Инвестиционная политика государства в условиях рынка

    В своей инвестиционной политике предприятие  может выбирать различные ее виды:

- Консервативная инвестиционная политика.

    -  Компромиссная (умеренная) инвестиционная политика.

    - Агрессивная инвестиционная политика.

    Консервативная  инвестиционная политика - вариант  политики инвестиционной деятельности предприятия, приоритетной целью которой  является минимизация уровня инвестиционного  риска. При осуществлении такой  политики инвестор не стремится ни к максимизации уровня текущей прибыльности инвестиций, ни к максимизации темпов роста капитала.

    Компромиссная (умеренная) инвестиционная политика - вариант политики осуществления  инвестиционной деятельности предприятия, направленной на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным.

    Агрессивная инвестиционная политика - вариант  политики осуществления инвестиционной деятельности предприятия, направленной на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и  риска значительно выше среднерыночных.

    Для реализации инвестиционной политики предприятиями  разрабатывается инвестиционная программа, которая представляет собой совокупность реальных инвестиционных проектов, сгруппированных  по отраслевым, региональным и привлекательным  для инвестиций (инвестиционная привлекательность) признакам. Программа представляет собой единый объект управления.

    Инвестиционная  привлекательность - обобщающая характеристика преимуществ и недостатков отдельных  объектов инвестирования с позиций  конкретного инвестора по формируемым  им критериям.

    Сформировав инвестиционную программу и определившись  с объектами инвестирования предприятие, может приступить к формированию инвестиционных проектов.

    Инвестиционный  проект это объект реального инвестирования, намечаемый к реализации в форме  приобретения целостного имущественного комплекса, реконструкции, модернизации, капитального ремонта и т.п. Подготовка инвестиционного проекта к реализации требует обычно разработки бизнес-плана.

    Общий объем затрат инвестиционных ресурсов, распределенный по конкретным периодам осуществления инвестиций, описывается  графиком инвестиций. Он разрабатывается  в составе бизнес-плана по реальным инвестиционным проектам, требующим  продолжительного периода реализации. График инвестиций включает прогнозирование  и расчет общего денежного потока предприятия.

    Под денежным потоком понимается поступление (положительный денежный поток) и  расходование (отрицательный денежный поток) денежных средств в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия. Различают следующие  потоки:

    - Денежный поток по операционной деятельности.

    - Денежный поток по инвестиционной деятельности.

    - Денежный поток по финансовой деятельности.

    Разница между положительным и отрицательным  денежным потоком по конкретному  виду деятельности или по хозяйственной  деятельности предприятия в целом  представляет собой чистый денежный поток.

    В практике используются обычно пять методов  финансирования инвестиционных проектов:

1. полное самофинансирование;
2. акционирование;
3. кредитное финансирование;
4. финансовый лизинг;
5. смешанное финансирование.

    Таким образом, методы финансирования инвестиционных проектов это принципиальные подходы  к финансированию отдельных реальных инвестиционных проектов, используемые предприятием при разработке политики формирования инвестиционных ресурсов.

    С целью привлечения и мобилизации  финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов предприятия  осуществляют эмиссионную политику. Это система критериев и мер, разрабатываемых предприятием для  обеспечения привлечения необходимого объема финансовых ресурсов. За счет внешних  источников путем выпуска и размещения на первичном фондовом рынке собственных  ценных бумаг: акций или облигаций.

    Различают следующие виды эмиссионной политики:

    - Консервативная дивидендная политика.

    - Компромиссная (умеренная) дивидендная политика.

    - Агрессивная дивидендная политика.

    Консервативная  дивидендная политика вариант дивидендной  политики, основной целью которой  является первоочередное удовлетворение инвестиционных потребностей предприятия, а выплата дивидендов осуществляется в минимальном стабильном размере  или по остаточному принципу.

    Компромиссная (умеренная) дивидендная политика вариант  дивидендной политики, предусматривающий  стабильный уровень выплаты дивидендов с надбавкой в отдельные периоды. Эта политика в наибольшей степени  увязана с результатами финансовой деятельности предприятия и уровнем  удовлетворения его инвестиционных потребностей.

    Агрессивная дивидендная политика вариант дивидендной  политики, предусматривающий стабильный уровень выплаты дивидендов с  агрессивной надбавкой в отдельные  периоды с целью рыночной фондовой «раскрутки» предприятия. Эта политика в наименьшей степени увязана  с результатами финансовой деятельности предприятия.

    Для оценки эффективности реальных инвестиций (проектов) предприятия используют систему принципов и показателей, определяющих эффективность выбора для реализации отдельных реальных инвестиционных проектов.

    Основными из показателей являются:

    - Срок окупаемости.

    - Учетная доходность.

    - Чистый приведенный эффект.

    - Внутренняя доходность.

    - Модифицированная внутренняя доходность.

    - Индекс рентабельности.

    Кроме этого осуществляется:

    - Оценка денежных потоков.

    - Оценка инвестиционного риска.

    - Формирование оптимального инвестиционного бюджета

    С учетом необходимости преодоления  дальнейшего спада производства и ограниченности финансовых возможностей государства инвестиционную политику предусматривается осуществлять на основе следующих принципов:

    - последовательная децентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных форм собственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий для финансирования их инвестиционных проектов;

    - государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций;

    - размещение ограниченных централизованных капитальных вложений и государственное финансирование инвестиционных проектов производственного назначения строго в соответствии с федеральными целевыми программами и исключительно на конкурентной основе;

    - усиление государственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета;

    - совершенствование нормативной базы в целях привлечения иностранных инвестиций;

    - значительное расширение практики совместного государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов.

    2.3 Управление реальными инвестициями.

    РЕАЛЬНЫЕ  ИНВЕСТИЦИИ - при этом имеются в виду инвестиции в производственные здания и сооружения, а также любые виды машин и оборудования со сроком службы более одного года, в общем вложения в материальные активы (вещественный капитал).

    Управление  реальными инвестициями осуществляют консультационные компании, предлагающие финансовые консультации, в первую очередь по вопросам инвестирования в недвижимость, земельные участки, запасы сырья, машины оборудования.

    При рациональной организации бизнеса  реальные инвестиции обеспечивают доходность на сравнительно более долгосрочном отрезке времени чем операции на финансовых рынках, а их гарантированность  во многом определяется надежностью  рынков и другими общеэкономическими фундаментальными факторами. Как и  в любой другой сфере, инвестиции в реальный сектор могут быть ориентированы  на высокодоходный сектор (в этом случае высокая доходность соответствует  высокому риску и краткосрочной  перспективе прогнозирования) и  низкодоходный сектор (характеризующийся  надежностью и долгосрочностью  доходной базы).

         Осуществление реальных инвестиций характеризуется рядом особенностей, основными из которых являются:

     1. Реальное инвестирование является  главной формой реализации стратегии  экономического развития предприятия.  Основная цель этого развития  обеспечивается осуществлением  высокоэффективных реальных инвестиционных  проектов, а сам процесс стратегического  развития предприятия представляет  собой не что иное, как совокупность  реализуемых во времени этих  инвестиционных проектов. Именно  эта форма инвестирования позволяет  предприятию успешно проникать  на новые товарные и региональные  рынки, обеспечивать постоянное  возрастание своей рыночной стоимости.

    2. Реальное инвестирование находится  в тесной взаимосвязи с операционной  деятельностью предприятия. Задачи  увеличения объема производства  и реализации продукции, расширения  ассортимента производимых изделий  и повышения их качества, снижения  текущих операционных затрат  решаются, как правило, в результате  реального инвестирования. В свою  очередь, от реализованных предприятием  реальных инвестиционных проектов  во многом зависят параметры  будущего операционного процесса, потенциал возрастания объемов его операционной деятельности.

     3. Реальные инвестиции обеспечивают, как правило, более высокий  уровень рентабельности в сравнении  с финансовыми инвестициями. Эта  способность генерировать большую норму прибыли является одним из побудительных мотивов к предпринимательской деятельности в реальном секторе экономики.

     4. Реализованные реальные инвестиции  обеспечивают предприятию устойчивый чистый денежный поток. Этот чистый денежный поток формируется за счет амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов даже в те периоды, когда эксплуатация реализованных инвестиционных проектов не приносит предприятию прибыль.

     5. Реальные инвестиции подвержены  высокому уровню риска морального  старения. Этот риск сопровождает инвестиционную деятельность как на стадии реализации реальных инвестиционных проектов, так и на стадии постинвестиционной их эксплуатации. Стремительный технологический прогресс сформировал тенденцию к увеличению уровня этого риска в процессе реального инвестирования.

     6. Реальные инвестиции имеют высокую  степень противо-инфляционной защиты. Опыт показывает, что в условиях инфляционной экономики темпы роста цен на многие объекты реального инвестирования не только соответствуют, но во многих случаях даже обгоняют темпы роста инфляции, реализуя ажиотажный инфляционный спрос предпринимателей на материализованные объекты предпринимательской деятельности.

     7. Реальные инвестиции являются  наименее ликвидными. Это связано  с узкоцелевой направленностью  большинства форм этих инвестиций, практически не имеющих в незавершенном виде альтернативного хозяйственного применения. В связи с этим компенсировать в финансовом отношении неверные управленческие решения, связанные с началом осуществления реальных инвестиций, крайне сложно.

    Политика  управления реальными инвестициями представляет собой часть общей  инвестиционной политики предприятия, обеспечивающая подготовку, оценку и  реализацию наиболее эффективных реальных инвестиционных проектов. Процесс формирования политики управления реальными инвестициями предприятия осуществляется в разрезе следующих основных этапов.

      1. Анализ состояния реального инвестирования в предшествующем периоде. В процессе этого анализа оценивается уровень инвестиционной активности предприятия в предшествующем периоде и степень завершенности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ. На первой стадии анализа изучается динамика общего объема инвестирования капитала в прирост реальных активов, удельный вес реального инвестирования в общем объеме инвестиций предприятия в предплановом периоде.