Определение экономической эффективности инвестиций и интенсивности инвестиционной деятельности

Структура финансовых  инвестиций,   осуществленных  предприятиями и организациями, изучается с помощью их группировки по видам активов и направлениям инвестирования. В зависимости от видов активов финансовые инвестиции подразделяются на вложения в паи и акции других организаций, облигации и другие долговые обязательства, предоставленные займы, прочие финансовые вложения.  В зависимости от направлений инвестирования финансовые вложения группируются по отраслевой принадлежности объектов, в которые осуществляется инвестирование.

Темпы изменений финансовых инвестиций изучаются с использованием показателей динамики. Например, исходя из следующих данных, можно определить темпы роста финансовых вложений предприятий:

 

Финансовые вложения предприятий Оренбургской области

(в фактически действовавших  ценах, млн. руб.).

	2004	2005	2006	Накоплено на         01.01.2007г.
Всего	1442,9	1534,2	7132,3	5672,0
в том числе: долгосрочные вложения	684,7	798,9	2388,6	4954,8
краткосрочные вложения	758,2	735,3	4743,7	717,2

 

Используем формулу темпа роста: Тр = 100.

Тр2005 = 100 = 106,3%;  Тр2007 = = 464,9%.

Таким образом, финансовые вложения предприятий   в 2005 году увеличились по сравнению с 2004 на 6,3%, а в 2006 году по отношению к предыдущему году выросли в 4,6 раз.

Итак, финансовые инвестиции могут рассматриваться как интервальный или моментный показатель. Они могут быть определены как в валовом, так и в чистом выражении. Структура финансовых инвестиций изучается с помощью их группировки по видам активов и направлениям инвестирования. Изменения в финансовых вложениях изучаются показателями динамики. 

 

2.2. Статистическое  изучение инвестиций в нефинансовые  активы.

 

Инвестиции в нефинансовые активы определяются как сумма инвестиций в произведенные активы (основной капитал, запасы материальных оборотных средств, ценности) и инвестиций в непроизведенные активы (землю, недра, нематериальные непроизведенные активы).

Большую часть всего объема инвестиций в нефинансовые активы составляют инвестиции в основной капитал. Они слагаются из инвестиций, вложенных во все виды инвестиционного капитала:

• материальный основной капитал – жилища, другие здания и сооружения, машины и оборудование, культивируемые активы (племенной, рабочий и продуктивный скот, дающие урожай сады и т. п.)
• нематериальный основной капитал – геолого–разведочные работы, компьютерное программное обеспечение, оригиналы развлекательных, литературных и художественных произведений.

Инвестиции в основной капитал для каждой хозяйственной единицы определяются как затраты на приобретение относимых к основному капиталу активов, их доставку и установку в требуемом месте, улучшение уже имеющихся активов (капитальный ремонт и модернизацию), а также затраты на передачу прав собственности на активы, то есть расходы на оплату услуг юристов, оценщиков, консультантов, вознаграждения агентам по недвижимости, аукционистам, а также  налоги на продажу активов.

Если приобретаемый инвестором актив создается в результате выполнения подрядчиком договора подряда, то цена этого актива обычно определяется на основе сметы. По договорам строительного подряда в смете учитываются стоимость строительных работ, стоимость оборудования и работ по его монтажу, а также прочих работ и затрат (проектно – изыскательских работ, расходов по отводу земельных участков для строительства, затрат, связанных с компенсацией за снесение строения).

В российской хозяйственной практике инвестиции в основной капитал (за вычетом затрат на капитальный ремонт  зданий, машин и оборудования) часто называют капитальными вложениями. При проведении статистических наблюдений из общего объема капитальных вложений обычно выделяется стоимость строительно – монтажных работ (строительных работ и работ по монтажу оборудования).

Весьма сложной задачей является определение инвестиций в запасы материальных оборотных средств – сырья и материалов, незавершенного производства, готовой продукции, товаров для перепродажи. Это обусловлено тем, что инвестициями оказываются только те вложения в материальные оборотные средства, которые приводят к увеличению физического объема их запасов, поскольку именно прирост запасов создает условия для расширения производства в будущем. Периодически повторяющиеся покупки сырья и материалов для производства, а также товаров для перепродажи в процессе торговой деятельности, которые не приводят к расширению масштабов производства  или торговли, относятся к сфере текущей деятельности и не являются инвестициями.

Инвестиции в запасы материальных оборотных средств определяются как стоимость материальных оборотных средств,  полученных хозяйственной единицей за некоторый период, за вычетом стоимости средств, выбывших за этот период. Полученные и выбывшие материальные оборотные средства должны быть оценены по одним и тем же ценам – средним за указанный период. Аналогичный результат может быть получен, если из величины запасов материальных оборотных средств, имеющихся в конце периода, вычесть величину запасов на начало периода (при условии, что те и другие запасы оценены в средних ценах данного периода).

В развитых странах некоторая часть инвестиций направляется на приобретение ценностей – драгоценных металлов, камней, произведений искусства и т. д., которые используются как средства сохранения во времени стоимости затраченных на их покупку ресурсов. В российской статистике наблюдение за инвестициями в ценности пока не ведется.

Инвестиции в нематериальные непроизводственные активы (землю, залежи полезных ископаемых, предназначенные для лесозаготовок естественные леса) определяются по фактической цене этих активов без учета затрат на передачу прав собственности на них.

Нематериальные непроизводственные активы в российской хозяйственной практике включаются в более широкую категорию «нематериальные активы», которая также охватывает некоторые элементы нематериальных производственных активов, например программное компьютерное обеспечение. Инвестиции в  нематериальные активы определяются как сумма затрат инвестора на создание или приобретение экономических активов, которые представляют собой авторские права на произведения науки, литературы, искусства, компьютерные программы, права на изобретения, промышленные образцы, товарные знаки, права на ноу-хау и т. п. В стоимость нематериальных активов, кроме того, включаются затраты на передачу прав собственности на землю и недра, а также организационные расходы, связанные с учреждением юридических лиц.

Таким образом, инвестиции в нефинансовые активы складываются из инвестиций в произведенные и непроизведенные активы. Большую часть всего объема инвестиций в нефинансовые активы составляют инвестиции в основной капитал. Их можно также подразделить по видам основного капитала на инвестиции в жилища, здания и сооружения, машины и оборудования, культивируемые активы (материальный основной капитал) и инвестиции в геолого-разведочные работы и компьютерное программное обеспечение (не материальный основной капитал).Оцениваются инвестиции в нефинансовые активы как затраты на приобретение этих активов, их доставку и установку, затраты на улучшение уже имеющихся активов, а также затраты на передачу прав собственности на активы. Изменение нефинансовых активов также оценивается показателями динамики. Например,  инвестиции в основной капитал изменялись во времени следующим образом:

 

	2004 год		2005 год		2006 год		01-11, 2007
	млрд. руб.	в % к 2003г.	млрд. руб.	в% к 2004г.	млрд. руб.	в % к 2005г.	млрд. руб.	в % к 2006г.
Инвестиции в основной капитал	561,9	94,8	598,7	101,0	697,7	117,7	1130,2	162,0

 

 

Наглядно это можно изобразить следующим образом:

 

 

Можно предполагать дальнейший рост уровня инвестиций в основной капитал. На основании экстаполяции прогнозное значение можно рассчитать как: .

Средний темп роста найдем как корень четвертой степени из произведения цепных коэффициентов роста: 116%. Отсюда прогнозируемый уровень yn+1= 1130.2+116%=2441.2 млрд. руб. 
3.Определение экономической эффективности инвестиций и интенсивности инвестиционной деятельности.

 

Главной задачей экономического анализа инвестиций является определение их эффективности.  Эффективность – экономическая категория, характеризующая соотношение осуществленных в процессе хозяйственной деятельности затрат ресурсов и полученного за этот счет результата.

 

3.1. Эффективность  финансовых инвестиций.

 

Изучение финансовых инвестиций – это та область экономического анализа, в которой использование статистических методов получило особенно широкое распространение.

Эффективность финансовых инвестиций определяется их доходностью. Доходность ценных бумаг за конкретный период исчисляется по формуле:

 

где Бн -  благосостояние инвестора на начало периода;

Бк - благосостояние инвестора на конец периода.

В данной формуле под благосостоянием на начало периода понимается цена покупки ценных бумаг в этот момент, а под благосостоянием на конец периода – рыночная цена ценных бумаг в конце периода с добавлением всех выплат доходов по ним за указанный период.

Допустим, акции какой-либо корпорации продавались по 1850 руб. в начале года и по 1920 руб. в конце года, причем в течении года выплачивались дивиденды в сумме 275 руб., то доходность акций корпорации за год составит: (1920 + 275 – 1850)/1850 = 0,19 или 19%. Данная формула  применяется для расчета доходности за определенный период как в случае приобретения ценных бумаг в начале периода (при этом благосотояние на начало периода принимается равным цене приобретения ценных бумаг), так и в случае, если ценные бумаги к началу периода уже находились в собственности инвестора (при этом благосотояние на начало периода принимается равным действующим в указанный момент рыночным ценам на данные ценные бумаги).

Доходность ценной бумаги за определенный период может быть представлена в виде суммы двух составляющих, одна из которых обусловлена изменением рыночной цены (курса) данной ценной бумаги за этот период,  а другая – выплатой доходов по этой бумаге. При таком подходе формула принимает следующий вид:

.

Где РЦБн – рыночная цена ценной бумаги в начале периода;

РЦБк -  рыночная цена ценной бумаги в конце периода;

ВД – выплаты доходов по бумаге за период.

По этой формуле доходность акций рассчитывается следующим образом:

Доходность = 

В развитой рыночной экономике предсказать размеры дивидендов, выплачиваемых по акциям крупных корпораций, как правило, намного проще, чем  определить будущую рыночную стоимость этих акций.  Поэтому именно изменение рыночной стоимости акций является главным объектом статистического изучения. При анализе эффективности инвестиций в ценные бумаги обычно больше внимания уделяется показателям доходности, обусловленным изменением рыночной стоимости ценных бумаг.

На фондовом рынке продается много различных ценных бумаг, имеющих разную доходность. Средняя рыночная доходность всех циркулирующих на рынке акций (rM) определяется по формуле:

,

где     ri –доходность i-й акции (в долях единицы);

xi – относительная рыночная стоимость i-й акции, равная совокупной рыночной стоимости всех выпущенных акций этого наименования, деленной на сумму совокупных рыночных стоимостей всех присутствующих на рынке акций;

N – количество наименований всех имеющихся на рынке акций.

Обычно в качестве ri используется отношение рыночной стоимости данной ценной бумаги в конце анализируемого периода к ее рыночной стоимости в начале этого периода. Показатели, в основу которых положен этот принцип расчета, называются рыночными индексами. В мировой практике используется ряд таких показателей, несколько отличающихся алгоритмами расчета. Особенно известен Standart & Poor’s Stock Price Index, представляющий собой средневзвешанную величину курсов акций 500 крупнейших корпораций США. При расчете этого индекса сначала определяется сумма произведений текущих рыночных цен акций 500 крупнейших фирм на их выпущенное количество, полученная величина делится на суммарную стоимость такого же пакета акций в ценах базового периода, затем полученный результат умножается на 10.

В России в течении нескольких последних лет по подобной методике рассчитывается индекс «РТС-Интерфакс», обобщающий данные об изменении рыночной стоимости 100 обращающихся на российском рынке наиболее ликвидных акций. Известен также индекс AK&M и некоторые другие. Рассмотрим значение индекса «РТС-Интерфакс» на 14 мая 2006 года (полностью его значение приведено в приложении А). Индекс РТС по итогам торговой сессии 14 мая составил 402.91 пункт и впервые с 1998 года превысил отметку 400 пунктов. Предыдущее значение Индекса РТС, которое достигало этого уровня, было зафиксировано 6 января 2004 г. – 410.04 пункта. По сравнению со значением на предыдущее закрытие, 13 мая, Индекс РТС увеличился на 5.12%, при этом изменение в течение дня составило +2.45%. С начала 2004 года рост официального индикатора РТС составляет 50.5% (значение на 3 января – 267.70 пунктов). Объем торгов на основном рынке РТС 14 мая достиг 21.4 млн. долларов США.