Автор работы: Пользователь скрыл имя, 11 Сентября 2014 в 07:46, контрольная работа
В данной работе решены 11 задач по технике валютных операций.
Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение
высшего профессионального образования
«Финансовый университет при Правительстве
Российской Федерации»
(Финуниверситет)
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине «Инвестиции»
Вариант №3
(Задачи 4,8,11)
Содержание
Задача 4
Предприятие «Т» анализирует проект, предусматривающий строительство фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий план капиталовложений.
Вид работ |
Период (t) |
Стоимость, тыс. руб. |
1. Нулевой цикл строительства |
0 |
400 000,00 |
2. Постройка зданий и сооружений |
1 |
800 000,00 |
3. Закупка и установка |
2 |
1 500 000,00 |
4. Формирование оборотного |
3 |
500 000,00 |
Выпуск продукции планируется начать с 5-го года и продолжать по 14-й включительно. При этом выручка от реализации продукции будет составлять 1 305 000,00 ежегодно; переменные и постоянные затраты – 250 000,00 и 145 000,00 соответственно.
Начало амортизации основных средств совпадает с началом операционной деятельности и будет продолжаться в течение 10 лет по линейному методу, К концу жизненного цикла проекта их стоимость предполагается равной нулю, однако здание может быть реализовано за 400 000,00. Планируется также высвобождение оборотного капитала в размере 25% от первоначального уровня.
Стоимость капитала для предприятия равна 13%, ставка налога — 40%.
1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2) Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на 2 года? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами
Решение:
|
Расчеты по капвложениям (ввод нового оборудования)
Согласно условиям общий объем инвестиций на начало реализации проекта включает затраты на нулевой цикл строительства, постройку зданий и сооружений, покупку, доставку и установку оборудования, а также стоимость дополнительного оборотного капитала:
IC = 400 000 + 800 000 + 1 500 000 + 500 000 = 3 200 тыс. ден.ед.
Расчеты по операционному доходу.
Необходимо определить ежегодные амортизационные платежи АО. По условиям задачи на предприятии используется линейный метод начисления амортизации. При этом списанию подлежат затраты на постройку зданий и сооружений, покупку, доставку и установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости.
Амортизационные отчисления для линейного метода рассчитываются как:
АО= (ЗО-ОС)/С= ((800 000 + 1 500 000+ 400 000)-0) /10 = 270 000 ден.ед.
АО - Амортизационные отчисления
ЗО - Закупка и установка оборудования
ОС - Остаточная стоимость
С- Срок эксплуатации
Рассчитаем прибыль от продаж
ПР=В-ППР-ПОР-А=130 500-250 000-145 000-270 000=640 000 ден.ед.
Выплачивая из прибыли от продаж налог на прибыль, получим чистый операционный доход
ЧОД=ПР-НП=640 000-256 000=384 000 ден.ед.
«Денежный поток от операций» определим как сумму «чистый операционный доход» + «амортизация»
ДПо=ЧОД+А=384 000+270 000=654 000 ден.ед.
Расчеты по денежному потоку от завершения операций.
Высвобождение оборотного капитала= ОК/4= 500 000/4=125 000 ден.ед.
К концу 14-го года стоимость реализации составит 400 000 ден.ед.
К концу 14-го года остаточная стоимость составит 0 ден.ед.
Так как к концу 14-го года оборудование продадут по цене выше остаточной стоимости, то 14-м году налогооблагаемая прибыль увеличится.
Ликвидационная стоимость оборудования составит
ЛС=ПО-(ПО-ОС)*0,4=400 000-400
«Денежные поток от завершения проекта» определим как сумму: «ликвидационная стоимость оборудования» + «высвобождение оборотного капитала»
ДПз=ЛС+ВОК=240 000+125 000=
«Чистый приведенный денежный поток» рассчитывается через дисконтирование «чистого денежного потока» по ставке стоимости капитала (I=14% или i=0,14)
План движения денежных потоков рассчитан в MS Excel Таблице №1.
После составления плана движения денежных средств по проекту можем перейти к оценке экономической эффективности данного проекта. Для этого применяется ряд показателей.
NPV = -386 740 < 0 , это означает что проект неэффективен.
Денежные потоки по инвестиционному проекту (проект на 14 лет)
Таблица 1
Определение чистой текущей стоимости проекта
Таблица 2
Показатель |
|||
Период |
Коэф-нт дисконтирования (1/(1+0,13)*n |
Чистый дисконтированный ДП (ЧДП*Кд) |
Сальдо дисконтирования денежного потока |
0 |
1,00 |
-400000 |
-400000 |
1 |
0,88 |
-707965 |
-1107965 |
2 |
0,78 |
-1174720 |
-2282685 |
3 |
0,69 |
-346525 |
-2629210 |
5 |
0,54 |
354965 |
-2274245 |
6 |
0,48 |
314128 |
-1960116 |
7 |
0,43 |
277990 |
-1682127 |
8 |
0,38 |
246009 |
-1436118 |
9 |
0,33 |
217707 |
-1218412 |
10 |
0,29 |
192661 |
-1025751 |
11 |
0,26 |
170496 |
-855254 |
12 |
0,23 |
150882 |
-704373 |
13 |
0,20 |
133524 |
-570849 |
14 |
0,18 |
184109 |
-386740 |
-386740 |
Для определения внутренней нормы доходности IRR необходимо, чтобы NPV=0
Итеграционным методом решая данное уравнение получим, что внутренняя норма доходности = 0,1153 или 11,53%
IRR = 11,5 % < 13%, проект неэффективен.
Можно так же определить внутреннею норму доходности с помощью функции ВСД ( ) в MS Excel.
IRR = 12 % < 13%.
Индекс доходности (PI)
эффективен.
Модифицированная внутренняя норма доходности MIRR.
Рассчитаем MIRR в MS Excel с помощью функции МВСД:
Проект не эффективен, т.к. MIRR = 13 % = 13%.
Вывод: полученные критерии оценки свидетельствуют об экономической неэффективности проекта. Данный проект не следует принимать к реализации.
2. Как изменится эффективность проекта при прочих равных условиях сроки выпуска будет сокращён на 2 года. Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
1) Необходимо определить ежегодные амортизационные платежи АО. По условиям задачи на предприятии используется линейный метод начисления амортизации. При этом списанию подлежат затраты на постройку зданий и сооружений, покупку, доставку и установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости. Тогда величина ежегодных амортизационных начислений составит:
АО = (800 000 + 1 500 000+400 000) /8 = 337 500 ден.ед.
План движения денежных потоков рассчитан в таблице №3.
Рассчитаем прибыль от продаж
ПР=В-ППР-ПОР-А=1 305 000-250 000-145 000-337 500=572 500 ден.ед.
Выплачивая из прибыли от продаж налог на прибыль, получим чистый операционный доход
ЧОД=ПР-НП=572 500-229 000=343 500 ден.ед.
«Денежный поток от операций» определим как сумму «чистый операционный доход» + «амортизация»
ДПо=ЧОД+А=343 500+337 500=681 000 ден.ед.
Расчеты по денежному потоку от завершения операций
Высвобождение оборотного капитала = ОК/4= 500 000/4=125 000 ден.ед.
К концу 12-го года стоимость реализации составит 400 000 ден.ед.
К концу 12-го года остаточная стоимость составит 0 ден.ед.
Так как к концу 12-го года оборудование продадут по цене выше остаточной стоимости, то 12-м году налогооблагаемая прибыль увеличится.
Ликвидационная стоимость оборудования составит
ЛС=ПО-(ПО-ОС)*0,4=400 000 ден.ед.
«Денежные поток от завершения проекта» определим как сумму: «ликвидационная стоимость оборудования» + «высвобождение оборотного капитала»
ДПз=ЛС+ВОК=0+125 000=125 000 ден.ед
Далее оценим экономическую эффективность инвестиционного
проекта №2
«Чисты приведенный денежный поток» рассчитывается через дисконтирование «чистого денежного потока» по ставке стоимости капитала (I=13% или i=0,13) (табл. 4).
NPV = -503 786 < 1 , это означает что проект неэффективен.
Таблица 3
Для определения внутренней нормы доходности IRR необходимо, чтобы NPV=0
Итерационным методом решая данное уравнение получим, что внутренняя норма доходности = 0,1022 или 10,22%
IRR = 10,22 % < 13%, проект неэффективен.
Определение чистой текущей стоимости проекта
Таблица 4
Показатель |
|||
Период |
Коэффициент дисконтирования (1/(1+0,13)^n) |
Чистый дисконтированный ДП (ЧДП*Кд) |
Сальдо дисконтирования денежных потоков |
0 |
1,00 |
-400000 |
-400000 |
1 |
0,88 |
-707965 |
-1107965 |
2 |
0,78 |
-1174720 |
-2282685 |
3 |
0,69 |
-346525 |
-2629210 |
5 |
0,54 |
369620 |
-2259590 |
6 |
0,48 |
327097 |
-1932493 |
7 |
0,43 |
289466 |
-1643027 |
8 |
0,38 |
256165 |
-1386862 |
9 |
0,33 |
226695 |
-1160168 |
10 |
0,29 |
200615 |
-959553 |
11 |
0,26 |
177535 |
-782018 |
12 |
0,23 |
278231 |
-503786 |
Индекс рентабельности (PI)