Инвестиционный портфель: понятие, классификация, факторы формирования

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………3

1 Инвестиционный   портфель:   понятие,   классификация,   факторы формирования……………………………………………….5

2 Теории управления инвестиционным портфелем……………

3 Стратегии и методы управления инвестиционным портфелем...................................................................................................

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ……….

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

 

 

Поэтому эффективное управление инвестиционным портфелем очень важно

Цель работы – изучить, каким образом происходит управление инвестиционным портфелем.

Исходя из цели, перечислим основные задачи работы:

1. Дать понятие «инвестиционный портфель» и изучить его состав.
2. Сформировать классификацию инвестиционных портфелей по различным критериям.
3. Исследовать основные теории управления инвестиционным портфелем, выявит основные отличия и сферы применения.
4. Раскрыть стратегии и инструменты управления инвестиционным портфелем.
5. Определить главные этапы процесса управления инвестиционным портфелем.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 Инвестиционный   портфель:   понятие,   классификация,   факторы формирования.

В процессе инвестиционной деятельности инвестор неизбежно сталкивается с ситуацией выбора объектов инвестирования с различными инвестиционными характеристиками для наиболее полного достижения поставленных перед собой целей. Большинство инвесторов при размещении средств выбирают несколько объектов инвестирования, формируя таким образом их определенную совокупность. Целенаправленный подбор таких объектов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля.

В общем случае под инвестиционным портфелем понимают совокупность нескольких инвестиционных объектов, управляемую как единое целое. Портфель может одновременно включать в себя и реальные средства (землю, недвижимость, станки, оборудование и т.п.), и финансовые активы (ценные бумаги, паи, валюту и др.), и нематериальные ценности (права на интеллектуальную собственность, научно-технические разработки), и нефинансовые средства (драгоценные камни, предметы коллекционирования). Структура инвестиционного портфеля отражает определенное сочетание интересов инвестора.

Наиболее распространенным является инвестирование в портфели ценных бумаг. Это объясняется следующим:

1. многие реальные средства имеют финансовые эквиваленты в виде акций, опционов, фьючерсов;
2. ценные бумаги обычно более ликвидны, чем реальные средства;
3. в-третьих, инвестирование в реальные активы требует значительных финансовых средств, а ценные бумаги относительно дешевы;
4. в-четвертых, информация о доходности ценных бумаг публикуется в периодической печати, что позволяет инвестору соотносить риск инвестиций в ценные бумаги и их отдачу.

В связи с этим, ценные бумаги являются весьма привлекательными как для частных, так и для институциональных инвесторов. Поэтому будем рассматривать инвестиционный портфель с позиции портфеля ценных бумаг.

Портфель ценных бумаг - это совокупность ценных бумаг, принадлежащая юридическим и физическим лицам на правах долевого и (или) полного владения, управляемая как самостоятельный инвестиционный объект. Желательно, чтобы инвестиционный портфель обладал такими качествами, как высокая доходность и минимально допустимый риск. Важно также, чтобы инвестиционный портфель мог бы быть ликвидным, то есть, чтобы возможно было продать составные части портфеля и получить наличные деньги без существенных потерь для инвестора. Кроме того, инвестиционный портфель необходимо диверсифицировать, то есть формировать его таким образом, чтобы он содержал ценные бумаги различных видов, классов и эмитентов.

Цель формирования портфеля ценных бумаг - сохранить и приумножить капитал.

Суть портфельного инвестирования состоит в улучшении возможностей инвестирования путем придания совокупности объектов инвестирования тех инвестиционных качеств, которые недостижимы с позиции отдельно взятого объекта, а возможны лишь при их сочетании. В процессе формирования портфеля путем комбинирования инвестиционных активов достигается новое инвестиционное качество: обеспечивается требуемый уровень дохода при заданном уровне риска.

Различие видов объектов в составе инвестиционного портфеля, целей инвестирования, других условий обусловливает многообразие типов инвестиционных портфелей, характеризующихся определенным соотношением дохода и риска. Это находит свое отражение в различных классификационных схемах, приводимых в экономической литературе.

Классификация инвестиционных портфелей по видам включаемых в них объектов инвестирования (классификация по активам) связана, прежде всего, с направленностью и объемом инвестиционной деятельности инвестора. Портфель реальных инвестиционных проектов формируется инвесторами, осуществляющими производственную деятельность, и включает объекты реального инвестирования всех видов. Данный портфель наиболее капиталоемкий, более рисковый из-за продолжительности реализации, а также наиболее сложный и трудоемкий в управлении.

По сравнению с портфелем реальных инвестиций портфель ценных бумаг обладает более высокой ликвидностью, легко управляем. Вместе с тем этот портфель отличают: высокий уровень риска, который распространяется не только на доход, но и на весь инвестированный капитал; более низкий уровень доходности; отсутствие в большинстве случаев возможностей реального воздействия на доходность (кроме возможности реинвестирования капитала в другие инструменты фондового рынка); низкая инфляционная защищенность.

Портфель прочих объектов инвестирования дополняет, как правило,

инвестиционный портфель отдельных компаний (например, валютный портфель, депозитный портфель).

Смешанный инвестиционный портфель одновременно включает разнородные объекты инвестирования, перечисленные выше.

Еще одним критерием классификации инвестиционных портфелей служит источник дохода от ценных бумаг, образующих портфель, и степень риска.

Если основным источником доходов по ценным бумагам портфеля служит рост их курсовой стоимости, то такие портфели принято относить к портфелям роста. Эти портфели можно подразделить на следующие виды:

1. портфель высокого (агрессивного) роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав портфеля входят ценные бумаги быстрорастущих компаний. Инвестиции являются достаточно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход;
2. портфель умеренного (консервативного) роста является наименее рискованным. Он состоит в основном из ценных бумаг хорошо известных компаний, характеризующихся, хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени и нацелен на сохранение капитала;
3. портфель среднего роста – сочетание инвестиционных свойств портфелей умеренного и высокого роста. При этом гарантируется средний прирост капитала и умеренная степень риска. Является наиболее распространенной моделью портфеля.

Портфель, преимущественно ориентированный на получение дохода за счет текущих выплат (дивиденды, проценты) – портфель дохода.

1. Портфель постоянного дохода - это портфель, который состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска;
2. портфель высокого дохода включает высокодоходные ценные бумаги, приносящие высокий доход при среднем уровне риска.

Портфель роста и дохода - это портфель, комбинирующий свойства портфеля роста и дохода. Часть активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитала, а другая - достаточный доход на этот капитал. Потеря стоимости одной части портфеля может компенсироваться возрастанием его другой.

К разновидностям портфеля роста и дохода относятся:

1. Портфель  двойного назначения, включающий ценные бумаги, приносящие высокий доход при росте вложенного капитала. Примером могут служить ценные бумаги инвестиционных фондов. Они эмитируют собственные акции двух типов: первые приносят высокий доход, вторые – прирост капитала.

2. Сбалансированный  портфель предполагает сбалансированность  не только дохода, но и риска. Поэтому он в определённой  пропорции состоит из ценных  бумаг с быстрорастущей курсовой  стоимостью и высокодоходных  ценных бумаг. Обычно в состав  данного портфеля включаются  обыкновенные и привилегированные  акции, а также облигации. В состав  ценных бумаг могут включаться  и высокорискованные ценные бумаги.

Если рассматривать типы инвестиционных портфелей в зависимости от степени риска, приемлемого для инвестора, то надо учитывать тип инвестора. При формировании инвестиционной политики определенное значение имеют индивидуальные склонности человека к риску. Одни предпочитают действовать осторожно, не претендуя на большой доход. Другие же могут идти на очень большой риск ради получения высокого дохода. Как правило, инвесторов подразделяют на консервативных, умеренно-агрессивных и агрессивных (прогрессивных).

Консервативный тип инвестора характеризуется склонностью к минимизации риска, к надежности вложений. Умеренно-агрессивному типу инвестора присущи такие черты, как склонность к риску, но не очень высокому, предпочтение высокой доходности вложений, но с определенным уровнем защищенности. Агрессивный инвестор готов идти на риск ради получения

высокой доходности.

Таблица 1- Инвестиционный портфель для различных инвесторов

К основным факторам, определяющим формирование фондового портфеля, можно отнести:

1)Приоритеты целей инвестирования, реализация которых обусловливает выбор конкретного типа инвестиционного портфеля. В соответствии с целью инвестирования формирование портфеля  ценных бумаг может осуществляться на основе различного соотношения дохода и риска, характерного для того или иного типа портфеля. В зависимости от выбранного типа портфеля осуществляется отбор ценных бумаг, обладающих соответствующими инвестиционными свойствами.

2)Степень диверсификации инвестиционного портфеля (будет рассмотрена в 3 главе)

3)Необходимость обеспечения требуемой ликвидности портфеля;

4)Уровень и динамику процентной ставки. Уровень ожидаемого дохода по ценным бумагам, как известно, находится в обратной зависимости от уровня процентной ставки, что определяет важность учета возможных изменений этого показателя при формировании инвестиционного портфеля. Ставка ссудного процента является важной составляющей нормы текущей доходности по финансовым инвестициям, которая устанавливает экономическую границу приемлемости рассматриваемых ценных бумаг. Поэтому риск повышения процентной ставки может вызвать необходимость корректировки фондового портфеля.

5)Уровень налогообложения доходов по различным финансовым инструментам. Если по доходам от акций ставка налогообложения является единой, то по государственным и муниципальным ценным бумагам могут устанавливаться налоговые льготы. Наличие таких налоговых льгот может создать достаточную мотивацию для включения соответствующих финансовых инструментов в состав формируемого портфеля, формирования таких разновидностей фондовых портфелей, как портфель ценных бумаг, освобожденных от налога, портфель государственных и муниципальных ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

2 Теории управления инвестиционным портфелем

В настоящее время существует множество теорий управления инвестиционным портфелем (моделей), которые прогнозируют будущий доход ценных бумаг и возможный риск. Основными моделями являются модель Марковица и модель Шарпа наряду с другими моделями (модель "Квази-Шарп", модель арбитражного ценообразования)

Модель Марковица. В 1952 г. американский экономист Гарри Марковиц опубликовал статью “Portfolio Selection”, которая легла в основу теории инвестиционного портфеля. Основная идея модели Марковица заключается в том, чтобы статистически рассматривать будущий доход, приносимый финансовым инструментом, как случайную переменную (распределенную по нормальному закону), т.е. доходы по отдельным инвестиционным объектам случайно изменяются в некоторых пределах. Тогда, если неким образом установить по каждому инвестиционному объекту вполне определенные вероятности наступления, можно получить распределение вероятностей получения дохода по каждой альтернативе вложения средств.

Марковиц считал, что инвестор, формируя свой портфель, оценивает лишь два показателя E(r) – ожидаемую доходность и σ – стандартное отклонение как меру риска. Оценка этих показателей позволяет сравнивать между собой различные альтернативы вложения капитала с точки зрения поставленных целей.