Понятие инвестиционного проекта и его реализации, фазы и стадии инвестиционного проекта

Первым трем стадиям реализации проекта присущи как общие, так и специфические типы и виды рисков, являющиеся составными частями общего инвестиционного риска. При этом на всех стадиях осуществления проекта присутствуют риски и факторы общеэкономического, социально-политического, технического, коммерческого характера и др.

На четвертой стадии возникают, как правило, инвестиционные риски, связанные с предпринимательской деятельностью – предпринимательский риск, включающий этапы введения на рынок товаров и услуг, роста, зрелости насыщения рынка и упадка спроса на товары и услуги.

 

 

 

 

 

 

 

2. Инвестиционный портфель: понятие, цели формирования, виды портфелей. Стратегии управления инвестиционным портфелем.

 

1. Инвестиционный портфель: понятие, виды, цели формирования.

Под инвестиционным портфелем понимается целенаправленно сформированная в соответствии с определенной инвестиционной стратегией совокупность вложений в инвестиционные объекты. Суть портфельного инвестирования состоит в улучшении возможностей инвестирования путем придания совокупности объектов инвестирования тех качеств, которые недостижимы с позиции отдельно взятого объекта, а возможны лишь при их сочетании.

Инвестиционный портфель выступает как инструмент, по-зволяющий достигнуть требуемой доходности при минималь-ном риске и определенной ликвидности. Основную цель фор-мирования инвестиционного портфеля можно сформулировать так: это обеспечение реализации разработанной инвестицион

ной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений.

В зависимости от направленности избранной инвестицион-ной политики и особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система специфических целей, в ка-честве которых могут выступать:

• максимизация роста капитала;

• максимизация роста дохода;

• минимизация инвестиционных рисков;

• обеспечение требуемой ликвидности инвестиционного портфеля.

Данные цели формирования инвестиционного портфеля яв-ляются альтернативными. Так, рост рыночной стоимости ка-питала связан с определенным снижением текущего дохода ин-вестиционного портфеля. Приращение капитальной стоимости и увеличение дохода ведут к повышению уровня инвестиционных рисков. Задача достижения требуемой ликвидности может препятствовать включению в инвестиционный портфель объ-ектов, обеспечивающих рост капитальной стоимости или полу-чение высокого дохода, но характеризующихся, как правило, весьма низкой ликвидностью. В связи с альтернативностью рас-смотренных целей инвестор при формировании инвестицион-ного портфеля определяет приоритеты или предусматривает сбалансированность отдельных целей, исходя из направленно-сти разработанной инвестиционной политики. Различие видов объектов в составе инвестиционного портфеля, целей инвести-рования, других условий обусловливает многообразие типов инвестиционных портфелей, характеризующихся определенным соотношением дохода и риска. Это находит свое отражение в классификации инвестиционных портфелей.

Классификация инвестиционных портфелей по видам объек-тов инвестирования связана, прежде всего, с направленностью и объемом инвестиционной деятельности. Для предприятий, осуществляющих производственную деятельность, основным типом формируемого портфеля является портфель реальных инвестиционных проектов, для институциональных инвесторов — портфель финансовых инструментов.

Это не исключает возможность формирования смешанных форм, объединяющих различные виды относительно самостоя-тельных портфелей, характеризующихся различными видами инвестиционных объектов и методами управления ими. При этом специализированные инвестиционные портфели могут формироваться как по объектам инвестиций, так и по частным критериям: отраслевой или региональной принадлежности, срокам инвестиций, видам риска и другим.

В зависимости от приоритетных целей инвестирования мож-но выделить:

• портфель роста;

• портфель дохода;

• консервативный портфель;

• портфель высоколиквидных инвестиционных объектов.

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая

стоимость которых растет. Темпы роста курсовой стоимости определяют типы портфелей:

1) портфель  агрессивного роста нацелен на  максимальный прирост капитала. В его состав входят акции  молодых, быстро-растущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля яв-ляются достаточно рискованными, но вместе с тем могут при-носить самый высокий доход;

2) портфель  консервативного роста является  наименее риско-ванным среди портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризую-щихся невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Нацелен на сохранение капитала;

3) портфель  среднего роста включает наряду  с надежными ценными бумагами  и рискованные; обеспечивает средний  при-рост капитала и умеренную степень риска вложений.

Портфель дохода ориентирован на получение высокого теку-щего дохода — процентных и дивидендных выплат. Составляет-ся из акций с умеренным ростом курсовой стоимости и высоки-ми дивидендами, облигаций и других ценных бумаг с высокими текущими выплатами. Виды портфелей, входящих в данную группу:

• портфель регулярного дохода состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска;

• портфель доходных бумаг формируется из высокодоходных облигаций корпораций и ценных бумаг, приносящих высо-кий доход при среднем уровне риска.

По степени соответствия целям инвестирования следует вы-делить сбалансированные и несбалансированные портфели. Сбалансированный портфель характеризуется сбалансирован-ностью доходов и рисков, соответствующей качествам, задан-ным при его формировании. В его состав могут быть включены различные инвестиционные объекты: с быстро растущей ры-ночной стоимостью, высокодоходные и иные объекты, соотно-шение которых определяется рыночной конъюнктурой. При этом комбинация различных инвестиционных вложений по-зволяет достичь приращения капитала и получения высокого дохода при уменьшении совокупных рисков. Несбалансированный портфель может рассматриваться как портфель, не соответ-ствующий поставленным при его формировании целям.

Поскольку подбор объектов в составе инвестиционного портфеля осуществляется в соответствии с предпочтениями инвесторов, существует связь между типом инвестора и типом портфеля. Так, консервативному инвестору соответствует вы-соконадежный (но низкодоходный) портфель, умеренному — диверсифицированный портфель, агрессивному — высокодо-ходный (но рискованный) портфель.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Стратегии управления инвестиционным портфелем.

 

Процесс управления инвестиционным портфелем направлен на сохранение и приумножение денежных средств. В настоящее время финансовые менеджеры используют две основные стратегии управления инвестиционным портфелем - активную и пассивную.

При формировании инвестиционного портфеля финансовый менеджер, прежде всего, должен определить, в каких пропорциях будут разделены ценные бумаги. Решение о распределении средств основывается на оценке степени риска и доходности ценных бумаг.  Так как доходность ценных бумаг в каждой группе имеет очень высокую степень корреляции, менеджер вынужден постоянно принимать решения о покупке или продаже ценных бумаг определенной группы. Совокупность методов принятия решений о формировании набора ценных бумаг и называется стратегией управления инвестиционным портфелем.

Активная стратегия управления инвестиционным портфелем заключается в том, что менеджер постоянно оценивает возможные доходы, которые можно получить с помощью ценных бумаг и «играет на опережение».  Основным принципом активной стратегии управления инвестиционным портфелем является то, что набор ценных бумаг в инвестиционном портфеле всегда является временным. Специалисты выделяют четыре формы активного управления инвестиционным портфелем: «подбор чистого дохода», подмена ценных бумаг, сектор-своп и предвидение учетной ставки. В рамках активной стратегии управления инвестиционным портфелем также выделяют следующие стратегии:  стратегию роста акций, стратегию недооцененных акций, стратегию компаний  низкой капитализацией, стратегию выбора сектора, а также стратегию принятия кредитного риска.

Как правило, активная стратегия управления инвестиционным портфелем выбирается опытным менеджером и строится на основе приобретенного им опыта.

Пассивное управление инвестиционным портфелем базируется на принципе, что в длительной перспективе ценные бумаги могут принести значительный доход. Пассивное управление инвестиционным портфелем также строится на двух постулатах — рынок эффективен (то есть нет смысла заниматься активной торговлей ценными бумагами) и все инвесторы имеют одинаковые ожидания относительно рисков и доходности ценных бумаг. Типичный «пассивный» инвестиционный портфель состоит из ценных бумаг различной срочности, каждая из которых держится инвестором до срока ее погашения. Пересмотр портфеля ценных бумаг при пассивной стратегии управления производится только в том случае, если изменились установки инвестора или сложилось новое мнение относительно ценных бумаг, входящих в портфель инвестора.

Также инвестиционными компаниями может применяться активно-пассивный стиль управления, при котором большая портфеля ценных бумаг остается без изменений, а небольшая часть постоянно меняется из-за активной торговли на рынке.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Характеристикой инвестиционной деятельности является инвестиционная активность, отражающая в динамике размер и структуру инвестиционного портфеля. Здесь под понятием портфель мы понимаем всю совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной цели субъекта инвестиционной деятельности. И чем больше объем портфеля, чем разнообразнее его структура, тем для хозяйствующего субъекта, а также инвестора, яснее стратегическая перспектива. Общественное значение инвестиционной активности определяется ее содержанием (структурой инвестиций), направленностью и тем, насколько она отвечает объективным потребностям экономики в стратегической перспективе.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

          Список литературы

1. Инвестиционный менеджмент : учебник по специальности "Менеджмент организации" /

Н. Д. Гуськова [и др.]. - М., 2010. - 450, [1] с. : ил. - Рекомендовано УМО.

2. Тюрина А. В. Инвестиции : практикум : [учебное пособие] / А. В. Тюрина. - М., 2010. - 203с. : табл.

3. Шарп У. Ф. Инвестиции : [учебник по экономическим специальностям] / Уильям Ф. Шарп,

Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бэйли ; пер. с англ. [А. Н. Буренина, А. А. Васина]. -

М., 2011. - X, [1], 1027 с. - Рекомендовано МО.

4. Алиев В. С. Бизнес-планирование с использованием программы Project Expert (полный

курс) : учебное пособие / В. С. Алиев, Д. В. Чистов. - М., 2011 - Рекомендовано УМО.

5. Хазанович Э. С. Инвестиционная стратегия : [учебное пособие] / Э. С. Хазанович, А. М.

Ажлуни, А. В. Моисеев. - М., 2010. - 303, [1] с. : табл., ил. - Рекомендовано УМО.

6. Липсиц И. В. Экономический анализ реальных инвестиций : учебник / И. В. Липсиц, В. В.

Коссов. - М., 2009. - 380, [2] с. : ил., табл. - Рекомендовано МО.

7. Риск-менеджмент инвестиционного проекта : [учебник для вузов по экономическим

специальностям] / под ред. М. В. Грачевой, А Б. Секерина. - М., 2009. - 544 с. : табл.

8. Волков И. М. Проектный анализ : продвинутый курс : учебное пособие / И. М. Волков, М.

В. Грачева ; Моск. гос. ун-т им. М. В. Ломоносова, Экон. фак. - М., 2009. - 493, [1] с. : ил.,

табл. - Рекомендовано МО.

9. Буров В. П. Бизнес-план фирмы. Теория и практика : учебное пособие / В. П. Буров, А. Л.

Ломакин, В. А. Морошкин. - М., 2011 - Рекомендовано УМО.