Инвестиционные стратегии

Наиболее удобный вариант  – это относительное изменение  одного из входных параметров (пример – все притоки денежных средств  минус 5%) и анализ произошедших изменений  в результирующих показателях.

Для анализа чувствительности главное – это оценить степень  влияния изменения каждого (или  их комбинации) из входных параметров, чтобы предусмотреть наихудшее  развитие ситуации в бизнес плане (инвестиционном проекте).

Таким образом, рассматривается  обычно пессимистический, наиболее вероятный  и оптимистический прогнозы и  рассчитываются результаты инвестиционного  проекта.

Результаты анализа чувствительности учитываются при сравнении взаимозаменяемых и не комплиментарных (невзаимозаменяемых с ограничением по максимальному  бюджету) инвестиционных проектов. При  прочих равных условиях выбирается инвестиционный проект (проекты) наименее чувствительный к ухудшению входных параметров.

В анализе чувствительности речь идет не о том, чтобы уменьшить  риск инвестирования, а о том, чтобы  показать последствия неправильной оценки некоторых величин. Анализ чувствительности сам по себе не изменяет факторы  риска.

Формула для сравнения  исходных параметров с рассчитанными  по данным анализа чувствительности:

, где

– изменение величины в %;

А_исх – исходное (начальное) значение параметра А;

А_ач – параметры, рассчитанные по данным анализа чувствительности (конечное значение А).

Показатель «цена»

Предположим, что из-за изменений  на рынке необходимо снизить цену на 5%.

Себестоимость не изменится.

Поступления в k-базисном периоде (CFk)

год/вариант	7	12
1	5650	7450
2	5650	7450
3	5650	7450
4	5650	7450
5	5650	7450

 

 

 

 

Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV

год/вариант	7	12
0	-24500	-22000
1	4747,90	6260,50
2	3989,83	5260,93
3	3352,80	4420,95
4	2817,48	3715,08
5	2367,63	3121,92
NPV	-13305,94	-7239,70

 

В результате расчетов выяснилось, что NPV варианта 1 не чувствителен к  изменению цены. При снижении цены на 5% проект будет приносить убытки. NPV варианта 12 чувствителен к изменению цены и при ее снижении будет приносить убытки. NPV проектов №7 снизится в 3,8 раза, №12 в 2,7 раза.

Показатель «объем продаж»

Предположим, что объем  продаж снизился на 5%.

 

Объем продаж, тыс. шт.

Показатели	2	7	12
Объем продаж, тыс. шт.
1-й год	140,6	66,5	133
2-й год	153,9	66,5	133
3-й год	153,9	66,5	133
4-й год	153,9	66,5	133
5-й год	153,9	66,5	133

 

Себестоимость в год, тыс. руб.

год/вариант	7	12
1	71892,5	24855
2	71892,5	24855
3	71892,5	24855
4	71892,5	24855
5	71892,5	24855

 

 

 

Поступления в k-базисном периоде (CFk)

год/вариант	7	12
1	7907,5	8395
2	7907,5	8395
3	7907,5	8395
4	7907,5	8395
5	7907,5	8395

 

Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV

год/вариант	7	12
0	-24500	-22000
1	5584,00	5928,25
2	4692,44	4981,73
3	3943,22	4186,32
4	3313,63	3517,92
5	7907,50	8395,00
NPV	-9187,92	-5743,93

В результате расчетов выяснилось, что NPV варианта №12 чувствителен к изменению объема продаж, т.к.в случае снижение этого показателя на 5% приведет к убыткам по проекту. NPV проекта № 12 снизится в 2,3 раза. А проект №7 в случае изменения объема продаж на 5% будет приносить убытки. 

Показатель «себестоимость»

Предположим, что себестоимость  увеличилась на 5%.

Себестоимость в год, тыс. руб.

год/вариант	7	12
1	77857,5	27090
2	77857,5	27090
3	77857,5	27090
4	77857,5	27090
5	77857,5	27090

 

 

 

 

 

 

Поступления в k-базисном периоде (CFk)

год/вариант	7	12
1	6142,5	7910
2	6142,5	7910
3	6142,5	7910
4	6142,5	7910
5	6142,5	7910

 

Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV

год/вариант	7	12
0	-24500	-22000
1	5161,76	6647,06
2	4337,62	5585,76
3	3645,06	4693,92
4	3063,07	3944,47
5	2574,01	3314,68
NPV	-12330,18	-6328,32

В результате расчетов выяснилось, что NPV варианта 7 чувствителен к изменению себестоимости. При увеличении себестоимости на 5% проект  будет приносить убытки. NPV варианта 12 чувствителен к изменению себестоимости и при ее увеличении проект будет приносить убытки.

Показатель «объем инвестиций»

Предположим, что объем  инвестирования снижен на 5%.

 

Поступления в k-базисном периоде (CFk)

год/вариант	7	12
1	9850	9200
2	9850	9200
3	9850	9200
4	9850	9200
5	9850	9200

Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV

год/вариант	7	12
0-й год	-23275	-20900
1-й год	8277,31	7731,09
2-й год	6955,72	6496,72
3-й год	5845,15	5459,43
4-й год	4911,89	4587,75
5-й год	4127,64	3855,25
NPV	-3759,70	7230,24

 

Снижение объема инвестиций на 5% приведет к увеличению NPV всех проектов. Наибольшая зависимость наблюдается  у проекта №12.

Показатель «ставка дисконтирования»

Предположим, что ставка дисконтирования 18,05%.

Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV

год/вариант	7	12
0-й год	-24500	-22000
1-й год	8277,31	7731,09
2-й год	6955,72	6496,72
3-й год	5845,15	5459,43
4-й год	4911,89	4587,75
5-й год	4127,64	3855,25
NPV	-4614,40	-3426,65

 

Если предположить, что  рисковость проекта, например, была переоценена, и использовать ставку дисконтирования, равную 18,05%, то NPV соответственно увеличится. Наибольшая зависимость от ставки дисконтирования  проявляется в проекте №12.

Анализ чувствительности показал, что наиболее привлекательным  для инвесторов является проект № 12.

5. Определение точки безубыточности и запаса финансовой прочности

 

Определим точку безубыточности и запас финансовой прочности  для проекта №12.

Точка безубыточности = Постоянные затраты / (Цена ед. продукции – Переменные затраты на ед. продукции).

Точка безубыточности для проекта №3 = 6900/(250–135) = 52,25 тыс. ед.

Запас финансовой прочности = (Объем продаж – Объем продаж в точке безубыточности) / Объем продаж)*100%

Определим средний объем  продаж.

(140+140+140+140+140) / 5 = 140 тыс. шт.- средний объем продаж.

Запас финансовой прочности для проекта №3 = (140–52,25)/140)*100 = 62,68%

При снижении объема производительности на 62,68% проект будет ни прибыльным и убыточным.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Предприятие является центром  действия интересов собственников, инвесторов, сотрудников, поставщиков, потребителей, а также государства  и может быть определено как экономическая  и социально-техническая система, функционирующая в целях максимизации ценности капитала. Достижение этой главной  цели должно базироваться на учете  всей совокупности целей, возникающих  в процессе производственной деятельности предприятия.

К ним относятся: материальные (производственные) цели - программа  выпуска продукции, выполнения работ  или оказания услуг определенного  уровня качества, стоимостные (денежные) цели — стремление к прибыли, ее распределение, обеспечение ликвидности  и так далее, а также социальные цели - желаемые в будущем взаимоотношения  между работниками на предприятии, уровень доходов персонала, интересная работа, культура производства, защита окружающей среды. Учет и глубокое осмысление главных целей предприятия, отраженных в стратегии его развития, служат основой для разработки бизнес-плана  его деятельности. Стратегию предприятия  можно сформулировать в общем  виде как свод целевых установок  для более детальной проработки конкретных разделов бизнес-плана. Для  предприятия, действующего в социально-ориентированной  рыночной экономике, главной установкой может быть достижение максимального  финансового результата, выраженного  в ценности капитала.