Инвестиционные риски

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

       

     Рис. 1.  Зависимость объёма продаж от отпускной цены 

     Выше  кривой рис. 1 находится область, в которой любые комбинации с и Х гарантируют получение положительных дисконтированных потоков денежных средств в период эксплуатации инвестиций. Т.е. в этой области соблюдается неравенство: NPV > 0.

     Согласно  утверждениям специалистов, наклон кривых чувствительности к оси абсцисс  на графиках, составленных при соответствующем анализе даёт представление о величине и направлении чувствительности проекта к изменению каждой из анализируемых базовых переменных. Чем больше угол наклона прямой к оси абсцисс, тем более чувствительно значение NPV к любым изменениям базовых переменных. [5, 264]

     В нашем случае угол наклона кривой составляет менее 90°. То есть эффективность проекта, измеряемая значением NPV не слишком чувствителен к изменению объёмов продаж.  
 

     Измерение риска с использованием показателя дисперсии.

     Приведем  расчёты первых двух этапов применения данного метода: определение математического  ожидания потоков денежных средств  и расчёт математического ожидания NPV.

     Этап  I. Расчёты производятся на основании заданных вероятностей возможных потоков денежных средств, связанных с инвестициями, представленными в таблице 6. 

     Таблица 6

     Распределение вероятностей независимых от времени  потоков денежных средств, связанных  с инвестиционным проектом ООО «Световые  Технологии»

Временной интервал
t = 0		t = 1		t = 2		t = 3		t = 4		t = 5
S0	ρoi	S1i	ρ1i	S2i	ρ2i	S3i	ρ3i	S4i	ρ4i	S5i	ρ5i
-200	1,0	55	0,5	77	0,4	115	0,6	115	0,7	115	0,8
		63	0,2	55	0,2	70	0,05	85	0,1	100	0,15
		46	0,3	63	0,3	96	0,15	110	0,2	120	0,05
				85	0,1	125	0,2

 

     Рассчитаем  математическое ожидание потоков денежных средств для каждого года: 

     

     

     

     

       

     Рассчитаем  математическое ожидание NPV:

     

     Математическое  ожидание для NPV для инвестиционного проекта ООО «Световые Технологии» является положительным, т.е. проект окупается.

 

3. Методы снижения и рекомендации по управлению              инвестиционными рисками

     3.1 Методы снижения  инвестиционных рисков

     В своей управленческой практике ООО  «Световые Технологии» за период существования 15 лет осуществляло несколько крупных инвестиционных проектов. Общий результат положителен – обеспечивается стабильный рост основных показателей и оптимальная реализация общей стратегии компании. Так, в 2005 году были открыты новые цеха по производству светильников наружного освещения (это особая статья световых приборов). Однако достичь уровня доходов, предполагаемых получить через год после начала реализации проекта, удалось только через 3 года. Причиной оказалось то, что из всей ассортиментной линейки наружных светильников активным спросом стали пользоваться только несколько позиций, а многие другие позиции (которые были уже произведены), оставались на складах завода, пока компания от них не «избавилась» с помощью распродажи и откорректировала свои ассортиментные линейки исходя из обнаруженного спроса.

     Т.е. в инвестиционном проекте и бизнес-плане  его реализации не были учтены все  особенности рыночной конъюнктуры  и особенностей спроса. Благодаря  высоким показателям финансовой устойчивости ООО «Световые Технологии» не произошло больших финансовых потерь, но на данном негативном опыте можно поучиться.

     Так, в рамках нашей темы, необходимо включить в учёт при определении  ставки дисконтирования величину риска, который обеспечивает недостаточный  уровень продуманности ассортиментной линии. При этом можно поступить  двумя путями:

• если недостаточная эффективность ассортиментной политики обусловлена неглубоким анализом спроса и потребностей покупателей тех сегментов рынка, на которые нацелена компания, то необходимо производить более глубокий анализ, получать больше информации и уже на основании этой работы принимать решения. В этом случае увеличение величины риска будет незначительно.
• если недостаточная эффективность ассортиментной политики обусловлена невозможностью получения достоверной информации в полном объёме, то возможно снижение риска разными путями: в случае небольшой дороговизны изменения технологий сначала выпуск сомнительных позиций осуществлять небольшими партиями, а в дальнейшем действовать по ситуации; в случае возможности формирования спроса на хороший, но неизвестный ассортимент – использование различных способов стимулирования спроса; в случае невозможности или неэффективности использования этих способов – возможно либо совсем исключить сомнительные позиции, либо анализировать инвестиционный проект с увеличенной ставкой дисконтирования с учётом данного риска.

     Так как на ООО «Световые Технологии» предпочитают использовать несколько способов оценки инвестиционных рисков, необходимо усовершенствовать и, возможно, расширить используемые способы оценки рисков проектов. В главе 2 был произведён анализ рисков инвестиционного проекта ООО «Световые Технологии» на основании традиционных методов, применяемых в компании. Рассмотрим, как можно более эффективно использовать данные способы в целях более качественной и эффективной рисковой оценки инвестиционных мероприятий.

     Применение  метода чувствительности инвестиционного  проекта желательно использовать в  условиях вариации более чем двух неопределённых переменных. В этом случае результаты анализа необходимо представлять в виде наглядных таблиц. Их не удаётся отобразить графически в традиционной системе координат, это возможно только в n-мерном пространстве. Чаще всего рассматриваются реалистический (базовый), наиболее оптимистический и наиболее пессимистический сценарии.

     3.2 Рекомендации по  управлению рисками  инвестиционного  проекта

     Для наиболее достоверного анализа ситуации, связанной с рисковыми ситуациями, лучшим вариантом будет использование  как можно больших способов оценки рисков по причине того, что разнообразные  методики оценки риски взаимодополняют и корректируют значения друг друга.

     Также для минимизации рисков могут  быть использованы следующие методы:

- Передача риска — перевод ответственности за риск другой стороне за определенную плату, в основном страховой компании. Иногда страхование осуществляется через хеджирование — страхование с помощью таких биржевых инструментов, как форварды, опционы, фьючерсы.  
- Распределение рисков между участниками проекта — планируется на этапе подготовки плана проекта.

- Удержание риска — сохранение ответственности за риск, готовность и способность покрыть возможные убытки за счет собственных средств.  
- Сокращение (предотвращение и контролирование) риска — проведение собственных специальных мер по ограничению размера риска, создание специальных систем предотвращения ущерба (системы контроля, безопасности, технические средства охраны, пожаротушения и т. д.).  
- Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов.  
- Поглощение риска — включение содержащего риск этапа в среду, сводящую вероятность риска к нулю. 

- Избежание (упразднение) риска — отказ от проектов, связанных с риском; простое уклонение от деятельности или обстоятельств, содержащих риск.  
 Общие риски можно минимизировать следующими способами:  
- перенос отношений в другую судебную систему; 

- применение современных систем отчетности, аудита; 

- включение в котировальный лист, сотрудничество с независимым регистратором;  
- соблюдение кодекса корпоративного управления. 

 

Заключение

 

     Процесс оценки рисков инвестиционных проектов является неотъемлемой частью определения  их эффективности. Точный прогноз осуществления  инвестиционного проекта невозможен ни при каких обстоятельствах, так как при прогнозировании всегда присутствует неопределённость внешней среды, но существуют специальные методы, которые позволяют не только определить с большей или меньшей точностью множество возможных вариантов развития событий, но и описать поведение предприятия и условия реализации проекта для выделенных ситуаций.

     Объектом исследования курсовой работы выступала инвестиционная деятельность группы компаний ООО «Световые Технологии», которая в I квартале 2010 года запустила новое производственное подразделение по производству световых приборов из полимерных материалов. На основании имеющейся исходной информации был произведён анализ инвестиционных рисков планируемого компанией мероприятия при помощи способов, которые используются ей на практике. К числу таких способов относятся: коррекция ставки дисконтирования, методика Монте-Карло (имитационное моделирование), анализ чувствительности инвестиционного проекта, дополняемый анализом безубыточности, а также использование статистических методов. В результате оценки были получены положительные показатели по всем методам оценки, а именно:

• при коррекции ставки дисконтирования с учётом уровня риска были получены положительное значение чистого дисконтированного дохода (NPV = 69,57 > 0) и значение индекса доходности, превышающее единицу (PI = 1,35 > 1), таким образом, требования эффективности (прибыльности) инвестиционного проекта соблюдаются;
• анализ чувствительности показал не очень большую чувствительность инвестиционного проекта ООО «Световые Технологии» к изменению объёмов реализации продукции.
• измерение риска с использованием показателей дисперсии дало положительные значения математического ожидания (Е(NPV) = 63,21), что говорит об окупаемости проекта.

     Таким образом, инвестиционный проект ООО  «Световые Технологии» считается  эффективным с учётом определённого  уровня риска.

     В целом, инвестиционная деятельность группы компаний ООО «Световые Технологии»  производится на достаточно высоком  и эффективном уровне. Оценка рисков инвестиционных проектов осуществляется в достаточно полном объёме.

 
 
 
 
 
 
 
 

 

     Список  использованной литературы

 

1. Гражданский кодекс Российской Федерации: текст  с изм. и доп. на 1 декабря 2010 г. -М.: Эксмо, 2010. - 1011 с. – (Законы и кодексы).
2. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капиталовложений» от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 19.07.2011).
3. Белякова М.Ю. Система управления риском на этапе инвестиционного процесса / М.Ю. Белякова // Справочник экономиста. - 2008. - №1. – С. 24-28
4. Буянов В.П. Рискология (управление рисками): Учебное пособие. – 3-е изд., испр. и доп. / В.П. Буянов, К.А. Кирсанов. – М.: Издательство «Экзамен», 2008. – 384 с.
5. Грачёва М.В. Риск-анализ инвестиционного проекта: Учебник для вузов / Под ред. М.В. Грачёвой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 351 с.
6. Инвестиции: Системный анализ и управление / Под ред. Проф. К.В. Балдина. – 2-е изд. – М.: Издательско-торговая компания «Дашков и К⁰», 2007. – 288 с.
7. Киселев В. Об оценке эффективности инвестиций / В. Киселев // Экономист. - 2009. - №3. – С. 9-12.
8. Корчагин Ю.А. Инвестиции: теория и практика / Ю.А. Корчагин, И.П. Маличенко. – Ростов н/Д: Феникс, 2008. – 509 с.
9. Кузнецов Б.Т. Инвестиции / Б.Т.Кузнецов. – М.: Юнити, 2009. – 411 с.
10. Марголин А.М. Инвестиции: Учебник / А.М.Марголин. – М.: РАГС, 2010. – 464 с.
11. Максимова В.Ф. Инвестирование / В.Ф.Максимова. – М.: ЕАОИ, 2008. – 190 с.
12. Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник / А.С. Нешитой. – 6-е изд., перераб. и испр. – М.: Издательско-торговая компания «Дашков и К⁰», 2008. – 372 с.
13. Островская Э. Риск инвестиционных проектов / Островская Э. – М., 2010. – 270 с.
14. Подшиваленко Г.П. Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: КНОРУС, 2009. – 200 с.
15. Старик Д.Э. Оценка эффективности инвестиционных проектов / Д.Э. Старик // Финансы. – 2008. - №10. – с. 38-43.
16. Филина Ф.Н. Риск-менеджмент / Ф.Н. Филина. – М.: ГроссМедиа: РОСБУХ, 2008. – 232 с.
17. Чиненов М.В. Инвестиции: учебное пособие / М.В. Чиненов – М.: КНОРУС, 2009. – 248 с.
18. Шаповал А.Б. Инвестиции: математические методы: Учебное пособие / А.Б.Шаповал – М.: ФОРУМ: ИНФРА-М, 2008. – 196 с.
19. Http://www.ltcompany.com/