Универсальных рецептов, применимых во всех экономических  обоснованиях инвестиционных проектов, нет. Вместе с тем существуют методики, позволяющие структурировать и унифицировать процесс проведения обоснования проекта. Пособие по подготовке промышленных технико-экономических исследований, разработанное Организацией Объединенных Наций по промышленному развитию (ЮНИДО), представляет собой один из наиболее полных документов, содержащих описание порядка проведения экономического обоснования. Понятно, что в процессе экономического обоснования могут использоваться и другие методические документы. Выбор методики сбора информации и проведения расчетов – задача, решение которой зависит от конкретных особенностей проекта и условий его реализации.Разработчик определяет структуру и содержание отдельных частей обоснования с учетом специфики проекта, наличия необходимой информации, степени проработанности разделов будущего проекта. Для крупных предпринимательских проектов характерно проведение экономического обоснования в несколько стадий, каждой из которых соответствует некоторая форма отчетного документа, обобщающего результаты расчетов и оценок.В данной работе будет рассмотрен только финансово-экономическая оценка проекта. Этот раздел инвестиционного проекта является самым главным и выполняется в следующем порядке:

1. Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта:

• издержки производства и реализации продукции;
• общие капиталовложения (инвестиции);
• отчет о прибылях и убытках;
• денежные потоки и показатели эффективности;
• оценка устойчивости инвестиционного проекта

2. Оценка эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров:

• составление финансово-инвестиционный бюджет проекта;
• оценка финансовой реализуемости проекта и расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте

 

3. Общая схема и задачи оценки экономического и финансового состояния инвестиционного проекта

 

Инвестиционный  проект – это не только форма  реализации принятого инвестиционного  решения, но и форма разрешения многочисленных противоречий, возникающих в процессе принятия решения.

Эффективность инвестиционного проекта – это  категория, отражающая его соответствие целям и интересам участников проекта.

Полная  оценка состоятельности инвестиционного  проекта возможна только при тщательном и глубоком анализе его финансовой реализуемости и экономической  эффективности. Схема проведения полной оценки состоятельности проекта  представлена на рис. 2,3.

Экономическая эффективность – базовая категория  теории и практики принятия управленческих решений об инвестировании средств в развитие производства.

Сущность  этой категории состоит в том, что она выражает экономические  отношения, а следовательно, и интересы участников инвестиционного процесса по поводу складывающегося в этом процессе соотношения между результатами и затратами.

«Результаты»  и «затраты» являются важнейшими понятиями, связанными с измерением экономической эффективности инвестиционных проектов.

Результаты  отражают те глобальные задачи, которые  должны быть решены в инвестиционном проекте для достижения главной  цели экономического развития. Достижение намеченных в проекте целей и  соответствующих результатов предполагает осуществление определенных единовременных и текущих затрат. Единовременные затраты, направляемые на закупку оборудования, транспортных средств, строительство  зданий и сооружений, в конечном счете аккумулируются в основном капитале, а направляемые на создание запасов сырья, материалов – в  составе оборотного капитала.

Текущие затраты формируют себестоимость  продукции (услуг).

Разность  оценок результатов и затрат формирует  эффект, позволяющий судить о том, что получит инвестор в результате реализации проекта.

Приведенное в начале настоящего параграфа определение  категории «экономическая эффективность» является исходным для выяснения как содержания, так и методики определения экономической оценки инвестиций, направляемых на разработку и реализацию инвестиционных проектов. Дать экономическую оценку таких инвестиций

Рис. 2. Схема экономической оценки инвестиционного проекта

 

Рис. 3. Схема финансовой оценки инвестиционного проекта

 

означает  определить эффективность по конкретному  инвестиционному проекту.

Эффективность инвестиционного проекта определяют для решения ряда задач:

• оценки потенциальной целесообразности реализации проекта, т.е. проверки условия, согласно которому совокупные результаты превышают затраты всех видов в приемлемых для инвесторов размерах;
• оценки преимуществ рассматриваемого проект в сравнении с альтернативными;
• ранжирования проектов по принятой системе показателей эффективности с целью их последующего включения в инвестиционную программу в условиях ограниченных финансовых и других ресурсов.

Проблема  оценки экономической эффективности  инвестиционного проекта заключается  в определении уровня его доходности в абсолютном и относительном  выражении, что обычно характеризуется  как норма дохода.

Различают два подхода к решению данной проблемы: на основе использования  простых, укрупненных методов и  методов, учитывающих изменение  технико-экономических показателей  на каждом шаге расчетного периода, неравноценность  денежных потоков во времени, инвестиционные риски, интересы различных групп  инвесторов – участников проекта. Первые предлагают построение статистических моделей, а вторые – динамических моделей, взаимосвязанных параметров, необходимых для оценки эффективности. Поэтому их часто называют статистическими и динамическими методами оценки эффективности.

Существенные  недостатки статистических методов  оценки эффективности не позволяют  их рекомендовать как инструмент разработки предварительного и тем  более окончательного ТЭО инвестиционного  проекта. В полной мере недостатки статистического  метода можно устранить при помощи использования второй группы методов  экономической эффективности –  динамических.

Оценку  эффективности рекомендуется проводить  по системе следующих взаимосвязанных  показателей:

• чистая приведенная, или текущая, стоимость - NPV;
• индекс доходности или прибыльности - PI;
• срок окупаемости – DPP;
• внутренняя норма дохода (прибыли) – IRR.

Оценка  экономической эффективности инвестиций недостаточно для принятия решения  о целесообразности их осуществления. Инвестиционный проект наряду с получением желаемой доходности, прибыли на вложенный  капитал должен обеспечить устойчивое финансовое состояние будущего предприятия.

Основной  целью оценки финансового состояния  инвестиционного проекта является получение небольшого числа ключевых параметров, дающих объективную и  точную картину финансового состояния  объекта, в который вкладываются инвестиции. Чтобы принимать решения  об инвестиционной деятельности, менеджеру  необходима постоянная осведомленность  по соответствующим вопросам, которая  является результатом отбора, концентрации исходной информации, оценки и анализа  полученных показателей финансовой эффективности.

Основная  задача, решаемая при определении  финансовой состоятельности проекта  – оценка его способности на всех стадиях развития своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам, т.е. оценка платежеспособности и ликвидности проекта.

Финансовые  обязательства включают все выплаты, связанные с осуществлением разрабатываемого проекта: погашение кредита, оплату счетов, выплату зарплаты, перечисление налогов. Если это не достигается  на каком-то этапе (шаге) расчетного периода, то проект должен быть отвергнут (или доработан). Каким бы высокоэффективным он ни был, неплатежеспособность – свидетельство банкротства.

Финансовая  оценка инвестиционного проекта  дает возможность получить как общий  прогноз финансового состояния  проекта, так и отдельных его  аспектов в рамках анализа каждой из форм финансовой отчетности, называемых базовыми формами финансовой оценки:

• финансово-инвестиционный бюджет;
• балансовый отчет;
• отчет о прибылях и убытках.

Основное отличие базовых форм финансовой оценки от обычных отчетных форм состоит в том, что они представляют будущее прогнозируемое состояние инвестиционного проекта.