Контрольная работа по "Финансовому менеджменту"

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Содержание:

 

Тест 1 3

Тест 2 4

Тест 3 5

Задача 1  8

Задача 2 ……………………………………………………………………10

Список литературы 12

 

Тест 1

При использовании какой  формы слияния предприятий с  наибольшей вероятностью могут пострадать интересы акционеров меньшинства?

1. Слияние путем приобретения крупного пакета акций одной из сливающихся компаний непосредственно компанией-участником слияния (либо в результате обмена акциями, находящимися во владении этих предприятий)
2. Слияние посредством обмена акциями между крупными акционерами сливающихся компаний

 

Ответ: b.

 

 

        Если компании в целях снижения издержек и рисков посредством повышения  своей вертикальной интегрированности  по отношению к выпуску финального продукта вынуждены сливаться, инициативу слияния могут брать на себя акционеры  этих предприятий, обладающие в них  контрольными пакетами акций. Слияние таких компаний  происходит тогда особенным методом: без проведения сделок по поводу купли-продажи акций друг друга.

Слияние компаний реализуется  на уровне отношений между контролирующими их акционерами. При этом акционеры меньшинства этих фирм совсем не обязательно будут участвовать в слиянии, они могут даже не знать о нем или быть проигнорированными.

Ведущие акционеры фирм обмениваются частью акций, которые им принадлежат в этих предприятиях, так что в результате в их руках одновременно оказывается контроль как над компанией обеими компаниями.

Сами же компании ни в  какие сделки по купле-продаже своих  акций не входят и остаются формально  совершенно независимыми.

Достигнув этого результата, прибегнув к такой схеме слияния  своих компаний акционеры получают возможность:

• участвовать в обеих организаций;
• координировать деятельность этих предприятий, проводя в состав их советов директоров, правлений и исполнительной дирекции людей, выдвижение которых согласовано между крупными акционерами сливающихся компаний.

Необходимым условием должно быть: рыночная стоимость пакета акций компании 1, обмениваемых на акции компании 2, должна быть равной рыночной стоимости пакета акций компании 2, обмениваемых на акции компании 1 [7].

Тест 2

От чего зависит целесообразность поглощения той или иной компании?

1. От соотношения темпов роста прибылей поглощающей и поглощаемой фирм
2. От уровня цен на поставляемые поглощаемой компанией покупные ресурсы
3. От уровня предлагаемых сбытовых цен и конкуренции за заказы поглощаемой компании-заказчика
4. От ценности имущества поглощаемого предприятия
5. От всего перечисленного

 

Ответ: e.

 

Поглощение – одна из форм реструктуризации. Осуществляется путем приобретения предприятия-должника предприятием–санатором (для последнего это является одной из форм инвестиций — приобретение целостного имущественного комплекса или основной части его активов). Санируемое предприятие при поглощении обычно теряет свой самостоятельный статус, хотя как юридическое лицо может сохраниться в виде дочернего предприятия. Поглощение чаще всего является враждебным [5, 113 с].

Для принятия решения о  целесообразности поглощения того или  иного предприятия санатор должен оценить выгоду такой сделки со всех сторон. Для этого проводят диагностику компании. Выявляют проблемы, сильные и слабые стороны компании, изучают перспективы развития и рентабельность дальнейшего инвестирования в этот бизнес. Осуществляют правовой, налоговый анализ, анализ операционной деятельности, рынка и инвестиционной привлекательности компании. Также изучают ее финансовое состояние, стратегия и деятельность руководства [2,143 c]

Отправной точкой анализа  служит доскональное изучение текущей  рыночной стоимости. Затем оценивается фактическая и потенциальная стоимость предприятия с учетом внутренних улучшений, основанных на ожидаемых денежных потоках. На следующем этапе прогнозируется «внешняя» продажная стоимость предприятия и возможность ее увеличения посредством финансового конструирования. Все оценки соотносят со стоимостью компании на фондовом рынке, и тогда становится очевидна потенциальная выгода для заинтересованных лиц после проведения реструктуризации [2,151c].

Тест 3

Верно ли утверждение: восстановление имущественного комплекса предприятия позволяет вновь осваивать конкурентоспособную технически сложную продукцию, замещающую подорожавший импорт?

1. Да
2. Нет
3. Нельзя сказать определенно

 

Ответ: В

 

Акционерное общество –  имущественный комплекс. Капитал, централизуемый в акционерном обществе, используется на приобретение тех или иных, прежде всего имущественных, активов, имеющихся на рынке. Поэтому акционерное общество обычно представляет собой имущественный комплекс, т.е. совокупность основных и оборотных фондов (зданий, сооружений, машин, оборудования, компьютеров, средств связи, товаров, денежных средств), рабочей силы, имущественных прав и т.п., занятых непосредственно в соответствующей предметной деятельности и позволяющих осуществлять эту деятельность в расширенном масштабе или просто с прибылью (доходом). В этом качестве акционерное общество есть реальный капитал, или материальная основа пакета акций данного общества. [1,35]

Конечно, восстановление имущественного комплекса предприятия позволяет вновь осваивать конкурентоспособную технически сложную продукцию, замещающую подорожавший импорт, однако иногда восстановление имущественного комплекса предполагает физическое восстановление активов предприятия.

Имущественный комплекс (предприятие) по выпуску некоторого типа продукции состоит из совокупности материальных и нематериальных активов, заключенных контрактов, а также прав собственности, позволяющих выпускать и продавать продукцию данного типа.

Реформирование предприятия  может осуществляться различными способами. В целом можно выделить ряд составляющих, прежде всего это:

-  восстановление имущественного  комплекса – приведение в соответствие активов предприятия его производственной программе (реальной и перспективной);

-  изменение организационной  структуры предприятия с использованием современных научных достижений – через описание существующих бизнес-процессов и их реструктуризацию;

-  выделение в самостоятельные  предприятия отдельных самодостаточных вспомогательных производств, дозагрузка их сторонними заказами;

-  реструктуризация обязательств  предприятия – изменение сроков и условий их исполнения по согласованию с другой стороной.

В принципе, основными целями проводимого  реформирования должны являться, прежде всего, повышение эффективности  деятельности предприятия или группы предприятий, созданных на основе прежнего имущественного комплекса, а также повышение их совокупной рыночной стоимости.

    

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача 1

Какая сумма из кредиторской задолженности  в 1 млн. руб. может быть реструктурирована  посредством отсрочки ее уплаты на 1 год, если известно, что:

- ставка дисконта, учитывающая риски неплатежа через месяц по нереструктурированному долгу, составляет 120% годовых,

- ставка дисконта, учитывающая уменьшенные риски неплатежа по реструктурированному долгу заемщика, имеющего обоснованный бизнес-план финансового оздоровления, оценивается в 20% годовых,

- кредитная ставка по процентным платежам, которые должнику надлежит выплатить по отсроченному долгу в течение периода отсрочки, равна 12% годовых.

Примечание. Необходимо составить  уравнение финансовой эквивалентности реструктурируемого и нереструктурируемого долгов, в котором текущая стоимость нереструктурированного долга, дисконтированная по повышенной ставке, равняется текущей стоимости искомой реструктурируемой суммы Х долга, включая процентный платеж по ней и дисконтированной по уменьшенной ставке. Используемая ставка дисконта 0,1 является месячным эквивалентом годовой ставки в 120%; 0,1 = 1,2 : 12; недостающую до 1 млн. руб. сумму долга следует уплатить через месяц за счет продажи части имущества предприятия-заемщика.

 

Решение:

Должно быть составлено уравнение  финансовой эквивалентности реструктурируемого и нереструктурируемого долгов, в котором текущая стоимость нереструктурируемого долга, дисконтированная по повышенной ставке, равняется текущей стоимости искомой реструктурируемой суммы (включая процентный платеж по ней) дисконтированной по уменьшенной ставке.

Финансовый смысл реструктуризации кредиторской задолженности посредством  отсрочки или рассрочки долга  с позиции кредитора заключается  в том, что для него текущая  стоимость более ненадежных поступлений  по нереструктурированному долгу должна быть равна текущей стоимости  более надежных поступлений по реструктурированному долгу, если высвобождаемые в результате реструктуризации для заемщика средства будут (согласно обоснованному бизнес-плану его финансового оздоровления) использованы рационально и позволят заемщику заработать реальные деньги, которые можно будет направить на погашение отсроченного (рассроченного) долга.

Дисконтирование — это  приведение будущих денежных потоков  к текущему периоду с учетом изменения стоимости денег с течением времени. Дисконтирование выполняется путём умножения будущих денежных потоков (потоков платежей) на коэффициент дисконтирования: , где i — процентная ставка, n — количество периодов.

Пусть реструктурируемая  часть долга будет x. Тогда нереструктурируемая часть долга будет 1000000-х. Мы знаем, что нереструктурируемую часть долга необходимо дисконтировать по ставке 120% годовых. При условии, что коэффициент дисконтирования , левая часть равенства принимает вид:

Левая часть равенства  состоит из суммы реструктурируемой  части долга помноженной на ставку дисконтирования (20%) и процентов по реструктурируемой части долга (12% годовых) помноженных на ставку дисконтирования (20%). Таким образом, правая часть принимает вид:

В результате мы имеем уравнение  финансовой эквивалентности

Отсюда x = 477 831.74

477 831,74 кредиторской задолженности может быть реструктурировано.

 

Задача 2

Главным фактором величины операционного  левериджа предприятия является:

уровень постоянных издержек предприятия;

изменчивость конъюнктуры сбыта;

изменчивость конъюнктуры поставок;

контрактные риски;

отношение постоянных издержек к переменным;

финансовый рычаг предприятия;

платежеспособность клиентов;

ни одно из перечисленных.

Ответ обоснуйте.

Примечание. В ходе обоснования  ответа обратите внимание на связь  операционного левериджа и показателя делового риска.

 

Ответ: e

Операционный рычаг вычисляется  по формуле:

Ор = В/П

Учитывая, что В = П + Зпер + Зпост, можно  записать:

Ор = (П + Зпер + Зпост)/П

где: В — выручка от продаж.

П — прибыль от продаж.

Зпер — переменные затраты.

Зпост — постоянные затраты.

Ор — операционный рычаг.

Операционный рычаг (операционный леверидж) показывает во сколько раз темпы изменения прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки от продаж. Зная операционный рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки.  

   Это соотношение постоянных и переменных расходов компании и влияние этого отношения на прибыль до вычета процентов и налогов (операционную прибыль). Операционный рычаг показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на 1% [8].

Постоянные затраты – затраты, не зависящие от объема производства продукции (амортизационные отчисления, проценты за кредит, арендная плата, оклады управленческих работников, административные расходы и т. п.).

Переменные затраты – изменяются пропорционально изменению объемов производства (расходы на закупку сырья и материалов, тепло- и электроэнергию, транспортные издержки, торгово-комиссионные издержки и т. п.).

Суть эффекта производственного  рычага заключается в том, что  любое изменение выручки от реализации порождает еще более сильное  изменение прибыли.

Использование эффекта производственного  рычага позволяет понять до какой  степени следует увеличивать  или снижать силу воздействия  производственного рычага, маневрируя переменными и постоянными затратами, и изменять тем самым уровень предпринимательского риска.