Методы оценки эффективности капитальных вложений

 

 

2. Экономическая оценка эффективности

Показатели	Пессимистический сценарий	Реалистический сценарий	Оптимистический сценарий
статические методы
чистый доход	6 954 137,50	15 211 155,75	28 868 186,72
простая норма прибыли	34,77	76,06	144,34
простой срок окупаемости	5 год	4 кв. 3 год	3 кв. 2 год
точка безубыточности	8 997 931,87	6 141 533,90	4 397 704,01
динамические  методы
чистая текущая стоимость  проекта (15%)	-         5 493 940,59	891 283,81	10 756 880,96
срок окупаемости с  учетом дисконтирования	5,49	3,73	2,54
внутренняя норма прибыли	1,20	19,27	60,46
индекс рентабельности дисконтированных инвестиций	0,73	1,04	1,54

 

У нас 2 источника финансирования, поэтому ставку дисконтирования  можно рассчитать, как средневзвешенную стоимость капитала:

r d= Ws*Ks + Wd*Kd,

 где Ks – стоимость  собственного капитала.

Ks  = rб +β*( Rm - rб)

В качестве безрисковой ставки мы принимаем среднюю ставку по облигациям Россия-30, т.е. 7%. Средняя доходность на рынке Rm = 14%. Фактор риска β = 1,5, так  как наше предприятие является рискованным.

Тогда Ks = 7% + 1,5*(14% - 7%) = 17%

Kd –стоимость привлечения  заемных средств 

Kd = (r+3%)(1-t)+(Kб – (r+3%))

r – ставка рефинансирования (сейчас она равна 8%)

t – ставка налога на  прибыль (15%)

Kб – ставка по кредиту

Kd = (8%+3%)*(1-0,15) + (15%-(8%+3%) = 13%

Ws = 0,5 – доля собственного  капитала, Wd = 0,5 – доля заемного капитала

Таким образом, проект экономически эффективен (NPV>0). При этом срок окупаемости проекта не превысит четырех лет.

 Подводя итоги, мы видим, что одним из возможных рисков будет являться рост уровня инфляции и повышение цен, необходимо будет повысить цены на услуги на 25%, из-за чего возможны потери клиентов на 50%. В результате выручка от реализации составит 17 811 127 рублей, а затраты на реализацию продукции составят 20 120 404 рублей. Следовательно, убыток составит – 2 309 277 рублей. В данном случае проект гостиницы «Восток» будет являться нерентабельным.

Срок окупаемости такого проекта составит 6 лет. Другим вероятным рисками могут являться:

Виды рисков	Возможные потери (руб.)	Гарантии
Невостребованность продукции	380 000	Уменьшение доли закупок
Сбои в поставках, выполнении договоров	150 000	Условия договора
Усиление конкуренции	476 000	Активная рекламная компания
Увеличение арендной платы	2 000 000	Договор об аренде
Непредвиденные затраты	13 000	Гарантий нет
Изменение в налогообложении	8000	Гарантий нет, но риск не велик
Форс-мажорные риски	2 600 000	Страховка

 

Заключение

Под долгосрочными инвестициями в основные средства (капитальными вложениями)  понимают затраты на создание и воспроизводство основных средств. Капитальные вложения могут  осуществляются в форме капитального строительства и приобретения объектов основных средств.

При анализе инвестиционных проектов исходят из определенных допущений. Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток. Чаще всего анализ ведется  по годам. Предполагается, что все  вложения осуществляются в конце  года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя  в принципе они могут осуществляться в течение  ряда последующих лет. Приток (отток) денежных средств относится к  концу очередного года.

Показатели, используемые при  анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на основанные на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках.

Показатель чистого приведенного дохода (NPV) характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта.

В отличие от показателя NPV индекс рентабельности (PI) является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений.

Экономический смысл критерия внутренней нормы прибыли инвестиций (IRR) заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.

Срок окупаемости инвестиций – один из самых простых методов  и широко распространен в мировой  практике; не предполагает временной  упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения  прогнозируемых доходов от инвестиции. Его применение целесообразно в ситуации, когда в первую очередь важна ликвидность, а не прибыльность проекта, либо когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска.

Метод коэффициента эффективности  инвестиций (ARR) имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета по методу исключительно прост.

При оценке эффективности  капитальных вложений следует обязательно  учитывать влияние инфляции. Это  достигается путем корректировки  элементов денежного потока или  коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Точно такой же принцип  положен в основу методики учета  риска.

Как показали результаты многочисленных обследований практики принятия решений  в области инвестиционной политики в условиях рынка, в анализе эффективности  инвестиционных проектов наиболее часто  применяются критерии NPV и IRR. Однако возможны ситуации, когда эти критерии противоречат друг другу, например, при  оценке альтернативных проектов.

Довольно часто в инвестиционной практике возникает потребность  в сравнении проектов различной  продолжительности. Для выбора одного из них используется один из методов: метод расчета суммарного значения NPV и метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов.

В реальной ситуации проблема анализа капитальных вложений может  быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее  большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Потому следует еще раз подчеркнуть, что методы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как  и их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью.

Проведя анализ экономической эффективности, можно прийти к выводу, данный проект можно признать эффективным как для всего проекта в целом. По возможному сценарию развития проведен подробный экономический расчет, сроки окупаемости приемлемы, величина чистого приведенного дохода положительна, IRR выше нормы процентной ставки, установлено, что привлечение сторонней компании для поставки завтраков является экономически оправданным.

Гостиничный бизнес очень  хорошо себя зарекомендовал в городах, обладающих высокой исторической ценностью, на территории которых расположены монастыри, памятники архитектуры и.т. Гостиничный бизнес - беспроигрышный вариант для тех, кто мечтает вложить имеющиеся свободные денежные средства. Гостиничный бизнес имеет очень высокую стоимость на вторичном рынке. Его всегда можно выгодно продать, сдать в аренду, получая от этого не маленькую прибыль. Приведенный бизнес план гостиничного бизнеса имеет описательный характер, так как реальные затраты очень сильно колеблются от предполагаемого географического месторасположения. Обычно, таким бизнесом занимаются люди, уже имеющие на своем счету немалые успехи и мечтающие о спокойной жизни, так как, наняв обслуживающий персонал и управляющего, владелец гостиничного бизнеса, может позволить себе спокойно вздохнуть, изредка проверяя, как идут дела и контролируя дисциплину работников.

 

 

 

 

 

Список использованной литературы

1. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999г. № 39-ФЗ. - Правовая база «Консультанат-Плюс».
2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (Вторая редакция, исправленная и дополненная), утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ от 21 июня 1999г. № ВК 477. - (http://www.minfin.ru).
3. Аврашков Л.Я., Графова Г.Ф. Критерии и показатели эффективности инвестиционных проектов// Аудитор. - 2009. - №7. - С. 38-43.
4. Бочаров В.В. Комплексный финансовый анализ. - СПб: Питер, 2007. - 432 с.
5. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 560 с.
6. Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учебник. - 11 изд., испр. и доп. - М.: Новое знание, 2005. - 651 с.
7. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: Учебник для вузов. - М.: ГУ ВШЭ, 2009. - 504 с.
8. Тропин Ю.Н. Анализ финансовой деятельности предприятия. - М.: Альфа-Пресс, 2007. - 208 с.
9. Щиборщ К.В. Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов// Финансовы менеджмент - 2009. - №4. - С. 81-102.
10. Экономический анализ: Учебник для вузов/ Под ред. Л.Т. Гиляровской. - 2 изд., доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 615 с.

 

¹ Ковалев В.В. Финанcовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финанcы и cтатиcтика, 2005. – C. 439.

² Cавицкая Г.В. Экономичеcкий анализ: Учебник. – 11 изд., иcпр. и доп. – М.: Новое знание, 2005. – C. 385.