Методы оценки финансовых рисков компании

Восстановление именно этой функции - основная задача финансового  директора в текущей ситуации. Для него должны стать основными  два слова «риск» и «менеджмент», а за ними огромное поле работы во всех возможных направлениях.

Сегодня главный приоритет  компании - устоять. А это значит очень многое: борьбу с падающим спросом, работу над повышением рентабельности - путем сокращения издержек и оптимизации  всех процессов с выявлением всех возможных резервов повышения эффективности, очень осторожный подход к платежной  политике и многое другое. Уже завтра те компании, которые выживут, будут  гордиться не только тем, что устояли, но и тем, что усилили свои позиции  на рынке. Это произойдет как естественным путем (слабые исчезнут, рынки могут  сократиться, и доля оставшихся вырастет), так и с помощью серьезной  работы по завоеванию дополнительных позиций.

Важно, чтобы эта работа проводилась уже по обновленным  правилам, с качественной оценкой  рисков, реальным отражением принятых рисков в отчетности, чтобы не допустить  дальнейшего развития кризисных  тенденций.

Борьба за эффективность - второй важный приоритет в нашей  работе, и если финансовому директору  делегируется достаточно полномочий, то я уверена, что он сможет гарантировать  прибыльность компании.

Еще одна важная инициатива относится не только к деятельности финдиректора, но и ко всем менеджерам и сотрудникам компании. Поскольку кризис снизил объемы продаж (читай - объемы работы), каждому менеджеру, а финдиректору особенно, нужно использовать это время передышки для выстраивания всех процессов компании, на которые в другое время просто не хватало ресурсов (в первую очередь, трудовых и временных). От того, насколько надежным мы сделаем фундамент, будет зависеть успех предприятия в будущем, когда период бурного роста вернется в чем я лично не сомневаюсь.

Теперь к оценке деятельности финансового директора.

На мой взгляд, "новые" KPI для финдиректора (это не абсолютно новые показатели, меняется их значимость) будут такими:

1. Ответственность за риск. То есть буквально - точная оценка риска, рекомендации по принятию/непринятию его, в случае принятия - создание резервов именно в тех объемах, которые отражают вероятность и материальность возможного убытка. Если совершил ошибку - плати своим бонусом. Если все точно оценил - получи дополнительный бонус.

2. Гибкость. В данном контексте я подразумеваю способность финансовых служб крайне оперативно реагировать на любые изменения среды, умение в режиме онлайн моделировать и проигрывать различные сценарии развития событий и проецировать эффект от изменений на финансовый результат компании, а также источники финансирования инициатив. Этот KPI измеряется скоростью реакции - временем задержки после получения вводных (этот период нужно минимизировать).

3. Источники финансирования. Умение их найти и эффективно использовать также нужно награждать, поскольку рынок заемных средств практически не функционирует для большинства потенциальных заемщиков, а инвесторы проявляют крайнюю осторожность, что значительно затрудняет привлечение капитала. Также должен вознаграждаться успех в части повышения качества управления рабочим капиталом и улучшение показателей его оборачиваемости.

Отмечу, что предлагаемая система KPIs будет работать только при условии, что у финдиректора есть все права для решения своих и постановки задач всем функциональным подразделениям компании.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ

3.1 МЕТОДЫ ОЦЕНКИ И АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ

Применение методов оценки финансовых рисков дает возможность  количественно оценить потери при  колебаниях рынка. Они также позволяют  оценить объем капитала, который  необходимо резервировать для покрытия этих потерь.

Одним из наиболее популярных методов оценки риска является метод  VaR (мера риска). Вычисление величины VaR позволяет получить следующее утверждение: "С вероятностью Х% наши потери не превысят Y рублей в течение следующих N дней". Целью данного метода оценки риска является определение неизвестной величины Y, которая и представляет собой VaR. Она является функцией двух переменных: временного горизонта N и доверительного уровня Х.

Несмотря на свою популярность, метод VaR обладает рядом существенных недостатков, в частности, он:

- не учитывает возможных больших потерь, которые могут произойти с малой вероятностью;

- поощряет торговые стратегии, которые дают хороший доход при большинстве сценариев, но иногда могут приводить к катастрофическим потерям.

Многих недостатков, свойственных VaR, лишен метод Shortfall. Этот метод является более консервативной мерой риска, так как рассматривает потери, вероятность наступления которых невелика, и требует резервировать больший капитал.

Рассмотрим простой пример, иллюстрирующий возможности методов  VaR и Shortfall.

Предположим, у нас есть облигация номиналом 100 ед., которая  завтра должна быть погашена. С вероятностью 99% она будет погашена полностью, а с вероятностью 1% заемщик откажется  от 100%-ного исполнения своих обязательств и мы получим только половину номинала. В такой ситуации наши потери Y составят 0% с вероятностью 0,99 и 50% с вероятностью 0,01.

Произведя вычисления по VaR, мы получим результат, равный нулю, и рекомендацию не резервировать капитал вообще. В то же время Shortfall равен 50, что заставляет дополнительно разработать меры по снижению этого риска.

Таким образом, Shortfall позволяет учитывать большие потери, которые могут произойти с небольшой вероятностью.

Кроме рассмотренных выше методов, существует биржевая система  расчета гарантийных обязательств SPAR - метод анализа риска стандартного портфеля, на котором, по нашему мнению, также имеет смысл остановиться поподробнее.

Поскольку метод SPAR используется для установления объема гарантийных  обязательств, его задача сводится к определению максимальных потерь, которые может понести портфель за один торговый день в большинстве  случаев, например с вероятностью не менее чем 95 или 99%.

SPAR-анализ рассматривает 16 сценариев возможного изменения рыночной ситуации. С учетом этих сценариев формируется массив рисковых значений, которые по соглашению представляют собой величины потерь портфеля, состоящего лишь из одного опциона. Этот массив рисковых значений вычисляется аналитическим отделом биржи ежедневно (иногда и несколько раз в день) и передается клиентам, которые нуждаются в такой информации.

На основании полученных данных путем простых арифметических операций можно рассчитать возможные  потери (выигрыши) любого реального  портфеля однородных позиций и, определив  их максимальное значение, установить размер гарантийного депозита по такому портфелю. Это и является одним  из основных преимуществ системы SPAR: достаточно сложные вычисления, связанные  с моделью опционного ценообразования, производятся централизованно и  единожды, а остальные расчеты  являются настолько элементарными, что не требуют больших временных  или вычислительных ресурсов.

В рамках изложения этого  этапа, на наш взгляд, имеет смысл  провести исследование видов анализа, применяемых на практике.

Анализ чувствительности заключается в определении значений ключевых параметров, оказывающих влияние  на страховую компанию. Очень важно  установить, какие изменения параметров могли бы повысить ожидаемую прибыльность (например, 25%-ное увеличение страховых тарифов или 20%-ное уменьшение расходов на ведение дела). Если бизнес слишком чувствителен к некоторым изменениям параметров, риск-менеджер страховой компании должен регулярно контролировать их значение.

Имитационное моделирование - это процедура, с помощью которой  математическая модель определения  какого-либо финансового показателя подвергается ряду имитационных прогонов с помощью компьютера.

Процесс имитации включает в себя набор определенных действий. Сначала создаются последовательные сценарии с использованием исходных данных, которые являются неопределенными. Моделирование осуществляется таким  образом, чтобы случайный выбор  значений не нарушал фактических  диапазонов изменения параметров. Результаты имитационного моделирования систематизируются  и анализируются статистически, с тем чтобы оценить меру риска VaR.

В настоящее время страховые  компании используют сложнейшие имитационные модели, позволяющие прогнозировать природные катастрофы (такие, как  ураганы, землетрясения, торнадо и  др.), анализировать социальные изменения  и т.д. Данные модели позволяют достаточно точно определить вероятность наступления  страховых событий и объем  возможных страховых убытков.

К недостаткам данных методов  можно отнести сложность в  реализации и необходимость использования  мощных вычислительных ресурсов (суперкомпьютеров).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.2 ОСОБЕННОСТИ ВЫБОРА СТРАТЕГИИ И МЕТОДОВ РЕШЕНИЯ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ ЗАДАЧ

Право выбора означает право  принятия решения, необходимого для  реализации намеченной цели рискового  вложения капитала. Решение должно приниматься менеджером единолично.

Для управления риском могут  создаваться специализированные группы людей, например сектор страховых операций, сектор венчурных инвестиций, отдел  рисковых вложений капитала (т.е. венчурных  и портфельных инвестиций) и др

Данные группы людей могут  подготовить предварительное коллективное решение и принять его простым  или квалифицированным (т.е. две трети, три четверти, единогласно) большинством голосов.

Однако окончательно выбрать  вариант принятия риска и рискового  вложения капитала должен один человек, так как он одновременно принимает  на себя и ответственность за данное решение.

Ответственность указывает  на заинтересованность принимающего рисковое решение в достижении поставленной им цели.

При выборе стратегии и  приемов управления риском часто  используется какой-то определенный стереотип, который складывается из опыта и  знаний финансового менеджера в  процессе его работы и служит основой  автоматических навыков в работе. Наличие стереотипных действий дает менеджеру возможность в определенных типовых ситуациях действовать  оперативно и наиболее оптимальным  образом. При отсутствии типовых  ситуаций финансовый менеджер должен переходить от стереотипных решений  к поискам оптимальных, приемлемых для себя рисковых решений.

Подходы к решению управленческих задач могут быть самыми разнообразными, потому риск-менеджмент обладает многовариантностью.

Риск-менеджмент весьма динамичен. Эффективность его функционирования во многом зависит от быстроты реакции  на изменения условий рынка, экономической  ситуации, финансового состояния  объекта управления. Поэтому риск-менеджмент должен базироваться на знании стандартных  приемов управления риском, на умении быстро и правильно оценивать  конкретную экономическую ситуацию, на способности быстро найти хороший, если не единственный выход из этой ситуации.

В риск-менеджменте готовых рецептов нет и быть не может. Он учит тому, как, зная методы, приемы, способы решения тех или иных хозяйственных задач, добиться ощутимого успеха в конкретной ситуации, сделав ее для себя более или менее определенной.

4 СПОСОБЫ ОЦЕНКИ СТЕПЕНИ ФИНАНСОВОГО РИСКА

Многие финансовые операции (венчурное инвестирование, покупка  акций, селинговые операции, кредитные операции и др.) связаны с довольно существенным риском. Они требуют оценить степень риска и определить его величину.

Степень риска - это вероятность  наступления случая потерь, а также  размер возможного ущерба от него.

Риск может быть:

- допустимым - имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;

- критическим - возможны непоступление не только прибыли, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя;

- катастрофическим - возможны потеря капитала, имущества и банкротство предпринимателя.

Количественный анализ - это определение конкретного  размера денежного ущерба отдельных  подвидов финансового риска и  финансового риска в совокупности.

Иногда качественный и  количественный анализ производится на основе оценки влияния внутренних и  внешних факторов: осуществляются поэлементная оценка удельного веса их влияния  на работу данного компании и ее денежное выражение. Такой метод анализа является достаточно трудоемким с точки зрения количественного анализа, но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи с этим следует уделить большее внимание описанию методов количественного анализа финансового риска, поскольку их немало и для их грамотного применения необходим некоторый навык.

В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных  потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.

В относительном выражении  риск определяется как величина возможных  потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать  либо имущественное состояние компании, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда  потерями будем считать случайное  отклонение прибыли, дохода, выручки  в сторону снижения. в сравнении с ожидаемыми величинами. Предпринимательские потери - это в первую очередь случайное снижение предпринимательского дохода. Именно величина таких потерь и характеризует степень риска. Отсюда анализ риска прежде всего связан с изучением потерь.