Контрольная работа по «Экономической оценке инвестиций»

Федеральное агентство  по образованию

Кемеровский институт (филиал)

Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования

«Российский государственный  торгово-

экономический университет»

 

 

 

 

 

 

 

Факультет заочного обучения

 

Кафедра экономики и управления на предприятии торговли

 

 

Контрольная работа по дисциплине:

«Экономическая оценка инвестиций»

 

Вариант 11

 

 

 

 

 

 

Выполнил: Студент группы ЭУсн-102 Курсеитова М.О (з.к. № ЭУсн101306)

Проверил:                                доцент Масаев В.Ю.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Новокузнецк 2013

Содержание

 

1. Анализ инвистиционных проектов в условиях риска……………………..3
2. Задание 1……..……………………………………………………………….6
3. Задание 2……………………………………………………………………...7

Список использованной литературы………………………………………….12

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Анализ инвистиционных проектов в условиях риска

 

Вескую роль при анализе  инвестиционных проектов играет фактор риска. Т.к. основными характеристиками инвестиционного проекта являются элементы денежного потока и ставка дисконтирования, учет риска осуществляется поправкой одного из этих параметров. Существует несколько подходов:

1) Имитационная модель  учета риска представляет собой  корректировку денежного потока  с последующим расчетом NPV для  всех вариантов (анализ чувствительности). Методика анализа в этом случае такова:

По каждому проекту  строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический.

По каждому из вариантов  рассчитывают соответствующий NPV.

Для каждого проекта рассчитывается размах вариации NPV по формуле:

R(NPV) = NPV₀ - NPV_p

Проект с большим  размахом вариации считается более  рискованным.

2) Методика построения  безрискового эквивалентного денежного  потока.

В основу данной методики заложены идеи, развитые в рамках теории полезности и теории игр. Принятие решений, в т.ч. и в области инвестиций, с помощью критериев, основанных только на монетарных оценках, не является оптимальным - более предпочтительно использование специальных критериев, учитывающих ожидаемую полезность того или иного события. Рассматривая поэлементно денежный поток рискового проекта, инвестор в отношении его пытается оценить, какая гарантированная, т.е. безрисковая, сумма потребуется ему, чтобы быть индифферентным к выбору между этой суммой и ожидаемой, т.е. рисковой, величиной k-го элемента потока.

Графически отношение  к риску выражается с помощью  кривых безразличия (индифферентности).

3) Методика поправки  на риск ставки дисконтирования  предполагает введение поправки  к ставке дисконтирования:

Устанавливается исходная стоимость капитала СС (или WACC), предназначенного для инвестирования.

Определяется (напр., экспертным путем) премия за риск, ассоциируемый  с данным проектом, для каждого  из проектов (r_a,b).

Рассчитывается NPV со ставкой  дисконтирования r: r = CC + r_a,b.

Проект с большим NPV считается предпочтительным.

Из рассмотренных методов  учета риска метод RADR (Risk-Adjusted Discount Rate) пользуется большей популярностью, т.к. работать с относительными показателями удобнее и ввести поправку к ставке дисконтирования легче, чем рассчитать безрисковые эквиваленты.

ПРИМЕР

Даны затраты на приобретение и эксплуатацию машин:

Год	Машина А	Машина Б
0	40 000	50 000
1	10 000	8 000
2	10 000	8 000
3	10 000 + замена	8 000
4		8 000 + замена

 

Затраты приводятся в реальном выражении.

Предположим, что вы финансовый менеджер компании. Если вы приобрели  ту или другую машину, затем отдали ее в аренду управляющему производством  на весь срок службы машины, какую арендную плату вы можете назначить? Допустим, что ставка дисконта равна 6% и налоги не принимаются во внимание.

Предположим, вы действительно  купили одну из машин и отдали ее в аренду управляющему производством. Какую ежегодную арендную плату  вы можете устанавливать на будущее, если темп инфляции составляет 8% в год? (Замечание: арендная плата представляет собой реальные потоки денежных средств. Необходимо скорректировать величину арендной платы с учетом прогноза инфляции).

Решение:

1) Рассчитаем величину NPV для каждого из проектов:

Или необходимо, чтобы NPV была больше 0, следовательно нужно, чтобы:

для проекта А:

Т.о. дисконтированная величина арендной платы для машины А должна быть больше, чем 66730,12 руб. за 3 года или 22243,37 руб. в год.

Для проекта Б:

+ 6716,95 + 6336,75 = 77720,84

Т.о. дисконтированная величина арендной платы для машины Б должна быть больше, чем 77720,84 руб. за 4 года или 19430,21 руб. в год.

2) Для учета инфляции  необходимо откорректировать ставку  дисконта на индекс инфляции:

1+p = (1+r) * (1+I_pr) 1,06 * 1,08 = 1,1448

Т.к. целесообразнее купить машину Б.

тогда:

Пусть CF₁ = CF₂ = CF₃ =CF₄, т.е. сумма арендной платы в год установлена на весь срок аренды и не подлежит изменению.

CF*(0,873515 + 0,75725 + 0,666517 + 0,58212) 77720,84

CF * 2,879402 77720,84

CF 26992,01

Т.о., ежегодная арендная плата с учетом инфляции должна быть установлена в сумме превышающей 26992б01 руб.

 

 

 

 

 

 

Задание 1

Исходные данные задания  приведены в таблице 1

Таблица 1

Показатели, млн.руб.	Жизненный цикл проекта, год						Ставка дисконтирования, % годовых
	1	2	3	4	5	6
1	2	3	4	5	6	7	8
Инвистиции	165	80	95				12
Чистая прибль			125	165	210	190
Амортизация			45	45	45	45

 

 

1. Формируется исходный денежный поток инвестиционного проекта

(табл. 2).

Таблица 2

Показатели	Период реализации проекта, год
	1	2	3	4	5	6
1. Оттоки денежных  средств, млн.руб.	-165	-80	-95
2. Притоки денежных  средств, млн.руб.			170	210	255	235
3. Исходный денежный  поток, млн.руб	-165	-80	75	210	255	235

 

2. Рассчитывается дисконтированный  денежный поток.

2.1. Приведение элементов денежного потока к первому году реализации проекта (табл. 3).

Таблица 3

Показатели	Период реализации проекта, год
	1	2	3	4	5	6
1. Исходный денежный  поток, млн.руб	-165	-80	75	210	255	235
2. Дисконтирующий  множитель, д.ед.	1,00	0,89	0,8	0,71	0,64	0,57
3. Дисконтированный  денежный поток, млн.руб.	-165	-71,2	60	149,1	163,2	134

 

2.2. Приведение элементов денежного потока к первому году эксплуатации проекта (табл.4).

 

Таблица 4

Показатели	Период реализации проекта, год
	1	2	3	4	5	6
1. Исходный денежный поток, млн.руб	-165	-80	75	210	255	235
2. Дисконтирующий  множитель, д.ед.	1,25	1,12	1,00	0,89	0,8	0,71
3. Дисконтированный  денежный поток, млн.руб.	-206,3	-89,6	75	186,9	204	166,9

 

 

Задание 2

Оценить экономическую  эффективность бизнес-плана создания предприятия.

Таблица 1 – Исходные данные

Расчетная прибыль от продаж с ед. реализованной продукции, руб.	Кредитная ставка, % годовых	Годы реализации проекта
		1	2	3	4	5	6
		Инвестиции, млн. руб.		Объем производства продукции, тыс. руб.
730	22	1200	800	2180	2240	2240	2200

Решение:

Для  оценки  экономической  эффективности  бизнес-плана требуется  рассчитать  критерии  его  коммерческой  и  бюджетной эффективности. Критерии коммерческой эффективности:

- чистый приведенный  доход (NPV);

- индекс рентабельности  инвестиций (PI);

- внутренняя норма  прибыли (IRR);

- срок окупаемости  инвестиций (DPP).

Критерии  бюджетной  эффективности, не учитывающие фактор времени:

- значение бюджетного  эффекта;

- коэффициент бюджетной эффективности.

Предполагается,  что  из рассматриваемых шести лет  реализации  бизнес-плана  в  течение  первых  двух  лет  осуществляется инвестирование объекта, а в последующие  четыре – его эксплуатация, т.е. экономическое  использование, проявляющееся в получении прибыли.

1. Рассчитывается исходный  денежный поток за период реализации  инвестиционного проекта.

Определяется  чистая  прибыль  по  годам  эксплуатации  проекта, расчеты сводятся в таблицу (табл. 2).

Таблица 2 – Оценка исходного  денежного потока за период реализации инвестиционного проекта

Год эксплуатации	Валовая прибыль	Налог на прибыль	Чистая прибыль
3	1591	318,3	1273,1
4	1635	327	1308,2
5	1635	327	1308,2
6	1606	321,2	1284,8
Всего	6467,8	1293,56	5174,24