Реструктуризация акционерного капитала

   6. Использование решений судов для признания, ранее осуществленных сделок (выпусков ценных бумаг) недействительными, для ограничения прав по голосованию или владению пакетами акций, проведению общих собраний, назначению арбитражных управляющих и т. д. Особенно широко распространено использование ошибок эмитентов при регистрации итогов выпусков ценных бумаг.

   На  практике основным способом поглощений в современной России стало использование  так называемого «административного ресурса». Фактически, потратив 100-200 тыс. долл. на подкуп судей и чиновников, захватчики отнимали у владельцев контрольных пакетов акций контроль над предприятиями.

   До  сегодняшнего дня самой распространенной стратегией являлся захват активов  компаний, включая компании с государственным  участием, посредством выкупа их долгов, создания ситуации, в которой погашение долгов становится невозможным, возбуждения процедуры банкротства и получения активов в счет погашения долга. В частности существуют модели искусственного увеличения долга компанией-захватчиком. В ряде случаев может иметь место сговор с отдельными менеджерами (либо представителями государства в органах управления) предприятия-мишени, которые стали поддерживать компанию-захватчика.

   Чаще  всего применяется следующая  схема банкротства. Определенное юридическое лицо, заинтересованное в приобретении активов какого-либо хозяйственного общества, начинает планомерно скупать долги этого общества. При этом не обязательно рассчитываться за приобретение в полном объеме, обычно применяется рассрочка платежа. Ни для кого не секрет, что найти просроченный долг даже у крепко стоящего на ногах предприятия довольно легко. Что уж говорить об основной массе хозяйствующих субъектов.

   Сосредоточив  значительный объем задолженности, юридическое лицо инициирует процедуру банкротства предприятия, предварительно «договорившись» с органами региональной и (или) федеральной власти. Операция рассчитывается таким образом, чтобы общество-мишень заведомо было не в состоянии погасить имеющуюся задолженность, следствием чего становится введение процедуры наблюдения и назначение временного управляющего. Арбитражный управляющий негласно представляет интересы атакующего юридического лица и под видом анализа финансового состояния должника устанавливает «узкие» места в деятельности предприятия с тем, чтобы усугубить сложившуюся ситуацию, а также помешать органам управления общества восстановить платежеспособность предприятия. В то же время в средствах массовой информации начинают формировать негативный образ хозяйственного общества, ведущий к уменьшению реализации производимой продукции и, следовательно, к ухудшению его финансового положения.

   В результате подобных действий на предприятии  вводят внешнее управление, после  чего руководителя должника отстраняют от должности, прекращают полномочия органов управления. Все управленческие функции переходят к внешнему управляющему. Именно с этого момента начинается долгий процесс по выводу активов организации. В данном случае важная роль отводится стадии конкурсного производства, когда в целях удовлетворения требований кредиторов реализуется имущество должника.

   Однако  можно и не доводить дело до последней  стадии банкротства. В процессе внешнего управления атакующее юридическое  лицо может обратиться к акционерам общества с предложением о продаже принадлежащих им акций. Тем самым акционеры оказываются перед выбором: либо отказаться и остаться ни с чем- либо продать акции и получить хоть и небольшие, но деньги. Аккумулировав более 50%, а лучше более 75% голосующих акций общества, юридическое лицо начинает активно восстанавливать платежеспособность предприятия с целью прекращения производства по делу о банкротстве.

   В России проблема, связанная с большинством проводимых сегодня сделок по слиянию  и поглощению заключается в том, что потенциальные покупатели не хотят платить рыночную цену за то, что они намереваются приобрести. Вместо этого они стараются завладеть чужим имуществом, заплатив за него лишь малую часть его реальной стоимости, а российское корпоративное законодательство не способствуют развитию цивилизованных форм слияний и поглощений, а даже напротив - способствует распространению грязных технологий.

    2.2. Необходимость  и механизмы государственного  регулирования реструктуризации  собственности предприятий  в России

   Реструктуризация предприятий и отраслей России призвана решить конкретные задачи вывода экономики из глубокого системного кризиса, а также адаптировать ее к работе в условиях рыночных отношений. Роль государственного регулирования процессами реструктуризации и реорганизаций в значительной степени определяется этапом промышленного цикла,  под которым обычно понимают развитие экономической системы в период от одного до другого кризиса. Основой промышленного цикла является обновление основного капитала в период кризиса, когда может происходить техническое переоснащение промышленного производства,  переход на новую,  более высокую стадию научно- технического прогресса.  В этот период должно особенно усиливаться регулирующее воздействие государства на экономическое развитие и роль государственной собственности в обновлении капитала. На стадии экономического подъёма роль государства, как правило, существенно снижается.¹⁰

   Особенности государственного регулирования в  России определяются:

   − этапом промышленного цикла,  который  определяет экономическое развитие страны в каждый конкретный период;

   − процессом концентрации и централизации  капитала, которые в каждой стране имеют свои особенности;

   − общей для страны долгосрочной тенденции (в 45-50  лет) "больших циклов"  или "длинных волн", теорию которых впервые развил русский экономист Н. Кондратьев.

   С целью стабилизации российской экономики  государство применяет две основные группы методов государственного регулирования:

   1. административные методы –   расширение государственной формы  собственности,  разработка и принятие соответствующих законодательных актов, и контроль их соблюдения,  мониторинг деятельности предприятий и отраслей, применение санкций;

   2. экономические методы –  налоговая  и денежно-кредитная политика,  операции на открытом рынке, проводимые Центральным банком РФ.

   Экономические методы государственного регулирования  осуществляются в двух направлениях:

   1. государство берет в свои руки  ту часть промышленных предприятий,  которые не привлекают по разным причинам частный капитал;

   2. регулирование воспроизводства основного капитала через льготное налогообложение и кредитование из государственных средств, прямое безвозмездное субсидирование, политику ускоренной амортизации.

   Государственное регулирование предполагает проведение определенной государственной экономической политики, элементы которой перечислены в таблице 1.

   Ведущие экономисты, занимающиеся исследованиями в области антикризисного управления, и в частности реструктуризации, трактуют этот термин неоднозначно. И.И.Мазур и В.Д.Шапиро определяют реструктуризацию как совокупность мероприятий по комплексному приведению условий функционирования компании в соответствие с изменяющимися условиями рынка и выработанной стратегией ее развития. М.Д.  Аистова характеризует реструктуризацию акционерного капитала как радикальное изменение структуры хозяйственной организации (активов, собственности, финансов, управления, кадров).¹¹

   Г.А.Александров особое внимание уделяет фундаментальному, всеобъемлющему характеру реструктуризации. Он отмечает, что реструктуризация – фундаментальные комплексные изменения, в основе которых лежит трансформация структуры бизнеса и образа функционирования предприятия, охватывающие практически все аспекты его деятельности.

   Табл.1.

   Основные  элементы государственной экономической  политики

   М.А. Федотова указывают на конечные цели реструктуризации акционерного капитала предприятия. С их точки зрения, реструктуризация акционерного капитала – процесс,  направленный на создание условий для эффективного использования всех факторов производства с целью повышения финансовой устойчивости и роста конкурентоспособности.

   По  мнению О.С. Сухарева, реструктуризация – совокупность мероприятий,  применяющихся на уровне предприятия,  региона, отрасли и всей экономики, которые приводили бы к образованию конкурентоспособных,  растущих в области занятости, реальных доходов и инвестиций промышленных комплексов в условиях контролируемого государством и достаточного для обеспечения указанных параметров конкурентного прессинга – как со стороны российских производителей, так и со стороны иностранных соперничающих фирм.¹²

   Приведенные определения позволяют сделать  вывод о том,  что ведущее  место в области реструктуризации акционерного капитала отводится государственной политике.  Для успешной реализации реструктуризации акционерного капитала необходимо четко представлять себе рамки правового поля, в котором осуществляются такие действия.

   Перспективы реструктуризации акционерного капитала в России определяются по двум основным направлениям:  макро -  и микроуровень.  Документом,  задавшим направления реструктуризации на макроуровне,  явилась Программа социально-экономического развития РФ на среднесрочную перспективу. На данный момент Правительством РФ утверждена  "Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года" от 7 ноября 2008 г. № 1662-р.

   К другим документам,  определяющим процессы реструктуризации акционерного капитала на макроуровне, относятся программы реформирования различных отраслей  (электроэнергетики,  включая реструктуризацию РАО "ЕЭС";  газовой промышленности,  включая реструктуризацию ОАО "Газпром").  Эти документы имеют характер концепций. В качестве конкретного примера можно привести Федеральную целевую программу "Энергоэффективная экономика"  на 2002-2005  гг.  и на перспективу до 2010  г.,  утверждённую постановлением Правительства РФ от 17.11.2001  г.  № 796.  Указанная программа является межотраслевой,  она состоит из трёх подпрограмм: "Энергоэффективность топливно-энергетического комплекса", "Безопасность и развитие атомной энергетики", "Энергоэффективность в сфере потребления" и реализуется в два этапа (1-й: 2002-2005  гг.; 2-й: 2006-2010  гг.).  Аналогично обеспечиваются процессы реформирования других отраслей. Следует также отметить, что помимо Правительства РФ, в разработке порядка и условий реализации отраслевых программ реструктуризации  (реформирования)  принимали участие ранее  (например, РАО  "ЕЭС России" до 1 июля 2008 г.) и в настоящее время соответствующие министерства и ведомства, и сами естественные монополии,  функционирующие в реформируемых отраслях (ОАО "Газпром", ОАО "РЖД").