Модель Блэка - Шоулза

Критерием принятия положительного решения при использовании показателей рентабельности является соотношение PI > 1.

CF₀ – начальные инвестиции

Индекс PI (прибыльности) ===2,82 ==> проект следует принять

2)Срок окупаемости инвестиций - время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов.

РР =

PP(период окупаемости) ===1,34лет

3). Дисконтированный период окупаемости - показатель отражающий количество периодов окупаемости вложений в инвестиционный проект

DРР =

DPP(дисконтируемый период окупаемости) = = =1,77 лет

Решение: проект следует  принять

 

 

 

Задача 2

 

Клиент предложил оплатить выполненную работу одним из двух способов: а) единовременно получить 5000 руб., б) бесконечно долго получать 500 руб. ежегодно в конце каждого года. Какой вариант предпочтительнее, если приемлемая норма прибыли 8%?

Решение:

 

Сравним текущие стоимости.

Во втором случае мы имеем  дело с аннуитетом постнумерандо:

 

⁼==6250

 

Выгоднее выбрать второй вариант, так как 6250 > 5000.

 

Задача 3

 

Вексель выдан на сумму 100000 руб. со сроком оплаты 23 мая. Владелец векселя учел его в банке 6 мая по учетной ставке 21% годовых.

Определить доход банка  и сумму полученную по векселю ( Т = 365)

 

Решение:

 

Для расчета суммы денежных средств, полученных векселедержателем  при учете векселя в банке, используется формула простого дисконта.S = P (1 – d · t),  где P – номинальная стоимость векселя, ден.ед.; d – учетная ставка (ставка дисконта), выраженная в коэффициенте; t – период времени.

S = 100 000 (1 – 0,21 • 17/365) = 99021,9 руб.

Сумма дохода банка по учету  векселя рассчитывается по формуле

D = P – S     где D – сумма дисконта по векселю, ден.ед.

D = 100 000 – 99021,9 = 978,1 руб.

 

Задача 4

 

Проанализировать уровень  производственного левериджа трех компаний А, Б, В по следующим данным:

 

Показатель	А	Б	В
Цена единицы (P), руб.	3	3	3
Удельные переменные расходы (AVC), руб.	2	1,5	1,2
Постоянные расходы (FC), тыс. руб.	30	54	81

 

Решение:

 

Показатель	А	Б	В
Критический объем , тыс. шт.	30	36	45
Объем производства, тыс.шт.	50	50	50
Прибыль (Пр), тыс. руб.	20	21	9
Общие издержки (TC), тыс. руб	130	129	141
Уд. вес FC TC, %	23	42	57

 

Рассчитаем критический  объем производства для трех компаний А, Б и В. Критический объем производства - это такой объем выпуска продукции в натуральном выражении, при котором предприятие не имеет ни прибыли, ни убытка.

А= ==30000 шт.

B= ==36000 шт.

C= ==45000 шт.

 

СВОР_А ====2,5%

СВОР_А ====3,6%

СВОР_А ====10%

Компания В более чувствительна к изменению объема производства, так как изменение выручки на 1% повлечет за собой изменение прибыли на 10%. Об этом свидетельствует значительный удельный вес постоянных издержек в общей структуре издержек, следовательно компании В присущ наибольший операционный риск.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. ТЕСТОВЫЕ ЗАДАНИЯ

 

1. Рассчитайте доходность собственного капитала предприятия, используя следующую информацию:

- собственный капитал  компании – 2000;

- долгосрочные задолженности  – 100;

- прибыль до выплаты  процентов и налогов – 12000;

- процент за кредит  – 100%;

- налог на прибыль –  35%.

а) 6,0;                                   б) 3, 25;                                в) 2,6;                                 г) 1,95.

2. Отчет о прибылях и убытках позволяет проанализировать и оценить:

а) финансовую устойчивость;

б) уровень финансового  риска;

в) рентабельность по основной деятельности;

г) все вышеперечисленное.

3. Привлечение  банковских кредитов целесообразно:

а) во всех случаях;

б) в зависимости от порядка  уплаты процентов за кредиты;

в) в зависимости от рентабельности собственного капитала.

4. Постоянные издержки производства:

а) не зависят от объема и  вида продукции;

б) не зависят от объема и  ассортимента продукции;

в) не зависят от объема и  периода времени, в течение которого выпущена продукция;

г) не зависят от объема выпуска продукции.

 

5. Какие группы финансовых показателей необходимо поставить под постоянный контроль при неудовлетворительной структуре баланса предприятия-должника?

а) показатели рентабельности;

б) показатели ликвидности и платежеспособности;

в) показатели финансовой структуры.

6. Рассчитайте значения операционного и финансового левереджа, используя следующую информацию:

Показатели	1994 год	1995 год
Объем продаж	2200	2800
Операционная  прибыль	1200	1650
Чистая прибыль	400	580

операционный левередж:                      финансовый левередж:

а) 1,37;                                                         а) 1,37;

б) 1,2;                                                          б) 1,2;

в) 1,65.                                                         в) 1,65.

7. На момент проведения анализа, предприятие имеет следующие значения финансовых коэффициентов:

- коэффициент доходности -  12%;

- коэффициент отдачи активов  – 1,4;

- коэффициент чувствительности  – 1,6.

Как изменится значение показателя доходности собственного капитала (ROE) если в будущем году планируется увеличение доходности до 15%, и сокращение коэффициента чувствительности до 1,4

Ответ:

а) уменьшится на 12,6%;

б) увеличится на 9,3 %.

 

 

8. Имеется следующая информация о предприятии:

- выручка от реализации  – 3 000 000 руб.;

- коэффициент оборачиваемости  оборотных средств – 2;

- соотношение  внеоборотных и оборотных средств -  3 : 1;

- коэффициент текущей  ликвидности – 3.

Рассчитайте: а) величину краткосрочной  кредиторской задолженности;

                       б) величину внеоборотных активов.

Ответ:                  а)                             б)

1.    500 000 руб.,   1)  6 000 000 руб.;
2.    480 000 руб.;   2)  3 800 000 руб.;
3. 5 200 000 руб.    3)     640 000 руб.
9. За последний год три предприятия имели следующие результаты деятельности. Какая из них наиболее эффективна (при рассмотрении только рентабельности продукции и отдачи активов):

        рентабельность             отдача активов

а) 30%;                               а) 0,5;

б) 20%;                               б) 2,0;

в) 10%.                               в) 3,0.

10. Определить сумму и периодичность пополнения денежных средств предприятия, использующего в управлении своими денежными средствами модель Баумола, если известно:

- ежегодная сумма денежных  средств предприятия составляет 1200000 руб.;

- годовая процентная ставка  доходности по высоколиквидным  государственным ценным бумагам составляет 12%;

- затраты, связанные с  однократной конвертацией ценных  бумаг, составляет 100 руб.

а) сумма пополнения 44720 руб., периодичность  раз в две недели;

б) сумма пополнения 33340 руб., периодичность  раз в три недели;

в) сумма пополнения 55105 руб., периодичность  раз в  неделю.

 

11.  Какую политику списания ТМЦ должно проводить предприятие в условиях растущей инфляции?

a) LiFo;

б) FiFo;

в) по средней цене приобретения.

12. Достаточный запас “финансовой прочности”, как правило,  связывают с его долей в объеме выручки на уровне:

а) >10%;                       б) <10%;                          в) = 100%.

13. Верно или неверно утверждение: “если прогноз дохода в модели дисконтированного денежного потока учитывает инфляцию, то ставка дисконта не должна учитывать инфляцию с тем, чтобы в анализе не было двойного учета инфляции”?

а) Верно;

б) Неверно.

14. Коэффициент текущей ликвидности предприятия определяется по формуле:

а) отношение активов к  собственному капиталу;

б) отношение суммы текущих активов к сумме текущих пассивов.

15. Вы оцениваете ликвидность оборотных средств двух предприятий. На предприятии А дебиторская задолженность составляет 20% оборотных средств, на предприятии Б – 80% оборотных средств. При прочих равных условиях ликвидность оборотных средств выше?

а) предприятия А;

б) предприятия Б.

 

16. Уставный капитал корпорации составляет 5 млн.руб. и разделен на 1000 обыкновенных акций.

Определить стоимость  акций по стоимости чистых активов, если хозяйственная деятельность предприятия характеризуется следующими данными.

АКТИВ, тыс.руб.		ПАССИВ, тыс.руб.
Основные средства	6000	Уставный фонд	5000
Товарные запасы	1000	Резервный фонд	1000
Денежные средства	1000	Фонды специального назначения	1000
Нематериальные активы	200	Краткосрочная задолженность	200
ЦБ	800	Долгосрочная задолженность	3000
Прочие активы	1500	Прибыль	300
Баланс	10500	Баланс	10500

 

 а) 5000;

б) 7300;

 в) 7100.

17. Коэффициент обеспеченности собственными средствами является критерием оценки:

а) платежеспособности; 

б) оборачиваемости активов;

в) эффективности капитальных  вложений.

18. Снижение затрат на производство продукции напрямую зависит от:

а) расширения номенклатуры выпуска;

б) роста объемов производства;

в) повышения качества продукции;

г) активной маркетинговой политики.

19. Одно из перечисленных ниже утверждений неверно, какое именно:

а) амортизация уменьшает величину денежных потоков; 

б) амортизация уменьшает  прибыль;

в) амортизация уменьшает  остаточную стоимость активов;

г) амортизация уменьшает  чистый доход.

 

 

 

20. Как рассчитывается размер дивиденда на обыкновенную акцию:

a) как фиксированный процент к курсовой стоимости акции на дату выплаты дивидендов;

б) как частное от деления части чистой прибыли на количество акций;