Паевые инвестиционные фонды как форма коллективного инвестирования

Закрытый фонд не предусматривает обратный выкуп до окончания срока деятельности, и обычно паи таких фондов обращаются на биржевых площадках. Например, сейчас на московской межбанковской валютной бирже котируются наиболее 60 фондов[13,c.52].

В создании закрытых фондов заинтересованы крупные инвесторы, так как эти  фонды позволяют осуществлять прямые инвестиции: приобретение крупного, как правило, блокирующего (стратегического) пакета акций предприятий реального сектора экономики, не обращающихся на организованном рынке. Инвестор при этом становится совладельцем предприятия – крупным мажоритарным акционером, который принимает активное участие в управлении. Особенность прямых инвестиций закрытых паевых инвестиционных фондов заключается в том, что управляющая компания не получает дохода от производственной деятельности предприятия. Доход она может получить только от дивидендов или при перепродаже пакета акций.

По данным независимого информационного  ресурса Investfund, дано следующее распределение открытых, интервальных и закрытых паевых инвестиционных фондов на 1 июля 2008 года(табл.2.1).

                                                                                                   Таблица 2.1

Распределение открытых, интервальных и закрытых инвестиционных фондов [21]

На вторичном рынке  паи могут обращаться и через  интернет. По своей сути пай в  системе интернет – трейдинга  становится такой же ценной бумагой, как акции крупнейших российских компаний, что существенно повышает его инвестиционную привлекательность.

В условиях кризисной ситуации, если целом смотреть на рынок инвестиций, то, по мнению экспертов, можно дать следующие рекомендации. «Оптимальным вложением средств на сегодняшний  день мы считаем вложения в закрытые ПИФы (например недвижимости) и некоторые отраслевые фонды (например металлургического сектора). При торговле на фондовом рынке, в условиях нестабильности мировой экономики, наиболее доходными будут консервативная и умеренная стратегии инвестирования. При активной работе с высокорисковыми инструментами (акциями) существует вероятность получения невысокой прибыли или даже потери части вложенного капитала»[20].

Фонды  облигаций вкладывают средства в финансовые инструменты рынка капиталов (долгосрочные и среднесрочные облигации) и денежного рынка (краткосрочные облигации), что даёт возможность инвесторам формировать свои портфели за счет ценных бумаг с фиксированным доходом, не тратя силы на и время на выбор и приобретение отдельных конкретных долговых обязательств[15,c.49]. Эти фонды отличаются стабильностью, так как деньги вкладываются с минимальным риском. Согласно пункту 3.1 Положение о составе и структуре активов ПИФов в состав фондов облигаций могут быть включены:

• Государственные ценные бумаги;
• Облигации коммерческих организаций;
• Акции компаний;
• Иностранные ценные бумаги.

Хотя фонды облигаций  и состоят преимущественно из облигаций, в них могут быть и  акции, но их доля ограничена 40%. Структура  облигационных ПИФов позволяет  до 20% от стоимости активов инвестировать  в иностранные ценные бумаги, но для реализации этой возможности на данный момент недостаточно проработана соответствующая нормативно – правовая база.

Фонды акций более рискованные, но в тоже время предполагают более высокий потенциальный доход, нежели облигации. Они владеют портфелем акций корпораций, то есть в основном вкладывают средства в финансовые инструменты фондового рынка, что даёт возможность инвесторам формировать свои портфели за счет долевых ценных бумаг, не тратя время и силы на выбор и приобретение обыкновенных акций конкретных корпораций[15,c.46]. На долю фондов акций приходится менее 30% общего числа фондов, но в них аккумулируются более 70% всех активов российских паевых фондов. Существует ряд особенностей состава фонда акций в зависимости от их вида (открытый, интервальный, закрытый). В открытые фонды могут входить паи закрытых паевых фондов, включенные в котировальные списки фондовых бирж. В интервальные и закрытые фонды управляющий может включить паи любых закрытых фондов и также акции закрытых акционерных обществ, что, в свою очередь, не предусмотрено для открытых ПИФ. Важным моментом для фондов акций является то, что в них должно быть практически все время не менее 50% активов в акциях. Данное ограничение установлено для того, чтобы фонды акций были максимально приближены по риску и доходности к рынку акций.

Смешанные фонды (сбалансированные) инвестируют как в акции так и в облигации, формируя тем самым сбалансированный портфель (считается, что портфель сбалансирован, если он на 25 и более процентов состоит из облигаций). Инвестор может приобрести инвестиционный пай у самой управляющей компании или у агентов. В роли агента может выступать только юридическое лицо, например компании или банки, имеющие лицензии брокера[10,c.30]. Согласно пункту 5.1 Положение о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов в состав фондов смешанных инвестиций могут быть включены:

• Государственные ценные бумаги;
• Акции российских компаний;
• Облигации коммерческих организаций;
• Паи открытых и интервальных ПИФ;
• Иностранные ценные бумаги (до 20% от стоимости активов).

В активах фондов смешанных  инвестиций обязательно должно быть не менее 70% активов в ценных бумагах (акциях и облигациях). Данное ограничение  установлено для того, чтобы фонды  смешанных инвестиций максимально использовали как возможности рынка акций, так и возможности рынка облигаций для оптимизации и сбалансированности риска и доходности.

Индексные фонды представляют собой фонды, состоящие из ценных бумаг, по которым рассчитывается индекс. Согласно пункту 1.4 Положения о составе и структуре активов паевых инвестиционных фондов под индексом понимается индекс, рассчитываемый любой организацией, с учётом требований:

• Расчет индекса осуществляется по ценным бумагам, включенным в котировальные списки фондовых бирж;
• Индекс рассчитывается по ценным бумагам не менее 10 эмитентов;
• В случае, если в список ценных бумаг для расчета индекса включены облигации, их стоимость рассчитывается с учетом накопленного процентного дохода;
• Расчет индекса осуществляется не реже одного раза в день;
• Методика расчета индекса, а также информация о его значениях и доле капитализации каждой ценной бумаги, за последние 2 года доступны любому заинтересованному лицу.

Индексные фонды практически  полностью повторяют динамику соответствующих  индексов и представляют интерес  для инвесторов, готовых ради доходности рынка акций пойти на соответствующие  повышенные риск.

Следует отметить, что  в связи с кризисом фондового рынка, мы наблюдаем, что покупательная способность большинства паев ПИФов снижается. Невысокую доходность продемонстрировали главным образом индексные ПИФы и ПИФы акций — в последнее время такие фонды показали отрицательную доходность на уровне 3–4%.

Фонды денежного  рынка – это фонды, которые не менее 50% своих активов держат на банковсих депозитах, а остальные средства инвестируют в облигации. Эти фонды обычно даже менее доходны и менее рискованны, чем фонды облигаций. Например, в первом полугодии 2007 года они показали в среднем доходность +3,27% по сравнению со средним показателем фондов облигаций +3,66%[21].

Фонды фондов – это разновидность фондов, которые инвестируют преимущественно в паи других ПИФ. В то же время в состав этой категории фондов могут включаться акции и облигации[21].

Фонды прямых инвестиций и фонды венчурных  инвестиций создаются для корпораций, финансирующих те или иные проекты, вкладывающие таким образом средства в различный бизнес. Основное отличие данных фондов заключается в том, что такие фонды вкладывают в уже действующий бизнес и финансируют перспективные новые проекты[15,c.56].

Ипотечные паевые фонды ориентированы на вложения в ипотечные ценные бумаги, денежные требования по обеспеченным ипотекой обязательствам, закладные и т.п. это консервативные фонды, доходность по ним может достигать 11 – 12% годовых.

Фонды недвижимости инвестируют средства пайщиком в строительство или сдачу в аренду жилой или коммерческой недвижимости. Владельцы паев закрытых паевых инвестиционных фондов недвижимости имеют возможность, инвестируя меньше средств, чем на покупку недвижимости, получать доходы от роста цен на недвижимое имущество и от сдачи его в аренду, и девелоперские, строящие недвижимость. Последних фондов больше, и потенциал их прибыли выше[15,c.56].

Хотя законодательством  это не регламентировано, но выделяют ещё одну группу фондов – отраслевые фонды. Это фонды, которые инвестируют  средства пайщиков в ту или иную отрасль экономики или сферу  деятельности. Например, есть фонды электроэнергетики, нефтедобывающей отрасли, фонды телекоммуникаций, банковского сектора и другие. Эти фонды могут быть различных категорий: фондами акций, смешанных инвестиций.

Основной особенностью инвестирования в данную категорию  фондов является то, что инвестор, рассчитывая на высокий доход в каком-то конкретном секторе экономики, принимает на себя риски данной отрасли. Таким образом, достигается незначительный эффект от диверсификации активов. В действительности может возникнуть ситуация, что отраслевые фонды – лидеры в каком-то периоде в прошлом, становятся аутсайдером в будущем.

3 Перспективы  развития деятельности паевых  инвестиционных фондов в экономике  РФ

Доминантой развития отрасли коллективных инвестиций должно стать повышение её инвестиционной привлекательности. Постоянному росту спроса на паи фондов способствуют объективные факторы, такие как рост доходов населения, утрата интереса к валюте как инструмент накопления. На сегодняшний день проценты по счетам в банках не в состоянии обогнать инфляцию, что благоприятно сказывается на выводе на рынок новых продуктов[8,c.46].

Особый интерес населения  наблюдается к инвестированию средств паи взаимных фондов, что во многом обусловлено образовательной компанией, проводимой участниками рынка. Следует подчеркнуть финансовую доступность паевых инвестиционных фондов для массового потребителя. Так, в большом количестве фондов сумма первоначального взноса составляет от 2500 до 50000 рублей (приложение1). Данные цифры являются оптимальными в связи с необходимостью снижения издержек для клиентов.

Существенным преимуществом  инвестирования в паи является возможность  получения доходности, значительно  превышающий среднерыночную. Большинство  исследователей делают акцент на том, что благодаря постоянному реинвестированию полученной в результате управления ценными бумагами прибыли, возможно увеличение вложенного инвестором в несколько раз[10,c.23]. Количественные показатели доходности связаны с выбором стратегии инвестирования. Анализ предлагаемых управляющими компаниями стратегий и доходности большого количества соответствующих паевых инвестиционных фондов позволяет классифицировать их следующим образом.

Годовая доходность стратегий  различного уровня рискованности, %:

• Консервативная стратегия – до 20;
• Сбалансированная – 20-35;
• Рискованная – 30-80;
• Спекулятивная или агрессивная – 50-150;
• Инвестиционная – свыше 150.

Как следует из приведённых  данных, практически любой вариант  инвестиционной стратегии может  обеспечить доходность, превышающие  инфляцию и ставки банковских депозитов. Рассматривая перспективы развития инвестиционных фондов в России, следует отметить расширение их географии. В настоящее время подавляющее большинство инвестиционных фондов в Российской Федерации зарегистрировано в Москве и Санкт – Петербурге. Налицо серьёзная диспропорция – так, из 100 крупнейших управляющих компаний лишь 20% являются региональными. Решение данной проблемы видится либо в открытии собственных региональных офисов, либо в использовании филиальной сети крупных коммерческих кредитных структур. Так, например, у УК «Тройка Диалог» через различных агентов проводится порядка 30% продаж, а доля агентов в продажах УК «Пиоглобал Эссет Менеджмент» приближается к 100%. В целом, продажами паев занимается более 30 банков, что выражается в привлечении значительных денежных потоков и расширении регионального поля деятельности управляющих компаний. По данным национальной лиги управляющих, паи ПИФов можно купить в 230 городах, в которых открыто более 800 точек продаж. Необходимым условием успешного развития отрасли является повышение информационной прозрачности ПИФов. Деятельность инвестиционных фондов изначально предполагает в высшей степени информационную прозрачность. Пайщики должны иметь постоянный доступ к информации о стоимости чистых активов(СЧА), ценах сделок с паями на вторичном рынке, открытии интервалов и т.д. в то же время контроль за полнотой и правильностью публикуемой отчетности ПИФов на постоянной основе не осуществляется. Требования «Положения об отчетности акционерного инвестиционного фонда и отчетности управляющей компании ПИФа» предусматривают обязательность представления отчетности управляющих компаний ПИФами в регулирующие органы, но не распространяются на состав указанной информации и порядок её раскрытия всем заинтересованным лицам.