Процесс управления денежными потоками организации

Процесс управления денежными  потоками организации осуществляется поэтапно. Об этом мы упоминали ранее  в статье «Денежные потоки компании: особенности управления» (см. «Справочник экономиста» № 3 за 2010 г.). Один из важнейших этапов анализа отчета о движении денежных средств — расчет и интерпретация финансовых коэффициентов эффективности использования денежных потоков (см. таблицу). Данная система показателей позволяет расширить традиционный набор финансовых коэффициентов, сделав упор на анализ денежных потоков организации.

 

 

 

Оценить движение денежных средств  можно также с помощью расчета  ликвидного денежного потока (liquidity cash flow, LCF) в целях экспресс-диагностики финансового состояния организации:

 

 

 

LCF = (FL1 + CL1 – CASH1) – (FL0 + CL0 – CASH0),

 

 

 

где FL1, FL0 — долгосрочные кредиты и займы на конец и начало анализируемого периода;

 

CL1, CL0 — краткосрочные  кредиты и займы на конец и начало анализируемого периода;

 

CASH1, CASH0 — денежные средства, находящиеся в кассе, на расчетных  и валютных счетах в банках  на конец и начало анализируемого периода.

 

Ликвидный денежный поток  является показателем избыточного  или дефицитного сальдо денежных средств организации. Его отличие  от других показателей ликвидности  состоит в том, что коэффициенты ликвидности отражают способность  организации погашать свои обязательства  перед внешними кредиторами, а ликвидный  денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от собственной деятельности. Он является внутренним показателем результативности работы организации и важен как  для кредиторов, так и для инвесторов.

 

 

 

Планирование денежных потоков

 

Одним из этапов управления денежными потоками является этап планирования. Планирование денежных потоков помогает финансовому менеджеру определить источники денежных средств и  оценить их использование, а также  выявить ожидаемые денежные потоки, а значит, перспективы роста организации  и ее будущие финансовые потребности.

 

Главная задача составления  плана движения денежных средств  — проверить реальность источников поступления средств и обоснованность расходов, синхронность их возникновения, определить возможную потребность  в заемных средствах. План движения денежных средств может быть составлен  прямым либо косвенным способом.

 

Помимо годового плана  движения денежных средств необходимо разрабатывать краткосрочный план на короткие промежутки времени (месяц, декаду) в форме платежного календаря.

 

Платежный календарь —  это план организации производственно-финансовой деятельности, в котором календарно взаимосвязаны все источники  денежных поступлений и расходы  за определенный отрезок времени. Он полностью охватывает денежный оборот организации; дает возможность увязать  поступления денежных средств и  платежи в наличной и безналичной  форме; позволяет обеспечить постоянную платежеспособность и ликвидность.

 

Платежный календарь составляется финансовой службой предприятия, при  этом плановые показатели бюджета движения денежных средств разбиваются по месяцам и более мелким периодам. Сроки определяются исходя из периодичности  основных платежей организации.

 

В процессе составления платежного календаря решаются следующие задачи:

 

·         организация учета временной  стыковки денежных поступлений и  предстоящих расходов организации;

 

·         формирование информационной базы о  движении денежных притоков и оттоков;

 

·         ежедневный учет изменений в информационной базе;

 

·         анализ неплатежей и организация  мероприятий по устранению их причин;

 

·         расчет потребности в краткосрочном  финансировании;

 

·         расчет временно свободных денежных средств организации;

 

·         анализ финансового рынка с позиции  наиболее надежного и выгодного  размещения временно свободных денежных средств.

 

Платежный календарь составляется на основе реальной информационной базы о денежных потоках организации, в состав которой входят: договоры с контрагентами; акты сверки расчетов с контрагентами; счета на оплату продукции; счета-фактуры; банковские документы о поступлении средств  на счета; платежные поручения; графики  отгрузки продукции; графики выплаты  заработной платы; состояние расчетов с дебиторами и кредиторами; законодательно установленные сроки платежей по финансовым обязательствам перед бюджетом и внебюджетными фондами; внутренние приказы.

 

Для эффективного составления  платежного календаря финансовому  менеджеру необходимо контролировать информацию об остатках денежных средств  на банковских счетах, израсходованных  средствах, средних остатках за день, состоянии рыночных ценных бумаг  организации, планируемых поступлениях и выплатах на предстоящий период.

 

Методика составления  платежного календаря широко представлена в специальной литературе по финансовому  менеджменту.

 

 

 

Балансировка и синхронизация  денежных потоков

 

Результатом разработки плана  денежных потоков может быть как  дефицит, так и избыток денежных средств. Поэтому на заключительном этапе управления денежными потоками их оптимизируют путем балансировки по объему и во времени, синхронизации их формирования во времени и оптимизации остатка денежных средств на расчетном счете.

 

Как дефицит, так и избыток  денежного потока оказывают отрицательное  влияние на деятельность предприятия. Отрицательные последствия дефицитного  денежного потока проявляются в  снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья  и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы, росте продолжительности  финансового цикла, а в конечном счете — в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

 

Отрицательные последствия  избыточного денежного потока проявляются  в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов  в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также  отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

 

По мнению И. Н. Яковлевой, объем дефицитного денежного  потока должен балансироваться за счет:

 

1) привлечения дополнительного  собственного или долгосрочного  заемного капитала;

 

2) совершенствования работы  с оборотными активами;

 

3) избавления от непрофильных  внеоборотных активов;

 

4) сокращения инвестиционной  программы предприятия;

 

5) снижения затрат.

 

Объем избыточного денежного  потока должен балансироваться за счет:

 

1) увеличения инвестиционной  активности предприятия;

 

2) расширения или диверсификации  деятельности;

 

3) досрочного погашения  долгосрочных кредитов.

 

В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода — выравнивание и синхронизация. Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание  их объемов в разрезе отдельных  интервалов рассматриваемого периода  времени. Этот метод оптимизации  позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как  положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние  остатки денежных средств и повышая  уровень ликвидности. Результаты этого  метода оптимизации денежных потоков  во времени оцениваются с помощью  среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые  в процессе оптимизации должны снижаться.

 

Синхронизация денежных потоков  основана на конвариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению «+1».

 

Теснота корреляционной связи  повышается за счет ускорения или  замедления платежного оборота.

 

Платежный оборот ускоряется за счет следующих мероприятий:

 

1) увеличения размера скидок  дебиторам;

 

2) сокращения срока товарного  кредита, предоставляемого покупателям;

 

3) ужесточения кредитной  политики по вопросу востребования  задолженности;

 

4) ужесточения процедуры  оценки кредитоспособности дебиторов  с целью снижения процента  неплатежеспособных покупателей  организации;

 

5) использования современных  финансовых инструментов, таких,  как факторинг, учет векселей, форфейтинг;

 

6) использования таких  видов краткосрочных кредитов, как  овердрафт и кредитная линия.

 

Замедление платежного оборота  может осуществляться за счет:

 

1) увеличения срока товарного  кредита, предоставляемого поставщиками;

 

2) приобретения долгосрочных  активов посредством лизинга,  а также передачи на aутсорсинг стратегически менее существенных участков деятельности организации;

 

3) перевода краткосрочных  кредитов в долгосрочные;

 

4) сокращения расчетов  с поставщиками наличными. 

 

 

 

Расчет оптимального остатка  денежных средств

 

Денежные средства как  вид оборотных активов характеризуются  некоторыми признаками:

 

·         рутинностью — денежные средства используются для погашения текущих  финансовых обязательств, поэтому между  входящими и исходящими денежными  потоками всегда существует разрыв во времени. В результате предприятие  вынуждено постоянно накапливать  свободные денежные средства на расчетном  счете в банке;

 

·         предосторожностью — деятельность предприятия не носит жестко регламентированного  характера, поэтому денежная наличность необходима для покрытия непредвиденных платежей. В этих целях целесообразно  создавать страховой запас денежной наличности;

 

·         спекулятивностью — денежные средства необходимы по спекулятивным соображениям, так как постоянно существует малая вероятность того, что неожиданно появится возможность для выгодного  инвестирования.

 

Однако сами по себе денежные средства являются бесприбыльным активом, поэтому главная цель политики управления ими — поддержание их на минимально необходимом уровне, достаточном  для осуществления эффективной  финансово-хозяйственной деятельности организации, в том числе:

 

·         своевременной оплаты счетов поставщиков, позволяющей воспользоваться предоставляемыми ими скидками с цены товара;

 

·         поддержания постоянной кредитоспособности;

 

·         оплаты непредвиденных расходов, возникающих  в процессе коммерческой деятельности.

 

Как было отмечено выше, при  наличии на расчетном счете большой  денежной массы у организации  возникают издержки упущенных возможностей (отказ от участия в каком-либо инвестиционном проекте). При минимальном  запасе денежных средств возникают  издержки по пополнению этого запаса, так называемые издержки содержания (коммерческие расходы, обусловленные  куплей-продажей ценных бумаг, или проценты и другие расходы, связанные с  привлечением займа для пополнения остатка денежных средств). Поэтому, решая проблему оптимизации остатка  денег на расчетном счете, целесообразно  учитывать два взаимоисключающих  обстоятельства: поддержание текущей  платежеспособности и получение  дополнительной прибыли от вложения свободных денежных средств.

 

Существует несколько  основных методов расчета оптимального остатка денежных средств: математические модели Баумоля-Тобина, Миллера-Орра, Стоуна и др.

 

1. Бригхем, Ю. Финансовый менеджмент ∕ Ю. Бригхем, м. Эрхард. – Спб.:ПИТЕР, 2008. – 960 с.

 

2. Снитко, Л.Т. – Управление оборотным капиталом предприятия ∕ Л.Т. Снитко, Е.Н. Красная. – М.: Изд-во «РДЛ», 2007. – 216 с.

 

3. Ткачук, М.И. Управление  оборотными активами предприятия.  Теория и практика ∕ М.И.  Ткачук, О.А. Пузанкевич. – М.: Изд-во «Тессей» , 2007. – 144 с.

 

Библиографическое описание: Красова О. Ю. Модель оптимизации денежных потоков в системе управления предприятием [Текст] / О. Ю. Красова, Н. П. Карлова // Проблемы и перспективы экономики и управления: материалы междунар. заоч. науч. конф. (г. Санкт-Петербург, апрель 2012 г.).  — СПб.: Реноме, 2012.