Анализ финансового положения и эффективности деятельности ОАО "Ростелеком"

Анализ  финансового положения  и эффективности  деятельности 
ОАО "Ростелеком" 
за период с 01.01.2006 по 31.12.2008 г.

• Содержание

1. Анализ финансового положения ОАО "Ростелеком" 
    1.1. Структура имущества и источники его формирования 
    1.2. Оценка стоимости чистых активов организации 
    1.3. Анализ финансовой устойчивости организации 
        1.3.1. Основные показатели финансовой устойчивости организации  
        1.3.2. Анализ финансовой устойчивости по величине излишка (недостатка) собственных оборотных средств 
    1.4. Анализ ликвидности 
        1.4.1. Расчет коэффициентов ликвидности 
        1.4.2. Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения 
2. Анализ эффективности деятельности ОАО "Ростелеком" 
    2.1. Обзор результатов деятельности организации 
    2.2. Анализ рентабельности 
    2.3. Расчет показателей деловой активности (оборачиваемости) 
3. Выводы по результатам анализа 
    3.1. Оценка ключевых показателей 
    3.2. Рейтинговая оценка финансового положения и результатов деятельности ОАО "Ростелеком" 
4. Приложения 
    4.1. Определение неудовлетворительной структуры баланса 
    4.2. Анализ кредитоспособности заемщика 
    4.3. Прогноз банкротства 
    4.4. Расчет рейтинговой оценки финансового положения и результатов деятельности 
 

• 1. Анализ финансового  положения ОАО  "Ростелеком"

    Приведенный ниже анализ финансового положения  и эффективности деятельности ОАО "Ростелеком" выполнен за период с 01.01.2006 по 31.12.2008 г. (12 кварталов). Качественная оценка значений финансовых показателей ОАО "Ростелеком" проведена с учетом отраслевых особенностей деятельности организации (отрасль - "Связь", класс по ОКВЭД - 64).

• 1.1. Структура имущества и источники его формирования

Показатель Значение показателя Изменение за анализируемый период на  начало анализируемого периода (на 31.12.2005) 31.03.2006 – 30.06.2008 (в среднем) на 30.09.2008 на конец  анализируемого периода (31.12.2008) (гр.6-гр.2), тыс. руб. (гр.6 : гр.2), % в тыс. руб. в % к валюте баланса в тыс. руб. в тыс. руб. в тыс. руб. в % к валюте баланса 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Актив 1. Иммобилизованные  средства* 30 214 938 57,1 38 319 029 37 855 071 39 210 002 55,4 +8 995 064 +29,8 2. Текущие  активы**, всего 22 693 703 42,9 26 317 036 33 747 521 31 522 828 44,6 +8 829 125 +38,9 в том числе:  запасы (кроме товаров отгруженных) 878 243 1,7 766 478 738 503 447 560 0,6 -430 683 -49 в том числе:  -сырье и материалы; 578 241 1,1 411 449 488 644 309 371 0,4 -268 870 -46,5 - готовая продукция  (товары). 8 580 <0,1 2 394 1 571 2 256 <0,1 -6 324 -73,7 затраты в  незавершенном производстве (издержках  обращения) и расходах будущих периодов; 291 422 0,6 352 635 227 253 111 352 0,2 -180 070 -61,8 НДС по приобретенным  ценностям  1 289 001 2,4 577 979 248 980 226 928 0,3 -1 062 073 -82,4 ликвидные активы, всего  20 526 276 38,8 24 972 150 32 759 651 30 848 155 43,6 +10 321 879 +50,3     из них:  - денежные средства и краткосрочные вложения; 14 323 137 27,1 13 520 058 20 618 244 20 333 033 28,7 +6 009 896 +42 - дебиторская задолженность  (срок платежа по которой не  более года) и товары отгруженные;  6 203 139 11,7 11 452 092 12 141 407 10 515 122 14,9 +4 311 983 +69,5 Пассив 1. Собственный  капитал 39 253 530 74,2 47 360 129 56 325 392 56 451 207 79,8 +17 197 677 +43,8 2. Долгосрочные  обязательства, всего 6 306 084 11,9 6 111 266 4 789 285 4 437 585 6,3 -1 868 499 -29,6 из них:   - кредиты и займы; 5 542 555 10,5 4 629 256 4 049 315 3 822 833 5,4 -1 719 722 -31 - прочие  долгосрочные обязательства. 763 529 1,4 1 482 010 739 970 614 752 0,9 -148 777 -19,5 3. Краткосрочные  обязательства (без доходов будущих  периодов), всего 7 349 027 13,9 11 164 670 10 487 915 9 844 038 13,9 +2 495 011 +34 из них:   - кредиты и займы; 711 728 1,3 498 906 528 882 564 046 0,8 -147 682 -20,7 - прочие  краткосрочные обязательства. 6 637 299 12,5 10 665 765 9 959 033 9 279 992 13,1 +2 642 693 +39,8 Валюта  баланса 52 908 641 100 64 636 065 71 602 592 70 732 830 100 +17 824 189 +33,7




*Иммобилизованные  средства включают внеоборотные  активы и долгосрочную дебиторскую  задолженность (т.е. наименее ликвидные  активы). 
**Текущие активы - это оборотные активы, за исключением долгосрочной дебиторской задолженности.

    Структура активов организации на 31.12.2008 г. характеризуется следующим соотношением: 55,4% иммобилизованных средств и 44,6% текущих активов. Активы организации за 3 года увеличились на 17 824 189 тыс. руб. (на 33,7%). Отмечая рост активов, необходимо учесть, что собственный капитал увеличился еще в большей степени – на 43,8%. Опережающее увеличение собственного капитала относительно общего изменения активов следует рассматривать как положительный фактор.

    Наглядно  соотношение основных групп активов  организации представлено ниже на диаграмме:    
 
 


    Рост  величины активов организации связан, главным образом, с ростом следующих  позиций актива баланса (в скобках  указана доля изменения данной статьи в общей сумме всех положительно изменившихся статей):

• денежные средства – 7 245 138 тыс. руб. (30,2%)
• основные средства – 4 417 783 тыс. руб. (18,4%)
• дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) – 4 311 983 тыс. руб. (18%)
• дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) : покупатели и заказчики – 3 278 953 тыс. руб. (13,7%)

    Одновременно, в пассиве баланса наибольший прирост произошел по строке "нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)" (+20 736 041 тыс. руб., или 87,7% вклада в прирост пассивов организации за весь рассматриваемый период).

    Среди отрицательно изменившихся статей баланса  можно выделить "краткосрочные  финансовые вложения" в активе и "добавочный капитал" в пассиве (-1 235 242 тыс. руб. и -3 439 287 тыс. руб. соответственно).

    Собственный капитал ОАО "Ростелеком" на 31 декабря 2008 г. равнялся 56 451 207,0 тыс. руб. За 3 последних года собственный капитал ОАО "Ростелеком" существенно вырос (на 17 197 677,0 тыс. руб., или на 43,8%), более того, на рост показателя так же указывает и усредненный (линейный) тренд.

     
 

• 1.2. Оценка стоимости  чистых активов  организации

Показатель Значение показателя Изменение на  начало анализируемого периода (на 31.12.2005) 31.03.2006 – 30.06.2008 (в среднем) на 30.09.2008 на конец  анализируемого периода (31.12.2008) (гр.6-гр.2), тыс. руб. (гр.6 : гр.2), % в тыс. руб. в % к валюте баланса в % к валюте баланса в % к валюте баланса в тыс. руб. в % к валюте баланса 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1. Чистые активы 39 253 530 74,2 73,1 78,7 56 451 207 79,8 -17 197 677 +43,8 2. Уставный  капитал 2 429 <0,1 <0,1 <0,1 2 429 <0,1 – – 3. Превышение  чистых активов над уставным  капиталом (стр.1-стр.2) 39 251 101 74,2 73,1 78,7 56 448 778 79,8 -17 197 677 +43,8




    Чистые  активы организации на 31.12.2008 г. намного (в 23 240,5 раза) превышают уставный капитал. Данное соотношение положительно характеризует финансовое положение ОАО "Ростелеком", полностью удовлетворяя требованиям нормативных актов к величине чистых активов организации. Более того, определив текущее состояние показателя, необходимо отметить увеличение чистых активов на 43,8% за рассматриваемый период (с 31 декабря 2005 по 31 декабря 2008 г.). Приняв во внимание одновременно и превышение чистых активов над уставным капиталом и их увеличение за период, можно говорить о хорошем финансовом положении организации по данному признаку. На следующем графике наглядно представлена динамика чистых активов и уставного капитала организации.

     
  


     
 

    Колебаний показателя в течение анализируемого периода не отмечено.

• 1.3. Анализ финансовой  устойчивости организации

• 1.3.1. Основные показатели  финансовой устойчивости  организации

Показатель Значение показателя Изменение показателя  (гр.5-гр.2) Описание показателя и его нормативное значение на 31.12.2005 31.03.2006 – 30.06.2008 (в среднем) на 30.09.2008 на 31.12.2008 1 2 3 4 5 6 7 1. Коэффициент  автономии 0,74 0,73 0,79 0,8 +0,06 Отношение собственного капитала к общей сумме капитала.  Нормальное значение для данной отрасли: 0,55 и более (оптимальное 0,65-0,8). 2. Коэффициент  финансового левериджа 0,35 0,37 0,27 0,25 -0,1 Отношение заемного капитала к собственному.     3. Коэффициент  обеспеченности собственными оборотными  средствами 0,4 0,33 0,55 0,55 +0,15 Отношение собственного капитала к оборотным активам.   Нормальное значение: не менее 0,1. 4. Коэффициент  покрытия инвестиций 0,86 0,83 0,85 0,86 – Отношение собственного капитала и долгосрочных обязательств к общей сумме капитала.  Нормальное значение для данной отрасли: 0,85 и более. 4. Коэффициент  маневренности собственного капитала 0,23 0,19 0,33 0,31 +0,08 Отношение собственных  оборотных средств к источникам собственных средств.  Нормальное значение: 0,05 и более. 6. Коэффициент  мобильности имущества 0,43 0,41 0,47 0,45 +0,02 Отношение оборотных  средств к стоимости всего  имущества. Характеризует отраслевую специфику организации. 7. Коэффициент  мобильности оборотных средств 0,63 0,51 0,61 0,64 +0,01 Отношение наиболее мобильной части оборотных средств (денежных средств и финансовых вложений) к общей стоимости оборотных активов. 8. Коэффициент  обеспеченности запасов 10,31 17,53 25,05 38,58 +28,27 Отношение собственных  оборотных средств к величине материально-производственных запасов.  Нормальное значение: 0,5 и более. 9. Коэффициент  краткосрочной задолженности 0,54 0,65 0,69 0,69 +0,15 Отношение краткосрочной  задолженности к общей сумме  задолженности.




    Коэффициент автономии организации по состоянию  на 31.12.2008 составил 0,8. Полученное значение об оптимальном соотношении собственного и заемного капитала ОАО "Ростелеком" (собственный капитал составляет 80% в общем капитале организации). В течение анализируемого периода отмечено ощутимое повышение коэффициента автономии на 0,06.

    Структура капитала организации представлена ниже на диаграмме:   
 
 


    На 31.12.2008 г. коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами равнялся 0,55, вместе с тем, на начало анализируемого периода коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами был существенно меньше - 0,4 (изменение +0,15). По состоянию на 31.12.2008 значение коэффициента можно характеризовать как полностью укладывающееся в норму. В течение всего анализируемого периода коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами сохранял нормативное значение.

    За  анализируемый период (с 31 декабря 2005 по 31 декабря 2008 г.) коэффициент покрытия инвестиций уменьшился всего лишь менее  чем на 0,01, до 0,86. Значение коэффициента по состоянию на 31.12.2008 соответствует нормативному значению (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала ОАО "Ростелеком" составляет 86%).

    Коэффициент обеспеченности материальных запасов  на 31 декабря 2008 г. составил 38,58; это намного (на 28,27) превышает значение по состоянию на 31.12.2005 г. Коэффициент укладывался в нормативное значение в течение всего периода. По состоянию на 31.12.2008 значение коэффициента обеспеченности материальных запасов характеризуется как, без сомнения, хорошее.

    По  коэффициенту краткосрочной задолженности  видно, что по состоянию на 31.12.2008 доля долгосрочной задолженности практически составляет 1/3, а краткосрочной задолженности, соответственно, 2/3. При этом за весь анализируемый период доля долгосрочной задолженности уменьшилась на 15,1%.

    На  следующем графике наглядно представлена динамика основных показателей финансовой устойчивости ОАО "Ростелеком":   
 


• 1.3.2. Анализ финансовой  устойчивости по  величине излишка  (недостатка) собственных  оборотных средств

Показатель  собственных оборотных средств (СОС) На начало анализируемого периода (31.12.2005) 31.03.2006 – 30.06.2008 (в среднем) на 30.09.2008 На конец  анализируемого периода (31.12.2008) Значение  показателя Излишек (недостаток)* Излишек (недостаток) Излишек (недостаток) Значение показателя Излишек (недостаток) 1 2 3 4 5 6 7 СОС1 (рассчитан без учета долгосрочных и краткосрочных пассивов) 9 051 647 +8 173 404 +8 293 275 +17 760 006 17 267 607 +16 820 047 СОС2 (рассчитан с учетом долгосрочных пассивов; фактически равен чистому оборотному капиталу, Net Working Capital) 15 344 676 +14 466 433 +14 385 888 +22 521 103 21 678 790 +21 231 230 СОС3 (рассчитанные с учетом как долгосрочных пассивов, так и краткосрочной задолженности по кредитам и займам) 16 056 404 +15 178 161 +14 884 794 +23 049 985 22 242 836 +21 795 276




*Излишек (недостаток) СОС рассчитывается как разница  между собственными оборотными  средствами и величиной запасов  и затрат.

    По  всем трем вариантам расчета на последний  день анализируемого периода наблюдается  покрытие собственными оборотными средствами имеющихся у ОАО "Ростелеком" запасов и затрат, поэтому финансовое положение организации можно характеризовать как абсолютно устойчивое. При этом нужно обратить внимание, что все три показателя покрытия собственными оборотными средствами запасов и затрат за анализируемый период (с 31.12.2005 по 31.12.2008 г.) улучшили свои значения.

     
  


     
 

• 1.4. Анализ ликвидности

• 1.4.1. Расчет коэффициентов  ликвидности

Показатель  ликвидности Значение показателя Изменение показателя  (гр.5 - гр.2) Расчет, рекомендованное значение на 31.12.2005 31.03.2006 – 30.06.2008 (в среднем) на 30.09.2008 на 31.12.2008 1 2 3 4 5 6 7 1. Коэффициент  текущей (общей) ликвидности 3,09 2,35 3,22 3,2 +0,11 Отношение текущих  активов к краткосрочным обязательствам.   Нормальное значение: 2 и более. 2. Коэффициент  быстрой (промежуточной) ликвидности 2,79 2,23 3,12 3,13 +0,34 Отношение ликвидных  активов к краткосрочным обязательствам.   Нормальное значение: 1 и более. 3. Коэффициент  абсолютной ликвидности 1,95 1,2 1,97 2,07 +0,12 Отношение высоколиквидных активов к краткосрочным обязательствам.   Нормальное значение: 0,2 и более.




    На 31.12.2008 г. коэффициент текущей (общей) ликвидности полностью укладывается в норму (3,2 при нормативном значении 2 и более). За весь анализируемый период коэффициент вырос на 0,11. В течение рассматриваемого периода наблюдалось как увеличение, так и снижение коэффициента текущей ликвидности; диапазон значений показателя составил от 2,11 до 3,22.

    Значение  коэффициента быстрой (промежуточной) ликвидности также соответствует норме – 3,13 при норме 1 и более). Это говорит о наличии у ОАО "Ростелеком" ликвидных активов, которыми можно погасить наиболее срочные обязательства. В течение всего рассматриваемого периода коэффициент быстрой ликвидности сохранял нормальное значение.

    При норме 0,2 и более значение коэффициента абсолютной ликвидности составило 2,07. За 3 последних года коэффициент вырос на 0,12.   
 


• 1.4.2. Анализ соотношения  активов по степени  ликвидности и  обязательств по  сроку погашения

Активы по степени ликвидности На конец отчетного  периода, тыс. руб. Прирост за анализ.  период, % Норм. соотно-шение Пассивы по сроку  погашения На конец отчетного  периода, тыс. руб. Прирост за анализ.  период, % Излишек/  недостаток  платеж. средств  тыс. руб.,  (гр.2 - гр.6) 1 2 3 4 5 6 7 8 А1. Высоколиквидные  активы (ден. ср-ва + краткосрочные фин. вложения) 20 333 033 +42 ≥ П1. Наиболее срочные  обязательства (привлеченные средства) (текущ. кред. задолж.) 7 716 437 +23,7 +12 616 596 А2. Быстрореализуемые  активы (краткосрочная деб. задолженность) 10 515 122 +69,5 ≥ П2. Среднесрочные  обязательства (краткосроч. кредиты  и займы) 2 127 601 +91,9 +8 387 521 А3. Медленнореализуемые  активы (долгосроч. деб. задол. + прочие оборот. активы) 701 075 -67,8 ≥ П3. Долгосрочные обязательства 4 437 585 -29,6 -3 736 510 А4. Труднореализуемые  активы (внеоборотные активы) 39 183 600 +29,7 ≤ П4. Постоянные пассивы (собственный капитал) 56 451 207 +43,8 -17 267 607




    Из  четырех соотношений, характеризующих  наличие ликвидных активов у  организации, выполняются все, кроме одного. У ОАО "Ростелеком" достаточно денежных средств и краткосрочных финансовых вложений (высоколиквидных активов) для погашения наиболее срочных обязательств (больше на 163,5%). В соответствии с принципами оптимальной структуры активов по степени ликвидности, краткосрочной дебиторской задолженности должно быть достаточно для покрытия среднесрочных обязательств (краткосрочных кредитов и займов). В данном случае у организации достаточно быстрореализуемых активов для полного погашения среднесрочных обязательств (больше в 4,9 раза).

• 2. Анализ эффективности  деятельности ОАО  "Ростелеком"

• 2.1. Обзор результатов  деятельности организации

    В приведенной ниже таблице обобщены основные финансовые результаты деятельности ОАО "Ростелеком" за весь анализируемый период.

Показатель Значение показателя, тыс. руб. Изменение показателя Средне-  годовая  величина, тыс. руб. 1-й кв.06 2-й кв.06 – 2-й кв.08 (в среднем) 3-й кв.08 4-й кв.08 тыс. руб.   (гр.2 - гр.5) ± %  ((2-5) : 5) 1 2 3 4 5 6 7 8 1. Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг 14 585 380 15 402 595 15 826 529 16 787 664 +2 202 284 +15,1 61 940 976 2. Расходы  по обычным видам деятельности 12 284 457 13 193 993 13 288 891 15 505 421 +3 220 964 +26,2 53 274 901 3. Прибыль (убыток) от продаж  (1-2) 2 300 923 2 208 602 2 537 638 1 282 243 -1 018 680 -44,3 8 666 074 4. Прочие  доходы 5 077 735 4 895 730 526 187 1 290 281 -3 787 454 -74,6 16 985 259 5. Прочие  расходы 4 682 267 4 168 917 424 937 2 278 651 -2 403 616 -51,3 14 968 701 6. Прибыль (убыток) от прочих операций  (4-5) 395 468 726 814 101 250 -988 370 -1 383 838 ↓ 2 016 557 7. EBIT (прибыль  до уплаты процентов и налогов) 2 767 059 2 993 937 2 686 184 347 260 -2 419 799 -87,5 10 915 313 8. Изменение налоговых  активов и обязательств, налог на прибыль и др. расходы из прибыли    -640 954 -764 627 -692 822 -151 377 +489 577 +76,4 -2 788 932 9. Чистая прибыль  (убыток) отчетного  периода  (3+6+8)    2 055 437 2 170 789 1 946 066 142 496 -1 912 941 -93,1 7 893 700 Справочно: Изменение за период нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) по данным бухгалтерского баланса   (измен. стр. 470)    2 112 519 1 706 844 2 105 324 1 156 600 х х х




    Квартальная выручка за период с 01.10.2008 по 31.12.2008 составила 16 787 664 тыс. руб., что на 2 202 284 тыс. руб., или на 15,1% больше, чем за период с 01.01.2006 по 31.03.2006. Выручка увеличивалась в большинстве периодов. Изменение выручки наглядно представлено ниже на графике.

    Прибыль от продаж за последний квартал составила 1 282 243 тыс. руб. В течение анализируемого периода (31.12.05-31.12.08 г.) финансовый результат от продаж существенно снизился (на 1 018 680 тыс. руб.), несмотря на это, усредненный (линейный) тренд, показывает, что динамика финансового результата от продаж практически не имеет явно выраженного направления.

    Обратив внимание на строку 040 формы №2 можно  отметить, что организация не использовала возможность учитывать общехозяйственные  расходы в качестве условно-постоянных, включая их ежемесячно в себестоимость  производимой продукции (выполняемых работ, оказываемых услуг). Это и обусловило отсутствие показателя "Управленческие расходы" за отчетный период в форме №2.

    Формальное  исследование правильности отражения  в Балансе и "Отчете о прибылях и убытках" за последний отчетный период отложенных налоговых активов и обязательств подтвердила взаимоувязку показателей отчетности.   
 


• 2.2. Анализ рентабельности

Показатели  рентабельности Значения показателя (в %, или в копейках с рубля) Изменение показателя 1-й кв.06 2-й кв.06 – 2-й кв.08 (в среднем) 3-й кв.08 4-й кв.08 коп.,  (гр.5 - гр.2) ± %  ((5-2) : 2) 1 2 3 4 5 6 7 1. Рентабельность  продаж по валовой прибыли  (величина прибыли от продаж  в каждом рубле выручки). Нормальное  значение для данной отрасли: 14% и более. 15,8 14,4 16 7,6 -8,2 -51,6 2. Рентабельность  продаж по EBIT (величина прибыли  от продаж до уплаты процентов  и налогов в каждом рубле  выручки). 19 19,4 17 2,1 -16,9 -89,1 3. Рентабельность  продаж по чистой прибыли (величина  чистой прибыли в каждом рубле  выручки). 14,1 14 12,3 0,8 -13,3 -94 Cправочно:  Прибыль от продаж на рубль, вложенный в производство и реализацию продукции (работ, услуг) 18,7 17,6 19,1 8,3 -10,4 -55,8 Коэффициент покрытия процентов к уплате (ICR), коэфф. Нормальное значение: 1,5 и более. 39,2 52,5 56,8 6,5 -32,7 -0,8




    За  последний квартал организация  получила прибыль как от продаж, так и в целом от финансово-хозяйственной  деятельности, что и обусловило положительные  значения всех трех представленных в  таблице показателей рентабельности за данный период.

    За  период 01.10-31.12.2008 организация по обычным видам деятельности получила прибыль в размере 7,6 копеек с каждого рубля выручки от реализации. Тем не менее, имеет место отрицательная динамика рентабельности обычных видов деятельности по сравнению с данным показателем за 1-й квартал 2006 г. (-8,2 коп.).

    Показатель  рентабельности, рассчитанный как отношение  прибыли до процентов к уплате и налогообложения (EBIT) к выручке  организации, за последний квартал  составил 2,1%. Это значит, что в каждом рубле выручки организации содержалось 2,1 коп. прибыли до налогообложения и процентов к уплате.

     
  


     
 

    Далее в таблице представлены три основные показателя, характеризующие рентабельность использования вложенного в предпринимательскую  деятельность капитала.

Показатель  рентабельности Значение показателя (в годовом выражении), % Изменение показателя  (гр.5 - гр.2) Расчет показателя 1-й кв.06 2-й кв.06 – 2-й кв.08 (в среднем) 3-й кв.08 4-й кв.08 1 2 3 4 5 6 7 Рентабельность  собственного капитала (ROE) 19,9 18 13,9 1 -18,9 Отношение чистой прибыли (в годовом выражении) к средней  величине собственного капитала. Нормальное значение для данной отрасли: 14% и  более. Рентабельность  активов (ROA) 14,3 13,5 10,9 0,8 -13,5 Отношение чистой прибыли (в годовом выражении) к средней стоимости активов. Нормальное значение для данной отрасли: 8% и более. Прибыль на инвестированный капитал (ROCE) 23,5 22,4 17,9 2,3 -21,2 Отношение прибыли  до уплаты процентов и налогов (EBIT) (в годовом выражении) к собственному капиталу и долгосрочным обязательствам. Рентабельность  производственных фондов 44,6 41 45,7 21,7 -22,9 Отношение прибыли  от продаж (в годовом выражении) к  средней стоимости основных средств  и материально-производственных запасов. Справочно:  Фондоотдача,коэфф. 3 3 2,9 2,9 -0,1 Отношение выручки (в годовом выражении) к средней стоимости основных средств.




    За 4-й квартал 2008 г. каждый рубль собственного капитала ОАО "Ростелеком" принес чистую прибыль в размере 0,01 руб. Уменьшение рентабельности собственного капитала за весь анализируемый период составило 18,9%, кроме того, на падение рентабельности собственного капитала в течение периода указывает и усредненный (линейный) тренд. Рентабельность собственного капитала за последний квартал имеет значение, не соответствующее нормативному.

    За  период с 01.10.2008 по 31.12.2008 значение рентабельности активов составило 0,8%. Произошло очень сильное уменьшение рентабельности активов в течение анализируемого периода (с 31.12.2005 по 31.12.2008 г.) – на 13,5%. Кроме того, тенденцию на падение рентабельности активов так же подтверждает усредненный (линейный) тренд. Практически в течение всего периода рентабельность активов укладывалась в нормативное значение, но за период с 01.10.2008 по 31.12.2008 приняла значение, не соответствующее норме.

• 2.3. Расчет показателей деловой активности (оборачиваемости)

    В следующей таблице рассчитаны показатели оборачиваемости ряда активов, характеризующие  скорость возврата авансированных на осуществление предпринимательской  деятельности денежных средств, а также  показатель оборачиваемости кредиторской задолженности при расчетах с поставщиками и подрядчиками.

Показатель  оборачиваемости Значение показателя Изменение, дн.   (гр.6 - гр.3) 1-й  кв.06 2-й кв.06 – 2-й кв.08 (в среднем) 3-й кв.08 4-й кв.08 коэфф. в днях в днях в днях в днях  коэфф. 1 2 3 4 5 6 7 8 Оборачиваемость оборотных средств  (отношение выручки  в годовом исчислении к среднегодовой  величине оборотных активов; нормальное  значение для данной отрасли:  не более 138 дн.) 2,2 167 153 194 179 2 12 Оборачиваемость запасов  (отношение выручки  в годовом исчислении к среднегодовой  стоимости запасов; нормальное  значение для данной отрасли:  не более 32 дн.) 51,8 7 5 3 3 112,3 -4 Оборачиваемость дебиторской задолженности (отношение выручки  в годовом исчислении к среднегодовой величине дебиторской задолженности; нормальное значение для данной отрасли: 54 и менее дн.) 5,6 65 67 73 62 5,9 -3 Оборачиваемость кредиторской задолженности (отношение выручки  в годовом исчислении к среднегодовой  краткосрочной кредиторской задолженности; нормальное значение для данной отрасли: 75 и менее дн.) 6,5 56 51 48 44 8,3 -12 Оборачиваемость активов (отношение выручки  в годовом исчислении к среднегодовой  стоимости активов) 1 361 382 410 390 0,9 29 Оборачиваемость собственного капитала (отношение выручки  в годовом исчислении к среднегодовой  величине собственного капитала) 1,4 258 286 323 315 1,2 57




    Данные  об оборачиваемости активов в  среднем за 3 последних года свидетельствуют  о том, что организация получает выручку, равную сумме всех имеющихся активов за 383 календарных дня. Чтобы получить выручку равную среднегодовому остатку материально-производственных запасов в среднем требуется 5 дней.

• 3. Выводы по результатам  анализа

• 3.1. Оценка ключевых  показателей

    По  результатам проведенного анализа выделены и сгруппированы по качественному признаку основные показатели финансового положения (по состоянию на последний день анализируемого периода) и результатов деятельности ОАО "Ростелеком" за анализируемый период (31.12.05-31.12.08 г.), которые приведены ниже.

    С очень хорошей стороны финансовое положение организации характеризуют следующие показатели:

• оптимальная доля собственного капитала (80%);
• чистые активы превышают уставный капитал, при этом в течение анализируемого периода (31.12.05-31.12.08 г.) наблюдалось увеличение чистых активов;
• значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами 0,55 является вполне соответствующее нормальному;
• коэффициент текущей (общей) ликвидности полностью соответствует нормальному значению;
• коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности полностью соответствует нормальному значению;
• полностью соответствует нормативному значению коэффициент абсолютной ликвидности;
• опережающее увеличение собственного капитала относительно общего изменения активов организации;
• абсолютная финансовая устойчивость по величине излишка собственных оборотных средств.

    С хорошей стороны финансовое положение и результаты деятельности ОАО "Ростелеком" характеризуют следующие показатели:

• хорошее соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения;
• коэффициент покрытия инвестиций имеет нормальное значение (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала ОАО "Ростелеком" составляет 86%);
• чистая прибыль за 4-й квартал 2008 г. составила 142 496 тыс. руб.

    Среди всех полученных в ходе анализа показателей  имеется один, имеющий значение на границе нормативного – за 4-й квартал 2008 г. получена прибыль от продаж (1 282 243 тыс. руб.), но наблюдалась ее отрицательная динамика по сравнению с предшествующим кварталом (-1 255 395 тыс. руб.).

    Показатели  результатов деятельности ОАО "Ростелеком", имеющие отрицательные значения:

• недостаточная рентабельность активов (0,8% за 4-й квартал 2008 г. в годовом выражении);
• значительная отрицательная динамика прибыльности продаж (-8,2 процентных пункта от рентабельности за 1-й квартал 2006 г. равной 16%);
• значительное падение прибыли до процентов к уплате и налогообложения (EBIT) на рубль выручки ОАО "Ростелеком" (-16,9 коп. от аналогичного показателя рентабельности за период с 01.01.2006 по 31.03.2006).

• 3.2. Рейтинговая оценка  финансового положения  и результатов  деятельности ОАО  "Ростелеком"

Финансовые  результаты за период 01.01.06-31.12.08 Финансовое  положение на 31.12.2008 ААА АА А ВВВ ВВ В ССС СС С D Отличные (AAA) •                   Очень хорошие (AA) •                   Хорошие (A) •                   Положительные (BBB) •                   Нормальные (BB) V • • • • • • • • • Удовлетворительные (B) •                   Неудовлетворительные (CCC) •                   Плохие (CC) •                   Очень плохие (C) •                   Критические (D) •

Итоговый  рейтинг финансового состояния ОАО "Ростелеком" по итогам анализа за период с 01.01.2006 по 31.12.2008 (шаг анализа - квартал): A  (хорошее)




    По  итогам проведенного анализа финансовое положение ОАО "Ростелеком" оценено  по бальной системе в +1,96, что соответствует рейтингу AAA (отличное положение). Финансовые результаты деятельности организации за весь анализируемый период оценены в 0, что соответствует рейтингу BB (нормальные результаты). Следует отметить, что итоговые оценки получены с учетом как значений показателей на конец анализируемого периода, так и динамики показателей, включая их прогнозируемые значения на последующий год. Итоговый балл финансового состояния, сочетающий в себе анализ финансового положения и результаты деятельности организации, равняется +1,18 – по шкале рейтинга это хорошее состояние (A).

    Рейтинг "A" свидетельствует о хорошем  финансовом состоянии организации, ее способности отвечать по своим обязательствам в краткосрочной (исходя из принципа осмотрительно) перспективе. Имеющие данный рейтинг организации относятся к категории заемщиков, имеющих высокую вероятность получения кредитных ресурсов (хорошую кредитоспособность).

• 4. Приложения

• 4.1. Определение неудовлетворительной  структуры баланса

    В приведенной ниже таблице рассчитаны показатели, рекомендованные в методике Федерального управления по делам о  несостоятельности (банкротстве) (Распоряжение N 31-р от 12.08.1994).

Показатель Значение показателя Изменение   (гр.3-гр.2) Нормативное значение Соответствие  фактического значения нормативному на конец периода на начало периода  (31.12.2007) на конец периода   (31.12.2008) 1 2 3 4 5 6 1. Коэффициент  текущей ликвидности 2,67 3,77 +1,1 не менее 2 соответствует 2. Коэффициент  обеспеченности собственными средствами 0,32 0,59 +0,27 не менее 0,1 соответствует 3. Коэффициент утраты платежеспособности x 2,02 x не менее 1 соответствует




    Анализ  структуры баланса выполнен за период с начала 2008 года по 31.12.2008 г.

    Поскольку оба коэффициента на последний день анализируемого периода (31.12.2008) оказались  в рамках установленных для них  норм, в качестве третьего показателя рассчитан коэффициент утраты платежеспособности. Данный коэффициент служит для оценки перспективы утраты предприятием нормальной структуры баланса (платежеспособности) в течение трех месяцев при сохранении имевшей место в анализируемом периоде динамики первых двух коэффициентов. Значение коэффициента утраты платежеспособности (2,02) указывает на низкую вероятность утраты показателями платежеспособности нормальных значений.

• 4.2. Анализ кредитоспособности  заемщика

    В данном разделе приведен анализ кредитоспособности ОАО "Ростелеком" по методике Сбербанка  России (утв. Комитетом Сбербанка России по предоставлению кредитов и инвестиций от 30 июня 2006 г. N 285-5-р).

Показатель Фактическое значение Катего-  рия Вес показателя Расчет суммы  баллов Справочно: категории  показателя    1 категория  2 категория 3 категория Коэффициент абсолютной ликвидности 1,12 1 0,05 0,05 0,1 и выше 0,05-0,1 менее 0,05 Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности 3,69 1 0,1 0,1 0,8 и выше 0,5-0,8 менее 0,5 Коэффициент текущей ликвидности 3,77 1 0,4 0,4 1,5 и выше 1,0-1,5 менее 1,0 Коэффициент наличия собственных средств (кроме торговых и лизинговых организаций) 0,82 1 0,2 0,2 0,4 и выше 0,25-0,4 менее 0,25 Рентабельность  продукции 0,08 2 0,15 0,3 0,1 и выше менее 0,1 нерентаб. Рентабельность  деятельности предприятия 0,01 2 0,1 0,2 0,06 и выше менее 0,06 нерентаб. Итого х х 1 1,25




    По  методике Сбербанка все заемщики делятся в зависимости от полученной суммы баллов на три класса:

• первоклассные – кредитование которых не вызывает сомнений (сумма баллов до 1,25);
• второго класса – кредитование требует взвешенного подхода (свыше 1,25 но меньше 2,35);
• третьего класса – кредитование связано с повышенным риском (2,35 и выше).

    В данном случае сумма баллов равна 1,25. Поэтому, организация может рассчитывать на получение банковского кредита.

• 4.3. Прогноз банкротства

    В качестве одного из показателей вероятности  банкротства организации ниже рассчитан Z-счет Альтмана:

    Z-счет = 1,2К₁ + 1,4К₂ + 3,3К₃ + 0,6К₄ + К_{5 ,} где  
 

Коэф-т  Расчет Значение на 31.12.2008 Множитель  Произведение   (гр. 3 х гр. 4) 1 2 3 4 5 К1 Отношение оборотного капитала к величине всех активов 0,44 1,2 0,53 К2 Отношение нераспределенной прибыли и фондов спец. назначения к величине всех активов 0,72 1,4 1,01 К3 Отношение фин. результата от продаж к величине всех активов 0,02 3,3 0,06 К4 Отношение собственного капитала к заемному 3,95 0,6 2,37 К5 Отношение выручки  от продаж к величине всех активов 0,24 1 0,24 Z-счет  Альтмана: 4,21




    Предполагаемая  вероятность банкротства в зависимости  от значения Z-счета Альтмана составляет:

• 1,8 и менее – очень высокая;
• от 1,81 до 2,7 – высокая;
• от 2,71 до 2,9 – существует возможность;
• от 3,0 и выше – очень низкая.

    По  результатам расчетов на базе данных отчетности ОАО "Ростелеком" значение Z-счета на 31.12.2008 г. составило 4,21. Это свидетельствует о низкой вероятности скорого банкротства ОАО "Ростелеком".

• 4.4. Расчет рейтинговой  оценки финансового  положения и результатов  деятельности

Показатель Вес показателя Оценка Средняя оценка  (гр.3 х 0,25 + гр.4 х 0,6 + гр.5 х 0,15) Оценка с  учетом веса  (гр.2 х гр.6) прошлое настоящее будущее 1 2 3 4 5 6 7 I. Показатели финансового  положения организации Коэффициент автономии 0,25 +2 +2 +1 +1,85 +0,463 Соотношение чистых активов и уставного капитала 0,1 +2 +2 +2 +2 +0,2 Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами 0,15 +2 +2 +2 +2 +0,3 Коэффициент текущей (общей) ликвидности 0,15 +2 +2 +2 +2 +0,3 Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности 0,2 +2 +2 +2 +2 +0,4 Коэффициент абсолютной ликвидности 0,15 +2 +2 +2 +2 +0,3 Итого 1 Итоговая  оценка (итого гр.7 : гр.2): +1,963 II. Показатели эффективности  (финансовые результаты) деятельности организации Рентабельность  собственного капитала 0,3 +1 -1 -1 -0,5 -0,15 Рентабельность  активов 0,2 +2 -1 -1 -0,25 -0,05 Рентабельность продаж (по валовой прибыли) 0,2 +1 -1 -1 -0,5 -0,1 Динамика  выручки 0,1 +2 +2 +2 +2 +0,2 Оборачиваемость оборотных средств 0,1 -1 -1 -1 -1 -0,1 Соотношение прибыли от прочих операций и выручки  от основной деятельности 0,1 +2 +2 +2 +2 +0,2 Итого 1 Итоговая оценка (итого гр.7 : гр.2): 0




     
 

    Итоговая  рейтинговая оценка финансового  состояния ОАО "Ростелеком": (+1,963 x 0,6) + (0 x 0,4) = +1,18   (A - хорошее)

    Справочно: Градации качественной оценки финансового состояния

Балл Условное обозначение  (рейтинг) Качественная характеристика финансового состояния от до (включ.) 2 1.6 AAA Отличное 1.6 1.2 AA Очень хорошее 1.2 0.8 A Хорошее 0.8 0.4 BBB Положительное 0.4 0 BB Нормальное 0 -0.4 B Удовлетворительное -0.4 -0.8 CCC Неудовлетворительное -0.8 -1.2 CC Плохое -1.2 -1.6 C Очень плохое -1.6 2 D Критическое