Контрольная работа по "Финансовому менеджменту"

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА по дисциплине

«Финансовый менеджмент»

Сендецкой Анны Евгеньевны

группы мо-104

 

 

Содержание 

 

 

1. Основные концепции  финансового менеджмента

Базовые концепции финансового менеджмента

Финансовый менеджмент основывается на следующих фундаментальных концепциях:

1. Концепция денежного потока.

В основе обоснования финансовых решений  лежит оценка денежных потоков, которые с ними связаны. Денежные потоки характеризуются по объему; по продолжительности; по времени. Для их сравнения требуется дисконтирование.

2. Концепция временной ценности денежных ресурсов.

Одни и те же суммы денежных средств, полученные в разное время не равномерны (не равноценны), это связано с инфляцией, риском.

3. Концепция компромисса между риском и доходностью (эффективностью).

Получение связано с риском и между ними существует прямо пропорциональная зависимость (чем больше доходность, тем больше риск).  Необходимо выбирать компромисс.

4. Концепция стоимости капитала.

Активы предприятия должны быть профинансированы за счет накопительных источников. Обслуживание различных источников финансирования обходится предварительно неодинаково, стоимость капитала - это стоимость привлечения источников финансирования: для кредита - проценты, для эмиссии акций - дивиденды.

5. Концепция эффективности рынка капитала.

Предприятие выступает  на рынке капитала в качестве инвестора, кредитора, заемщика. Степень эффективности рынка капитала зависит от его информационной насыщенности и доступности информации. Информация влияет на ценовой курс акций.

6. Концепция асимметрии показателей, связана с предыдущей концепцией. Отдельные лица (менеджеры, некоторые собственники) могут владеть информацией, недоступной для других (конфиденциальная информация). Информация может быть использована по разному, в зависимости от того, какой эффект (положительный или отрицательный) дает ее обнародование.

7. Концепция агентских отношений.

Связана с тем, что  в большинстве случаев одни лица владеют предприятием, а другие им управляют. Собственники не обязаны управлять, для этого они нанимают профессиональных менеджеров, которые должны представлять и защищать их интересы. При этом собственники несут агентские издержки (зарплата менеджерам).

8. Концепция альтернативных затрат.

Управление финансами  связано с выбором альтернативных решений. Этот выбор основывается на сравнении альтернативных затрат (оценке упущенной выгоды). Альтернативные затраты - это доход, который можно было бы получить, выбрав иной вариант вложения средств.

9. Концепция времен неограниченной деятельности предприятия.

Предприятие создано на неограниченный срок.

 

 

2. Оценка аннуитетов

 

Аннуитет (иногда в литературе используются термины «рента», «финансовая  рента») представляет собой частный случай денежного потока. Известны два подхода к его определению. Согласно первому подходу аннуитет представляет собой однонаправленный денежный поток, элементы которого имеют место через равные временные интервалы. Второй подход накладывает дополнительное ограничение: элементы денежного потока одинаковы по величине. В дальнейшем изложении материала мы будем придерживаться именно второго подхода.

Любой элемент денежного  потока называется членом аннуитета (членом ренты), а величина постоянного временного интервала между двумя его последовательными элементами называется периодом аннуитета (периодом ренты). Если каждый элемент аннуитета имеет место в конце соответствующего периода, аннуитет называется аннуитетом постнумерандо (Ordinary Annuity); если в начале периода — аннуитетом пренумерандо (Annuity Due). Аннуитет, все элементы которого равны между собой, называется постоянным; если равенства нет. аннуитет носит название переменного.

Пример аннуитета пренумерандо: накопление денег на банковском счете, когда вклады делаются, например, в начале каждого месяца. Пример аннуитета постнумерандо: регулярное получение процентов по ценной бумаге (по вкладу) по итогам очередного месяца.

Если число равных временных интервалов ограничено, аннуитет называется срочным; в противном случае аннуитет носит название бессрочного. Для срочного аннуитета: CF₁ = CF₂ = ... = CF_n = А.

Примером срочного аннуитета  постнумерандо могут служить  регулярно поступающие рентные  платежи за пользование сданным  в аренду земельным участком в случае, если договором предусматривается регулярная оплата аренды по истечении очередного периода. В качестве срочного аннуитета пренумерандо выступает, например, схема периодических денежных вкладов на банковский счет в начале каждого месяца с целью накопления суммы для крупной покупки.

Будущая стоимость аннуитета  постнумерандо (т е денежного потока постнумерандо с равными элементами) представляет собой сумму наращенные элементов потока, исчисляемую в предположении что (а) все элементы одинаковы, (б) каждый элемент потока начинается в конце соответствующего базисного интервала и (в) наращение осуществляется по схеме сложных процентов с использованием заданной процентной ставки r

 

Задание 1

 

По данным таблицы  рассчитать силу воздействия финансового  ливериджа и эффект финансового ливериджа. Сделать выводы об уровне финансового риска предприятия и целесообразности привлечения заемного капитала на данных условиях.

Принять допущение, что  расходы в виде процентов по заемному капиталу включаются полностью в  расходы организации до налогообложения прибыли.

 

Решение

 

Эффект финансового  ливериджа рассчитывается по формуле:

 

где:

 

-  эффект финансового ливериджа, %.

- ставка налога на прибыль,  доля;

- экономическая рентабельность  активов, %;

- ставка за пользование заемным  капиталом в пределах величины  процентов, включаемых в расходы  организации при налогообложении  прибыли, %;

- сумма заемного капитала, р.;

- сумма собственного капитала, р.

 

Экономическая рентабельность активов  определяется по формуле:

 

где:

- экономическая рентабельность  активов, %;

- прибыль до выплаты процентов  и налогов, р.;

- средняя величина активов,  р.

 

Среднюю ставку процентов за пользование  заемных капиталом можно определить по формуле:

 

где:

- проценты по заемному капиталу, относимые на расходы, р.;

- сумма заемного капитала, р.

 

Балансовое уравнение  между активами и источниками  их финансирования имеет вид:

 

где:

- средняя величина активов, р.;

- сумма собственного капитала, р.;

- сумма заемного капитала, р..

 

Сила воздействия финансового  ливериджа определяется по формуле:

 

 

где:

- сила воздействия финансового  ливериджа, коэффициент;

- прибыль до выплаты процентов  и налогов, р.;

- проценты по заемному капиталу, относимые на расходы, р.;

- прибыль до налогообложения по основной деятельности, р.

Расчетная часть

Рассчитаем среднюю  величину активов 

для этого определим сумму заемного капитала которые определяется как  произведение собственного капитала на ставку заемного капитала

Теперь определим экономическая  рентабельность активов

Определим средний уровень процентов  за кредит

Определим сумму процентов за кредит для этого сумму заемного капитала умножим на процентную ставку

Прибыль до налогообложения рассчитывается как разница между Прибылью до выплаты процентов и налогов  и суммой процентов за кредит

где:

- прибыль до выплаты процентов  и налогов, р.;

- проценты по заемному капиталу, относимые на расходы, р.;

- прибыль до налогообложения  по основной деятельности, р.

Ставку налога на прибыль примем 24%

Сумма налога на прибыль рассчитывается как произведение суммы прибыль до налогообложения на ставку налога на прибыль

Определим сумму чистой прибыль которая определяется как  разница между суммой прибыли  до налогообложения и суммой налога

Рентабельность собственного капитала рассчитывается как отношение  чистой прибыли к собственному капиталу

ROE = Чистая прибыль/Собственный  капитал * 100 %

Дифференциал финансового  ливериджа рассчитывается по формуле:

Дифференциал = ROE -

Дифференциал =

Коэффициент финансового ливериджа (плечо финансового рычага) определяется как отношение заемного капитала к собственному капиталу.

Определим эффект финансового  ливериджа

Определим силу воздействия финансового ливериджа

 

 

№ п/п	Показатели	Порядок расчета	Значение
1	Совокупные  активы	1	270
2	Собственный капитал	2	230
3	Заемный капитал	3	15
4	Прибыль до выплаты  процентов и налогов	4	20
5	Экономическая рентабельность активов, %	5	7,56
6	Средний уровень  процентов за кредит, %	6	15
7	Сумма процентов  за кредит	7	5,18
8	Прибыль до налогообложения	8	14,825
9	Ставка налога на прибыль, %	9	24
10	Сумма налога на прибыль	10	3,558
11	Чистая прибыль	11	11,267
12	Рентабельность  собственного капитала, %	12	4,9
13	Прирост рентабельности собственного капитала	13	0
14	Эффект "налогового щита"	14	0
15	Дифференциал  финансового ливериджа	15	2,46
16	Плечо финансового  ливериджа	16	0,065
17	Эффект финансового ливериджа, %	17	4,2
18	Сила воздействия  финансового ливериджа	18	1,35

 

 

Задача 2

В таблице 3 представлен  отчет о прибылях и убытках  предприятия за 1 квартал отчетного  периода. Цена продукции и доля условно-переменной части в расходах предоставлены в таблице 4.

Необходимо определить, следующие показатели:

1) объем реализации  в натуральных единицах  ;

2) величину условно-постоянных  и условно-переменных расходов ;

3) условно-переменные расходы   на единицу продукции  ;

4) маржинальную прибыль предприятия  на весь объем  и на единицу продукции ;

5) точку безубыточности  в натуральном  и стоимость выражении (порог рентабельности) ;

6) запас финансовой  прочности предприятия в натуральном,  стоимостном и относительном  выражении;

7) силу воздействия  отрицательного рычага  .

Исходные данные

 

№ п\п	Показатели	Значение
1	Цена изделия, тыс. р.	34
2	Удельный вес  условно переменной части в расходах, %
2.1	себестоимость проданной продукции	100
2.2	коммерческие  расходы	67
2.3	управленческие  расходы	57

 

№ п\п	Показатели	Сумма
1	Выручка от продажи	900 000
2	Себестоимость проданной продукции	600 000
3	Валовая прибыль	300 000
4	Коммерческие  расходы	100 000
5	Управленческие  расходы	50 000
6	Операционная  прибыль (прибыль до выплаты процентов  и налогов)	150 000

 

Решение

 

Расчет показателей следует проводить на основе взаимосвязи выручки, расходов и прибыли, которая описывается следующей зависимостью