Дивидендная политика корпорации

АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ 
ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ 
ЦЕНТРОСОЮЗА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ 
«РОССИЙСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ КООПЕРАЦИИ» 
КАЗАНСКИЙ КООПЕРАТИВНЫЙ ИНСТИТУТ (ФИЛИАЛ) 
Кафедра «Финансы» 
КУРСОВАЯ РАБОТА 
по дисциплине «Корпоративные финансы» 
на тему: Дивидендная политика корпорации 
Выполнил студент 
2 курса гр.1122 
специальности 
080100.62 Бухгалтерский учёт 
и аудит 
Рязанов А.Г. 
Руководитель: к.э.н., доцент 
Мустафина А.А. 
Казань 
2013 
СОДЕРЖАНИЕ 
Введение  3 
1.  Теоретические аспекты дивидендной политики   5 
2. Анализ предприятия и особенностей дивидендной политики ОАО «КВЗ»  17 
3. Направление совершенствования дивидендной политики ОАО «КВЗ» 31 Заключение  35 
Список использованной литературы  37 
ВВЕДЕНИЕ 
Устойчивому финансовому положению предприятия во многом способствует предварительная работа по планированию всех его доходов и направлений расходования средств. Жизнь по средствам -  это один из главных принципов рациональной организации финансов на предприятии. В зависимости от целей и задач разрабатываются и составляются финансовые планы разнообразного назначения и содержания. Необходимость планирования продиктована многочисленными причинами, но представление о деятельности и ее результатах, вмещаемое в план, продиктовано прежде всего тем, что в сам процесс хозяйственного развития заложен значительный элемент неопределенности. Направленность плана задается общей стратегией предприятия, и именно поэтому он выступает руководством к действию. В настоящее время планированию на предприятии уделяется все большее внимание. Для успешного управления разрабатываются бизнес-планы, учитывающие задачи текущего и перспективного развития. В этих документах находит отражение стратегия финансирования. Здесь анализируются и прогнозируются разнообразные ситуации и варианты, оцениваются возможности предприятия на рынке. На этой основе предполагаются наиболее квалифицированные варианты решений, что позволяет надеяться на устойчивое финансовое положение предприятия в будущем. 
Перспективный финансовый план содержит важнейшие показатели и целевые установки развития и поведения предприятия на рынке, им задаются пропорции и темпы, стратегия инвестиционной деятельности, формирования накоплений, ценовая и дивидендная политика. Такие планы разрабатываются на несколько лет и могут уточняться по мере реализации основных задач. 
Цель курсовой работы - рассмотреть существующие виды дивидендной политики.  
Задачи: 
1) С позиций перспективного планирования проанализировать дивидендную политику предприятия. 
2) Рассмотреть результиру��щий эффект вышеназванной политики.  
Объект исследования ОАО «КВЗ». 
Предмет исследования дивидендная политика предприятия ОАО «КВЗ». 
1. Теоретические аспекты дивидендной политики 
Показатели эффективности и перспективы дальнейшего развития АО зависят не только от размера прибыли, но и от того насколько эффективно ее распределяют по направлениям деятельности. 
Одним из таких направлений является распределение чистой прибыли в виде дивидендов акционерам как собственникам АО. Появляется необходимость формирования и оптимизации дивидендной политики. Чтобы понять что представляет из себя дивидендная политика корпорации во-первых нужно дать ей определение. 
Дивидендная политика представляет собой процесс оптимизации пропорций распределения прибыли на потребляемую акционерами и капитализируемую с целью роста рыночной стоимости компании. 
Дивидендная политика корпорации имеет свои принципы: 
1) Принцип соответствия критериев расчета дивидендов требованиям закона. 
2) Принцип максимального учета финансового результата деятельности и 
текущего финансово-экономического состояния Общества. 
3) Принцип оптимальности реинвестирования прибыли. 
В процессе реализации дивидендной политики решаются следующие основные вопросы: 
1) Следует ли корпорации выплачивать всю или часть чистой прибыли акционерам в текущем году или инвестировать ее в целях будущего роста. Это означает выбор соотношения в чистой прибыли той части, которая идет на выплату дивидендов (d), и той части, которая реинвестируется в активы корпорации. Рассмотрим модель ценообразования на акции корпорации с постоянным темпом прироста g (модель Гордона): 
pq = da1/(ks — g), 
,где      da1 — ожидаемый дивиденд на акцию года t = 1, 
ks — ожидаемая доходность акции, 
Мы можем видеть, что выбирая политику высокого значения дивидендного выхода (d/π) величина da1 возрастет, и это повлечет, исходя из формулы, рост цены акции. Однако на цену акции влияет и прогнозируемый темп прироста. Если корпорация будет инвестировать незначительные средства в активы, то возможности роста будут невелики и цена акции упадет. Таким образом, выбор значения дивидендного выхода имеет альтернативные результаты: 
1) высокие текущие дивиденды и рост цены на краткосрочном периоде 
2) будущий рост дивидендов и рост цены в перспективе. 
В мировой практике все эти вопросы касаются обыкновенных акций, так как только по ним возможны альтернативные формы распределения чистой прибыли. Выплаты по привилегированным акциям относятся к обязательным фиксированным платежам, решения по которым увязываются с выбором структуры капитала. Российское законодательство допускает невыплату дивидендов по привилегированным акциям даже при наличии чистой прибыли. Поэтому решения по дивидендным выплатам российских предприятий затрагивают и привилегированные и обыкновенные акции. В уставе АО по привилегированным акциям могут фиксироваться: 
1)   размер дивиденда в денежных единицах; 
2)   процентная величина дивиденда к номиналу привилегированной акции; 
3)   порядок определения величины дивиденда (расчет по прибыли после налогообложения или иные способы); 
4)   очередность выплаты дивидендов по привилегированным акциям разных типов. 
На значение дивидендного выхода влияет большое количество факторов, к основным из них относятся: 
1) инвестиционные возможности корпорации; 
2) предпочтения акционеров между текущим и будущим доходом; сложившаяся структура собственников данной корпорации (состоятельные инвесторы, институциональные инвесторы, бывшие работники данной корпорации и т. п.); 
3) выбранная структура капитала; 
4) стоимость капитала других источников, кроме нераспределенной прибыли. 
Поскольку основной критерий оценки финансовых решений — увеличение рыночной цены капитала, то важно понять, как различные факторы, влияющие на дивидендную политику, повлияют в результате выбора на оценку капитала. Существуют различные взгляды на результирующий эффект дивидендной политики. Чтобы понять основные аргументы в защиту той или иной позиции, рассмотрим две крайние (альтернативные) позиции: 
1) выбор дивидендной политики оказывает влияние на цену капитала и обществу следует искать оптимальное значение дивидендного выхода. В рамках этой позиции существует взгляд, что: 
а) возрастание дивидендных выплат увеличивает цену капитала (консервативная или традиционная теория); 
б) в интересах акционеров низкое значение дивидендного выхода, высокий коэффициент дивидендного выхода сокращает цену капитала (радикальная теория) из-за налоговых платежей; 
2) сторонники альтернативной позиции утверждают, что дивидендная политика не влияет на цену капитала. 
Таким образом, второй взгляд на дивидендную политику утверждает, что отсутствует проблема оптимизации дивидендного выхода и форм выплат. 
Помимо разных взглядов существуют и несколько видов дивидендной политики. Какой вид дивидендной политики использовать корпорация решает с учётом низкого или высокого дивидендного выхода, стабильных или меняющихся дивидендов на акцию. 
Основными видами дивидендной политики являются: 
1) Остаточная дивидендная политика. Эта политика строится на первостепенном учете инвестиционных возможностей корпорации, ограниченности внешних источников финансирования или их высокой стоимости. Дивидендный выход определяется следующим образом: 
а) определяется количество денежных средств, которыми может располагать корпорация без дополнительной эмиссии акций. Например, если получена чистая прибыль 100 млн. рублей и корпорация не выплачивает дивиденды, то максимальный рост капитала за счет собственных внутренних источников составит 100 млн. рублей. Если структура капитала сохраняется неизменной (например, финансовый рычагD/V равен 0,33), чтобы максимизировать рыночную оценку капитала, то корпорация должна привлечь заемный капитал (облигационный заем или банковский кредит) в размере 50 млн. рублей (50/(100 + 50) = 0,33). 
В этом случае возможный размер нового капитала возрастет до 150 млн. рублей; 
б) возможный размер нового капитала сравнивается с инвестиционными возможностями через сравнение относительной ожидаемой величины дохода (внутренней нормы доходности проекта) и стоимости капитала. Если денежные средства, необходимые для реализации выгодных проектов (по которым внутренняя норма доходности превышает стоимость капитала), превышают размер располагаемого нового капитала, то дивиденды не выплачиваются, вся чистая прибыль реинвестируется, а недостаток денежных средств по проекту покрывается через дополнительную эмиссию акций или через возможное растяжение сроков осуществления проекта. Если денежные средства, необходимые по инвестиционной программе, меньше, чем располагаемый размер нового капитала, то дивиденды выплачиваются по остаточному принципу. Дивидендные выплаты (d) года t определяются как разница между чистой прибылью года t и нераспределенной прибылью, необходимой для финансирования инвестиционной программы данного года. Например, если ожидаемая чистая прибыль в следующем году 100 млн. рублей, структура капитала (которая максимизирует рыночную цену) включает 50% заемного капитала и 50% собственного и по инвестиционной программе на следующий год предполагается затратить 140 млн. рублей, то исходя из целевой структуры капитала 70 млн. рублей следует привлекать в виде заемного капитала и 70 млн. рублей собственного (прежде всего нераспределенная прибыль). Остаток чистой прибыли 30 млн. рублей следует направить на выплату дивидендов. Дивидендный выход составит 30/100 = 30%. 
Инвесторы предпочитают фирму, которая реинвестирует прибыль вместо выплаты дивидендов, если доходность активов фирмы (рентабельность), полученная в результате реинвестирования, превышает ту доходность, которую инвесторы могут получить самостоятельно, инвестируя с аналогичным уровнем риска. Например, если фирма может реинвестировать в проект, обеспечивающий 30%-ную рентабельность, а наивысшая доходность среднего акционера на рынке по дивидендным выплатам составит 20%, то акции корпорации будут расти в цене. 
Таким образом, даже если инвестор оценивает будущий рост более рискованно, чем получение текущей дивидендной доходности, высокая ожидаемая доходность по новым проектам компенсирует этот риск. 
2) Политика фиксированного дивидендного выхода. Корпорации могут устанавливать оптимальное значение дивидендного выхода и придерживаться его. Но так как величина чистой прибыли варьируется по годам, то денежное выражение дивидендных выплат тоже будет различно. Колебания дивидендов могут вызвать падение цен акций. В чистом виде политика фиксированного дивидендного выхода не максимизирует цену акции. На практике в первые годы своего существования корпорация использует остаточную дивидендную политику, затем с учетом влияния различных факторов ус��анавливает оптимальное значение дивидендного выхода, но не следует ему слепо, а придерживается как ориентира. В конкретные годы дивидендный выход может отличаться от оптимального, но в среднем за рассматриваемый период — близок к нему. 
Линтнер предложил простую модель, которая отражает полученные выводы и позволяет найти значение дивиденда при фиксации дивидендного выхода. Предполагается, что корпорация имеет оптимальное значение дивидендного выхода ψ и стремится не менять его. Это означает, что дивиденд на акцию da в текущем году t равен фиксированной доле от чистой прибыли πа года t 
d = (ψ)(π) и da = (ψ)(πа), 
где πа — чистая прибыль на акцию. 
Прирост дивиденда равен 
dat - (dat - 1) = (ψ/)(πat) - (dat - 1). 
При неизменности дивидендного выхода изменение дивиденда (прирост) будет происходить при изменении прибыли. Но изменение прибыли может иметь временный характер и не отражать долгосрочной тенденции роста. Корпорация будет увеличивать дивиденды только при уверенности в возможности и далее поддерживать рост прибыли. Уменьшение дивиденда на акцию нежелательно и, следовательно, по модели Линтнера 
dat — dat - (dat - 1) = (ψ/)(πat) - (dat - 1) > 0. 
Из-за этого менеджеры устанавливают рост дивидендов не в той же пропорции как рост прибыли . 
dat — (dat — 1) = h ((ψ)(πat) - (dat - 1)), 
где h — коэффициент дивидендного роста (в интервале от 0 до 1). 
Коэффициент h показывает инерционный эффект изменения дивиденда при изменении прибыли. Для текущего года предполагается, что изменение прибыли на одну единицу приведет к изменению дивиденда на ψh единиц. Чем более консервативна корпорация, тем ниже будет значение коэффициента h. 
Выразив дивиденд текущего года dat, получаем по модели Линтнера, что дивиденд данного года частично зависит от текущей чистой прибыли и частично от дивиденда прошлого года: 
dat = hψ(πcat) — (1 — h) dat — 1. 
Выразив аналогичным образом дивиденд прошлого года (t — 1) и подставив в выражение для года t (как предложено Брели), получаем 
dat = hψ (πat) + hψ(l — h)(πat — 1) + (1 — h)2 dat — 2 
и, следовательно, 
dat = h ψ ((pat) + (1 — h)(πat — 1) + (1 — h)2 (πat — 2) + ...+ + (1 - h)n(πat - n) + ...). 
Таким образом, на текущее значение дивиденда оказывает влияние динамика прибыли прошлых лет. Степень влияния разных периодов зависит от выбора коэффициента h. Если h = 1, то немедленная и длительная ответные реакции дивиденда на изменение прибыли равны и реальный дивидендный выход соответствует оптимальному. Если значение h близко к нулю, то корпорация большее внимание уделяет учету длительной ответной реакции. Если величина прибыли сохраняется на новом уровне (нет падения прибыли за рассматриваемые n лет), то дивидендный выход является оптимальным: 
da, = hψ (πt)(l + (1 - h) + (1 - h)2 + ... (1 - h)n > 0, при h > 0; 
da, = ψ (πat), так как (1 + (1 - h) + (1 - h)2 + ... + ... (1 - h)n + ...) = 1/h. 
3) Политика неснижающихся дивидендов на акцию и остаточного подхода к нераспределенной прибыли. Суть политики — никогда не снижать ежегодный размер дивиденда на акцию. Политика может выражаться: 
а) в постоянном или слабо увеличивающемся размере дивиденда на акцию; 
б) в стабильных выплатах невысоких дивидендов и процентных надбавок в удачные годы. 
Политика стабильных дивидендов означает низкий риск инвестирования и невысокую требуемую доходность. Акции корпораций, придерживающихся такой политики, высоколиквидны, так как имеют постоянный спрос на них со стороны финансовых компаний (страховых компаний, пенсионных фондов). 
Политики стабильных дивидендов придерживаются многие российские корпорации. Например, Владимирский электромеханический завод с момента преобразования в открытое акционерное общество ежегодно выплачивает дивиденд на акцию в размере 5 тысяч рублей (номинал акции 1 тысяча). Дивидендный выход составляет не более 30% (колеблется по годам). Нераспределенная прибыль реинвестируется. 
4) Политика выплаты дивидендов акциями. Эта политика может проводиться как при неблагополучном финансовом состоянии, так и при временном недостатке финансовых средств для реализации инвестиционных программ при общей финансовой устойчивости. 
Если инвестиционные возможности и ограниченность других источников финансирования диктуют реинвестирование прибыли, но в прежние годы дивиденды выплачивались и часть акционеров рассчитывает на текущий доход, то, чтобы не обмануть ожидания акционеров, руководство может предложить им выплату дивидендов акциями. Общее число акций в обращении будет увеличено. 
Выплата дивидендов акциями диктуется не отсутствием денежных средств в данный момент, а либо невозможностью их концентрации к моменту выплаты дивидендов, либо альтернативными вариантами использования чистой прибыли. Руководство, принимая решение об объявлении дивидендов, должно четко оценивать возможности изменения структуры активов и нахождения необходимых денежных средств. В соответствии с российским законодательством выплата объявленных дивидендов обязательна, и если АО не имеет свободных денежных средств на выплату, то через суд может быть признано неплатежеспособным и ликвидировано. 
Для руководства выплата дивиденда акциями имеет смысл, так как не размывается число акционеров, как при публичном размещении дополнительного количества акций. Не все акционеры будут продавать дополнительно полученные акции и предложение акций на рынке будет небольшим. Реально корпорация получит капитал стоимостью, как нераспределенная прибыль, но в виде акционерного. Увеличенные по сравнению с вариантом денежных дивидендов средства могут быть направлены для текущей и инвестиционной деятельности. 
Другой причиной использования неденежной выплаты дивиденда являются цели реинвестирования прибыли с желанием не раскрывать объект инвестирования. Например, если ставится цель поглощения без объявления другой фирмы, то ни эмиссия акций, ни привлече-ние заемных средств не подходят для этой цели. В данном случае менеджер считает, что нераспределенная прибыль является единственным источником увеличения капитала и отказывается от денежной выплаты дивидендов с надеждой обеспечить рост прибыли, цены акции и денежных дивидендов в будущем. Выплата дивиденда акциями является попыткой поддержать акционеров до лучших времен. Если прогнозируемый рост реально возможен и превышает процент дивиденда акциями, то цена акции может возрасти. 
Еще одна цель может преследоваться руководством, принимая решение о выплате дивиденда акциями, — повышение ликвидности акций через снижение рыночной цены вместо дробления. Выплата дивидендов акциями имеет здесь тот же результат, что и дробление акций. Однако дробление обычно используется, как разовая процедура после резкого скачка цены. Выплата дивидендов акциями может проводиться как среднесрочная дивидендная политика, по которой процент дивиденда устанавливается на уровне ежегодного темпа прироста прибыли и цены акции. Например, если ожидается ежегодный темп прироста прибыли 15% и аналогичный рост цены акции, что через некоторое время сделает ее низко ликвидной, то установление ежегодного 15%-ного дивиденда позволит зафиксировать цену акции. 
5) Политика выкупа собственных акций. Выкуп собственных акций означает использование чистой прибыли на выплаты владельцам капитала и, следовательно, может рассматриваться как дивидендная политика, альтернативная денежным выплатам дивиденда. Многие корпорации проводят активные компании по выкупу своих акций (например, IBM, General Electric). Выкуп акций как регулярная дивидендная политика может осуществляться следующими способами: 
а) покупка на фондовом рынке, если акции котируются на бирже, или через брокерские конторы покупка у держателей; 
б) скупка по фиксированной цене в объявленный период времени (тендер). Если предложение акций превышает намеченное к выкупу количество, то акционеры получают возможность продать пропорционально имеющемуся пакету; 
в) аукционная скупка. Акционеры, предложившие на аукционе наименьшую цену за акцию, имеют преимущества в продаже. Такой вариант наиболее предпочтителен оставшимся акционерам; 
г) прямой выкуп пакета акций у одного крупного акционера по договорной цене. Если цена не завышена, то оставшиеся акционеры не теряют капитал. 
6) Политика автоматического реинвестирования дивидендов. Многие корпорации предлагают своим акционерам программу автоматического реинвестирования дивидендов (automatic dividend reinvestment plansADR или DRIP). Программа является опционом на реинвестирование части или всей суммы, причитающейся в качестве денежного дивиденда. Акционер имеет выбор между получением дивиденда в денежной форме и покупкой на указанную сумму дополнительного количества акций. В ряде случаев акционеры получают возможность приобрести новые акции с дисконтом, то есть ниже рыночной цены, что повышает популярность этих программ. По налоговому законодател��ству многих стран акционеры платят подоходный налог с реинвестируемых сумм, как и с сумм, полученных в виде денежных дивидендов. 
7) Политика низкой дивидендной доходности и косвенных выплат отдельным акционерам. Эта политика проводится многими российскими корпорациями и имеет основную цель — удержание контроля. Так как при объявлении дивидендов все акции одного вида (обыкновенные, различные типы привилегированных) имеют одинаковые права и должны иметь одинаковую дивидендную доходность, то руководство корпорации в целях сохранения нынешнего состава акционеров и недопущения перехода контрольного пакета к стороннему инвестору проводит политику косвенных высоких выплат из чистой прибыли отдельным группам акционеров, в большинстве случаев неконсолидированных. Политика строится на констатации факта покупки акций в России только двумя группами лиц: 
а)          институциональными инвесторами; 
б)          инвесторами, желающими иметь контроль и управление. 
Индивидуальный инвестор отсутствует. Поэтому появление предложения акций на рынке рассматривается руководством как сигнал опасности поглощения или потери контроля. Эта политика может проводиться под обоснованием необходимости материальной помощи бывшим работникам, а ныне акционерам. Такие выплаты обеспечивают низкий дивидендный выход и малую ликвидность акций. Для приватизированных предприятий или тех, где большая часть акционеров являются работниками, занижение чистой прибыли и отсутствие дивидендов являются предпочтительной политикой. Рост текущего дохода достигается выплатами в виде страховых поступлений, процентов по банковским депозитам, натуральными выплатами продукцией предприятия. Такая политика минимизирует налоговые платежи и не снижает оценку капитала. С другой стороны, акционер оказывается привязанным к данной корпорации и при смене места работы теряет не только текущие доходы, но и возможность получения прироста капитала. 
2. Анализ предприятия и особенностей дивидендной политики ОАО «КВЗ» 
Юридический адрес ОАО «КВЗ»: 420085, Россия, Республика Татарстан, г. Казань, ул. Тэцевская,14. 
Предприятие ОАО «КВЗ» имеет собственный баланс, расчётный и другие счета в банках. 
Предприятие ОАО «КВЗ» является одним из крупнейших промышленных предприятий авиационной отрасли в Республике Татарстан и России, входит в 
состав объединения «Вертолеты России». В настоящий момент основными направлениями деятельности предприятия являются производство и модернизация среднего многоцелевого вертолета типа Ми-17, «Ансат» а также участие в создании вертолета Ми-38 и организация его серийного производства. 
Основной целью и задачей ОАО «Казанский вертолетный завод» как части российского вертолётостроительного холдинга «Вертолёты России» на краткосрочную и на долгосрочную перспективы является развитие предприятия как разработчика и одного из производителей вертолётной техники в России. 
В соответствии с уставными целями предприятие осуществляет следующие виды деятельности: 
1) Продолжает работы по укреплению конструкторского бюро; 
2) Повышает технический уровень своего производства внедряя новейшие технологии; 
3) Разрабатывает новые модели вертолетов и модернизирует уже существующие, основываясь на потребностях рынка; 
4) Производит новейшие модели вертолетов. 
ОАО «КВЗ» функционирует на рынке довольно длительное время, и за это время продукция, выпускаемая предприятием, зарекомендовала себя с наилучшей стороны как на отечественном, так и на международном рынке авиации. В частности качество ее продукции высокое, а спрос постоянно растет, благодаря государственным заказам для различных структур, а так же заказам из-за рубежа, что объясняется постоянным усовершенствованием технологии производства. За время хозяйствования предприятия (а это более чем 70 лет) накоплен богатейший опыт, подобран персонал соответствующей квалификации, имеется необходимое производственное оборудование. Привлекательность продукции также объясняется и тем фактом, что вся она производится с применением новых современных технологий, а её цена в сравнение с конкурентами ниже. Всё это гарантирует качество продукции и соответствие не только государственным, но и зарубежным стандартам, а также постоянный спрос на нее. 
ОАО «Казанский вертолётный завод» (ОАО «КВЗ») - производит знаменитое семейство вертолётов Ми-8/Ми-17, которые эксплуатируются в 80 странах мира. Выпускается широкий ряд модификаций этих вертолётов: транспортный, пассажирский, «летающий госпиталь», спасательный, десантно-транспортный и множество других. Готовится к производству вертолёт Ми-38. 
С 1997 года ОАО «КВЗ» обладает сертификатом разработчика вертолётной техники: сегодня в серийном производстве находится легкий двух-двигательный вертолёт «Ансат». В рамках программы холдинга «Вертолёты России» по созданию вертолёта Ми-38 завод отвечает за постройку опытных прототипов вертолёта и организацию его серийного производства. 
Вертолёты российского производства, изготовленные в Казани, суммарно налетали более 50 миллионов летных часов по всему миру. За всю историю существования КВЗ более 12 000 вертолётов Ми-4, Ми-8, Ми-14, Ми-17, «Ансат» и их модификаций поставлено в 100 стран мира. 
ОАО «Казанский вертолётный завод» осуществляет полный цикл создания вертолётной техники от разработки и серийного выпуска до после-продажного сопровождения, обучения персонала и проведения ремонта. Система качества производства, сертифицированная в соответствии со стандартами ISO 9001, гарантирует должный контроль выпускаемой и ремонтируемой техники. Высокая надежность, неприхотливость, безопасность и простота в обслуживании – основные качества российских вертолётов. 
Проведем анализ финансовой деятельности организации. 
Основным информационным источником анализа финансового состояния является бухгалтерский баланс (форма № 1), а также отчет о прибылях и убытках (форма № 2). 
На первом этапе анализа осуществим построение агрегированного аналитического баланса. С этой целью сгруппируем статьи так, как это показано в табл. 2.1, 2.2. 
Рекомендуется провести горизонтальный и вертикальный анализ агрегированного баланса. 
Сравнить темпы прироста выручки от продаж продукции (К) с тем темпами прироста валюты (итога) баланса (К): 
Таблица 2.1 
Анализ статей актива баланса 
АКТИВ 
На начало года 
На конец года 
Абсолютное отклонение 
Темпы роста, % 
тыс. руб. 
% к итогу 
тыс. руб. 
% к итогу 1. 
Имущество 
31200059 
100 
39151754 
100 
7951695 
117,76 1.1 
Внеоборотные активы 
3363039 
10,78 
4631863 
11,83 
1268824 
137,73 1.2 
Оборотные активы: 
27837020 
89,22 
34519891 
88,17 
6682871 
124,01 1.2.1 
Запасы и затраты 
17937813 
57,49 
18178115 
46,43 
240302 
101,34 1.2.2 
Дебиторская задолженность 
5594955 
17,93 
13436752 
34,32 
7841797 
240,16 1.2.3 
Денежные средства и ценные бумаги 
3631708 
11,64 
1700296 
4,34 
-1931414 
46,82 1.2.4 
Прочие оборотные активы (НДС) 
672544 
2,16 
1204728 
3,08 
532184 
179,13 
В соответствии с таблицей 2.1 основную часть имущества предприятия составляют оборотные активы на начало периода – 89,22% и оборотные активы на конец периода – 88,17%. 
В целом имущество предприятия выросло на 7951695 руб. 
Таблица 2.2 
Анализ статей пассива баланса 
ПАССИВ 
На начало года 
На конец года 
Абсолютное отклонение 
Темпы роста, % 
тыс. руб. 
%к итогу 
тыс. руб. 
%к итогу 1. 
Источники имущества 
31200059 
100 
39151754 
100 
7951695 
125,47 1.1 
Собственный капитал 
7557324 
24,22 
12900122 
32,95 
5342798 
170,70 1.2 
Заемный капитал 
23642735 
75,78 
26251632 
67,05 
2608897 
111,37 1.2.1 Долгосрочные обязательства 
4157418 
13,33 
8396198 
21,45 
4238780 
 201,96 1.2.2 Краткосрочные обязательства 
19485317 
62,45 
17855434 
45,60 
-1629883 
91,64 
В соответствии с таблицей 2.2 основную часть источников имущества составляет заемный капитал на начало периода, что является не очень хорошим показателем для предприятия 75,78% и заемный капитал на конец периода – 67,05, что также выявляет отрицательную тенденцию. В целом же за период источники имущества предприятия повысились на 7951695 руб. 
На втором этапе проводим анализ состава и структуры имущества предприятия. Здесь отдельно анализируем внеоборотные и оборотные активы (табл. 2.3, 2.4). 
Таблица 2.3 
Анализ внеоборотных активов 
Внеоборотные активы 
На начало года 
На конец года 
Темп роста, % 
Абсолютное отклонение, тыс. руб. 
Изменение удельного веса. % 
Влияние структур, сдвигов, % 
тыс. руб. 
%к итогу 
тыс. руб. 
%к итогу 1. Нематериальные активы 
64594 
1,92 
53219 
1,15 
82,39 
-11375 
-0,77 
-0,12 2. 
Основные средства 
2739652 
81,46 
3943372 
85,14 
143,94 
1203720 
3,68 
13,02 3. 
Долгосрочные финансовые вложения 
558793 
16,62 
408787 
8,83 
73,16 
-150006 
-7,79 
-1,62 4. 
Результаты исследования и разработок 
0 
0 
226485 
4,88 
 100 
226485 
4,88 
2,45 5. 
Общая величина внеоборотных активов 
3363039 
100 
4631863 
100 
137,73 
1268824 
0,00 
13,73 
В составе внеоборотных активов основную часть составляют основные средства, которые соответствуют 81,46% и 85,14% в прошлом и отчетном году соответственно. 
В целом за период общая величина внеоборотных активов повысилась на 126882 руб. или 13,73%. 
Таблица 2.4 
Анализ оборотных активов 
Оборотные активы 
На начало года 
На конец года 
Темп роста. % 
Абсолютное отклонение, тыс.руб. 
Изменение удельного веса. % 
Влияние структурн. сдвигов, % 
тыс. руб. 
%к итогу 
Тыс. руб. 
%к итогу 1. 
Запасы 
17937813 
64,44 
18178115 
52,66 
101,34 
240302 
-11,78 
0,86 2. 
Дебиторская задолженность менее 1 года 
5594955 
20,10 
13436752 
38,92 
240,16 
7841797 
18,82 
28,17 3. 
Денежные средства 
3631708 
13,05 
1700296 
4,93 
46,82 
-1931414 
-8,12 
-6,93 4. 
Прочие оборотные активы 
672544 
2,41 
1204728 
3,49 
179,13 
532184 
-1,08 
1,91 Общая величина мобильных активов 
27837020 
100 
34519891 
100 
124,01 
6682871 
0,00 
24,01 
Большую часть оборотных активов составляют запасы – 64.44% в начале года и 52,66% в конце года. В составе дебиторской задолженности основную долю составляет задолженность покупателей и заказчиков. 
В запасах основную долю занимает НКИ 19,77 и 31,06% в прошлом и отчетном году соответственно. 
На третьем этапе проводим анализ средств предприятия и их источников, выделяются собственные и заемные средства. Особое внимание уделяем анализу собственных оборотных средств. На этом этапе анализа рекомендуется использовать макеты аналитических табл. 2.5, 2.6, 2.7. 
Таблица 2.5 
Анализ производственного потенциала предприятия 
Показатели 
На начало года 
На конец года 
Темп роста. % 
Абсолютное отклонение, тыс. руб. 
Изменение удельного веса. 
% 
тыс. руб. 
%к итогу 
Тыс. руб. 
%к итогу 1. 
Основные средства (стр. 120) 
2739652 
13,25 
3943372 
17,83 
143,94 
1203720 
4,58 2. Производственные запасы (стр.211 +212 + 213 + 214) 
17937813 
86,75 
18178115 
82,17 
101,34 
240302 
-4,58 3. Производственный потенциал, в тыс. руб.. стр.( 1 + 2) 
20677465 
100,00 
22121487 
100,00 
106,98 
1444022 
0,00 4. Производственный потенциал в % к имуществу 
66,27 
  
56,50 
  
  
  
  
На начало года производственный потенциал предприятия составляет 66,27%, что является достаточно высоким показателем. К концу года показатель снизился на 9,77 и составил 56,50%. 
Таблица 2.6 
Анализ собственного капитала и резервов 
Капитал и резервы 
На начало года 
На конец года 
Темп роста % 
Абсолютное отклонение, тыс. руб. 
Изменение удельного веса. % 
Влияние структур, сдвигов. % 
Тыс. руб. 
%к итогу 
тыс. руб. 
%к итогу 1. 
Уставный капитал 
154684 
2,05 
154684 
1,20 
100 
0 
-0,85 
0 2. 
Переоценка внеоборотных активов 
229114 
3,03 
223092 
1,73 
97,37 
-6022 
-1,3 
-0,8 3. 
Добавочный капитал 
1697623 22,46 
1697624 
13,16 
100 
1 
-9,3 
0 4. 
Резервный капитал 
23203 
0,31 
23203 
0,18 
100 
0 
-0,13 
0 5. 
Нераспределенная прибыль 
5452700 
72,15 
10801519 
83,73 
198,09 
5348819 
11,58 
70,8 6. 
Доходы будущих периодов 
0 
0,00 
0 
0,00 
 0 
0 
0,00 
0,00 7. 
Резервы предстоящих расходов 
0 
0,00 
0 
0,00 
 0 
0 
0,00 
0,00 Общая величина собственного капитала и резервов 
7557324 
100 
12900122 
100 
170,70 
5342798 
0,00 
70,70 
Основную часть собственного капитала составляет нераспределенная прибыль 72,15 и 83,73% на начало и конец года соответственно. 
Таблица 2.7 
Анализ заемных средств 
Заемные средства 
На начало года 
На конец года 
Темп роста. % 
Абсолютное отклонение, тыс. руб. 
Изменение удельного веса. % 
Влияние структур. сдвигов. 
% 
тыс. руб. 
%к итогу 
тыс. руб. 
%к итогу 1. Долгосрочные заемные средства 
3226648 
13,65 
7736154 
29,47 
239,76 
4509506 
15,82 
19,07 2. 
Отложенные налоговые обязательства 
894270 
3,78 
660044 
2,51 
73,81 
-234226 
-1,27 
-0,99 3. 
Прочие долгосрочные обязательства 
36500 
0,15 
0 
0 
0 
-36500 
0 
-0,15 4. Краткосрочные заемные средства 
6472233 
27,36 
3074204 
11,71 
47,50 
-3398029 
15,65 
-14,37 5. Кредиторская задолженность 
12997386 
54,97 
14781230 
56,31 
113,72 
1783844 
1,34 
7,54 6. 
Прочие краткосрочные 
обязательства 
15698 
0,07 
0 
0 
0 
-15698 
0 
-0,07 Общая величина заемных средств 
23642735 
100 
26251632 
100 
111,03 
2608897 
0,00 
11,03 
В составе заемных средств предприятия основную долю занимает кредиторская задолженность 54,97 и 56,31% на начало и конец периода соответственно. 
В целом за период величина кредиторской задолженности повысилась на 1,34%, что свидетельствует ее росте. Более всего изменение структуры отразилось на росте долгосрочных заёмных средств – 19,07%. 
На четвертом этапе проводим анализ финансовой устойчивости. Необходимо рассчитать ряд показателей: 
1)собственные оборотные средства (наличие собственных средств для формирования запасов и затрат); 
2)собственные и приравненные к ним (долгосрочные кредиты и займы) источники формирования запасов и затрат; 
3)общая величина источников для формирования запасов и затрат. 
Сравнивая эти показатели с запасами и затратами, следует установить тип финансовой устойчивости на начало и конец года.  
Для анализа финансовой устойчивости рекомендуется использовать макет аналитической табл. 2.8, в которой определяем тип финансовой ситуации. 
Таблица 2.8 
Анализ финансовой устойчивости 
Показатели 
На начало периода, тыс. руб. 
На конец периода, тыс. руб. 
Изменение 1. 
Источники собственных средств 
7557324 
12900122 
5342798 2. 
Основные средства и прочие внеоборотные активы 
3363039 
4631863 
1268824 3. 
Наличие собственных оборотных средств СОС (стр. 1 - стр. 2) 
4194285 
8268259 
4073974 4. 
Долгосрочные кредиты и заемные средства 
3226648 
7736154 
4509506 5. 
Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат. СОС + ДП (стр. 3 + стр. 4) 
7420933 
16004413 
8583480 6. 
Краткосрочные кредиты и заемные средства 
6472233 
3074204 
-3398029 7. 
Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (СОС + ДП + КП). (стр. 5 + стр. 6) 
13893166 
19078617 
5185451 8. 
Общая величина запасов и затрат 
17937813 
18178115 
240302 9. 
Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств. СОС. (стр. 3 - стр. 8) 
-13743528 
-9909856 
3833672 10. 
Излишек ( + ) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат. СОС -+ ДП. (стр.5 - стр. 8) 
-10516880 
-2173702 
8343178 11. 
Излишек ( + ) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов и затрат. СОС + Д11 + КП. (стр. 7 - стр. 8) 
-4044647 
900502 
4945149 
Проведем анализ дивидендной политики организации 
Чистая прибыль акционерного общества (корпорации) за отчетный год составила 6489012000. руб., из которых направлено на капитальные вложения 71,5 млн. руб. Необходимо сделать обязательные отчисления в резервный капитал — 5,5 млн. руб. Гарантированные дивиденды на каждую привилегированную акцию — 10,48 руб, количество привилегированных акций — 594300 штук. Гарантированные дивиденды на каждую обычную акцию так же — 10,48 руб, количество обычных акций — 154089390 штук. 
Чистая прибыль за отчетный год                                  6489012000 
Капитализировано в активах общества                      3807200000 
Направлено в резервный капитал                                 5500 
Предлагается к выплате дивидендов                     1621085000 
Из них на привилегированные акции                           6228264 
Остается к выплате по обыкновенным акциям            1614856807 
Номинальная стоимость обыкновенных акций            150 000 
Процент выплаты на одну обыкновенную акцию — 19% 
[(28 900:150 000) = 0,1926] 
Акционерное общество объявило о выплате дивидендов на каждую привилегированную акцию в размере 600 руб., а на каждую обыкновенную акцию — в размере 19% к номинальной стоимости. Выпущено 50 000 обыкновенных и 10 000 привилегированных акций. Номинальная стоимость одной акции — 3 тыс. руб. В день объявления дивидендов на балансе общества числились 1500 выкупленных привилегированных акций. В числе обыкновенных акций —10 000 именных, держателями которых являются физические лица из персонала предприятия. При регистрации акционеров поступили сведения о держателях 38 740 обыкновенных акций, из которых физические лица являются держателями 15 740 акций. Все привилегированные акции принадлежат служащим акционерного общества. 
Сделаем необходимые расчеты. 
1) Дивиденды по привилегированным акциям, принадлежащим служащим общества: 
(10 000 – 1500) х 0,6 = 8500 х 0,6 тыс. руб. = 5100 тыс. руб. 
Подоходный налог с суммы дивидендов по ставке 13% : 
(5100 х 0,13) = 663 тыс. руб.  
2) Дивиденды по обыкновенным акциям, принадлежащим персоналу акционерного общества: 
(10 000 х 3 х 0,19) = 5700 тыс. руб. 
Подоходный налог с физических лиц удержанный с доходов отдельных лиц: 
5700 х 0,13 = 741 тыс. руб. 
3) Дивиденды по обыкновенным акциям, держателями которых зарегистрировались физические лица: 
(15 740 х 3 х 0,19) = 8971,8 тыс. руб. 
Удержан подоходный налог с физических лиц по ставке 13%: 
(8971,8 х 0,13) = 1166,3 тыс. руб. 
4) Дивиденды по обыкновенным акциям, держателями которых зарегистрировались юридические лица: 
(38 740 –  15 740) х 3 х 0,19 = 13110 тыс. руб. 
Удержан налог с доходов от дивидендов юридических лиц по ставке 13%: 
(13110 x 0,13) = 1704,3 тыс. руб. 
5) Выплачены наличными дивиденды персоналу предприятия: 
(5100 –1020) + (5700 –904) = 8876 тыс. руб. 
6) Перечислены дивиденды на банковские счета юридических и физических лиц: 
(8971,8 – 1166,3) + (13110–704,3) = 20211,2 тыс. руб. 
7) Перечислена задолженность бюджету по налогам с дивиденда. 
3. Направление совершенствования дивидендной политики ОАО «КВЗ» 
Дополнительная эмиссия акций предпринимается для привлечения новых средств на открытом рынке - ведь это почти дармовой источник инвестиций: платить по нему проценты не нужно, а равно и прочие издержки не слишком велики. Но это верно лишь для развитых рынков, а в России на протяжении долгого времени понятия “дополнительная эмиссия” и “консолидация акций” ассоциировались с нарушением прав миноритарных акционеров. Наглядным примером этого может служить проведённая Сбербанком дополнительная эмиссия.  
Несмотря на отчаянное сопротивление миноритарных акционеров, дополнительная эмиссия акций Сбербанка тогда всё же состоялась, причём уставный капитал банка был увеличен на 33.3 %. Дополнительные акции были размещены путём открытой подписки среди неограниченного круга лиц. Согласно старой редакции устава Сбербанка, его акционеры не имели преимущественного права приобретения дополнительных акций - а те, кто всё же хотели это сделать, должны были приобретать акции дополнительной эмиссии на общих основаниях. Очевидно, не все прежние акционеры Сбербанка посчитали нужным сделать это - в результате значительная часть акций дополнительной эмиссии была приобретена на открытом рынке другими людьми.  
Несмотря на то, что цена размещения этих акций примерно соответствовала рыночной, она всё же была значительно ниже “справедливой” - так, эта цена была в три раза ниже даже балансовой стоимости активов, приходящихся на одну акцию. Таким образом, те инвесторы, которые приобрели акции новой эмиссии Сбербанка, получили их значительно дешевле реальной стоимости, наглядным доказательством чего стал стремительный рост акций банка в последующий период. А прежние акционеры, соответственно, лишились части активов, приходящихся на их акции, не получив при этом адекватной компенсации. 
После вступления в действие поправок к закону “Об акционерных обществах” дополнительная эмиссия и консолидация акций, за принятием решения о которой раньше почти всегда следовал принудительный выкуп (или обмен на акции материнской компании) акций у миноритарных акционеров, перестали использоваться как инструменты сокращения доли последних. Новая редакция означенного закона предусматривает преимущественное право приобретения акций новой эмиссии прежними акционерами, что значительно усложняет возможное нарушение прав миноритарных акционеров.  
В целом эмиссия акций в качестве средства привлечения инвестиций практически не используется российскими компаниями. Более того, в силу сохраняющейся недооценки практически всех российских акций, принятие решения о привлечении средств посредством дополнительной эмиссии обычно можно рассматривать как негативный момент для акционеров, так как в случае продажи новых акций по рыночным ценам прежние акционеры могут потерять часть активов, приходившихся на акции.  
Что касается консолидации акций, то под этим термином подразумевается объединение нескольких акций в одну: скажем, три старые превращаются в одну новую - тем самым, все акционеры становятся обладателями втрое меньшего, чем прежде, числа акций. Понятно, что рыночная цена новой акции будет в те же самые 3 раза выше прежней - а значит, меньшее количество покупателей способно будет её приобрести (потому как дорого). Такая практика “элитаризации” акций существует и на западе: например, одна акция финансово-страхового конгломерата известного американского миллиардера Уоррена Баффета “Беркшир Хэтевей” стоит сейчас на рынке около 60 тысяч долларов (одна акция!) - понятно, что очень немногие частные лица могут приобрести даже одну столь дорогую акцию. 
Напротив, дробление (или “сплит”) означает разделение прежних слишком дорогих акций на несколько новых. В обычных условиях, как правило, решение о проведении консолидации и дробления направлены на то, что бы привести стоимость акции к стандартным для рынка величинам. Так, в США при превышении курсом акции рубежа в 100 долларов или при приближении его к этому уровню обычно принимается решение о дроблении - чтобы акции стали дешевле и, как следствие, большее количество мелких частных инвесторов могло бы их приобрести. Напротив, если акция дешевеет до цен ниже 1 доллара (что сейчас случается нередко - особенно с акциями высокотехнологических компаний), то принимается решение о консолидации. 
В России ещё совсем недавно была широко распространена практика, когда мажоритарные акционеры принимали на собрании акционеров решения о консолидации акций в бумаги большего номинала. Такая консолидация могла предусматривать сокращение общего числа акций до нескольких штук - в результате акционеры, число акций у которых было недостаточным для конвертации их в акцию большего номинала, были вынуждены продавать их; при этом цена выкупа, как правило, была явно занижена. Однако введение понятия “дробных акций” сделало невозможным подобные действия - как следствие, и этот рычаг подавления прав миноритарных акционеров был отнят у нечистых на руку дельцов. Тем самым, “окультуривание” нашего фондового рынка продолжается. 
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 
На основании рассмотренных выше теоретических аспектов представленной нами проблемы и способов ее практических решений, мы можем заключить, что в процессе реализации дивидендной политики анализируются и прогнозируются разнообразные ситуации и варианты, оцениваются возможности предприятия на рынке. Квалифицированные варианты решений таких встающих перед предприятием проблем, как распределение активов предприятия с целью их максимально эффективного использования, позволяют надеяться на устойчивое финансовое положение предприятия в будущем. 
Дивидендная политика рассматривает в процессе своего формирования и реализации, такие вопросы, как предпочтения акционеров между текущими и будущими доходами, влияние различных факторов на оценку капитала корпорации (акционерного общества), определяет оптимальное значение дивидендного выхода и схемы, формы и способы его выплаты. 
Дивидендная политика предусматривает расчеты по платежам в бюджет и расчеты с акционерами корпорации, создавая тем самым определенные гарантии по своим обязательствам. Кроме того, в ходе реализации дивидендной политики на предприятии выявляются имеющиеся резервы, мобилизация которых обеспечит получение дополнительных доходов. Отбор оптимальных вариантов хозяйствования позволяет снизить риски и избежать потерь, вести рациональную налоговую политику. Таким образом, дивидендная политика является одним из важных инструментов в управлении предприятием, а ее реализация - возможностью успешного предпринимательства, соблюдения интересов собственников, акционеров и всех работников. 
Объектом исследования данной работы выступает Общество с ограниченной ответственностью «ОАО КВЗ». Это предприятие авиационной промышленности занимающееся производством вертолетов.  
Оценка состава и структуры источников финансовых ресурсов, проведенная в работе выявила тенденцию увеличения доли привлеченных финансовых ресурсов при несущественном увеличении собственных источников. Высокая доля привлеченных финансовых ресурсов при одновременном сокращении выпуска продукции говорит о низкой рентабельности и финансовой устойчивости предприятия. 
Анализ организации финансовой работы на предприятии и управления финансовыми ресурсами показал практическое отсутствие системы управления финансами. Экономической работой на предприятии занимается учетно-финансовый отдел, совмещающий в себе функции бухгалтерии и управления финансовыми ресурсами. Финансовая работа этого отдела сводится к чисто оперативным задачам - это оформление платежных документов, организация расчетов с другими предприятиями, бюджетом, рабочими и служащими. Руководит учетно-финансовым отделом главный бухгалтер, который выполняет так же функции финансового директора. Это обстоятельство отрицательно влияет на организацию финансов предприятия. Положение об отделе находится в стадии разработки, также недоработаны большинство должностных инструкций сотрудников отдела. 
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 
1)    "Финансовый менеджмент: теория и практика"/ Под ред. Стояновой Е.С.- М.: Перспектива, 2005 
2)    Баканов М.И. , Шеремет А.Д. «Теория экономического анализа: учебник.». - М.: Финансы и статистика, 2006- 288с. 
3)    Балабанов И.Т. "Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом?". - М.: Финансы и Статистика, 2007. 
4)    Белолипецкий В.Г. "Финансы фирмы" - М.: ИНФРА-М, 2008. - 298с. 
5)    Бородина Е.И. "Финансы предприятий" учебное пособие. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2005. - 208с. 
6)   Ворст И., Ревентлоу П.  “Экономика фирмы” изд. “Высшая школа” 2007 
7)   Гусева Е.Г. "Управление производством на предприятии" учебно-практическое пособие - М.: МГУЭСИ, 2008 - 114с. 
8)   Ильенкова С.Д. "Экономика и статистика фирм" - М.: Финансы и статистика, 2006. - 240с 
9)   Ковалев В.В. «Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчётности.» - М.: Финансы и статистика, 2008 - 512с. 
10) Крейнина М.Н. "Финансовый менеджмент" учебное пособие. - М.: Издательство "Дело и Сервис", 2007. - 304с. 
11) Крейнина М.Н. «Финансовое состояние предприятия. Методы оценки».- М. .: ИКЦ «Дис», 2007- 224с. 
12) Моляков Д.С. "Финансы предприятий отраслей народного хозяйства". - М.: ФиС , 2006. 
13) Палий В.Ф., Суздальцева Л.П.  “Технико-экономический анализ производственно - хозяйственной деятельности предприятий” изд.  “Машиностроение” - 2005  
14) Скоун Т. "Управленческий учет".- М.: Изд-во ЮНИТИ, 2006 
15) Стоянов Е.А., Стоянова Е.С. "Экспертная диагностика и аудит финансово-хозяйственного положения предприятия". - М.: Перспектива, 2007 
16) Шеремет А.Д.  “Экономический анализ в управлении производством” 2007  
17) Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. «Методика финансового анализа» - М.: ИНФРА- М, 2006 - 176с. 
18) Шим Дж., Сигел Дж. Методы управления стоимостью и анализа затрат. – М. : Филинъ, 2006 
19) Шишкин А.К., Вартанян С.С. , Микрюков В.А. “Бухгалтерский учет и финансовый анализ на коммерческих предприятиях”  “Инфра-М” – 2006 
20) www.kazanhelicopters.ru 
21) www.russianhelicopters.aero 
22) www.mi-17.ru 
ВВЕДЕНИЕ 
         В последнее время в экономике нашей страны неуклонно происходит формирование внутреннего рынка, а также интеграция России в международную систему рыночных отношений. Но в ходе проведения в последние годы социально-экономических реформ и развития сильной конкуренции многие российские предприятия сталкиваются с неимоверным количеством препятствий. Конечно, конкуренция является двигателем торговли, но учитывая долгий экономический кризис в нашей стране в начале 90-х годов прошлого века, и вызванный вследствие этого почти полный развал производства, поставил недавних лидеров отечественной промышленности на «грань вымирания», а малых и средних производителей уничтожил вовсе. Выжившие предприятия в новое время столкнулись с огромной нехваткой оборотных средств, практически полностью отжившими свой срок основными фондами, устаревшими технологиями, отсутствием грамотной денежно-кредитной политики со стороны государства. 
         Особенно тяжело приходится только основавшимся предприятиям. Для успешного ведения предпринимательской деятельности им необходимо оборудование, помещения, офисная мебель и оргтехника, средства связи и многое другое. В данном случае необходимы значительные капитальные вложения на начальном этапе, либо практически полное вложение всех оборотных денежных средств в развитие организации в течение длительного периода времени. 
         Для совершенствования своих основных фондов организации занимаются инвестированием. Все источники инвестиций подразделяются на внутренние (собственный капитал) и внешние. Прежде, чем выбрать из каких источников будет финансироваться деятельность предприятия нужно решить пять основных задач: 
1) Определить потребности в кратко- и долгосрочном капитале; 
2) Предугадать какие изменения возможны в будущем в составе активов и капитала в целях определения их наилучшего состава и структуры; 
3) Обеспечить постоянную ликвидность; 
4) С максимальной эффектом использовать собственные и заёмные средства; 
5) Уменьшить расходы на финансирование хозяйственной деятельности.  
         В данной курсовой работе проведено исследование  учёта долгосрочных инвестиций и источников их формирования. Объектом изучения явилось предприятие ОАО «Татстрой». Целью данной курсовой работы является изучение долгосрочных инвестиций, источники их формирования, методов учета. 
  ЗАКЛЮЧЕНИЕ 
В результате проведенных исследований по данной теме мы можем сделать вывод и с уверенностью сказать, что инвестиционная деятельность важна для любого предприятия, малого или крупного, оно играет очень важную роль в формировании финансовых ресурсов предприятия, особенно для только открывшейся организации, ведь на начальном этапе предприятие требует очень больших финансовых затрат. Для крупных организаций они позволяют усовершенствовать своё производство, расширить площади и увеличить свои мощности. 
Источниками инвестиций для организации могут быть два объекта – внутренние источники (собственный капитал) и внешние (привлеченные и заемные денежные средства у других организаций, банков, государства). 
Выбор из каких источников будет финансироваться деятельность предприятия играет очень большую роль, ведь от этого зависит в какие сроки организация получит нужную сумму, на какие риски она при этом идет и вложения какого объема ей нужно будет сделать. 
Для того чтобы выбрать эти источники для начала нужно решить 5 основных задач: 
- Определить какой капитал является приоритетным, краткосрочный или долгосрочный; 
- Предугадать какие изменения возможны в будущем в составе активов и капитала организации в целях определения их наилучшего состава и структуры; 
- Обеспечить постоянную ликвидность предприятия; 
- С максимальным эффектом использовать собственные и заемные средства; 
- Уменьшить расходы на финансирование хозяйственной деятельности. 
В современное время умение правильно инвестировать играет очень большую роль и может просто «вытянуть» организацию из бедственного положения, спасти её от кризиса, и поспособствовать превращению маленького предприятия в большое, если в её составе есть человек, который обладает квалифицированными знаниями в данной области. Поэтому регламентация процесса учета долгосрочных инвестиций, как наверное и любой другой раздел бухгалтерского учета, как науки, имеющей свой предмет и метод, не носит сплошного характера. Существует масса вопросов, как теоретического, так и чисто практического характера, не имеющих однозначного решения