Определение коммерческой эффективности инвестиций в расширение производства с учетом фактора риска и неопределенности исходной информа

А^об=0,12*12701=1524 тыс.руб

А^зд=0,015*11600=174 тыс.руб

 

4. Денежные потоки  с учетом факторов риска и неопределенности

После расчета денежных потоков для базового (среднего) прогноза с целью закрепления  расчетных навыков и учета особенностей рыночной экономики необходимо выполнить аналогичные расчеты для условий оптимистического и пессимистического прогноза в соответствии с исходными  данными задания.

При проведении расчетов этого раздела следует учитывать  следующие обстоятельства:

1. при оптимистическом варианте экономической конъюнктуры основные параметры (объем продаж, сумма инвестиций, кроме строительства зданий и сооружений и оборотных средств) остаются без изменений, а варьируются цена продукции, стоимость зданий и сооружений, текущие материальные и прочие затраты с вытекающими из этого последствиями по величине балансовой прибыли и налога на неё;
2. при пессимистическом варианте экономической конъюнктуры у фирмы увеличиваются затраты на инвестиции, текущие расходы и снижается из-за цены фактический объем доходов (выручки). Вследствие этого изменяется потребность в оборотных средствах и инвестициях в целом, а балансовая прибыль - уменьшается, что и должно быть отражено в расчетах.

Могут изменяться также  сроки расчетов по платежам, а следовательно, - и проценты, уплачиваемые за пользование кредитами.

 

5. Определение показателей коммерческой  эффективности инвестиционного проекта

В качестве показателей  коммерческой эффективности проекта  в курсовой работе необходимо рассчитать:

- чистый дисконтированный доход - ЧДД, т.е. NPV (Net present value);

- индекс доходности - ИД, т.е. PI  (Profitability index);

- внутреннею норму доходности - ВНД,  т.е. IRR (Internal rate of return);

- дисконтный интегральный срок окупаемости инвестиций - ДИСО, т.е. DPP (Discounted payback period).

Все эти показатели определяются на основе дисконтирования денежных потоков с помощью специальных расчетных таблиц и графиков для каждого варианта прогноза, т.е. состояния экономической конъюнктуры.

Для расчета показателей эффективности, в особенности ВНД, при дисконтировании чистых потоков cash flow целесообразно предусмотреть достаточно широкий диапазон значений нормы дисконта , а именно: ; ; ; ;  ; .

При  обеспечивается соответствие номинальной величине чистого потока.

При - норма дисконта соответствует средневзвешенной цене капитала, используемого для реализации проекта:

,        (5.1)

где   - процентная ставка по собственному и заемному капиталу, соответственно (по исходным данным задания);

 - значения собственного и заемного капитала, используемого для реализации инвестиционного проекта, которые выявляются в процессе расчета денежных потоков;

 – индекс заемного капитала, .

 

Коэффициент дисконтирования  для первых и других последующих  лет расчетного периода (без разбивки по месяцам и кварталам):

,

где  i – порядковый номер года расчетного периода

Значение коэффициента дисконтирования для первого года эксплуатации объекта рассчитывается с помесячной разбивкой по формуле:

,

где j – порядковый номер предыдущего года расчётного периода;

n – порядковый номер месяца внутри года ( n=1,2,…12).

Соответственно, для второго  года эксплуатации объекта с поквартальной разбивкой (пятого года расчетного периода):

,

где  т – порядковый номер квартала внутри года (т=1,2,…4)

 

1-ый год при Е=0,11:

Дисконтированный чистый поток по основной производственной деятельности определяется умножением номинального значения чистого потока по основной производственной деятельности на соответствующее значение коэффициента дисконтирования. По инвестиционной деятельности аналогично. Чистый дисконтированный доход рассчитывается как разность между дисконтированным чистым потоком, рассчитанным нарастающим итогом, по основной деятельности и по инвестиционной деятельности при соответствующих значениях Е по каждому шагу расчетного периода.

Значение  , соответствующее средневзвешенной цене используемого капитала, рассматривается как основное при определении и оценке таких показателей экономической эффективности проекта, как ЧДД (NPV), ДИСО (DPP) и ИД (PI) (см. приложение 19).

Значения  , , , ,  , необходимы как вспомогательные расчетные величины для графико-аналитического выявления показателя ВНД (IRR) и анализа эффективности и чувствительности проекта (см. приложение 19).

Для итоговых выводов  целесообразно рассчитать средние  ожидаемые  значения показателей коммерческой эффективности - т.е. их математическое ожидание с учетом вероятности соответствующего прогноза по исходным данным задания (п. 12) на основе общей формулы:

,    (5.2)

где   - значение показателя при соответствующей -той конъюнктуре;

- вероятность -той конъюнктуры (прогноза).

В качестве возьмем значение показателя ЧДД последнего года эксплуатации при =0,11 соответствующего прогноза

тыс.руб.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Основной задачей курсовой работы является определение коммерческой эффективности инвестиций для нового производства, с учетом факторов риска.

В результате определено, что наиболее эффективным является оптимистический прогноз. Но он не существенно отличается от среднего, что очень хорошо видно на графиках ЧДД, ДИСО и ВНД.

С учетом этих изменений  была рассчитана и цена продукции, которая  в среднем году составила 4217 руб/ед., в оптимистическом 4672 руб./ед., и в пессимистическом 3850 руб./ед.

Фирма берет только инвестиционный кредит под 12% годовых и, начинает выплачивать его с первого месяца первого года эксплуатации, и рассчитается за него в течение первого года эксплуатации

Были определены и  основные показатели коммерческой эффективности:

ЧДД для среднего варианта на 11 год равен 30483 тыс.руб., для пессимистического 18662 тыс.руб.,а для оптимистического 39945 тыс.руб.

Индекс доходности ИД=0,21 в среднем варианте  при норме дисконта равной 5.

ВНД в среднем варианте равен 0,3, оптимистическом не сильно отличаются и равен 0,34, а в пессимистическом равен 0,24.

Дисконтный интегральный срок окупаемости инвестиций согласно расчетам в оптимистическом в конце пятого, начале шестого года, в среднем на шестом году, и в пессимистическом только на десятом году.

Для итоговых выводов было рассчитано и среднее ожидаемое значение показателей коммерческой эффективности равное 32022 тыс.руб.

 

Список литературы

 

1. Болдырев В. М. Задание и методические указания к курсовой работе по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций» для студентов очного и заочного обучения по специальности 060800 «Экономика и управление на предприятии (транспорта)», издание 2^-е, исправленное и переработанное, Новосибирск, 2003;
2. Краев В. И., Пантина Т. А. «Экономическая оценка инвестиций на водном транспорте, Санкт-Петербург, 2003