Проблемы развития венчурных компаний в России

Содержание

Введение

Глава1.Сущность венчурного предпринимательства

Глава2.Зарубежный опыт венчурных  компаний

Глава3.Российская практика функционирования венчурных компаний

     3.1 Основные  этапы венчурного предпринимательства  в России

     3.2 Проблемы  и перспективы развития венчурных  компаний в России

Заключение

Список использованной литературы

Введение

В современных условиях интенсивного научно-технического развития во всем мире пристальное внимание уделяется  разработке и освоению нововведений, без которых дальнейший прогресс в обществе был бы невозможен. В  связи с этим, особую значимость приобретает венчурный бизнес. Венчурное  предпринимательство сегодня - это  новая форма малого предпринимательства, роль которого на современном этапе, в эпоху новейших технологий существенно  возросла. В связи с этим, России для того, что бы активизировать развитие экономики, необходимо развивать  этот вид бизнеса. В современных условиях и предприниматели, непосредственно выступающие инициаторами новых проектов, и крупные промышленные компании, и государство отчетливо осознают, что отказ от инвестиций в освоение нововведений означал бы на практике куда большие финансовые потери. Поэтому они идут по пути создания экономических механизмов, которые, с одной стороны, содействовали бы внедрению в производство новейших достижений НТП, а с другой — позволяли бы сводить к минимуму финансовый риск отдельных инвесторов. Именно поэтому тема изучения проблем в этой сфере является актуальной.

Глава 1. Сущность венчурного предпринимательства

Венчурное, или рисковое, предпринимательство - сравнительно новый феномен, вызванный  жизненной необходимостью дальнейшего  развития научно-технического прогресса.  Термин «венчур», «венчурная компания»  или «рисковое предприятие» в  сфере малого бизнеса используются для обозначения специфической  организационно – правовой формы  коммерческой инновационной деятельности в виде небольших компаний, занятых  созданием и производством инноваций. Венчурный бизнес – это сфера предпринимательской деятельности, связанная с реализацией рисковых проектов, рисковых инвестиций, главным образом, в области научно-технических новинок. Отраслевая принадлежность предлагаемых авторами проектов технических новинок роли не играет. Этот вид бизнеса связан с большим риском, поэтому его часто называют рисковым.¹

           Венчурный бизнес характеризуется  особым многообразием организационных  связей, развитостью и гибкостью  своей функциональной структуры,  неограниченными адаптационными  возможностями и обслуживается  уникальным механизмом финансирования.

Посредством венчурного бизнеса  основываются новые наукоемкие отрасли, и в первую очередь микроэлектроника, а также производство компьютеров, средства коммуникаций, биотехнология, медицинское оборудование.

Современные венчурные предприятия  представляют собой гибкие и мобильные  структуры и характеризуются  чрезвычайно высокой и целенаправленной активностью, которая объясняется  прямой личной заинтересованностью  работников фирмы и партнеров  по венчурному бизнесу в скорейшей  успешной коммерческой реализации с  минимальными затратами. В темпах доведения  разработки до коммерческой реализации с ними не могут конкурировать  ни крупные, ни тем более средние  и мелкие промышленные фирмы.

Особенность венчурного предпринимательства  состоит в том, что необходимые  для предприятия средства могут  предоставляться под перспективную  идею без гарантированного обеспечения  имеющимся имуществам, сбережениями или прочими активами предпринимателя. Единственным залогам служит специально оговариваемая доля акций уже  существующей или только создающейся  фирмы. Если дела фирмы пойдут успешно, инвестор сможет на определенном этапе продать сваю долю акций и в результате не только вернуть вложенные в осуществление проекта средства, на и получить ощутимую прибыль. Если же проект провалится, а такой исход исключить заранее во многих случаях просто невозможно, максимум, на что будет претендовать инвестор, эта часть активов данной фирмы, пропорциональная его доле в зарегистрированном уставном капитале.

В рамках венчурного бизнеса  действуют два основных вида: независимые малые инновационные фирмы и представляющие им капитал финансовые учреждения. Малые инновационные основывают ученые, инженеры, изобретатели, стремящиеся, разумеется, не без материальной выгоды воплотить в жизнь новейшие достижения науки и техники. Первоначальным капиталом этих фирм могут служить личные сбережения основателя, но их обычно не хватает для реализации имеющихся идей. В таких случаях необходимо обратиться в одну или несколько специализированных финансовых компаний, готовых предоставить «венчурный капитал».

Венчурное финансирование – это  разновидность прямого инвестирования в акционерный капитал быстрорастущих предприятий. Чаще всего такое финансирование осуществляется через венчурные  фонды. Специфика венчурного финансирования весьма значительна. Она заключается прежде всего в том, что средства представляются на безвозвратной, беспроцентной основе, не требуется и обычного при кредитовании обеспечения, переданные в распоряжение «венчурной фирмы» ресурсы не подлежат изъятию в течении всего срока действия договора между нею и финансовым учреждением. Возврат вложенных средств и реализации прибыли «венчурных капиталистов» происходит в момент выхода ценных бумаг фирмы на открытый рынок. Величина прибыли определенная разностью между курсовой стоимостью принадлежащей «венчурному капиталисту» доли акций фирмы – новатора и суммой вложенных в проект средств. Эта доля обуславливается в заключаемом контракте и может доходить до 80%. По существу финансовые учреждения становятся совладельцем фирмы – новатора, а предоставленные средства - взносом в Уставной фонд предприятия, частью собственных средств последнего.²

Существует формальный и неформальный сектор венчурного капитала. В формальном секторе преобладают фонды (фирмы) венчурного капитала, объединяющие ресурсы ряда инвесторов. Это частные и государственные пенсионные фонды (на них в Европе приходится свыше 50% всех инвестиций венчурного капитала), благотворительные, инвестиционные фонды, корпорации, частные лица и сами венчурные капиталисты. Кроме того, участниками формального сектора являются специальные подразделения или дочерние предприятия коммерческих банков или нефинансовых промышленных корпораций, а также государственные инвестиционные программы.

Неформальный сектор венчурного капитала - это так называемые "бизнес-ангелы". "Бизнес-ангелы" - это, как правило, профессионалы с опытом работы в бизнесе: предприниматели, топ-менеджеры и высокооплачиваемые специалисты (бухгалтеры, консультанты, юристы и т.д.). У них могут быть значительные финансовые накопления, полученные благодаря их собственному труду.

Этапы венчурного предпринимательства:

       Первым этапом, характерным для большинства новых венчурных инновационных проектов, является до стартовое финансирование (seed). В этот момент предпринимателю требуется, финансовая поддержка для проведения работы по теоретическому и практическому обоснованию коммерческой значимости своей идеи. Он сам или небольшой коллектив под его руководством, осуществляет предварительные исследования и разработки, оценивает потенциальный рынок для новой продукции, готовит план деятельности будущей фирмы (бизнес-план, составляемый на 5-7 лет). Этап, предшествующий стартовому финансированию, может длиться до одного года и в среднем требует капиталовложений в размере до 300 тысяч долларов. Это наиболее рискованные инвестиции, поскольку достоверная информация, позволяющая определить жизнеспособность предлагаемого инновационного проекта, практически отсутствует. Согласно статистике в конце рассматриваемого этапа отбрасывается около 70% новых идей. В то же время принятые идеи приносят инвесторам вошедшим в дело на этапе достартовогo финансирования, наиболее высокую прибыль от 50 до 75% и более.

Если первый этап завершается  успешно, то переходят к этапу  стартового финансирования (start-uр), на котором практически завершается работа по организации новой фирмы и подбору ее основных сотрудников, оканчивается разработка и проводится испытание прототипа нового продукта, технологии, а также осуществляется маркетинговые исследования потребностей целевого рынка. Руководители фирмы уже располагают формальным бизнес – планом который служит основой для переговоров с новыми инвесторами рискового капитала. Фирма нуждается в финансовых cредствах, для того чтобы приступить к выпуску и реализации своей новой продукции. Этап стартового финансирования занимает несколько лет и обычно обходится инвесторам в сумму до трех миллионов долларов. Из-за высокой степени риска часто практикуются совместные капиталовложения нескольких инвесторов венчурного капитала.

Этап начального расширения (early expansion) связан с переходом инновационной  фирмы к практической деятельности по выпуску нового вида продукции  или коммерческому, освоению нового вида услуг. В это время фирма  нуждается в рекламе, укреплении своей репутации у потребителей, преодолении, конкуренции, создании сети сбыта товарной продукции,  организации  и совершенствовании управления производством.

Объем прибыли, получаемой от реализации продукции, еще не обеспечивает на этом этапе необходимых финансовых возможностей для обеспечения дальнейшего  роста, уплаты текущих расходов и  формирования оборотных фондов. Предприниматели  снова вынуждены прибегать к  услугам инвесторов рискового капитала Этап начального расширения может занять несколько лет и требует для  обеспечения нормальной деятельности новой фирмы нескольких миллионов  долларов. Поэтому в финансировании нововведений здесь обычно принимают  участие несколько венчурных  фондов.

Если этап начального расширения завершается успешно, то за ним следует  этап быстрого расширения (rapid growth), на котором новой фирме необходимы значительные средства для увеличения производительных мощностей, оборотного капитала, улучшения системы сбыта, а также для совершенствования  качественных параметров выпускаемой  продукции.

После того, как новая  фирма достигла стадии быстрого расширения и стала приносить прибыль, вероятность  ее банкротства существенно уменьшается. Теперь она может воспользоваться заемными средствами из традиционных финансовых источников. Привлечение новых инвесторов венчурного капитала прекращается. Подготавливаются условия для выпуска акций новой фирмы на рынок ценных бумаг. Подготавливаемый этап (mezzanine) может потребовать до трех месяцев и расходов на уровне 300 тысяч долларов и более.

Конечной целью инвесторов венчурного капитала является наступление  этапа ликвидности (liquidity siаgе), т.е  продажа полученных в обмен на инвестиции акций предпринимательской  фирмы какой-нибудь заинтересованной крупной компании или их первичное  размещение на фондовом рынке.

Глава2. Зарубежный опыт венчурных компаний.

        Анализ  зарубежной практики целесообразно  производить на примере США  и стран Западной Европы. Эти  два региона являются на сегодня  самыми развитыми в плане венчурного  инвестирования. Венчурная деятельность как самостоятельный бизнес началась в Силиконовой долине - колыбели современной информатики и телекоммуникаций. . До возникновения венчурного капитала в мире были известны несколько источников финансирования малого и среднего бизнеса: банковский капитал, крупные корпорации и компании и состоятельные люди. 

США являются безусловными лидерами по объему инвестиций венчурного капитала: если в 1995 г. объем этих инвестиций составлял 7,4 млрд. долл., то в 1997 г. – уже 11,5 млрд., а за 9 месяцев 1998 г. – 10,5 млрд.^[5] В настоящее время на США приходится половина всего объема всех венчурных инвестиций в мире. Для США характерна высокая доля отраслей, основанных на высоких технологиях, в общем числе реципиентов венчурного капитала (это отрасли, представленные фирмами, работающими в сфере информационных технологий (компьютеры, программное обеспечение, сетевые технологии), биотехнологии, экологические и медицинские технологии). Так, в 1998 г. эти отрасли получили 78% всех инвестиций. Причем 2/3 фирм действуют в сфере информационных технологий. Благодаря такой динамике, уже в  2000 году  доля высоких технологий в ВВП США составила 15-20%,  а производство информационных технологий стало крупнейшей отраслью американской промышленности. Другая отличительная черта американской индустрии венчурного капитала – это высокая доля фирм на ранних стадиях развития в числе получателей инвестиций (около 30%). Средний размер венчурной инвестиции составляет  4,3 млн. долл. Среди причин такого бурного развития венчурного финансирования в США следует отметить прежде всего, высокую развитость фондовых рынков, в частности, фондового рынка для инновационных фирм – NASDAQ. Кроме того, американские фирмы могут быстро развиваться благодаря величине платежеспособного рынка и вследствие того, что захват американского рынка часто означает и победу в международной конкуренции. Немаловажен также тот факт, что американские университеты получают огромные ассигнования на проведения научных исследований от государственного и частного секторов, высоко мобильны, ориентированы на конкуренцию и имеют высокую мотивацию к коммерциализации своих научных разработок.  
      С момента появления в Западной Европе частного акционерного капитала в конце 1980-х наиболее перспективные растущие европейские фирмы получили в общем итоге 82 млрд. долларов венчурных инвестиций. В 1997 году 6000 компаний получили 9,7 млрд. венчурных инвестиций. Инвестиции в инновации составляют 25% от общего объема. Основные этапы инфраструктурного развития европейского венчурного бизнеса во многом повторяют американский опыт. Образование в 1983 г. Европейской ассоциации прямого инвестирования и венчурного капитала (EVCA) явилось совместной инициативой представителей венчурной индустрии и Европейской комиссии. Деятельность ассоциации направлена на создание в Европе благоприятных условий для развития венчурного бизнеса. Важную роль в развитии венчурной индустрии в Европе сыграли меры государственной политики. Правительства западноевропейских стран создают благоприятные условия для развития венчурных фондов. Например, правительство Голландии гарантирует покрытие половины возможных убытков, связанных с инвестированием в частные компании. Венчурные фонды Голландии и Франции черпают инвестиционный капитал главным образом в самых больших банках и страховых компаниях, в Великобритании - в пенсионных фондах, на которые приходится около трети всех финансовых вливаний. Следует отметить, что безусловным лидером в Европе по масштабам индустрии венчурного капитала является Великобритания, на которую приходится почти 50% всех венчурных инвестиций. В начале 1990-х гг. активность инвестирования в акции частных фирм, кроме Великобритании и Нидерландов, была в Европе очень низкой. Примерно 1/3 всего венчурного капитала была предоставлена банками, которые ориентированы на относительно безопасные инвестиции. В Европе отсутствовал ликвидный, транснациональный фондовый рынок для малых фирм, аналогичный рынку NASDAQ в США. Однако с середины 1990-х гг. начался бурный рост объемов венчурного финансирования. Эта тенденция объясняется растущим желанием европейцев инвестировать в корпоративные акции и развитием рынков ценных бумаг.