Оцінка ефективності інноваційно-інвестиційної діяльності підприємства

 

Розрахуємо амортизаційні відрахування для ІІгр.

АІІ 2014 = 4788*0,25 = 1197

АІІ 2015 = (4788-1197+19)*0,25 = 902,5

АІІ 2016 = (3610-902,5+484)*0,25 = 797,9

 

Розрахуємо амортизаційні відрахування для ІІІгр.

АІІІ 2014 = 351*0,15 = 52,7

АІІІ 2015 = (351-52,7+50)*0,15 = 52,2

АІІІ 2016 = (348,3-52,2+223)*0,15 = 77,9

 

 

 

3. Визначити загальну суму поточних  витрат за кожним роком проекту. Поточні витрати СП складаються з витрат залежних (СЗ) та витрат незалежних (постійних) від обсягу виробництва (СНЗ):

 

              ,                                                                   

 

     У вихідних даних  залежні витрати (СЗ) наведені на одиницю виробу тому, щоб визначити їх на весь обсяг, необхідно:

 

              .                                                                          

Сз 2014 = 30*257 = 7710

Сз 2015 = 15420

Сз 2016 = 17990

Сз 2017 = 17990

Сз 2018 = 17990

Сз 2019 = 17990

Сз 2020 = 15420

 

Незалежні (постійні) витрати наведені без урахування сум амортизації (АМ) та відсотків за кредит (К), тому, щоб визначити загальну їх суму, необхідно:

 

             ,                                                       

Сп 2014 = 9420 + 3,45+1197+52,7+1686,09 = 12359,24

Сп 2015 = 9420 + 14,63+902,5+52,2+1686,09 = 12075,42

Сп 2016 = 9420 + 4,15+797,9+77,9+1686,09 = 11096,04

 

 

де   СП/ - постійні витрати без урахування амортизації та відсотків за кредит (наведені у вихідних даних).

        Відсотки та  кредит сплачуються щорічно, а основна сума боргу наприкінці терміну кредитування, тому сума відсотків за кредит:   

       

                 ,                                                                    

 

де  % К – відсоткова ставка за кредит,

      КР – сума кредиту.

 

К = 0,31 * 5439 = 1686,09

 

      Відповідні значення  ставки відсотку (вартості кредиту) та суми кредиту наведені у  таблиці.

      Термін погашення  кредиту необхідно встановити  самостійно, виходячи з плану  доходів та витрат.

 

4. Скласти план доходів та витрат за проектом за роками життєвого циклу у відповідній таблиці (таблиця 7).

Таблиця 7 – План доходів та витрат проекту

Показник	Значення за роками
	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020
Виторг від реалізації	27600	32200	32200	32200	32200	32200	27600
Поточні витрати (2.1+2.2)	20069,24	27495,42	29086,04	29096,09	29096,09	29096,09	26526,09
Змінні витрати	7710	15420	17990	17990	17990	17990	15420
Постійні витрати	12359,24	12075,42	11096,04	11106,09	11106,09	11106,09	11106,09
Постійні витрати без урахування амортизації та відсотків за кредит	9420	9420	9420	9420	9420	9420	9420
Амортизація	1253,15	969,33	879,95
% за кредит	1686,09	1686,09	1686,09	1686,09	1686,09	1686,09	1686,09
Прибуток від реалізації         (1 – 2)	7530,76	4704,58	3113,96	3103,91	3103,91	3103,91	1073,91
Податок на прибуток	1882,7	1176,1	778,5	776,0	776,0	776,0	268,5
Чистий прибуток (3 – 4)	5648,1	3528,4	2335,5	2327,9	2327,9	2327,9	805,4
Чисті грошові надходження (5 + 2.2.2)	6901,2	4497,8	3215,4	2327,9	2327,9	2327,9	805,4
Те ж саме, зростаючим підсумком	6901,2	11399,0	14614,4	16942,3	19270,3	21598,2	22403,6

    

 

5. Визначити чисті грошові надходження  з урахуванням ліквідаційної  вартості обладнання.

          Згідно  з практичним досвідом складання  інвестиційних проектів, ліквідаційна вартість (Л) прирівнюється до залишкової вартості наприкінці терміну життєвого циклу проекту. Для нашого випадку – це залишкова вартість основних фондів наприкінці сьомого року.

          Тому, чисті  грошові надходження сьомого року:

 

                   .                           

ЧГН = 805,4 + 879,95 = 1685,35                         

 

6. Визначити середньозважену вартість  капіталу, що інвестується у 

проект:

   

де – середньозважена вартість капіталу;

kі - вартість і-го джерела фінансування, %;

- питома вага і-го джерела  фінансування у загальному обсязі  капіталу;

Сі - балансова вартість і-го джерела фінансування, тис. грн.;

- загальна балансова вартість  капіталу з усіх джерел фінансування.

Розрахуємо питому вагу і-го джерела фінансування у загальному обсязі капіталу та занесемо результати в таблицю 8.

Таблиця 8 – Джерела фінансування інвестиційних витрат та їх балансова (облікова) вартість

Джерела фінансування	Балансова вартість за варіантами, тис. $	Питома вага	Середньозважена вартість капіталу
	5
Позикові Довгостроковий кредит	5439	0,58	3154,62
Залучені Звичайні акції	1460	0,16	233,6
Привілейовані акції	833	0,09	74,97
Власні Нерозподілений прибуток	1573	0,17	267,41
Всього	9305	1	3730,6

 

7. Визначити ставку дисконту  з урахуванням премії за ризик  та очикуваного прирісту інфляції

 

rрозр= rбаз + j + p,                                                                 

де  rбаз - базова дисконтна ставка (дорівнює );

j - середньорічний приріст інфляції;

p - премія за ризик.

Базова дисконтна ставка дорівнює середньозваженої вартості капіталу (з округленням у більшу сторону).

rрозр = 12% + 11% + 3% = 26%

8. Визначити  показники єфективності інвестиційного проекту (NPV, PP, PI, IRR) за розрахунковий період (7 років).

Таблиця 9 – Розрахунок дисконтованого чистого грошового потоку за проектом

	Значення за роками
	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020
Грошові надходження,      тис. грн	6901,2	4497,8	3215,4	2327,9	2327,9	2327,9	805,4
Множник дисконтування FM2 для r=12%	0,893	0,797	0,712	0,636	0,567	0,406	0,378
Дисконтовані грошові надходження,  тис. грн.      (гр3=гр2*гр1)	6162,8	3584,7	2289,4	1480,6	1319,9	945,1	304,5
Те ж саме зростаючим підсумком,           тис. грн	6162,8	9747,5	12036,9	13517,4	14837,4	15782,5	16087,0

 

 

9. Зробити висновки:

Дисконтований дохід склав 16087 тис. грн, недисконтований – 22403,62тис.грн. Різниця між ними полягає у застосуванні коефіцієнта дисконтування, який складає суму базової ставки, приросту інфляції, премії за ризик. Проект можна вважати ефективним.

Важливою умовою підвищення ефективності інвестиційної діяльності підприємства є обґрунтування рішень щодо доцільності капітальних вкладень шляхом застосування економіко-математичних моделей та сучасних методів оцінки ефективності інвестиційних проектів. Основним завданням оцінки ефективності інвестиційного проекту є встановлення його цінності, що являє собою різницю між позитивними результатами та негативними наслідками

 

Завдання №2

 

Фірма розробила 3 альтернативних варіанти інвестицій у промислове обладнання та обіговий капітал з метою виробництва та реалізації удосконаленого виробу протягом 7 років після впровадження. Перший варіант передбачає використання технології, що існує, другий – більш досконалої, новітньої, але більш дорогої технології, третій – застосування новітньої технології з одночасним збільшенням випуску продукції. Ліквідаційна вартість обладнання за усіма варіантами дорівнює залишковій вартості.

Оцінити варіанти за критеріями NPV, PI, IRR, обрати найбільш вигідний варіант. Як додатковий критерій вибору необхідно прийняти до уваги:

а) обмеження власного капіталу та ускладненість залучення позикових коштів;

б) прагнення фірми до завоювання додаткової частки ринку, за умов забезпечення нормативного рівня прибутковості.

 

Таблиця 2.1 – Основні характеристики інвестиційного проекту

№ вар	Проект	Норматив прибутко-вості (r), %	Чисті інвестиції (IC), тис. грн.	Чистий грошовий потік (Fi), тис. грн.	Залишкова вартість обладнання, тис.грн.
5	1. Стандартний 2. За новітньою технологією 3. Зі збільшен-ням випуску	13   13   13	489   590   710	160   545   702	145   147   189

 

У вихідних даних значення показника “чистий грошовий потік” за усіма варіантами реалізації проекту протягом 7 років експлуатації незмінне.

Грошовий потік з рівними надходженнями через рівні інтервали часу називають ануїтетом. Якщо припустити, що надходження здійснюються наприкінці кожного періоду (у нашому випадку це рік), маємо класичний ануїтет.

Щоб визначити теперішню вартість грошового потоку за схемою класичного ануїтету, необхідно скористатись факторним множником дисконтування ануїтету FM4(r;n), значення якого для відповідних значень r та n наведені у додатку Б, а також формулою:

 

 

Розв’язаня завдання

 

1. За допомогою відповідних таблиць встановимо значення для множника дисконтування ануїтету – FM4, множника дисконтування – FM2 

   r = 13%, n = 7 років :  FM4 = 4,288;  FM2 = 0,4

 

2. Визначимо NPV для кожного варіанту, враховуючи залишкову вартість обладнання.

   NPV (1) = 160 * 4,288 + 145 * 0,4 – 489 =255,1 тис. грн.

   NPV (2) = 545 * 4,288 + 147 * 0,4 – 590 = 1806 тис. грн.

   NPV (3) = 702 * 4,288 + 189 * 0,4 – 710 = 2376 тис. грн.

 

3.  Визначимо РІ

                  744,08                     

   РІ (1) = ------------ = 1,52;

                     489

 

                  2395,76

   РІ (2) = ------------ = 4,06;

                     590

 

                  3085,78

   РІ (3) = ------------ =4,35.

                      710

4.   Визначимо ІRR:

    оскільки при r = 13%   NPV (1), NPV (2); NPV(3) > 0

     для підрахунку IRR проектів виберемо множники дисконтування для r>13% та розрахуємо NPV для відповідних значень дисконту множників. Для 1-го проекту при r=18%, r=19%,

 при r=18%, NPV = 1 тис. грн.

при r=19%, NPV =  - 15 тис. грн.

      Бачимо, що функція NPV змінила знак з “ + “ на “ – “.

Розрахуємо IRR :

                                                     1

             IRR (1) =18 +  --------------------- * (19 – 18 ) = 18,07%.

                                              1 – (- 15) 

          Для  другого проекту 

                                   12

IRR (2) = 20 + -------------------- * (20 – 19 ) = 20,28%.

                              12 + 31 

 

Для третього проекту

.

                                  5

IRR (3) = 25 + ------------- ( 26 – 25 ) = 25,10%

                              5 + 43 

 

 

Висновок. Ми бачимо, що найменш вигідним з трьох проектів є проект № 1 – він має найменші значення усіх критеріїв. Проекти №2 та №3 є близькими щодо оцінки їх ефективності. По всім показникам найвигіднішим є проект

№ 3. Але якщо брати до уваги додаткові критерії обмеження у залученні капіталу, - то перевага буде належати проекту №1 “Стандартне рішення” – бо у даному випадку маємо найменший розмір інвестицій:  ІС = 489 тис. грн;

 

 

 

ВИКОРИСТАНА ЛІТЕРАТУРА