Особенности международных рынков драгоценных металлов

Содержание :

Вопрос 1. Особенности международных рынков драгоценных металлов……3

Вопрос 2. Современные тенденции развития международного рынка производственных финансовых инструментов……………………………….10

Список литературы………………………………………………………………13

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Вопрос 1. Особенности международных рынков драгоценных металлов.

 

Многотысячелетняя история обращения драгоценных металлов тесно связана с историей цивилизации. Драгоценные металлы сыграли огромную роль в открытии континентов и отраслей промышленности, в формировании и трансформации валютной системы, становлении и развитии денежно-кредитных отношений. С течением времени менялись функции и роль благородных металлов, но они по-прежнему занимают важное место в национальной экономике и международных отношениях.

В современных условиях с одной стороны происходит сокращение денежных функций, например, золота, а с другой - возникают новые формы экономического бытия этого драгоценного металла. Не уменьшается тезаврационный, спекулятивный спрос на золото, возрастает его инвестиционная привлекательность.

Международный рынок драгоценных металлов представляет собой сферу экономических отношений между участниками по поводу сделок с драгоценными металлами и ценными бумагами, которые котируются в золоте (золотые сертификаты, облигации, фьючерсы и т.п.).

На международном рынке драгоценных металлов обращаются золото, серебро, платина и металлы платановидной группы.

Золото известно с древнейших времен. Основными золотодобывающими местами были Египет и Пиренейский полуостров. Считается, что в одной из надписей времен Тутанхамона (XIV в. до н.э.) содержится имя Рени, который был первым исследователем золотых руд.

Рассмотрим международный рынок золота. Золото - весьма редкий металл, хотя и находится в горных породах, морской воде, земной коре. Например, в одной тонне земной коры находится лишь 4 мг золота. Встречаются в природе и крупные самородки. Так, в России самый крупный самородок, весом более 36 кг, был найден в 1842 г., а в Австралии в 1869 г. был обнаружен самородок весом 70,9 кг. Тем не менее, золото добывается не в виде самородков, а в основном из коренных (рудных) и рассыпчатых месторождений. Правда, концентрация как рудного, так и рассыпчатого золота незначительная. Содержание металла в руде до 2 грамма на одну тонну считается богатым. В ЮАР есть рудники, где концентрация золота составляла более 30 граммов на одну тонну руды.

Золото сыграло огромную роль в развитии экономики. На определенном этапе развития цивилизации золото стало функционировать как деньги20. На базе золота формировалась и развивалась денежно-кредитная система. Золото сыграло важную роль в длительном функционировании золотого стандарта, который представляет собой систему денежного обращения, когда стоимость денежной единицы страны приравнивалась к официально установленному количеству золота, а деньгами служили золотые монеты или банкноты, конвертируемые в золото по установленному курсу.

Золотой стандарт, по свидетельству историков, возник в XV в.21, но официально он был оформлен в 1819 г., когда Британский Банк принял закон, в соответствии с которым необходимо было менять банкноты на золото по фиксированному курсу. Германия, Франция и США ввели Золотой стандарт в 1875, 1878 и 1879 гг. соответственно. Главной задачей в период действия золотого стандарта было поддержание со стороны Центрального банка паритета между национальной валютой и золотом, а для этого требовался соответствующий золотой резерв. Классическая система золотого стандарта перестала существовать в годы Первой мировой войны. В качестве международных резервов стала использоваться иностранная валюта - франк, фунт стерлингов, доллар США. Золото использовалось в международных расчетах. В дальнейшем происходила эволюция в сторону снижения роли золота в валютной сфере. В результате соглашения в Бреттон-Вудсе вместо золотого был провозглашен золотодевизный стандарт. В качестве резервных активов выступали иностранные валюты наряду с золотом, которое рассматривалось как основной резервный актив. А в 70-е годы ХХ в. на основе ямайских соглашений была отменена официальная цена на золото, которое перестало играть роль основного резервного актива.

В США в 1971 г. была отменена конвертируемость доллара в золото. Процесс демонетизации золота был довольно длительным, противоречивым, и, по мнению некоторых специалистов, еще не завершился22. Они полагают, что золото сохраняет роль чрезвычайных мировых денег, обеспечения международных кредитов, воплощения богатства. Кроме того, официальные золотые запасы выступают как международные активы и служат показателем кредитоспособности страны.

За всю историю человечества добыто около 225 тыс. тонн золота. В мире прогнозные ресурсы желтого металла составляют 61 тыс. тонн.

В настоящее время в международных финансовых организациях - Банке международных расчетов, Международном Валютном Фонде и Центральном Европейском банке, а также в 16 государствах мира сосредоточено 80%, или 27 тыс. тонн золота23.

В настоящий момент мировой рынок золота представляет собой совокупность международных и внутренних рынков с разветвленной структурой глобальной торговли физическим металлом и производными инструментами.

В организационном плане рынок золота - это специальные центры торговли золотом, где осуществляются сделки по купли-продажи этого металла.

Субъектами рынка выступают центральные и коммерческие банки, корпорации и отдельные лица.

Рынки золота подразделяются на внутренние и мировые. Внутренние рынки представляют собой рынки отдельного или нескольких государств, предназначенных для местных инвесторов и тезавраторов. Отличительной чертой является значительная степень регулирования со стороны государства. Это касается вопросов ценообразования, установления квот, тарифов, налогов на движение драгоценных металлов. На внутренних рынках золота используется национальная валюта или доллар США.

В некоторых странах существуют черные рынки. Их функционирование обусловлено жестким государственным регулированием, когда запрещается ввоз или вывоз драгоценного металла, когда налоговые барьеры сдерживают торговлю золотом. На таких рынках предложение золота связано с контрабандной поставкой металла.

Мировые рынки золота характеризуются:

- развитой рыночной инфраструктурой;

- широким спектром операций;

- заключением крупных  сделок;

- незначительным кругом участников (крупные банки, специализированные компании, государственные органы);

- отсутствием таможенных барьеров;

- проведением операций по правилам, которые устанавливаются самими участниками рынка и саморегулируемыми организациями;

- круглосуточным проведением операций;

- открытым характером проводимых операций.

Крупнейшие рынки золота находятся в Лондоне и Цюрихе.

Лондонский рынок золота функционирует с XVIII в., когда на этом рынке осуществлялась перепродажа добытого в колониях желтого металла посредническими компаниями. Доминирующему положению Лондона способствовало поступление золота из стран Британского Содружества, прежде всего - из ЮАР. Золото с Лондонского рынка вывозилось в европейские страны, на внутренние рынки Азии, Ближнего Востока. Особенность этого рынка состоит в том, что он выступает в роли основного перераспределительного центра, куда стекается желтый металл из мест его производства и уходит к конечным потребителям на внутренние рынки. Доминированию Лондонского рынка также способствует и проведение золотого фиксинга установление цены на золото.

На Лондонском рынке объектом торговли являются стандартные слитки и монеты. При этом предметом сделок могут выступать монеты старой чеканки периода золотого стандарта, современные монеты массовой чеканки, используемые для тезаврации и спекуляции, а также монеты старых образцов, но с новыми датами чеканки. Кроме того, Лондонский рынок является центром проведения клиринговых операций с драгоценными металлами.

Определенную роль в позиционировании Лондонского рынка сыграл «Золотой пул», созданный в 1961 г. и представляющий собой наднациональную организацию, в которую входили центральные банки США, Франции, Великобритании, Италии, Швейцарии, Бельгии, Нидерландов и Германии. Цель пула заключалась в поддержании цены на золото на официально установленном уровне, в координации действий монетарных властей по проведению единой политики на рынке золота. Банк Англии выступал в тот период агентом пула. Золотой пул прекратил свое существование в 1968 г.

В настоящее время координирующим центром на Лондонском рынке является Лондонская ассоциация рынка золота (The London Bullion Market Association). Данная ассоциация была создана в 1987 г. и включает две группы участников: маркетмейкеров и обычных участников. Маркетмейкеры должны поддерживать котировки на продажу и покупку. Тем самым они способствуют формированию цены. В роли мар кетмейкеров выступают крупные банки, такие как: Deutsche Bank, J.P. Morgan Chase Bank, N.M. Rotshild & Sons Ltd, Credit First Boston и другие, т.е. такие структуры, которым присущи высокая капитализация, высокие кредитные рейтинги, разветвленная клиентская сеть, огромный опыт работы с драгоценными металлами.

Обычные участники не принимают участие в формировании цены, и в своей деятельности ориентируются на маркетмейкеров. К ним относятся крупные финансовые компании, торгующие золотом, и фирмы, которые занимаются рафинированием металла, изготовлением стандартных слитков.

Значительную конкуренцию Лондонскому рынку составил рынок золота в Цюрихе. Этому способствовало ряд причин, среди которых - переориентация поставок золота из ЮАР, традиционный нейтралитет Швейцарии, функционирование Лондонского рынка для нерезидентов (это ограничение было устранено лишь в 1979 г.)

Цюрихский рынок является крупнейшим мировым центром по реализации желтого металла, через этот рынок проходит почти половина золота, которое необходимо для удовлетворения спроса на золото со стороны промышленности и населения.

Этот рынок характеризует ряд особенностей. Прежде всего, это касается структуры рынка. Организационной формой выступает пул крупнейших банков страны универсального типа. Члены пула являются дилерами и проводят сделки с золотом за свой счет в отличие от Лондонского рынка, где участники рынка являются брокерами. Поэтому прибыль участников Цюрихского рынка формируется за счет разницы в ценах покупки и продажи. Банки-члены пула имеют свои аффинажные мощности, что повышает привлекательность рынка золота в Швейцарии. Для золотопромышленников Цюрихский рынок является более привлекательным, так как он позволяет им реализовать металл непосредственно членам пула, а не через посредников. Кроме того, на Цюрихском рынке предлагается широкий спектр операций, а также возможность совершать сделки во всех центрах торговли золотом, так как швейцарские банки имеют представительство в этих центрах. В Швейцарии довольно эффективно работает розничный рынок по продаже золотых слитков и монет.

Активные операции с золотом международного характера проводятся в Нью-Йорке, Гонконге, Чикаго, Дубае.

Развитие технологий порождает серьезные изменения в торговле благородными металлами. Операции с драгоценными металлами осуществляются в Интернет, что создает специфический рынок. Центральные банки не выпускают валюту, обеспеченную золотом. Но появились компании, которые выпускают электронные деньги, обеспеченные золотом. Первая система золотых электронных денег, единицей в которой служит грамм или тройская унция (31,1 г.) золота, была создана в 1996 г. Уже спустя 10 лет совокупный золотой запас таких систем составлял около 9 тонн золота. Золотые электронные деньги защищены от валютного риска, и они являются интернациональными.

 

 

 

Вопрос 2. Современные тенденции развития международного рынка производственных финансовых инструментов.

 

Мировой  рынок  ПФИ (производственных финансовых инструментов)  стал  развиваться  быстрыми темпами с конца 1970-х гг. после либерализации мировой финансовой системы и перехода к плавающим валютным  курсам. Возникновение, наряду  со  стандартными биржевыми контрактами, рынка внебиржевых контрактов с индивидуальными условиями существенно расширило возможности участников рынка по страхованию рыночных рисков. Срочные биржи в мире являются центрами финансовой активности и ценообразования по многим активам, а также механизмом, позволяющим хеджировать многомиллионные  риски. Общие  суммы  рисков, передаваемые ежедневно участниками крупнейших срочных бирж мира, достигают сотни миллиардов долларов, а общий объем рынка в показателях объёма торгов и открытых позиций ежегодно показывает положительную динамику. В конце XX – начале XXI вв. произошли заметные структурные и инфраструктурные изменения, связанные  с  развитием  передовых  технологий,  способствующих развитию биржевой и внебиржевой торговли, а также привлечению новых участников. Возросшая конкуренция и глобализация финансовых рынков способствовала  ускорению  процессов  консолидации  и объединения бирж. Крупнейшей мировой биржей является электронная биржа EUREX, образованная в 1998 г. в результате слияния немецкой Deutsche Terminborse (DTB) и швейцарской SOFFEX. Успех EUREX обусловлен наличием активного денежного рынка, использованием современной электронной системой торгов. Существенно  усилила свои позиции американская CBOE (Chicago Board Options Exchange) благодаря беспрецедентному росту рынка опционов на акции. Рост объемов французской биржи MATIF (Marché àTerme International de France) обусловлены, в первую очередь, бурным ростом торгов контрактами на фондовые индексы и акции. Для современного этапа развития биржевых рынков характерна тенденция к консолидации, которая проявляется в формах горизонтальной и вертикальной интеграции. Горизонтальная  интеграция  биржевого  бизнеса, состоящая в объединении схожих по условиям функционирования  и  предоставляемым  услугам  организаций, ведет к увеличению ликвидности рынка производных финансовых инструментов за счет объединения числа одновременно работающих участников интегрируемых рынков. Кроме того, данный тип интеграции позволяет снизить уровень транзакционных издержек за счет эффекта масштаба, а также путем создания систем кросс-маржирования  или объединения  гарантийных  систем интегрируемых рынков. Однако, с другой стороны, горизонтальная интеграция ведет к накоплению финансовых рисков в рамках одной укрупненной организации или группы связанных организаций. Вертикальная интеграция биржевого бизнеса имеет своей целью диверсификацию доходной базы создаваемой укрупненной организации и состоит в объединении организаций, предоставляющих полный круг ус-луг на рынке производных финансовых инструментов, –от этапа совершения сделок к клирингу и расчетам по результатам заключенных сделок, включая исполнение обязательств по производным инструментам, затрагивающее наличный рынок. С точки зрения участников рынка, вертикальная интеграция также ведет к сокращению транзакционных издержек, поскольку они получают весь комплекс услуг в рамках одной организации. Отрицательным моментом в данном типе преобразований на биржевом рынке производных финансовых инструментов является концентрация в рамках одной организации различных финансовых рисков. Биржевые сделки высоколиквидны и характеризуются меньшими рисками, издержками по сравнению с внебиржевыми операциями, что и стимулирует их развитие. Однако, усложнение условий ведения финансово-хозяйственной деятельности в глобальной экономике ведет к усложнению задач риск-менеджмента и появлению новых финансовых инструментов управления  рисками  с  индивидуальными  характеристиками. Все эти процессы лежат в основе развития внебиржевого сегмента, который в настоящее время развивается активнее биржевого. Еще один фактор опережающего  роста  внебиржевого  оборота по  сравнению  с биржевым состоит в увеличении объемов рынка свопов, а также связан с более короткими сроками обращения биржевых инструментов. Однако, в  настоящее  время  существует проблема достоверного, точного определении объема внебиржевого рынка, поскольку это закрытый двусторонний рынок. Эту функцию взял на себя Банк международных расчетов – БМР (Базель), отчетность которого публикуется в рамках трехгодового отчета Central bank survey offoreign exchange and derivatives market activity. Анализ показателей  мирового  рынка ПФИ  выявил преобладание инструментов на процентные ставки: их удельный вес в совокупном объеме мирового рынка по номинальной стоимости (без учета кредитных деривативов) возрос с 64,5% в 2000 г. до 85,9% в 2007 г. При этом процентные свопы имели самые высокие среди всех других финансовых деривативов темпы роста их объем увеличился за семь последних лет более чем в шесть раз. Как следствие, их удельный вес достиг 67,6% от общей величины всех внебиржевых финансовых инструментов. С 2004 г. Банк международных расчетов начал публиковать данные по кредитным деривативам, демонстрирующим резкий рост популярности. К 2009 г. Их объем вырос до 57,9 трлн. долл. США и составляет 9,7% совокупной величины всех ПФИ. В этой тенденции находит проявление указанная выше проблема усложнения задач и инструментов финансового риск-менеджмента.