Совершенствования инвестиционной системы на рынке ценных бумаг

Предпринимательский риск - это степень неопределенности доходов от предпринимательской деятельности, под которой здесь понимаются любые виды деятельности, связанные с производством и реализацией товаров и оказанием разного рода услуг (производство, торговля, транспорт, банковские услуги, консалтинг и т.д.). В любой фирме расходы могут оказаться больше, чем предполагаемые. В любом виде деятельности возможны ошибки работников, убытки от кражи и порчи имущества, перебои в энергоснабжении, потери информации и т.д. В банках, например, это взломы компьютерных систем и нелегальные переводы денег. Одним словом, любая фирма может понести убытки или даже обанкротиться. В результате фирма может прекратить оплачивать долговые обязательства и выплачивать дивиденды по акциям.

Кредитный риск (риск неплатежа или невыполняемых обязательств) -это вероятность потерь вложений в ценные бумаги, связанная с тем, что эмитент, выпустивший ценные бумаги может оказаться неплатежеспособным, т.е. не сможет выплачивать проценты и основную сумму долга по долговым обязательствам, не сможет выплачивать дивиденды по акциям, в результате ценные бумаги обесценятся и не принесут ожидаемого дохода. Если заемщик оказывается неплатежеспособным, то для предприятий дебиторская задолженность может быть не погашена, а банкам могут быть не возвращены кредиты. Принято считать, что государственные облигации являются безрисковыми инструментами.

Финансовый риск - это степень неопределенности, связанная с привлечением заемных средств. Чем больше доля заемных средств у фирмы, тем выше риск вложений в данную фирму. В определенный момент времени фирма может иметь трудности по выплате процентов по облигациям, погашению основной суммы долга и выплате дивидендов по акциям.

Риск, связанный с инфляцией, или риск покупательной способностью. В период инфляции общий уровень цен возрастает. Это означает, что покупательная способность денежной единицы падает. В этой ситуации несут потери владельцы облигаций и привилегированных акций, имеющих фиксированные доходы (проценты и дивиденды), поэтому более предпочтительны инвестиционные инструменты, чьи стоимости или доходы движутся в одном направлении с общим уровнем цен. Таковыми могут быть облигации с плавающей процентной ставкой, обыкновенные акции, недвижимость.

Валютный риск связан с неблагоприятным изменением курса  иностранной и национальной валюты. Так, вложения в иностранные облигации  могут принести меньшую прибыль, если произошла девальвация этой валюты.

Процентный риск связан с изменением уровня процентных ставок. С ростом процентных ставок падают курсы ценных бумаг с фиксированным доходом. Уменьшение процентных ставок приводит к росту курсов таких бумаг. Происходит это потому, что ценная бумага должна приносить такой же уровень дохода, как и вновь выпускаемые ценные бумаги при существующей ставке процента. Этому риску подвержены не только ценные бумаги с фиксированной ставкой процента, но и другие инвестиционные инструменты, в том числе обыкновенные акции и имущественные вложения. Общая зависимость здесь такова: чем выше процентная ставка, тем ниже курс акций или стоимость имущества, и наоборот, при снижении процентных ставок происходит рост курсовой стоимости акций и приносящей доход недвижимости.

Риск ликвидности связан с невозможностью продать инвестиционный инструмент в нужный момент по соответствующей цене. Хотя вложения в ценные бумаги означают, что инвестор вкладывает деньги на какое-то (иногда довольно значительное) время, из-за неопределенных обстоятельств инвестору неожиданно могут потребоваться деньги, и он попытается реализовать ценные бумаги раньше окончания срока их действия. В этом случае важным фактором для инвестора является возможность превратить ценные бумаги в деньги, т.е. ликвидность ценных бумаг. Среди долговых бумаг ценные бумаги государства являются наиболее ликвидными. Акции и облигации крупных компаний, имеющие высокий кредитный рейтинг и котирующиеся на фондовых биржах, являются достаточно ликвидными.

Рыночный риск вызывается действием факторов, которые оказывают  влияние на все виды вложений, хотя их действие оказывается неодинаковым на разные инвестиции. Доходность и стоимость вложений изменяется под влиянием политических и общественных событий, экономической ситуации, а также под воздействием изменений во вкусах и структуре потребления инвесторов, в их отношении к качеству жизни. Направление и степень этих колебаний неодинаково сказывается на объектах инвестирования, их стоимости и доходности. Например, даже инвестиции в недвижимость, несмотря на то, что они подвержены меньшему влиянию рыночных факторов, могут потерять привлекательность инвесторов вследствие повышения требований к качеству жилья, местоположения и т.д. В результате их стоимость и доходность снизятся. Особенно сильное влияние разного рода политические и экономические факторы оказывают на курс акций. Так, усиление или ослабление напряженности на Ближнем Востоке неоднократно приводило к колебанию курсов акций нефтяных компаний. Рыночный риск приводит к тому, что курсы ценных бумаг испытывают постоянные колебания, и доходы инвесторов могут оказаться ниже ожидаемого уровня. При этом убытки могут быть неодинаковыми по отношению к разным ценным бумагам.

Случайный риск связан с  неожиданным событием, которое обычно оказывает немедленное воздействие  на стоимость и доходность инвестиций. В частности, поглощение или выкуп компании за счет заемного капитала могут привести к падению курсов ценных бумаг. Случайные события могут вызвать как снижение, так и рост курса ценных бумаг. К случайному риску может быть отнесен и риск, вызванный форс-мажорными обстоятельствами, т.е. обстоятельствами непреодолимой силы (стихийное бедствие, революция, военные действия и т.д.). При наступлении таких обстоятельств одна из сторон может не выполнить условия соглашения, но при этом она освобождается от ответственности. Другая сторона в результате может понести убытки.

Отраслевой риск связан с тем, что изменения, происходящие в политической, экономической и  общественной жизни по-разному сказываются  на развитии отдельных отраслей. Например, спад в экономике может быть больше или меньше, чем в отдельной отрасли. Может случиться и так, что спад во всей экономике будет сопровождаться ростом производства в отдельной отрасли. И наоборот, отдельная отрасль может испытывать спад, несмотря на подъем экономики страны. Следовательно, инвестиции в ценные бумаги, и прежде всего в акции, будут подвержены отраслевому риску. (Естественно, этому риску будут подвержены и реальные вложения.) Ухудшение финансового положения эмитентов депрессивных отраслей будет оказывать влияние не только на курс акций, но и на курс долговых бумаг.

Страновой риск. В условиях международного переплетения капиталов  и возможности осуществлять инвестиции не только в стране, но и за рубежом  инвесторы будут подвергаться страновому риску. Страновой риск - это степень неопределенности (или возможность потерь), связанная с особенностями функционирования капитала в той или иной стране. Дело в том, что на условия ведения бизнеса оказывают влияние общественно-политические, правовые и экономические факторы. В разных странах различные политические режимы, разное государственное устройство, есть различия в религиях, в степени решения этнических проблем. Неодинакова степень разработки законодательной и нормативной базы, степень свободы предпринимательства и государственного регулирования экономики. Разная инфляция, величина внешнего долга, неодинаковые запасы иностранной валюты, разный налоговый режим, разные темпы роста ВВП. Страновой риск зависит и от криминогенной обстановки в стране, наличия (или отсутствия) военный действий, религиозных разногласий, развития бюрократии. Все эти обстоятельства в их совокупности и обуславливают неодинаковую возможность потерь или осуществления инвестиций в разных странах.

2. Мероприятия, проводимые для совершенствования инвестиционной системы на рынке ценных бумаг

2.1 Методы управления инвестиционными рисками ценных бумаг

В России осуществляется практическая деятельность по уменьшению инвестиционного риска, что наглядно представлено в Приложении Б. Например, создан Федеральный общественно-государственный фонд по защите прав вкладчиков и акционеров под эгидой Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (далее ФКЦБ) России. Методической базой управления рисками традиционно является системный анализ, в ходе которого детально исследуются исходная ситуация и возможные пути ее развития, определяются факторы, реально влияющие на осуществление конкретного инвестиционного проекта. Информационная поддержка имеет при прогнозировании и минимизации рисков определяющее, но не исключительное значение. Помимо достоверных сведений для системного анализа необходимо использование специализированного методического и технического инструментария.

Для принятия верного  инвестиционного решения требуется  разносторонняя и полная информация по экономическим, социальным, экологическим вопросам и аспектам государственного управления. Эта информация для основной массы инвесторов недоступна. Это повлекло возникновение информационно-аналитических центров, консалтинговых фирм, аналитических структур и т.д. Основы регулирования рынка информации закреплены в Законах «Об информации, информатизации и защите информации», «О государственной тайне» и др.

Необходимость создания единой системы информационного  обеспечения участников рынка ценных бумаг является первостепенной задачей. Эта необходимость растет в связи с постоянным расширением спектра информационных потребностей, который включает в себя информацию об эмитентах и инвесторах, инвестиционных качествах отдельных видов ценных бумаг, условиях фондовых операций, степени и видах инвестиционного риска. Развитие информационного обеспечения участников рынка ценных бумаг осложняется рядом проблем. К основным проблемам относятся:

- отсутствие единого  информационного пространства (наличие  отдельных информационных систем ФКЦБ России, Центрального банка РФ, регионов, крупных эмитентов и инвесторов),

- несоответствие нормативно-правовой  базы в области информационного  обмена специфике и реалиям  рынка ценных бумаг (отсутствие  нормативно-правовых документов, позволяющих формировать и структурировать информационные потоки, обеспечивать защиту и достоверность информации, гарантировать информационную безопасность с учетом требований государственной безопасности и соблюдения коммерческой тайны),

- нехватка специалистов, не проработанность концептуальных вопросов (отсутствие единой федеральной программы создания инфраструктуры рынка ценных бумаг, утвержденных концепций развития информационного обмена между участниками фондового рынка),

- распыление финансового  обеспечения (финансирование осуществляется фрагментарно по линии ФКЦБ России, Центрального банка РФ, отдельных регионов, инвесторов и эмитентов).

Важным моментом является точная оценка величины финансового  риска. Страховые организации для  оценки риска широко используют метод экспертных оценок. Независимый эксперт (оценщик) профессионально оценивает возможный уровень финансового риска. Естественно, что эта оценка имеет определенную степень погрешности. В последнее время стали более активно применяться различные нормативно-параметрические методы. Например, выделяются отдельные параметры (факторы), и каждый параметр оценивается определенным количеством баллов. Сумма баллов по всем параметрам сравнивается с нормативным значением.

По результатам сравнения  дается оценка величины финансового риска. Однако заметим, что страхование накладывает на предприятие дополнительные финансовые обязательства по выплате страховых взносов. Причем, чем ниже финансовая устойчивость предприятия, тем выше тарифная ставка страховой организации.

Многие вопросы снижения риска на рынке корпоративных ценных бумаг связаны с правильной организацией его работы. Существует два варианта создания страховых и компенсационных схем защиты интересов инвесторов в России:

1)путем формирования  фондов взаимного страхования профессиональной ответственности;

2)путем создания общероссийской  системы защиты имущественных  интересов инвесторов, обеспечивающей  компенсационные выплаты на основе единых принципов.

2.2 Способы снижения рисков инвестирования на рынке ценных бумаг

При работе на РЦБ опытному инвестору, дабы избежать как можно большее количество рисков, следует действовать согласно следующим пунктам. Во-первых, составить инвестиционный план, где обязательными пунктами будут обозначены ожидаемый доход и предельно допустимый уровень убытка, и придерживаться его при совершении операций; во-вторых, осуществлять диверсифицикацию инвестиций по инструментам, эмитентам, отраслям экономики, странам и так далее; в-третьих, регулярно контролировать стоимость инвестиционного портфеля и входящих в него ценных бумаг.

Международная практика портфельного менеджмента использует три основных способа для снижения инвестиционных рисков:

• Диверсификация;
• Хеджирование;
• Лимитирование.

Диверсификация - принцип  формирования портфеля, заключающийся в распределении средств по различным видам активов в целях снижения общего риска по портфелю.

Риск ценной бумаги условно  можно разделить на две составляющие: рыночный и специфический. Специфический  риск - это риск, который вызывается событиями, относящемися непосредственно к компании-эмитенту ценной бумаги. К такому риску, например, можно отнести объявление о слиянии или поглощении компании, заключение новых контрактов, судебные тяжбы, предъявление налоговых претензий и тому подобное.

Диверсификация портфеля позволяет минимизировать специфический риск.

Хеджирование - тактика  портфельного риск-менеджмента, направленная на снижение риска по основному активу путем открытия противоположной  позиции по тому же активу.Целью  хеджирования является страхование  ценового риска. Основными инструментами хеджера являются производные инструменты: фьючерсы, форварды, опционы.