Контрольная работа по "Финансовому менеджменту"

СОДЕРЖАНИЕ

1. Акции, облигации, дисконтирование, компаундинг………………………..3
2. Денежные потоки, окупаемость, NPV, PI……………………………….......5
3. CAPM (модель ценообразования активов), WACC (средневзвешенная стоимость капитала)………………………………………………………………8
4. Леверидж…………………………………………………………………......10
5. Управление капиталом и финансовая устойчивость предприятия………11
6. Управление издержками…………………………………………………….14
7. Управление доходами и рентабельность…………………………………..16

Список  использованной литературы…………………………………………...18

 

 

1. Акции, облигации, дисконтирование, компаундинг

Задача 1. Найдите дюрацию облигации сроком до погашения 10 лет, купонной ставкой k=10% и номиналом N=126 тыс. рублей, которая продаётся по цене P=90 тыс. руб.

РЕШЕНИЕ:

Дюрация является качественной и количественной характеристикой рисков, связанных с владением облигацией. Чем меньше дюрация, тем быстрее отдача от облигации и тем меньше риск неполучения доходов.

Определим доходность облигации:

Найдем дюрацию:

 Мы продисконтировали все доходы по облигации, предварительно умножив их на время их получения, и разделили на цену (курс) облигации.

 

Задача 2.Фирме необходим кредит в сумме P=27,0 млрд. рублей. Банк согласен на его выдачу при условии, что через 90 дней он получит S=27,8 млрд. рублей. Определить уровень учетной ставки.

РЕШЕНИЕ:

Годовой уровень учетной  ставки составит:

Т.о., годовой уровень  учетной ставки составляет 11,5%.

 

Задача 3. На счете в банке PV=31 млн. р. Банк платит 31 % годовых (i=0.25) (сложные проценты, начисление один раз в год). Предлагается войти всем капиталом в совместное предприятие, при этом прогнозируется удвоение капитала через =5 лет. Принимать ли это предложение?

РЕШЕНИЕ:

При начислении дохода с  применением сложных процентных ставок по прошествии 5 лет сумма на счете владельца составит:

Вывод: не следует принимать  предложение по вхождению в совместное предприятие, т.к. сумма капитала составит лишь 62 млн.руб., в то время как на банковском счете сумма составит 119,6 млн.руб.

 

Задача 4. Определите стоимость актива, который приносит ежегодный доход 46 млн. руб. при ставке дисконта 10%.

РЕШЕНИЕ:

Стоимость актива составит:

 

Задача 5. Рассчитайте сегодняшнюю стоимость будущих доходов при условии, что аннуитет составит CF=126 тыс. руб. ежегодно в течение n=29 лет, а ставка дисконтирования 10% (r=0.1) годовых.

РЕШЕНИЕ:

 

2. Денежные потоки, окупаемость, NPV, PI.

Задача 1. Реализация проекта стоимостью 31 тыс. руб. предполагает, что компания получит 3 тыс. руб. прибыли в первом году, 4 тыс. руб. во втором году и по 5 тыс. руб. ежегодно в дальнейшем. Определить период окупаемости проекта.

РЕШЕНИЕ:

Срок окупаемости (Т) проекта: , при котором

где – число периодов;

 – приток денежных средств  в период t;

 – величина исходных инвестиций  в нулевой период.

Определим период по истечении которого проект окупится

Сумма доходов за 1,2,3,4,5, 6 и 7 годы: 3+4+5+5+5+5+5=32 млн.руб., что больше 31 млн.руб. это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 7 лет. Следовательно, остаток равен: (1-(32-31)/6)=0,8.

Таким образом срок окупаемости составит 6,8 лет.

 

Задача 2. Инвестиция (IС) составляет 150 млн руб. Существует два варианта реализации проекта (Р), которые отличаются величиной генерируемого дохода (СF) по годам.

Годы	1	2	3	4	5	6
Р1(доход)	20	50	60	80	40	10
Р2(доход)	30	40	70	70	30	30

При ставке дисконтирования 31% определить, эффективна ли инвестиция. Определить дисконтированный срок окупаемости каждого проекта и сравнить их.

РЕШЕНИЕ:

Расчет дисконтированного  срока осуществляется с помощью  следующих таблиц.

Таблица 1. Проект 1.

Годы	0	1	2	3	4	5	6
Чистый денежный поток (ЧДП)	-150	20	50	60	80	40	10
, при i=0,31	1	0,76	0,58	0,44	0,34	0,26	0,2
Дисконтированный ЧДП	-150	15,2	29	26,4	27,2	10,4	2
Накопленный дисконтированный ЧДП	-150	-134,8	-105,8	-79,4	-52,2	-41,8	-39,8

Таблица 2. Проект 2.

Годы	0	1	2	3	4	5	6
Чистый денежный поток (ЧДП)	-150	30	40	70	70	30	30
, при i=0,31	1	0,76	0,58	0,44	0,34	0,26	0,2
Дисконтированный ЧДП	-150	22,8	23,2	30,8	23,8	7,8	6
Накопленный дисконтированный ЧДП	-150	-127,2	-104	-73,2	-49,4	-41,6	-35,6

 

Вывод: При ставке дисконтирования 31% инвестиция не эффективна, от двух проектов стоит отказаться.

 

Задача 3. Предприятие предполагает механизировать процесс погрузки продукции в железнодорожные вагоны путем покупки вилочного автопогрузчика стоимостью 250 млн. руб. В результате внедрения автопогрузчика высвобождается 8 грузчиков (4 чел. в смену) с зарплатой 5 млн. руб. в месяц для каждого.

Работой на автопогрузчике будет занято 2 машиниста с зарплатой 8 млн. руб. в месяц. Годовая норма  амортизации автопогрузчика 15%. Расходы на ремонты и обслуживание автопогрузчика составляют 7% его стоимости ежегодно. Расходы на топливо и горюче-смазочные материалы в смену составляют 20 л. Цена 1 л топлива – 8,36 тыс. руб. Автопогрузчик предполагается приобрести за счет кредита банка с номинальной процентной ставкой 31%, выданного сроком на 1 год. Погашение задолженности и процентов производится равными частями ежемесячно. Рентабельность предприятия 15%. Налоги на ФОТ 34%, на прибыль 18%. В году 300 рабочих дней.

РЕШЕНИЕ:

 Необходимо рассчитать срок окупаемости или коэффициент эффективности мероприятия по формуле:

Т₀ = АК/(С₁ - С₂),

где АК – прирост капиталовложений – стоимость приобретения автопогрузчика; 

С₁ и С₂ – изменяемые статьи затрат до и после приобретения автопогрузчика.

Нормативный срок окупаемости  равен Т_н = 100% : 15% = 6,7 года.

Сумма капиталовложений АК = 250 тыс. руб.

1. Рассчитываем С₁:

Годовая зарплата грузчиков будет равна 8 х 12 мес. х 5 млн.руб. = 480 млн. руб.

Отчисления во внебюджетные фонды (34%)	163,2 млн.руб.
Итого С1	643,2 млн. руб.

Рассчитываем С₂

2. Годовая зарплата двух машинистов: 2x12 мес.x8млн.руб.= 192 млн. руб.

Отчисления во внебюджетные фонды (34%)	65,3 млн.руб.
Итого зарплата с отчислениями	257,3 млн. руб.

Амортизация: (250 х 15%) : 100 = 37,5 млн. руб.

Расходы на содержание и эксплуатацию оборудования:

(250 х 7) : 100 = 17,5 млн. руб.

Расходы на топливо и ГСМ (300 раб. дней):

20 л х 8,36 тыс.руб. х 2 см. х 300 дн. = 100,32 млн. руб.

Годовая сумма процентов по кредиту:

г_с = (31% х 250) : 100 = 77,5 млн. руб.

Итого С₂ = 490,12 тыс. руб.

Т₀ = 250 : (643,2 – 490,12) = 250 : 153,08 = 1,6 года

Из экономии следует  вычесть платежи в бюджет за счет прибыли 35%. Тогда размер годовой экономии составит 153,08 - 0,18 х 153,08 = 125,5 млн. руб.

Т₀ = 250 : 125,5 = 2 года

Таким образом, мероприятие  является эффективным, т.к. срок окупаемости составит 2 года.

 

3. CAPM (модель ценообразования активов), WACC (средневзвешенная стоимость капитала).

Задача 1. Сформулируйте предположения модели CAPM. Безрисковый актив имеет доходность 5%. Ожидаемая доходность рынка равна 0.2, а его риск равен 0.15+0,26. Нарисуйте рыночную линию капитала.

РЕШЕНИЕ:

Модель CAPM утверждает, что ожидаемая доходность ценной бумаги или портфеля равняется ставке по безрисковой ценной бумаге плюс премии за риск. Если эта ожидаемая доходность не равна или меньше необходимой доходности, то такую инвестицию не следует осуществлять.

Используя модель CAPM и  следующие предположения, вычислим ожидаемую доходность акций в  примере CAPM. Если безрисковая ставка составляет 5%, бета (мера по риску) акции равна 0,41, а ожидаемая доходность рынка за этот период составляет 20%, то ожидаемая доходность акции составит 11,15% (5% + 0,41(20%-5%)).

Нарисуем рыночную линию  капитала.

На графике М – это рыночный портфель, rf – актив без риска с доходностью rf ; rf L – линия рынка капитала; σm – ожидаемый риск рыночного портфеля; E(rm) – ожидаемая доходность рыночного портфеля.

Все возможные оптимальные (эффективные) портфели, т. е. портфели, которые включают в себя рыночный портфель М, расположены на линии rf L. Она проходит через две точки – rf и М. Таким образом, линия рынка капитала является касательной к эффективной границе Марковица и представляет собой не что иное как эффективную границу портфелей при возможности заимствования и кредитования. CML получила такое название именно потому, что составляющие ее портфели формируют, заимствуя средства или предоставляя кредиты под ставку без риска на рынке капитала.

 

Задача 2. Найти оптимальную структуру капитала исходя из условий, приведенных ниже:

Показатель	Варианты структуры капитала и  его стоимость
	1	2	3	4	5	6	7
Доля собственного капитала, % Ws	126	116	106	96	86	76	66
Доля заемного капитала, % Wd	0	10	20	30	40	50	60
Стоимость собственного капитала, % Ks	13	14	15	16	17	20	24
Стоимость заемного капитала, % Kd	10	10	12	14	15	17	20
Ставка налога на прибыль,% T	18	18	18	18	18	18	18
WACC (рассчитать)	16,38	17,06	17,87	18,8	19,54	22,17	25,68