Оценка экономической эффективности проекта

 

=45; = 2,8 не дисконтированный срок окупаемости

=45; = 2,1 дисконтированный срок окупаемости

 *100 = 39,1 средняя норма прибыли на капитал

=1,67 индекс доходности

-618+165*0,7+325*0,33+540*0,22+420*0,15 = -213,45 ЧДД (НД50%)

 

 

Таблица 2.5 Сводная  критериальная таблица

№ инвестиционно го проекта	Период окупаемости, год				ЧДД, тыс. руб.		ИД, ед.		ВНД, %		УКО, доли ед.
	Недисконтируе-мый		Дискон- тируе- мый
	Значение	Ранг	Значение	Ранг	Знечение	Ранг	Значение	Ранг	Значение	Ранг	Значение	Ранг
1	3,8	2	4,1	2	223	3	1,83	1	53,23	2	0,42	1
2	4,3	3	4,2	3	515,84	1	1,67	2	78,23	1	0,42	1
3	1,20	1	2,75	1	413	2	1,09	3	28,6	3	0,64	2

 

 

 

Рисунок 2.1 Лепестковая диаграмма  всех 3 проектов

Самым выгодным проектом является проект №2, так как занимает наибольшую площадь из всех имеющихся.

 

 

3. Формирование оптимальной величины инвестиционной программы предприятия

3.1 компоненты отбора

 

Как правило в инвестировании используется капитал полученный из разных источников и соответственно имеющий разную стоимость. Главными компонентами структуры капитала являются:

• долгосрочный заемный капитал;
• акционерный капитал в форме привилегированных акций;
• акционерный капитал в форме обыкновенных акций.

 

Для оценки эффективности инвестиций стоимость капитала нередко называют минимальной  ставкой доходности, то есть наименьшей ожидаемой ставкой  дохода, которую компания согласна принять чтобы оправдать инвестиции.

Если капитал привлекается из разных источников , то для принятия решений по инвестиционным проектам используется средневзвешенная  стоимость капитала  (WACC) которая сравнивается с различными ставками доходности.

WACC= *, где

i – источник привлечения инвестиций

- это доля i-го  источника в общем объеме инвестиционных затрат

- стоимость i-го источника

WACC = *+*, где

* – собственные средства,

* – заемные средства.

 

Стоимость заемного капитала это ставка процента за кредит,

=(1-), где

- процент по кредиту,

- ставка налога  на прибыль.

Стоимость собственного капитала может быть определена через цену капитала  в виде привилегированных  или обыкновенных акций.

По привилегированным  акциям:

= , где

Д – дивиденд, выплачиваемый по привилегированным  акциям;

P – цена привилегированной акции;

F – затраты на размещение эмиссий.

По обыкновенным акциям:

= , где

q – темп роста дивидендов;

F – затраты на размещение эмиссий;

 – текущая  рыночная цена обыкновенной акции.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Сформировать оптимальную величину инвестиционной программы предприятия в качестве проектов  претендентов на включение в инвестиционный портфель (рассматриваются 5 проектов)

Инвестиционные проекты, предложенные к  реализации:

проект	ВНД (%)	ранг	Объем инвестиций в млн. руб
А	21	5	800
B	25	2	700
С	22	4	900
D	26	1	500
E	24	3	400

 

Финансовый отдел компании проанализировал  источники инвестирования и предложил  следующие данные:

1. Кредит 600 млн. руб. под 15% годовых;
2. Нераспределенная прибыль прошлых лет 600 млн. руб.;
3. Эмиссия обыкновенных акций с ожидаемым дивидендом 240 руб на акцию, темп роста дивидендов 5% в год, текущая рыночная цена 1200 руб. затраты на размещение 5% от объема эмиссии.

 

Предприятие в долгосрочной перспективе придерживается следующей структуры  капитала: Заемные средства 40% и собственные 60%.

 

Решение:

 

Этап первый: стоимость различных  источников финансирования.

А) стоимость заемного капитала

= 15(1-0,2)= 12%

         Б) стоимость собственного капитала

== 0,2 или 20%

В) стоимость  собственного капитала привлекаемого  за счет обыкновенных акций

= = 0,26 или 26%

 

Этап  второй: расчет средневзвешенной стоимости  капитала:

Проект  D: WACC = 0,4*12%+0,6*20%= 16,8% > 26

Проект С: WACC=0,4*12%+0,4*20%+0,2*26%= 18% > 25

Вывод: дальнейший расчет делать нецелесообразно, т.к. инвестируемые средства закончены  полностью. Из показаний расчета  ясно, что проекты D и C нужно инвестировать т.к WACC меньше ВНД, проеты рентабельны.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Библиографический список

 

1. Голов Р.С., Балдин К.В., Передеряев И.И., Рукосуев А.В.

Инвестиционное  проектирование: Учебник. Дашков и К, 2010

2. Кузнецов Б.Т. Инвестиции: Учебное пособие. ЮНИТИ-ДАНА, 2012
3. Михайлова Э.А., Орлова Л.Н. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие.- Рыбинск: РГАТА, 2008
4. Самсонов В.С. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. Издательство МГОУ, 2009
5. Сироткин С.А., Кельчевская Н.Р. Экономическая оценка инвестиционных проектов: учебник. ЮНИТИ-ДАНА, 2011