Реструктуризация

План:

1. Понятие, цели и  объекты реструктуризации.

2. Методы реструктуризации.

3. Предпосылки реструктуризации.

       4. Реструктуризация активов и обязательств.

 

1. Понятие, цели и объекты реструктуризации.

 

Реструктуризация  предприятия – целенаправленный процесс изменения производственной, организационной структуры предприятия, структуры его капитала, который не является частью повседневного делового цикла и направлен на увеличение стоимости предприятия.

Цели реструктуризации:

1) решение определенных  экономических задач (например: финансовое оздоровление);

2) изменение состава  собственников предприятия; 

3) привлечение инвестиций  в производство;

4) увеличение стоимости  предприятия; 

5) разрешение конфликтов  между отдельными подразделениями,  филиалами и центральным аппаратом.

Все причины реструктуризации можно разделить на две группы причин – внутренние и внешние.

К внутренним относится: 1) эволюционная; 2) изменение интересов собственников предприятия; 3) увеличение масштаба предприятия или нейтрализация конкурентов; 4) конфликты между собственниками, между генеральным директором и советом директоров или топ-менеджментом и др.

1) Эволюционная причина. Основной причиной реструктуризации предприятия являются качественные изменения внутри предприятия в процессе его эволюционного развития во времени. Малое предприятие со временем превращается в среднее, затем в крупное предприятие и далее в холдинг. Переход от одной стадии эволюционного развития к другой характеризуется реструктуризацией этого предприятия. Например, переход от малого к среднему чаще всего сопровождается реструктуризацией организационной структуры. Эволюционную причину можно назвать естественной причиной роста предприятия.

2) Изменение интересов собственников предприятия. Данная причина является существенной, поскольку собственник может ликвидировать предприятие, продать или расширить его. В этом случае реструктуризация предприятия может осуществляться, как разделение сфер бизнеса, ликвидация бизнеса, создание на базе действующего предприятия ряда новых.

3) Увеличение масштаба предприятия или нейтрализация конкурентов. Для реализации эффекта от масштаба чаще всего осуществляется слияние поглощение или присоединение. При этом нейтрализуются непосредственные конкуренты.

4) Конфликты между собственниками, между генеральным директором и советом директоров или топ-менеджментом и др. Обычно конфликты между вышеназванными участниками со временем накапливаются и разрешить их можно лишь при помощи реструктуризации (например, по средствам разделения предприятия на несколько самостоятельных предприятий).

К внешним причинам реструктуризации относятся: 1) износ; 2) экономические условия; 3) политические изменения; 4) законодательные изменения и другие.

Классификация реструктуризации.

По способам осуществления реструктуризации можно выделить:

1) реструктуризацию путем  расширения (слияние, поглощение, присоединение);

2) реструктуризация путем  сокращения (ликвидация, расщепление,  отчуждение).

По формам осуществления реструктуризации и объектам, подлежащим реструктуризации выделяют:

1) правовая реструктуризация;

2) финансовая реструктуризация;

3) организационная реструктуризация;

4) управленческая реструктуризация;

5) операционная реструктуризация.

Объекты реструктуризации:

1) элементы, формирующие  имущественный комплекс предприятия;

2) элементы, формирующие  бизнес предприятия.

К элементам, формирующим имущественный комплекс предприятия, относятся активы этого предприятия и его обязательства.

Реструктуризация  активов представляет собой процесс изменения условий использования активов с целью повышения экономической эффективности функционирования предприятия.

Реструктуризация  обязательств – это изменение условий погашения обязательств с целью повышения экономической эффективности функционирования предприятия.

К элементам, формирующим бизнес предприятия, относятся различные бизнес-направления, в рамках которых функционируют различные бизнес- единицы.

Общей целью  реструктуризации на предприятии выступает получение экономического эффекта от мероприятий по реструктуризации.

Экономический эффект от реструктуризации может представлять собой четко выраженный финансовый результат, который чаще всего проявляется  при осуществлении финансовой и  операционной реструктуризации.

При проведении организационной  управленческой или правовой реструктуризации эффект от ее осуществления может подвергаться только косвенной оценке. Экономический эффект от реструктуризации предприятия в целом складывается из эффектов от реструктуризации всех объектов или элементов, формирующих имущественный комплекс и бизнес предприятия. Реструктуризация данных элементов является одним из существенных факторов, увеличивающих стоимость предприятия.

 

2. Методы  реструктуризации.

 

Реструктуризация посредством расширения осуществляется следующими методами:

1) слияние;

2) присоединение; 

3) поглощение.

1. Слияние. В соответствии с западным законодательством под слиянием понимается любое объединение нескольких хозяйствующих субъектов. В результате слияния образуется новый хозяйствующих субъект из двух или более, существовавших ранее предприятий, которые при этом теряют свою самостоятельность, поскольку прекращают свое существование как отдельные юридические лица. Кроме того, под слиянием понимается и объединение нескольких лиц, одно из которых «выживает», а остальные прекращают существование.

В Российском законодательстве термин «слияние» обозначает возникновение нового юридического лица, вследствие передачи ему прав и обязанностей двух или более юридических лиц с обязательным условием прекращения их самостоятельной деятельности.

2. Присоединение. Под присоединением в Российском законодательстве признается ситуация, когда в результате объединения нескольких юридических лиц одно из них «выживает», а остальные прекращают деятельность.

3. Поглощение. Понятия слияние и поглощение близки между собой. Наиболее существенное различие между ними заключается в том, что поглощение чаще всего является враждебным.

Таким образом, слияние, поглощение, присоединение  – это сложные процессы, сопровождающиеся глубокими изменениями на всех предприятиях участвующих в реструктуризации. Сложность этих процессов обусловлена тем, что при объединении различных предприятий возникают серьезные проблемы, особенно при объединении оргструктур, персонала, корпоративной культуры и др.

Выделяют 3 основных типа слияния: 1) горизонтальное; 2) вертикальное; 3) конгломерат.

При горизонтальном слиянии объединяются предприятия, выпускающие однотипную продукцию или осуществляющие одинаковую стадию некоторого технологического процесса. Основным мотивом данного типа слияния является экономия за счет масштаба, а также захват большей доли рынка.

Вертикальное слияние представляет собой объединение предприятий, осуществляющих разные стадии единого технологического процесса.

Конгломерат образуется в результате объединения нескольких предприятий, чьи технологические процессы не связаны между собой.

Реструктуризация посредством сокращения осуществляется при помощи следующих методов:

1) отделение; 

2) отчуждение;

3) сокращение капитала;

4) ликвидация.

1. Отделение. Отделение подразумевает передачу части активов и обязательств новому предприятию, с последующим предоставлением акционерам материнского предприятия акций нового предприятия пропорционально их доле собственности в первоначальном предприятии. 

Существует две разновидности отделения:

1. «Расщепление» - часть акционеров получает долю собственности в новом предприятии в обмен на их акции в расщепляемом.
2. «Разбивка» все активы реструктурируемого предприятия разделяются между отделяемыми предприятиями, и материнское предприятие перестает существовать.

2. Отчуждение. Данный метод представляет собой прямую продаж всех или части активов для получения денежных средств. В данном случае в результате сделки чаще всего не происходит создания обособленного юридического лица.

3. Сокращение капитала. В данном случае материнское предприятие учреждает новое предприятие и предает ему свои активы, затем продает акции нового предприятия.

4. Ликвидация. Данный метод реструктуризации сводится к добровольному или принудительном прекращению текущей деятельности юридического лица или подразделения, входящего в структуру предприятия и не являющегося самостоятельным юридическим лицом.

 

3. Предпосылки реструктуризации.

 

    Реструктуризация  предприятий имеет внутренние  и внешние предпосылки.

    Внешние требования  реструктуризации следуют из  необходимости развития экономики на основе роста ее конкурентоспособности, обеспечивающей лидерство страны на международном рынке.

    Основой конкурентоспособной экономики является конкурентоспособность ее предприятий, осуществляющих  успешный бизнес. Конкурентоспособность экономики – это, во-первых, качество и конкурентоспособность отечественной продукции и, во-вторых, активизация экспорта.

    Главными составляющими,  обеспечивающими конкурентоспособность  предприятий, являются:

    – качество  продукции и услуг;

    – стратегия  маркетинга и сбыта;

    – квалификация  персонала;

    – технологический  уровень производства;

    – налоговая  среда, в которой действует  предприятие;

    – доступность  источников финансирования.

Основные проблемы, возникающие  перед отечественными предприятиями, осознающими необходимость реструктуризации, – это проблемы законодательного регулирования реструктуризации, инвестиций, государственной поддержки.

     В качестве  внутренних аспектов реструктуризации  рассматриваются интересы различных участников и заинтересованных лиц.

     Практика  реструктуризационных проектов  показывает, что процесс реорганизации  неизбежно затрагивает интересы ряда групп, тем или иным образом связанных с предприятием. Если цели и методы реструктуризации нарушают интересы данных групп, то противодействие последних ведет к провалу реструктуризации. В числе таких групп на разных предприятиях могут оказаться:

     • собственники  предприятия;

     • высшее  руководство предприятия;

     • криминальные  элементы;

     • профсоюзы рабочих предприятия;

     • региональная  администрация.

     Основная  причина неудач реструктуризации  заключается в отсутствии реальной  опоры среди большинства заинтересованных групп. Однако сами эти группы могут согласовать свои интересы. Но все компромиссы между ними будут решаться за счет интересов самого предприятия – оно рассматривается ими только как предмет их интересов, но не как

носитель своих собственных.

     Предприятие  должно рассматриваться как живой  организм, имеющий свои интересы. Для нейтрализации

сталкивающихся разнородных  интересов различных заинтересованных групп необходимы:

     • сильная  государственная власть и политическая  воля, поддерживающие единые правила  игры для всех без

исключения;

     • совершенствование  налоговой системы – для стимулирования эффективного и честного хозяйствования;

     • наличие  сильной правоохранительной системы  – для нейтрализации криминальных  групп;

     • совершенствование  правового механизма – для  ограждения экономической (и судебной) сферы от политического

влияния;

     • либерализация  сферы трудовых отношений и  опять же сильная власть –  для недопущения социального  шантажа.

 

4. Реструктуризация активов и обязательств.

 

Реструктуризация активов  проводится в рамках определенного  метода реструктуризации. Методами реструктуризации активов в рамках сохранения их на балансе предприятия являются: сдача в аренду и консервация. В рамках отчуждения: ликвидация, продажа, списание.

Любой из указанных методов  направлен либо на получение дохода, либо на минимизацию издержек, связанных с наличием актива, либо затрагивает оба момента. Существенное значение имеет выбор между реализацией актива и сохранением его на балансе. Данный выбор зависит прежде всего от цены продажи, которая определяется ликвидностью актива и величиной потенциально упущенной выгоды. При этом ликвидность актива и величина потенциально упущенной выгоды являются критериями, которые следует учитывать при проведении реструктуризации исходя из срочности ее осуществления.