Оценка стоимости бизнеса как инструмент финансового менеджмента

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 20 Декабря 2011 в 10:49, курсовая работа

Краткое описание

Оценка стоимости бизнеса для целей финансового менеджмента на примере ОАО "Ростелеком"

Скачать в ZIP архиве (391.64 Кб) Сколько стоит заказать работу?
Вложенные файлы: 1 файл

1 Теоретические основы оценки стоимости бизнеса.docx

— 428.97 Кб (Скачать файл)
 

       Чистые  активы организации по состоянию  на 30.06.2011 намного (в 32 504,0 раза) превышают уставный капитал. Это положительно характеризует финансовое положение ОАО "Ростелеком", полностью удовлетворяя требованиям нормативных актов к величине чистых активов организации. Более того следует отметить увеличение чистых активов в 4,8 раза за весь анализируемый период. Приняв во внимание одновременно и превышение чистых активов над уставным капиталом и их увеличение за период, можно говорить о хорошем финансовом положении организации по данному признаку. Ниже на графике представлено изменение чистых активов и уставного капитала организации за весь анализируемый период. 
 

       График 2.1.3 – Динамика чистых активов и уставного капитала ОАО «Ростелеком»

 

       В таблице 2.1.4 приведены основные показатели финансовой устойчивости ОАО "Ростелеком"

    Коэффициент автономии организации на 30 июня 2011 г. составил X,XX. Данный коэффициент характеризует степень зависимости организации от заемного капитала. Полученное здесь значение говорит о том, что доля собственного капитала ОАО "Ростелеком" в общем капитале организации составляет XX%, соответствуя общепринятому критерию (нормальное значение для данной отрасли: 0,55 и более, оптимальное 0,65-0,8). Коэффициент автономии за 3 последних года уменьшился на X,XX.

    На диаграмме 2.1.5 наглядно представлено соотношение собственного и заемного капитала организации. 
 
 

 

Таблица 2.1.4 – Анализ финансовой устойчивости ОАО «Ростелеком» 

Показатель Значение  показателя Изменение показателя 
(гр.5-гр.2)		 Описание  показателя и его нормативное  значение
30.06.2008 31.12.2008 – 30.06.2010 (в среднем) 31.12.2010 30.06.2011
1 2 3 4 5 6 7
Коэффициент автономии 0,76 0,79 0,59 0,57 -0,20 Отношение собственного капитала к общей сумме капитала. 
Нормальное значение для данной отрасли: 0,55 и более (оптимальное 0,65-0,8).
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами 0,50 0,51 -1,21 -3,36 -3,86 Отношение собственных  оборотных средств к оборотным  активам. 
Нормальное значение: не менее 0,1.
Индекс  постоянного актива 0,69 0,73 1,38 1,58 0,89 Отношение стоимости  внеоборотных активов к величине собственного капитала организации.
Коэффициент покрытия инвестиций 0,83 0,86 0,91 0,82 -0,01 Отношение собственного капитала и долгосрочных обязательств к общей сумме капитала. 
Нормальное значение для данной отрасли: 0,85 и более.
Коэффициент маневренности собственного капитала 0,31 0,27 -0,38 -0,58 -0,89 Отношение собственных  оборотных средств к источникам собственных средств. 
Нормальное значение: не менее 0,05.
Коэффициент обеспеченности запасов 41,06 37,06 -63,80 -29,02 -70,08 Отношение собственных  оборотных средств к стоимости  запасов. 
Нормальное значение: 0,5 и более.
Коэффициент краткосрочной задолженности 0,72 0,65 0,23 0,43 -0,30 Отношение краткосрочной  задолженности к общей сумме  задолженности.
 

  

Диаграмма 2.1.5 – Структура капитала ОАО  «Ростелеком» 

 

       Значение  коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами на 30 июня 2011 г. составило -3,36, при том что на первый день анализируемого периода (30 июня 2008 г.) коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами был намного больше – 0,5 (т.е. уменьшение составило -3,86). Коэффициент на последний день анализируемого периода имеет крайне неудовлетворительное значение. В начале анализируемого периода коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами укладывался в нормативное значение, однако позже перестал соответствовать норме.

       За  весь анализируемый период коэффициент  покрытия инвестиций уменьшился всего  на 0,01, до 0,82. Значение коэффициента на 30 июня 2011 г. ниже нормативного значения (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала ОАО "Ростелеком" составляет только 82%). Несмотря на имевшее место итоговое снижение коэффициента покрытия инвестиций, в целом в течение рассматриваемый периода показатель преимущественно рос.

       Коэффициент обеспеченности материальных запасов  на последний день анализируемого периода (30.06.2011) составил -29,07. За 3 последних года коэффициент обеспеченности материальных запасов стремительно снизился (на 70,08), кроме того, такую же тенденцию в течение периода подтверждает и линейный тренд. В начале анализируемого периода коэффициент укладывался в нормативное значение, однако позже перестал соответствовать норме. На последний день анализируемого периода (30.06.2011) значение коэффициента обеспеченности материальных запасов является крайне неудовлетворительным.

       По  коэффициенту краткосрочной задолженности  видно, что по состоянию на 30.06.2011 доля краткосрочной задолженности  в общих долгах ОАО "Ростелеком" составляет 42,7%. При этом за 3 последних года доля краткосрочной задолженности уменьшилась на 29,8%.

       На  следующем графике наглядно представлена динамика основных показателей финансовой устойчивости ОАО "Ростелеком": 

       График 2.1.6 – Динамика показателей финансовой устойчивости ОАО «Ростелеком»

 
 

Таблица 2.1.7 – Анализ ликвидности ОАО  «Ростелеком» 

Активы  по степени ликвидности На конец  отчетного периода, тыс. руб. Прирост за анализ. 
период, %		 Норм. соотно-шение Пассивы по сроку  погашения На конец  отчетного периода, тыс. руб. Прирост за анализ. 
период, %		 Излишек/ 
недостаток 
платеж. средств 
тыс. руб., 
(гр.2 - гр.6)
1 2 3 4 5 6 7 8
А1. Высоколиквидные  активы (ден. ср-ва + краткосрочные фин. вложения) 5 877 397 -70,2 ≥ П1. Наиболее срочные  обязательства (привлеченные средства) (текущ. кред. задолж.) 36 474 775 +3,4 раза -30 597 378
А2. Быстрореализуемые  активы (краткосрочная деб. задолженность) 32 875 214 +148,3 ≥ П2. Среднесрочные  обязательства (краткосроч. обязательства кроме текущ. кредит. задолж.) 46 705 208 +33,7 раза -13 829 994
А3. Медленно реализуемые активы (прочие оборот. активы) 6 221 857 +9,2 раза ≥ П3. Долгосрочные обязательства 112 935 737 +24,3 раза -106 713 880
 

Продолжение таблицы 2.1.7

1 2 3 4 5 6 7 8
А4. Труднореализуемые  активы (внеоборотные активы) 410 036 008 +10,9 раза ≤ П4. Постоянные пассивы (собственный капитал) 258 894 756 +4,8 раза +151 141 252
 

       Ни  одно из четырех неравенств, приведенных  в таблице, не выполняется, что свидетельствует  о негативном соотношении активов  по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения. Активы ОАО "Ростелеком" не покрывают соответствующие им по сроку погашения обязательства.

       Основные  финансовые результаты деятельности ОАО "Ростелеком" в течение анализируемого периода приведены ниже в таблице. 

       Таблица 2.1.8 – Анализ финансовых результатов деятельности

       ОАО «Ростелеком»

Показатель Значение  показателя, тыс. руб. Изменение показателя Средне- 
годовая 
величина, тыс. руб.
2-е  полуг. 2008 1-е полуг. 2009 – 1-е полуг. 2010 (в среднем) 2-е полуг. 2010 1-е полуг. 2011 тыс. руб. 
(гр.5 - гр.2)		 ± % 
((5-2) : 2)
1 2 3 4 5 6 7 8
1. Выручка 32 614 193 29 897 081 32 059 674 79 875 694 +47 261 501 +144,9 78 080 268
2. Расходы  по обычным видам деятельности 28 794 312 26 322 892 29 308 049 64 112 415 +35 318 103 +122,7 67 061 151
3. Прибыль (убыток) от продаж  (1-2) 3 819 881 3 574 189 2 751 625 15 763 279 +11 943 398 +4,1 раза 11 019 117
4. Прочие  доходы и расходы, кроме процентов  к уплате -786 437 -358 341 -663 506 4 986 017 +5 772 454 ↑ 820 350
5. EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов) (3+4) 3 033 444 3 215 848 2 088 119 20 749 296 +17 715 852 +6,8 раза 11 839 467
6. Проценты  к уплате 100 683 86 157 526 193 3 088 248 +2 987 565 +30,7 раза 1 324 532
7. Изменение  налоговых активов и обязательств, налог на прибыль и прочее -844 199 -684 528 -336 078 -3 721 624 -2 877 425 ↓ -2 318 495
8. Чистая прибыль  (убыток)  (5-6+7) 2 088 562 2 445 162 1 225 848 13 939 424 +11 850 862 +6,7 раза 8 196 440
 

       За  весь рассматриваемый период имело  место очень сильное – c 32 614 193 тыс. руб. до 79 875 694 тыс. руб. (+47 261 501 тыс. руб.) – повышение выручки. Несмотря на наметившееся в анализируемом периоде снижение показателя, далее последовал его рост.

       Прибыль от продаж за 1-е полугодие 2011 г. составила 15 763 279 тыс. руб. За рассматриваемый период (30.06.08–30.06.11) финансовый результат от продаж резко вырос (в 4,1 раза), кроме того, тенденцию на повышение подтверждает и линейный тренд.

       Изучая  расходы по обычным видам деятельности, следует отметить, что организация  не использовала возможность учитывать  общехозяйственные расходы в  качестве условно-постоянных, включая  их ежемесячно в себестоимость производимой продукции (выполняемых работ, оказываемых  услуг). Поэтому показатель "Управленческие расходы" за отчетный период в форме  №2 отсутствует.

       Изменение отложенных налоговых обязательств, отраженное в "Отчете о прибылях и убытках" (стр. 2430), не соответствует  изменению данных по строке 1420 "Отложенные налоговые обязательства" Баланса. Подтверждением выявленной ошибки является и то, что даже в сальдированном виде отложенные налоговые активы и  обязательства в форме №1 и  форме №2 за последний отчетный период расходятся. 

       Таблица 2.1.9 – Показатели рентабельности деятельности

       ОАО «Ростелеком»

Показатели  рентабельности Значения  показателя (в %, или в копейках с  рубля) Изменение показателя
2-е  полуг. 2008 1-е полуг. 2009 – 1-е полуг. 2010 (в среднем) 2-е полуг. 2010 1-е полуг. 2011 коп., 
(гр.5 - гр.2)		 ± % 
((5-2) : 2)
1 2 3 4 5 6 7
1. Рентабельность  продаж по валовой прибыли  (величина прибыли от продаж  в каждом рубле выручки). Нормальное  значение для данной отрасли: 20% и более. 11,7 11,9 8,6 19,7 +8 +68,5
2. Рентабельность  продаж по EBIT (величина прибыли  от продаж до уплаты процентов  и налогов в каждом рубле  выручки). 9,3 10,7 6,5 26 +16,7 +179,3
3. Рентабельность  продаж по чистой прибыли (величина  чистой прибыли в каждом рубле  выручки). 6,4 8,2 3,8 17,5 +11,1 +172,5
Cправочно: 
Прибыль от продаж на рубль, вложенный в производство и реализацию продукции (работ, услуг)		 13,3 13,6 9,4 24,6 +11,3 +85,3
Коэффициент покрытия процентов к уплате (ICR), коэфф. Нормальное значение: 1,5 и более. 30,1 38,1 4 6,7 -23,4 -77,7

Информация о работе Оценка стоимости бизнеса как инструмент финансового менеджмента