Анализ финансового состояния собственного капитала предприятия

– инвестирование собственных средств в капитальные затраты (реинвестирование), связанное с расширением производства и техническим его обновлением, переходом на новые прогрессивные технологии, использование «ноу-хау» и т.д.;

– инвестирование финансовых ресурсов в ценные бумаги, приобретаемые на рынке: акции и  облигации других фирм, в государственные  займы и т.п.;

– направление  финансовых ресурсов на образование  денежных фондов поощрительного и социального  характера;

– использование  финансовых ресурсов на благотворительные  цели, спонсорство и т.п.

2.3. Капитал и его значение для компании

 

 

Основными показателями, которые могут быть рассчитаны для анализа капитала и его значения в жизнедеятельности  компании приведены в таблице 16.

 

 

Таблица 16

 

Показатели  капитала

Коэффициент	Расшифровка	Экономический смысл
EBITDA	Прибыль до уплаты процентов, налогов  и начисления амортизации	Показатель используется при проведении сравнения с отраслевыми аналогами, позволяет определить эффективность  деятельности компании независимо от ее задолженности перед различными кредиторами и государством, а  также от метода начисления амортизации.
Чистый (свободный) денежный поток (FCF)	Расчитывается как чистая прибыль + амортизация - капитальные затраты + изменение неденежной части оборотного капитала	Показывает реальный объем свободных  денежных средств, оставшихся в распоряжении компании после всех выплат, за исключением  выплаты процентов и погашения  долга.
Валовая маржа (рентабельность)	Отношение валовой прибыли к выручке	Рентабельность является мерой эффективности  компании. Чем выше рентабельность, тем лучше компания умеет бороться с издержками (валовыми, операционными, финансовыми и прочими) и тем  выше ее прибыль на единицу затрат. Разбивка рентабельности на виды делается для повышения наглядности того, какой тип издержек преобладает  в общей структуре.
Операционная маржа (рентабельность)	Отношение операционной прибыли к  выручке
Маржа (рентабельность)	EBITDA Отношение прибыли до уплаты  налогов, процентов и начисления  амортизации к выручке
Маржа (рентабельность) чистой прибыли	Отношение чистой прибыли к выручке
ROIC	Отношение EBIT*(1-налоговая ставка), к  сумме заемного и собственного капитала за вычетом денежных средств.	Рентабельность инвестированного капитала характеризует прибыльность компании при инвестировании за счет собственных  и заемных средств.
ROCE	Коэффициент отдачи на капитал	Cоотношение результата до процентных расходов и среднеарифметической величины применяемого капитала.
EPS	Прибыль на акцию	Отношение величины чистой прибыли за вычетом расходов на выплату дивидендов по привилегированным акциям к общему количеству обыкновенных акций.
ROE	Отношение чистой прибыли к балансовой стоимости акционерного капитала	Акционеры используют ROE в качестве меры эффективности использования компанией  их денег, инвестированных в акции  эмитента.
ROA	Отношение чистой прибыли к балансовой стоимости активов	Коэффициент показывает рентабельность активов и отражает эффективность  использования компанией накопленных  ресурсов.
D/E	Отношение обязательств компании к балансовой стоимости ее акционерного капитала	D/E показывает соотношение долга  и собственного капитала компании. Высокое значение коэффициента (выше 100%) говорит о слабой финансовой  устойчивости компании.
WACC	Средневзвешенная стоимость капитала	WACC показывает с какой процентной ставкой капитализируются доходы компании. Дисконтируя денежные потоки по средневзвешенной цене капитала, мы по умолчанию предполагаем, что предприятие располагает возможностью реинвестировать свободные денежные потоки по проекту с доходностью, равной этой цене (WACC).
Рыночная капитализация	Определяется как произведение рыночной стоимости обыкновенной акции компании на общее количество обыкновенных акций.
Стоимость предприятия (EV)	Определяется как капитализация + произведение рыночной стоимости привилегированной  акции компании на общее количество привелегированных акций + чистый долг (общий долг минус денежные средства).
P/E	Отношение капитализации к чистой прибыли.	Коэффициенты показывают, сколько  рублей (долларов, евро и т.д.) готов  заплатить за 1 рубль (доллар, евро) чистой прибыли, выручки или иного финансового  показателя эмитента. Если значение P/E (EV/S, EV/EBITDA) для компании выше среднеотраслевого, то это может быть как признаком  завышенной стоимости акций, так  и отражением высоких ожиданий рынка  относительно доходности операций с  акциями или темпов роста выручки  соответствующей компании в будущем. Аналогично, значение P/E, (EV/S, EV/EBITDA); ниже среднеотраслевого может быть признаком  заниженной стоимости акций, но может  быть и следствием неуверенности  инвесторов в темпах роста соответствующей  корпорации.
EV/S	Отношение стоимости компании за вычетом  денежных средств к выручке.
EV/EBITDA	Отношение стоимости компании за вычетом  денежных средств к прибыли до уплаты налогов, процентов и начисления амортизации.
P/BV	Отношение капитализации к балансовой стоимости акционерного капитала	Коэффициент применяется как правило при оценке компаний банковского и финансового секторов, иногда - многопрофильных холдинговых компаний. Сравнение его значения со среднеотраслевым трактуется аналогично.

 

По материалам 2 главы можно сделать следующие  выводы.

Анализ и изучение деятельности предприятий - субъектов рыночных отношений - требует сочетания анализа и синтеза - сочетания частей, свойств, которые уже выделены в анализе. Каждое из них функционирует, с одной стороны, в условиях действия рыночных механизмов, которые постоянно изменяются под влиянием макроэкономических процессов страны, с другой стороны, - в условиях конкретных особенностей и специфических задач конкретного предприятия. Эффективность функционирования каждого предприятия зависит прежде всего от того, соответствуют или не соответствуют управленческие решения, которыми оно руководствуется для достижения успеха на рынке, этим условиям.

Базой для обоснования и принятия оптимальных управленческих решений может быть только глубокий комплексный анализ деятельности предприятия. В ходе такого анализа все стороны деятельности предприятия оцениваются с позиций достижения максимально возможного экономического результата (а именно - прибыли, рентабельности) за счет оптимально эффективного (в том числе и с точки зрения ликвидности, избежание риска банкротства) использование имеющихся ресурсов, прежде всего финансовых ресурсов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Совершенствование деятельности компании

 

В процессе стратегического планирования учитываются интересы не только предприятия (акционеров, учредителей), но и потребителей, поставщиков, работников, правительства, заимодателей, инвесторов, местного общества и других взаимодействующих субъектов (фискальные службы и т. п.). Эти интересы отражаются в ценовой политике, налоговом планировании, и повышении потребительной стоимости товара, в системе повышения финансовой устойчивости и других элементов планирования.

Однако необходимо учитывать, что  в рыночной экономике самыми заинтересованными  в повышении эффективности предприятия  являются собственники предприятия, поэтому  интересы их являются главными (доминирующими), а остальные интересы относятся  к категории сопутствующих. Так  как собственники вкладывают свои средства в уставный капитал на начальном  этапе создания бизнеса и при  этом рискуют, то по мере развития бизнеса  они вправе ожидать роста стоимости  своей доли капитала, а следовательно, и увеличения стоимости капитала всей компании.

В связи с этим на собраниях учредителей  основными критериями оценки деятельности администрации (или высшего звена  управления) являются темпы роста рыночной и реальной (действительной) стоимости капитала фирмы, величина капитализации (стоимости компании) и рентабельность акционерного капитала (активов фирмы), т. е. отдача капитала через уровень доходности [3, c. 114].

Стратегические планы разрабатываются  на основе прогнозирования на достаточно длительные периоды (более 2 лет), поэтому  все будущие стоимостные показатели и денежные потоки приводятся к настоящему периоду (дисконтируются) и сравниваются с показателями на начало планируемого (настоящего) периода, т. е. учитывается  изменение ценности денежных средств  за планируемый период.

В процессе стратегического планирования важным является не столько стоимостная  оценка роста капитала предприятия, сколько планирование мероприятий, обеспечивающих такой рост. В этих мероприятиях отмечается возможный  рост стоимости по конкретному направлению, например, от реализации инноваций  прирост стоимости ожидается  на 15%, от планируемого ускорения оборачиваемости  оборотных средств — на 5, от реального  роста цен — на 3, от снижения себестоимости  продукции и торговых издержек —  на 4% (повышение качества и т. д.). Такая целенаправленность обеспечивает более эффективное и сбалансированное управление активностью развития компании, выраженное через показатель стоимости компании [11, c. 423].

В результате проведенного анализа финансового  состояния у предприятия выявлен  недостаток общей величины основных источников формирования запасов и  собственных оборотных средств.

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным  фактором – величина запасов сверх  установленных нормативов, то основными  способами выхода из кризисного финансового  состояния будут:

• пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структур;
• обоснованное снижение уровня запасов.

Снижение уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей. Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов, а также наиболее существенным фактором повышения финансовой устойчивости предприятия является увеличение собственного капитала.

Важной  проблемой, находящейся на стыке  финансового анализа и финансового  планирования, является определение  необходимых темпов накопления собственного капитала. Данные показатели можно  определить, исходя из целей обеспечения нормальных минимальных значений финансовых коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость предприятия.

Если  в качестве критерия для определения  величины прироста собственного капитала выбрать достижение минимального нормального  уровня коэффициента обеспеченности запасов  собственными источниками формирования К_об = 0,6, то необходимый прирост собственного капитала будет определяться по формуле:

                    коэффициент обеспеченности           запасы включая НДС     

ΔСК=0,6-   запасов собственными источ-     х    по приобретенным        

                    никами на конец периода                   ценностям на конец     

периода

+

                  +0,6 х        планируемый  прирост величины

                                    запасов в следующем периоде

 

Расчет необходимого прироста собственного капитала ООО «Левадия» по вышеуказанным формулам сведем в таблицу 17.

 

Таблица 17

Расчет необходимого прироста собственного капитала

Показатели	Расчет	Сумма тыс.руб.
1. Необходимый прирост собственного  капитала за 2010 г.		32992,43
2. Фактический прирост собственного  капитала за 2010 г.		26895
3. Необходимый прирост собственного  капитала 2011 г.		23011,28

Как показывают данные таблицы, фактический  прирост собственного капитала за 2010 г. оказался недостаточным для обеспечения запасов предприятия собственными источниками, в результате сего предприятию не удалось выйти из кризисного финансового состояния.

Исходя из того, что для восстановления финансовой устойчивости предприятию  наряду с пополнением источников формирования запасов необходимо обоснованно  снижать уровень самих запасов. Необходимый прирост собственного капитала на 2011 г. рассчитан при условии неизменности величины запасов в следующем периоде.

Увеличение собственного капитала на рассчитанную величину может быть осуществлено в результате накопления или консервации нераспределенной прибыли для целей основной деятельности со значительным ограничением использования  ее на непроизводственные цели, а также  в результате распределения чистой прибыли в резервные фонды, образуемые в соответствии с учредительными документами.

 

Заключение

 

 

Имеющиеся  в  наличии  собственные  средства  позволяют   предприятию использовать их как по своему усмотрению,  так  и  в  отдельных  случаях  по законодательно установленным направлениям. Все зависит от  источника  такого финансирования  за  счет  элементов  собственного   капитала.   Рассматривая источники финансирования за счет собственных средств можно заметить, что:

1. За  счет  уставного  капитала  можно  формировать  ряд   внеоборотных средств,  т.е.  он  должен   всегда   находиться   в   распоряжении организации.  Его  увеличение  и   уменьшение   жестко   закреплено законодательно.  Как  источник  финансирования   уставный   капитал работает в двух случаях:

    - При учреждении предприятия;

    - При дополнительной эмиссии акций или  привлечение  дополнительных паев.

Это означает, что  как  источник  финансирования  уставной  капитал        работает  достаточно  редко.  Если  при  основании  предприятия  он         является  основой для его организации и начала   хозяйственной        деятельности, то привлечение средств на уже работающем  предприятии        преследует определенные цели:

         -  Привлечение  дополнительного   капитала  (в  случае,  если  цена           привлечения средств из других  источников делает их недоступными,           либо требуется  привлечь  значительное  количество  средств  для           финансирования инвестиционного проекта);

         - Изменение структуры капитала.

В последнем  случае перед руководством  может  возникнуть  проблема,        состоящая в том, что при новом  выпуске акций (паев) могут произойти существенные изменения в структуре собственников, и не всегда эти изменения могут положительно  отразиться  на  дальнейшем положении предприятия.

2. Добавочный  капитал сложно считать источником           финансирования деятельности предприятия, т.к. он образуется в           основном за счет имущества, приобретенного предприятием за счет           прибыли или  его  переоценки,  а  также  различных  поступлений,           закрепленных законодательством РФ. В основном добавочный капитал           добавляет разницу стоимости уже имеющегося имущества и  уставным           капиталом. Расходование этих средств также жестко закреплено.

  3.  Резервный капитал также сложно  рассматривать как источник финансирования, т.к. направления его использования для отдельных организаций законодательно  закреплены,  для всех  остальных –           закрепляются учредительными документами. В основном, резервный           капитал используется на покрытие непредвиденных убытков,  потерь и выполнение своих обязательств, в случае, если их  выполнение за счет других источников невозможно.

4.  Фонды   специального  назначения  в   основном   направлены   на  аккумулирование денежных средств   за  счет  чистой  прибыли   для           финансирования  целевых мероприятий. Они образуются по нормам и           видам,  утверждаемым  собственниками,  они   же   утверждают и           направления использования.  Т.к. эти  фонды, как и  резервный капитал,  образуются за счет прибыли, то  их  надо считать производными источниками.