Методы инвестирования

Под инвестированием  понимают вложение средств с целью  получения дохода от них. Инвестиции обычно бывают долгосрочными, но имеются  случаи краткосрочных вложений

Инвестирование –  вложение капитала в целях получения  дохода в будущем, компенсирующего  инвестору отложенное потребление, ожидаемый рост общего уровня цен и неопределенность получения будущего дохода (риск). Среди методов инвестирования из собственных источников наиболее важными являются использование амортизации (амортизационных отчислений) и прибыли предприятия.

Необходимость инвестиций  вызывается несколькими причинами.

Основными среди них  являются необходимость обновления или  замены имеющейся материально-технической  базы производства, ее усовершенствования или модернизации в связи с  изнашиванием и устареванием производственного оборудования, потребность в наращивании и вводе принципиально новых производственных мощностей в связи с увеличением объемов производства и освоением новых видов деятельности.

Основными источниками  инвестиций являются собственные средства (уставный капитал, амортизационный фонд, другие резервные фонды, фонд накопления, не распределяемая прибыль предприятия).

Инвестиционная деятельность осуществляется по преимуществу в условиях неопределенности. Если речь идет о  замещении имеющихся производственных мощностей, то инвестиционное решение может быть принято достаточно просто, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства (машины, станки, оборудование и т.п.). Если же речь идет о расширении основной деятельности или ее диверсификации, то фактор риска начинает играть существенную роль.

Объектами вложения средств  могут быть как реальные (материальные),  нематериальные (объекты  интеллектуальной  собственности),  так  и  финансовые  активы, т.е.  вложение  средств  в  покупку  ценных  бумаг  и (или) помещение капитала в банки.

Распределение инвестиций по отдельным финансовым  инструментам  основывается  не  только  на  ожидаемом доходе, но и на присущем им риске, причем различные  финансовые  инструменты  подвержены  различной степени риска.

В силу многовариантности  возможных результатов, получаемых  в  условиях  неопределенности  и  риска  осуществления  инвестиций,  все  методы  инвестированных  расчетов можно разделить на две большие группы:

•  методы  обоснования  инвестиционных  решений  в условиях неопределенности и риска;

•  методы определения  наилучшей инвестиции в условиях гарантированного получения будущих  доходов.

Методы (экспертных оценок, аналитический, статистический)  обоснования  инвестиционных решений  в  условиях неопределенности и риска исходят из многовариантности  будущих  последствий  принимаемых  решений, субъективных  оценок  вероятностей  и  субъективного  отношения  каждого  инвестора  к  риску  и  принимаемым решениям.  Как  правило,  они  учитывают  доходы,  возможные  в  ближайшее  время,  при  этом  оценка  может быть различной для разных инвесторов, например, в зависимости от их личностных качеств (склонности или несклонности  к  риску).

Цель инвестирования заключается в поиске и определении  такого способа вложения инвестиций, при котором обеспечивался бы требуемый уровень доходности и  минимальный риск.

На инвестирование оказывают  воздействие различные факторы:

• временной;

• инфляционный;

•  фактор неопределенности или риска.

Временной фактор. Инвестирование, по сути, означает отказ от использования  дохода на текущее потребление, чтобы  в будущем иметь большую сумму. Другими словами, инвестор намерен  получить в будущем сумму денег, превосходящую отложенную в текущий момент, как плату за то, что он не потратил деньги на себя, а предоставил их в долг.

Инфляционный фактор. Инфляция это устойчивое, неуклонное повышение общего уровня цен. Инвестор, ожидая, что цены на необходимые ему товары и услуги повысятся, должен компенсировать подобное повышение цен, когда он вкладывает свои средства в тот или другой вид инвестиций. В противном случае ему невыгодно осуществлять инвестирование.

Фактор риска. Под риском понимается возможность не получения от инвестиций желаемого результата. Когда инвестирование сопряжено с риском для инвестора, то для последнего важно возмещение за риск при вложении средств в инвестиционный объект.

По соотношению нормы  текущей доходности и уровню риска  по отдельным видам государственных ценных бумаг определяют норму текущей доходности.

Показатель  текущей  доходности  используется  для  оценки  эффективности  инвестиций,  в  частности,  в  ценные бумаги в соответствии с методами, принятыми  в мировой практике.

Эти методы основаны на:

•  оценке  абсолютной  эффективности  инвестиций (метод  чистой текущей стоимости);

•  оценке относительной эффективности  инвестиций (метод внутренней нормы  доходности).

Величина  интегрального  экономического  эффекта (чистая приведенная стоимость) рассчитывается как разность  дисконтированных,  приведенных  к  одному  временному  моменту  денежных  потоков  поступлений  и  затрат, осуществляемых в процессе инвестирования:

Коэффициент эффективности  инвестиций называют также учетной нормой прибыли или коэффициентом рентабельности проекта.

Существует несколько алгоритмов исчисления.

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера  лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих  денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т. п.

Методы, используемые в анализе  инвестиционной деятельности, можно  подразделить на две группы: а) основанные на дисконтированных оценках; б) основанные на учетных оценках. Рассмотрим ключевые идеи, лежащие в основе этих методов.

Метод чистой теперешней стоимости. Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Метод внутренней ставки дохода. Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: норма рентабельности инвестиций показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение нормы рентабельности инвестиций показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

Метод периода  окупаемости. Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.

Одним из самых простых  и широко распространенных методов  оценки является метод определения  срока окупаемости инвестиций. Срок окупаемости определяется подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены за счет получаемого дохода (чистых денежных поступлений).

 Показатель срока окупаемости инвестиции очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе. Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов.

Во-вторых, поскольку  этот метод основан на недисконтированных оценках, он не делает различия между  проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, по различным распределением ее по годам.

В-третьих, данный метод  не обладает свойством аддитивности. Существует ряд ситуаций, при которых  применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство  предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились и как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

Метод индекса  прибыльности. Этот метод является по сути следствием метода чистой теперешней стоимости. В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения. Либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением.

 Метод расчета  коэффициента эффективности инвестиции. Этот метод имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли (балансовая прибыль за минусом отчислений в бюджет    .

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого  делением общей чистой прибыли предприятия  на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса-нетто).

Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции, также  имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что  он не учитывает временной составляющей денежных потоков. В частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет. и т. п.

Оценка эффективности  каждого инвестиционного проекта  осуществляется с учетом критериев, отвечающих определенным принципам, а  именно:

1. влияние стоимости денег во времени;
2. учет альтернативных издержек;
3. учет возможных изменений в параметрах проекта;
4. проведение расчетов на основе реального потока денежных средств, а не бухгалтерских показателей;
5. отражение и учет инфляции;
6. учет риска, связанного с осуществлением проекта.

Рассмотрим основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов более подробно и выясним их основные достоинства и недостатки.

Статические методы оценки. Наиболее распространенным статическим показателем оценки инвестиционных проектов является срок окупаемости. Под сроком окупаемости понимается период времени от момента на чала реализации проекта до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям (капитальные затраты и эксплуатационные расходы).

Экономический смысл  показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал.

Для расчета срока  окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока, до тех пор пока сумма не примет положительное значение. Порядковый номер интервала планирования, в котором сальдо накопленного потока принимает положительное значение, указывает срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования.

Динамические  методы оценки. В основе расчетов по данному методу лежит предпосылка о различной стоимости денег во времени. Процесс пересчета будущей стоимости денежного потока в текущую называется дисконтированием.

Методы оценки эффективности  инвестиций, основанные на дисконтировании:

- метод чистой приведенной  стоимости (метод чистой дисконтированной стоимости, метод чистой текущей стоимости);

- метод внутренней  нормы прибыли; 

- дисконтированный срок  окупаемости инвестиций;

- индекс доходности;

Метод оценки эффективности  инвестиционного проекта на основе чистой приведенной стоимости позволяет принять управленческое решение, о целесообразности реализации проекта исходя из сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с издержками, необходимыми для реализации проекта (капитальными вложениями).

Индекс доходности - это отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации проекта инвестиционным расходам. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе доходности меньше 1 проект отклоняется.

Внутренняя норма прибыли  представляет собой ту расчетную ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма дисконтированных доходов за весь период реализации инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям). Эту норму можно трактовать как максимальную ставку процент, под который фирма может взять кредит для финансирования проекта с помощью заемного капитала.