Контрольная работа по "Стратегическому менеджменту"

Институт экономики, управления и права  (г. Казань)                     Нижнекамский филиал

                                                                                

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

 

                                   по «Оценке бизнеса»_______________________

за  __2___ семестр 2012 уч.года

                                                 преподаватель: ___Гареев Камил Хасанович_

 

 

вариант___10___

 

 

 

 

 

Хохлова фамилия

Наталья имя

Петровна отчество

__3__курса _заочного отделения   __102 у_гр.

 

 

 

Вариант 10

1. Использования функций сложного процента в процессе оценки бизнеса и их особенности.

При различного рода финансовых расчетах очень часто приходится решать задачи либо по формированию денежных потоков с заданными характеристиками, либо по определению стоимости денежных потоков с заданными характеристиками. Для облегчения и стандартизации такого рода расчетов применяют специальные функции сложного процента, которые отражают изменения стоимости одной денежной единицы во времени.

Ниже рассматриваются  шесть функций денег, о которых  эксперт-оценщик должен знать и  постоянно использовать их в практике.

Денежные суммы. При оценке стоимости предприятия, приносящего чистый доход, важно определить денежные суммы, которые будут инвестированы в него и получены от этих инвестиций в процессе функционирования предприятия. Определение размеров этих денежных сумм позволит сделать заключение: обеспечат ли данные инвестиции положительную ставку дохода, т.е. такую ставку, при которой поступление денежных средств должно превышать их отток на покрытие будущих затрат.

Время. Самое дорогое в этом мире — это время: его нельзя вернуть. Вложенный в дело капитал со временем приносит процент, который, в свою очередь, со временем используется для получения еще большего процента. Время измеряется периодами или интервалами, которые составляют день, месяц, квартал, год и т.д.

Риск. Под инвестиционным риском понимается неопределенность в получении чистых доходов от вложенных инвестиций.

Ставка дохода. Ставка чистого дохода от инвестиций – это процентное отношение чистого дохода к вложенному капиталу. Ставка дохода предполагает оценку сумм ожидаемого чистого дохода и времени их получения. Ставка дохода на инвестиции часто называется ставкой конечной отдачи.

Чистый доход  определяется как чистая прибыль, полученная после уплаты налогов и других обязательных платежей, а также амортизационные  отчисления и другие поступления.

Аннуитет (обычный) — это серия равновеликих платежей, первый из которых осуществляется через один период, начиная с настоящего момента, т.е. платеж производится в конце рассматриваемых периодов.

Сложный процент. Сложный (кумулятивный) процент означает, что полученный процент, положенный на депозит вместе с первоначальными инвестициями, становится частью основной суммы. В следующий период времени он, наряду с первоначальным депозитом, уже сам приносит процент. Простой процент не предполагает получение дохода с процента.

Учеными разработаны  специальные таблицы шести функций  денежной единицы, помогающие экспертам-оценщикам  вести расчеты с использованием сложных процентов. Таблицы состоят  из шести граф (колонок), в которых  помещены значения, полученные исходя из шести функций денежной единицы.

Стандартные функции  сложного процента для расчета денежных потоков.

1. Будущая стоимость единицы. Эта функция, определяющая величину будущей стоимости сегодняшней денежной единицы через «n» периодов при сложном проценте равном «i»:

Sⁿ=(1+i)ⁿ

где Sⁿ – накопленная сумма после периода «n»;

i – величина  сложного процента;

n – количество  периодов.

2. Настоящая стоимость единицы – величина, обратная будущей стоимости. Данная функция соответствует сегодняшней стоимости одной денежной единицы, полученной через «n» периодов при «i» процентах годовых:

 

 

 

Диаграмма текущей стоимости денежной единицы

 

 

3. Настоящая стоимость обычного единичного аннуитета. Функция определяет настоящую стоимость серии будущих равных единичных платежей в течении «n» периодов при «i» процентах годовых. Использует коэффициент аннуитета или коэффициент Инвуда, определяемый как сумма коэффициентов настоящей стоимости единицы за «n» периодов при «i» процентах годовых:

 

 

 

 

 

Текущая стоимость обычного аннуитета

 

 

4. Взнос на амортизацию единицы. Определяет какой должен быть размер платежей в течение «n» периодов, чтобы их настоящая стоимость при норме процентов «i» была равна единице.

Амортизация — в данном случае это погашение (возмещение, ликвидация) долга в течение определенного времени.

Функция применяется  при расчете платежей по погашению  кредита, если эти платежи предполагаются одинаковыми по величине, при этом каждый платеж включает и выплату  процента и погашение по основной сумме кредита. Настоящую стоимость кредита можно рассчитать как сумму, превращающуюся в серию платежей величиной:

 

 

 
Взнос на амортизацию единицы

 

 

1. Будущая стоимость аннуитета. Показывает какую будущую сумму даст единичный аннуитет при заданном числе периодов и норме процента. Практика депонирования одинаковых платежей и накопления их до определенной суммы широко распространена и называется формированием фонда возмещения.

Величины коэффициентов  будущей стоимости аннуитета  рассчитываются по формуле:

С другой стороны, накопление единицы за период соответствует  будущей стоимости величины настоящей  стоимости единичного аннуитета  в конце периода «n» и определяется по формуле:

 

 

 

 

Накопление единицы за период

(А,  Б, В, Г представляют 1 долл., депонированный  в конце каждого из четырех  лет. Каждый депозит приносит сложный процент с момента депонирования до получения конечной суммы. Таким образом, накапливаются как все депонированные суммы, так и проценты. Конечная стоимость рассчитывается как сумма всех депозитов и сложного процента).

 

 

6. Коэффициент фонда возмещения. Определяет величину платежа аннуитета, будущая стоимость которого через «n» периодов при заданной сумме процентов равна единице. Этот коэффициент дисконтирует будущую стоимость единичного фонда возмещения в серию равновеликих платежей. Применяется данная функция при расчете депонируемых платежей, которые должны сформировать к определенному моменту в будущем требуемый остаток на счете. Коэффициент фонда возмещения является обратныой величиной коэффициента будущей стоимости аннуитета.

 

 

 

 

 

 

Взаимосвязь функций.

 

 

Все шесть стандартных  функций сложного процента строятся на основе базовой формулы (1+i)ⁿ, которая описывает накопленную сумму денежной единицы. Поэтому все факторы являются производными от этого базового уравнения. Каждый из них предусматривает, что процент приносит деньги, находящиеся на депозитном счете, естественно, только до тех пор, пока они остаются на депозитном счете. Каждый из них учитывает эффект сложного процента. Три функции, как отмечалось выше, являются прямыми, три получают как обратные им величины. Расчеты, требующие умножения, выполняются и через деление на обратную величину и наоборот.

Сумма фактора фонда  возмещения и ставки периодического процента равна взносу на амортизацию  единицы. Таким образом, взнос на амортизацию единицы является суммой двух величин, то есть заемщики выплачивают  в течение срока кредита первоначальную сумму кредита и процент за кредит. В том случае, когда основная сумма кредита не амортизируется до истечения срока кредита и  выплачивается только процент, заемщик  может вносить на отдельный счет периодические платежи, рассчитанные по фактору фонда возмещения. Если фонд возмещения приносит процент по той же ставке, что и полученный кредит, то по окончании срока накопленная сумма может погасить остаток долга.

Взнос на амортизацию  единицы соотносится со ставкой  процента так, чтобы взнос всегда превышал периодическую ставку процента вне зависимости от срока кредита.

Текущая стоимость  обычного аннуитета никогда не может  превысить фактор, равный частному от деления 1 денежной единицы на периодическую  ставку процента. Например, если годовая  ставка равна 10%, то максимальное значение рассчитывается: 1 д.е.: 0,1 == 10. Максимальное значение этого фактора при любой ставке процента показывает сумму, достаточную для генерирования 1 д.е. за период на протяжении неограниченного времени.

Остаток 10 д.е. при 10%-й ставке принесет за год 1 д.е. процента.

Взаимосвязь функций сложного процента

Взаимосвязь функций сложного процента

Основные функции	Обратные функции
Будущая стоимость единицы: Sn=(1+i)n,	Коэффициент текущей стоимости единицы (фактор дисконтирования): DFn=1/Sn или DFn=1/(1+i)n
Накопление единицы за период: Sn=(Sn-1)/i или Sn=((1+i)n-1)/i	Фактор фонда возмещения: SFF=1/Sn или SFF=i/((1+i)n-1)
Текущая стоимость единичного аннуитета: an=(1-DFn)/i или an=(1-1/(1+i)n)/i	Взнос на амортизацию денежной единицы: 1/an= - i/(1-1/(1+i)n)

 

2. Решение задач

Задача 1. В собственности вашей фирмы находятся 4 земельных участка, предназначенные для капитального строительства. Разработаны проекты строительных объектов для данных участков. Как собственнику вам необходимо знать возможную стоимость участков после завершения строительства. Определите рыночную стоимость земельных участков, используемых под строительство объектов.

Показатели	Строительство объектов
	1	2	3	4
Стоимость строительства здания, руб.	3650 000	4100 000	2600 000	5000 000
Чистый доход, руб.	750 000	890 000	660 000	1000 000
Коэффициент капитализации зданий	0.13	0.14	0.12	0.11
Коэффициент капитализации земли	0.1	0.1	0.1	0.1

 

 

Решение:

 

Показатели	Строительство объектов
	1	2	3	4
Стоимость строительства здания , руб. ЧД, руб. Кк для здания Кк для земли	3650 000   750 000 0.13 0.1	4100 000   890 000 0.14 0.1	2600 000   660 000 0.12 0.1	5000 000   1000 000 0.11 0.1
ЧД, приходящийся на здание (Ст-ть строительства здания * Кк здания) ЧД, приходящийся на землю (ЧД – ЧД, приходящиеся на здание) Стоимость земельного участка (ЧД, приходящийся на землю / Кк для земли)	474500     275500     2755000	574000     316000     3160000	312000     348000     3480000	550000     450000     4500000

 

 

Задача 2. Рассчитайте рыночную цену акции ОАО «НПЗ», используя следующую информацию:

 

Чистая прибыль, руб.	20 000 000
Чистая прибыль на акцию (EPS), руб.	100
Всего собственный капитал, руб.	100 000 000
Мультипликатор Рыночная цена / Балансовая стоимость	3

 

 

Решение:

 

Определим, количество акций

20 000 000:100=200 000  руб.

 

Рыночная стоимость всех акций

 

3*100 000 000=300 000 000 руб.

 

Рыночная стоимость одной акции

 

300 000 000: 200 000=1500 руб.

 

Ответ: рыночная цена акции ОАО  «НПЗ», составляет 1500 руб.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Тест

1. В каких из перечисленных ниже ситуаций необходимо или может иметь место применение специальных методов оценки бизнеса:

1) определение договорной стоимости  выкупа акций акционерным обществом  у его учредителей; 
2) обоснование стартовой цены в приватизационном аукционе, на который выставляется пакет акций, принадлежащий государству; 
3) утверждение проспекта эмиссии акций; 
4) оценка предприятия-банкрота, представляемая собранию его кредиторов; 
5) исчисление рыночной стоимости неликвидных финансовых активов предприятия (например, акций закрытых дочерних компаний), с которой в части этих активов взимается налог на имущество; 
6) планирование цены предложения или цены спроса при подготовке сделок по купле-продаже пакетов акций закрытых компаний?