Сущность инвестиций и основные характеристики инвестиционного процесса

- приобретение целостных  имущественных комплексов - инвестиционная  операция крупных организаций,  обеспечивающая отраслевую, товарную  или региональную диверсификацию  их деятельности.

Эта форма реальных инвестиций обычно обеспечивает «эффект синергизма», который заключается в возрастании  совокупной стоимости активов обоих  организаций за счет возможностей более  эффективного использования их общего финансового потенциала, взаимодополняющих  технологий и ассортимента выпускаемой  продукции, возможностей снижения уровня текущих затрат, совместного использования  сбытовой структуры и других факторов;

- реконструкция - вид инвестиционной  деятельности, связанный с существенным  преобразованием всего производственного  потенциала на основе современных  научно-технических достижений.

В процессе реконструкции  может осуществляться расширение отдельных  производственных зданий, помещений, строительство  новых зданий и сооружений на месте  ликвидируемых того же назначения на территории действующего предприятия;

- техническое перевооружение, направленное на совершенствование  и обновление активной части  основных производственных фондов, приведение их в состояние,  соответствующее современному уровню  осуществления технологических  процессов, с заменой имеющегося  парка оборудования, обновлением  отдельных видов оборудования;

- инвестирование прироста  запасов оборотных активов, направленное  на расширение объема используемых  оборотных активов, обеспечивающее  пропорционально в развитии основных  и оборотных активов в результате  осуществления инвестиционной деятельности.

Любое расширение производственного  потенциала организации в результате инвестиционной деятельности, связанное  с дополнительным выпуском продукции, предопределяет и увеличение потребности  в оборотном капитале (запасов  сырья, материалов, покупных полуфабрикатов запасов незавершенного производства, готовой продукции и т.п.).

Конкретная форма реального  инвестирования организация выбирается самостоятельно исходя из стратегических целей развития, возможностей внедрения  новых технологий, привлечения инвестиционных ресурсов.

Специфический характер реального  инвестирования предопределяет определенные особенности его осуществления  в организации, разработки политики управления реальными инвестициями. Независимо от преследуемых целей процесс  принятия инвестиционных решений предполагает следующие этапы:

- анализ состояния реального  инвестирования в предшествующем  периоде;

- определение общего объема  реального инвестирования в предшествующем  периоде;

- определение форм реального  инвестирования;

- оценку эффективности  реальных инвестиционных проектов;

- формирование портфеля  реальных инвестиций;

- обеспечение реализации  отдельных инвестиционных проектов  и инвестиционных программ.

В целом принятие решений  по капиталовложениям — сложный  и многогранный процесс, зависящий  от множества внешних и внутренних факторов. Поэтому в их разработке должны принимать участие специалисты  проектно-конструкторского, бухгалтерского, финансового, снабженческого, производственного  и других подразделений организации. Для оценки эффективности инвестиций используется система показателей: эффективность инвестиций, срок окупаемости  инвестиций, чистая приведенная стоимость, показатели денежных потоков предприятия  и т.д. все эти показатели используются для комплексной оценки эффективности  инвестирования как в целом, так и по отдельным объектам.

Основным направлением повышения  эффективности инвестиций является комплексность их использования. Это  означает, что с помощью дополнительных инвестиций предприятия должны добиться оптимальных соотношений между  основными и оборотными средствами, активной и пассивной частью, силовыми и рабочими машинами и т.д.

Важными условием повышения  эффективности инвестиционной деятельности являются сокращение сроков незавершенного строительства, снижение стоимости  вводимых объектов, а также правильная их эксплуатация (полное использование  проектных мощностей, недопущение  простоев техники и оборудования и т.д.).

Основная функция финансовых менеджеров заключается в моделировании  денежных потоков, возникающих в  процессе реализации инвестиционных проектов, определении экономической эффективности  отдельных инвестиционных проектов, их ранжировании в разработки предложений  по их реализации. Реализация этой функции  требует понимания важнейших  особенностей движения инвестиционных денежных потоков, владения специальными приемами и методами, лежащими в  основе техники анализа и планирования этих денежных потоков.

1.3 Анализ и оценка инвестиционных  проектов

Эффективность стратегии  характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и  результатов применительно к  интересам его участников. Различаются  следующие показатели эффективности  инвестиционного стратегии:

- показатели финансовой  эффективности, учитывающие финансовые  последствия реализации стратегии  для непосредственных участников;

- показатели бюджетной  эффективности, отражающие финансовые  последствия осуществления стратегии  для федерального, регионального  или местного бюджета;

- показатели экономической  эффективности, учитывающие затраты  и результаты, связанные с реализацией  стратегии, выходящие за пределы  прямых финансовых интересов  участников инвестиционной стратегии  и допускающие стоимостное измерение.

Основные показатели эффективности  инвестиционных стратегий.

Показатель чистой теперешней стоимости. Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого  срока. Поскольку приток денежных средств  распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал. Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P₁, P₂,..., Р_n. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

                                                                                  (1)

                                                                         (2)

Очевидно, что если: NPV > 0, то стратегию следует принять; NPV < 0, то стратегию следует отвергнуть; NPV = 0, то стратегия ни прибыльна, ни убыточна. При прогнозировании доходов  по годам необходимо по возможности  учитывать все виды поступлений  как производственного, так и  непроизводственного характера, которые  могут быть ассоциированы с данной стратегией. Если стратегия предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в  течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

                                                               (3)

где i — прогнозируемый средний уровень инфляции.

Внутренняя ставка дохода. Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV стратегии равен нулю: IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых  инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы  с данной стратегией. Например, если стратегия полностью финансируется  за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу  допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает стратегию  убыточной.

На практике любое предприятие  финансирует свою деятельность, в  том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными  в деятельность предприятия финансовыми  ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы  на поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий  относительный уровень этих расходов, можно назвать "ценой" авансированного  капитала (CC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум  возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Экономический смысл этого  показателя заключается в следующем: предприятие может принимать  любые решения инвестиционного  характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (или цены источника  средств для данной стратегии, если она имеет целевой источник). Именно с ней сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретной стратегии, при этом связь между ними такова. Если: IRR > CC. то стратегию следует принять; IRR < CC, то стратегию следует отвергнуть; IRR = CC, то стратегия ни прибыльна, ни убыточна.

Практическое применение данного метода осложнено, если в  распоряжении аналитика нет специализированного  финансового калькулятора. В этом случае применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r₁<r₂ таким образом, чтобы в интервале (r₁,r₂) функция NPV= f(r) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+". Далее применяют формулу

                                                              (4)

 

где r₁ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r₁)>0 (f(r₁)<0);

r₂ - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r₂)<О (f(r₂)>0).

Точность вычислений обратно  пропорциональна длине интервала (r₁,r₂), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r₁ и r₂ - ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с "+" на "-"):

r₁ - значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение NPV, т.е. f(r₁)=min_r{f(r)>0};

r₂ - значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение NPV, т.е. f(r₂)=max_r{f(r)<0}.

Путем взаимной замены коэффициентов r₁ и r₂ аналогичные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с "-" на "+".

Период окупаемости. Этот метод - один из самых простых и  широко распространен в мировой  учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности  денежных поступлений. Алгоритм расчета  срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход  распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа  оно округляется в сторону  увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в  течение которых инвестиция будет  погашена кумулятивным доходом. Общая  формула расчета показателя PP имеет  вид:

РР= К/Д                                                                                (5)

где К - первоначальные инвестиции в инвестиции;

Д – ежегодные денежные доходы.

Некоторые специалисты при  расчете показателя PP все же рекомендуют  учитывать временной аспект. В  этом случае в расчет принимаются  денежные потоки, дисконтированные по показателю "цена" авансированного  капитала. Очевидно, что срок окупаемости  увеличивается.

Индекс прибыльности. Этот метод оценки эффективности стратегии  является по сути следствием метода чистой теперешней стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:

  (6)

Очевидно, что если: Р1 > 1, то стратегию следует принять; Р1 < 1, то стратегию следует отвергнуть; Р1 = 1, то стратегия ни прибыльна, ни убыточна. В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одной стратегии из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.